上半年矿产品市场报告.docx

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上半年矿产品市场报告

2011年上半年矿产品市场报告

2011年上半年国内外铜市场报告

　　一、市场运行情况分析

（一）市场供应短缺

　　上半年国内铜精矿供应短缺，二季度短缺量比一季度略有缩减。

上半年国内铜精矿产量为59.1万吨，同比增长11%；需求量为139.8万吨；因进口持续低迷，上半年短缺6.1万吨。

随着国内外铜价比值回升和精矿加工费处于较高水平，预计下半年国内铜精矿进口会出现较大幅度回升。

　　上半年国内精铜产量为251.9万吨，同比增长11.5%。

在废杂铜供应偏紧、国内冶炼产能扩张的情况下，企业主要消耗精矿库存，保证了精铜产量增长。

　　据国家统计局数据显示，上半年国内主要用铜行业的生产除了电力和空调好于上年同期以外，其余行业的增幅大都回落。

尤其是汽车产量。

上半年国内汽车产量同比增幅仅为5.1%，远低于上年同期的46.6%；空调制冷产品中，除了房间空调器增幅较上年略有提高外，家用电冰箱和冷柜的增幅也分别比上年同期回落9.5和23.1个百分点。

　　受益于农村电网改造以及今年电力供应短缺提前显露，电力产品产量增速得以提高。

前6个月发电设备产量同比增幅提高14.2个百分点至22%；变压器产量提高9个百分点至16.8%；电力电缆提高22.5个百分点至39.8%。

　　此外，中电联数据显示，1-6月份，全国电源工程完成投资1501亿元，同比增长11.7%，其中水电379亿元，火电482亿元，核电339亿元，风电282亿元。

全国电源新增生产能力（正式投产）3478万千瓦，其中水电624万千瓦，火电2331万千瓦，风电509万千瓦。

电网工程完成投资1290亿元，同比增长6.3%，电网建设新增220千伏及以上变电容量8933万千伏安，线路长度13758千米。

　　整体看，2011年二季度国内精铜消费量从一季度的低迷状态中快速回升，精铜产量保持适度增长；进口量继续减少，处于近年来较低水平。

4、5月份精铜净进口量的大幅减少，使得国内精铜供应从一季度的小幅过剩转为二季度的较多短缺，上半年供应短缺16.4万吨。

（二）铜产品进出口状况不一

　　据中国海关统计，1-6月我国精铜进口108.4万吨，同比下降30.4%；出口精铜14.7万吨，同比增长700%以上。

进口下降的主要原因是进口亏损，下游削减库存；出口大幅度增长的原因主要是铜价外高内低。

　　海关数据还显示，1-6月我国进口废铜219.7万吨，同比增8.2%。

尽管如此，废铜的供应仍显紧张。

加之精铜进口减少，国内铜市场供应整体来看还不宽裕。

　　1-6月铜精矿进口量（实物量）为294.4万吨，同比下滑11.8%。

虽然加工费处于高位，但国内铜价相对较低，限制了铜精矿的进口。

　　按主要铜产品净进口含铜量测算，上半年除了粗铜增加2.8万吨、废杂铜增加5万吨以外，其余铜产品净进口含铜量均减少。

综合来看，上半年精铜进口减少量最大，为60.1万吨；其次是铜精矿，减少10.7万吨；铜材和铜合金减少量分别为5.7万吨和1.4万吨。

　　（三）铜价外强内弱

　　1、国际价格：

伦敦金属交易所铜价年初冲高，2月15日创下截至目前的年内高点10184美元，同时也是历史高点，随后震荡为主，二季度回落；5月12日出现截至目前的年内低点8505美元，但触底后反弹；6月底、7月初连续上扬。

上半年伦敦金属交易所当月和三个月期货均价分别为9401美元和9407美元，同比分别上涨31.9%和31.4%。

　　2、国内价格：

上海金属交易所铜价相对疲软，多数时间被动跟随外盘走势。

特别是一季度，出于对高铜价的担心，多数消费商主动削减库存，现货需求一度弱于预期，导致保税区库存因比价过低难以进入国内市场而大幅增加，进一步对铜价形成压力。

二季度市场情绪较为谨慎，国内价格略显抗跌。

虽然国内外铜价比值稍有修复，但进口依然亏损。

上半年上海金属交易所当月和三个月期货均价分别为70441和70359元，同比分别涨22.4%和22.2%。

　　二、市场预测

　　预计下半年随着国内外铜价比值的缓慢修复和铜精矿加工费处于较高水平，铜精矿进口有望较大幅度回升，精铜产量也将增加，因此，下半年铜精矿短缺量仅能较上半年略有缩减。

　　二季度国内市场去库存化已基本停止，供应缺口主要依靠消耗保税区库存得以满足。

估计二季度保税区铜库存大约减少15-20万吨，减少部分除了少量转出口以外，多数流入国内市场。

下半年，补库行为、需求增长和贸易商进口积极性增加将导致精铜进口反弹，预计进口不会再现4、5月份这样的低水平。

出口则稳中趋降。

　　预计铜精矿进口的反弹以及国内产量的稳定增长将带动国内精铜产量维持在高位，全年产量有望达到510万吨。

　　消费方面，各用铜领域依然将保持增长，但有些行业增幅下滑。

电力行业投资提速将使全年电力行业精铜消费增速继续加快；国内房间空调器产量持续高速增长，尽管其中发生了一些替代和减量使用，但其对铜消费的贡献依然很大，预计2011年空调制冷行业精铜消费量增幅虽较去年下滑，但依然保持在两位数。

由于国内汽车行业发展减速、铁路投资低于预期，以及房地产调控等因素，交通运输和建筑行业的铜消费增速较去年下滑。

　　整体看，国内市场精铜供求关系有望得到改善，三季度由于消费淡季将出现一些过剩，全年少量短缺。

供应短缺对铜价将形成坚强支撑。

　　国内方面，市场普遍对下半年需求乐观，而且由于投资需求的存在，加上国内紧缩银根后贷款困难，融资铜的范围仍可能继续扩大，使得市场供应缺口会更大。

市场普遍预计国内下半年继续收紧的货币政策实施频率会逐步放缓，也对价格有利。

因此，预计下半年铜价有望震荡上行，伦敦期铜主要运行区间为9300-10500美元，最高点有望冲击11000美元甚至更高，但估计高点只是一触即返。

国内价格主要运行区间为69000-78000元。

　　2011年上半年铝市场运行情况分析

　　一、我国铝工业的基本情况

　　上半年国内氧化铝、电解铝产量同比上升。

（一）氧化铝生产情况

　　据中国有色金属工业协会统计，1-6月份，全国氧化铝累计产量为1737万吨，同比增长18%。

6月份产量为310万吨，折年率产量为3772万吨，6月份氧化铝单月产量再创新高。

表 1  分地区氧化铝产量

单位：

万吨

地区名称

1月

2月

3月

4月

5月

6月

1-6月累计

累计同比%

全国总计

272.5

258.5

296.0

298.5

301.0

310.0

1736.7

18.03

山西

39.1

37.8

41.3

39.0

42.5

43.4

243.2

43.51

山东

84.2

85.7

97.7

103.2

98.6

104.8

574.2

25.15

河南

85.0

77.2

87.1

90.8

92.9

94.4

527.6

7.89

广西

46.8

42.5

47.8

45.2

48.9

48.6

279.8

0.97

重庆

1.1

2.4

3.3

3.7

2.1

1.5

14.0

78.58

贵州

16.3

13.0

18.8

16.5

16.0

17.4

98.1

41.57

　　数据来源:

中国有色金属工业协会

（二）电解铝生产情况

　　据中国有色金属工业协会统计，1-6月份我国原铝累计产量为868.6万吨，同比增4.4%。

其中6月份产量为156.4万吨，已连续4个月环比上升。

　　伴随着电价政策调整以及"十一五"节能减排任务收官，我国电解铝企业在2011年里开始了又一轮的产能重启活动。

1月份，国内外铝价持续走强促使国内电解铝企业加快产能重启步伐，但由于临近传统春节假日，多数企业无法维持正常开槽进度，重启步伐有所放缓。

即便如此，当月全国原铝产量仍环比增长9.0%。

2月份，虽然国内铝企业复产依旧，但考虑到自然天数以及春节假日原因，国内原铝月度产量呈现环比下滑态势。

而在2月中旬之后，随着国家法定节假日结束，铝企业复产脚步明显加快。

河南、广西、四川、湖南等地铝企业主要以重启电解槽为主，甘肃、青海、宁夏、新疆等地主要以新建产能投放为主。

步入二季度，产能重启脚步继续加快。

因去年节能减排而遭受强制减产的河南、广西等地铝企业大多已完成年初复产计划目标，河南三家大型铝业集团已于6月底基本满负荷生产。

表2 各月国内电解铝产量

单位：

万吨

月份

全国总计

2010年7月

141.7

2010年8月

138.8

2010年9月

130.9

2010年10月

129.1

2010年11月

119.7

2010年12月

124.6

2011年1月

128.4

2011年2月

130.4

2011年3月

141.5

2011年4月

145.1

2011年5月

154.1

2011年6月

156.4

2011年1-6月累计

868.6

累计同比（%）

+4.4

　　　　　　　　　　数据来源:

中国有色金属工业协会

在上半年原铝产量节节攀升同时，国家公布的相关政策也引起了市场人士的广泛关注。

4月份，国家发改委上调16省上网电价以及国家九部门联合发布遏制电解铝行业产能过剩和重复建设的通知令市场短期利空氛围加剧。

而从最终实施效果来看，全国上报拟建电解铝项目共有23个，总规模达到774万吨，这部分产能肯定将被划入叫停行列；而16省上调上网电价并未对当时依赖网上购电的电解铝企业构成明显影响。

在此大背景下，国家发改委于5月底再度发布通知，自2011年6月1日起，将山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州共十五个省市的"非居民用电"电价平均上调2分钱左右，同时要求各地禁止对高耗能企业实行优惠电价。

从这次政策的最终实施效果来看，对于国内依靠购买网电维持生产的电解铝企业而言，累计电力成本将至少比年初提升近300元。

而从整个6月份的生产情况来看，涉及上调工业电价省份的各家电解铝企业成本均有不同程度提高，这其中又以产铝第一大省河南上调力度最为明显，其上调水平甚至高于0.02元。

　　二、上半年我国铝工业进出口情况

　　铝土矿进口量价齐增，氧化铝进口下降。

　　2011年山东地区氧化铝企业的扩产使得上半年铝土矿进口量价齐增。

据中国海关统计，上半年，我国共进口铝土矿2075万吨，同比增长47.7%。

5月份进口量创下历史新高，达到445万吨，同比和环比分别增长83.9%和8.3%。

6月份单月进口量回落到344万吨，环比下降22.7%。

上半年，我国从印度尼西亚进口铝土矿1618万吨，占总进口量的79%，同比增加56.9%；从澳大利亚进口416万吨，占总进口量的20%，同比增加22.8%；由印度进口36万吨，同比增加16.9％，占总进口量的1.7%。

6月份，由澳大利亚进口铝土矿的价格为54.9美元/吨（CIF），由印度尼西亚的进口价格涨至43.4美元/吨（CIF），较5月份小幅下滑。

表3 铝土矿和氧化铝进口依存度

年

氧化铝进口量（万吨）

铝土矿进口量（万吨）

进口依存度*

2007

512.4

2326

56.8%

2008

458.6

2579

54.7%

2009

514.1

1969.2

47.8%

2010

431.2

3007

46.6%

2011Q1

70

874.9

51.9%

2011Q1

102

2075

50.4%

注：

*进口依存度=（氧化铝进口量+铝土矿进口量/2.5）/氧化铝消费量

中国海关统计，上半年我国共进口氧化铝102万吨，同比下降56.7%。

其中6月份进口7.2万吨，环比下降36.3%，这是连续第六个月下滑。

氧化铝现货价格在2011年上半年继续维持外高内低的局面，而中国的一些合约进口氧化铝转售至国外也使得中国氧化铝进口量维持在低水平。

　　上半年原铝进口同比下滑、铝合金及铝材出口同比上升。

　　原铝：

1-6月份，我国原铝进出口量双双同比下滑。

上半年累计进口原铝11.3万吨，同比下降27.64%，在经历金融危机时期天量进口之后，我国原铝进口已基本恢复到正常水平。

上半年累计出口原铝3.2万吨，同比下降67.1%。

表4  铝相关进出口统计

单位：

万吨

种类

进口

出口

4月

5月

6月

1-6月

同比%

4月

5月

6月

1-6月

同比%

净进口

原铝

1.3

1.8

0.69

11.3

-27.64%

0.6

1.5

0.68

3.2

-67.14%

+8.1

铝合金

0.9

0.7

0.88

5.75

-27.11%

5.5

5.6

5.5

31.85

+31.07%

-25.32

废铝

23.3

22.5

23.8

125.5

-9.23%

——

——

——

——

——

+125.5

铝材

5.5

4.9

4.9

29.5

+0.44%

25.5

33.5

29.9

151.3

+47.32%

-121.8

铝合金：

1-6月份，我国累计进口铝合金5.8万吨，同比下降27.1%。

国内原铝产量逐月增长以及铝企业开工率节节攀升削弱了国内市场对进口铝合金的需求。

上半年我国铝合金出口虽然因日本突发地震海啸有所回落，但总体较去年同期仍维持增长态势，1-6月份我国累计出口铝合金31.9万吨，较同比增加31.1%。

铝材：

上半年，我国铝材出口总体保持增长态势。

虽然美国对我国铝材出口实行双反已最终盖棺定论，但从反倾销和反补贴的品种来看，铝挤压材仍是主要打压对象。

而从近年我国铝材出口的种类占比来看，板带材的出口所占比重最大。

在板带材出口量快速增长的带动下，今年3-5月份我国铝材月度出口量已连续创下历史新高，上半年累计出口151.3万吨，同比增长47.3%。

三、国内外铝市场价格情况

（一）国内外氧化铝价格"外高内低"

上半年，国际铝价上涨带动了氧化铝现货价格的不断攀升。

自2010年7月探底300元/吨之后，国际氧化铝现货价格便一路上扬，截止到2011年5月国际氧化铝价格已经上涨至418美元/吨，涨幅高达39.3%。

6月份由于中国氧化铝进口量减少并且部分转售，国外现货市场的需求比较平静。

太平洋和大西洋地区的一些铝企业均称氧化铝库存可以满足6月和7月的使用。

受中国氧化铝市场低迷影响，且随着中东需求量逐渐下降，国外氧化铝市场也转入过剩，国际氧化铝现货价格下跌，6月份跌至390美元/吨。

2011年上半年，因供应过剩，国内氧化铝价格与国际相比略显疲弱。

上半年中铝仅在3月3日上调了一次氧化铝报价，至3000元/吨，上涨100元/吨，涨幅为3.5%，上调原因仅是为平衡长单与现货价格。

反观非中铝氧化铝企业，春节之后，由于河南和广西地区电解铝企业复产，国内氧化铝需求逐渐增加，非中铝氧化铝现货价格稳中有升，最高涨至2800-2900元/吨，但此后由于铝价下跌及氧化铝过剩，一季度末价格便开始下滑，至6月份氧化铝现货价格下跌至2580-2680元/吨，下跌幅度达7%。

由于国际氧化铝价格在前五个月的不断上涨，进口氧化铝货源紧张，中国港口进口氧化铝库存稀少，进口氧化铝价格维持在3000元/吨左右。

氧化铝价格在2011年上半年整体呈外高内低的局面。

（二）国际能源价格走高对金属价格提供支撑，国内外铝价同比上涨

　　1、国际价格：

2011年上半年,全球经济缓慢增长。

虽然国际能源价格居高不下对基本金属价格构成支撑，但欧美国家公布的宏观经济数据偏空以及欧债危机升温打压市场人气，投资者对国际铝价的炒作意愿有限。

一季度以埃及为代表的政治经济风波在这一时期呈现快速蔓延之势，北非和中东地区由于是全球最主要的石油产地，其政局动荡直接导致能源价格巨幅变化，进而对商品市场产生整体影响，1-3月份国际铝价震荡上行。

步入4月份，在美联储主席讲话削弱美国加息预期的影响下，伦铝在月初短暂冲高后首次重回2700美元/吨整数关口。

5-6月份，市场频频出炉的各国负面经济数据令空头力量不断积累，在国际货币基金组织下调美国和日本经济增速以及美元指数反弹抑制大宗商品价格走势等众多利空因素打压下，国际铝价未能延续年初的良好表现。

　　截止到2011年上半年，伦敦金属交易所现货和三月期货平均价分别为2551美元/吨和2572美元/吨，分别同比上涨19.8%和21%；比去年下半年分别上涨16%和14.9%。

表4  国内外期货交易所铝平均价

             LME：

美元/吨   SHFE：

元/吨

LME现货价

LME三月期价

SHFE现货月价

SHFE三月期价

2011年4月

2662

2685

16551

16772

2011年5月

2592

2595

16601

16753

2011年6月

2555

2583

16785

17019

2011年1-6月

2551

2572

16642

16870

2、国内价格：

上半年国内铝价走势与国际相反，呈先抑后扬之势。

国内铝价在春节过后逐渐回升，但突破17000元/吨后下跌。

其中既有国内现货大量到库原因，也有日本地震及核辐射危机导致的市场恐慌。

二季度国内铝价的表现强于国际铝价，这一方面得益于国内相关的政策刺激，另一方面得益于国内铝消费旺盛。

但同时我们也看到，在宏观调控加剧的大背景下，二季度市场资金对国内铝价的追捧依然较弱。

　　上半年，上海金属交易所当月和三月合约平均价分别为16642元/吨和16870元/吨，分别同比上涨3.5%和2.5%；比去年下半年分别上涨7.4%和7.1%。

　　四、市场预测

（一）下半年国内氧化铝市场仍供应过剩

　　预计下半年国内氧化铝市场依旧过剩。

新建电解铝企业投产备货使得氧化铝需求逐渐增加，国内氧化铝现货价格或将出现小幅上涨，但因供应过剩，上涨幅度有限，大致运行空间为2600-3000元/吨。

安泰科预计，下半年仍有超过300万吨/年的氧化铝产能建成投产，产量将进一步提高，过剩压力依然很大。

（二）诸多不确定因素限制国际铝价，国内铝价以弱势震荡为主。

　　虽然美国经济在上半年增速放缓，但就业市场的持续改善成为其经济复苏的核心动力。

在油价回归平稳之后，消费信心将有所回升，这也将使单位劳动力的消费支出回升，终端需求也会明显反弹。

美国作为世界第一大经济体，其经济规模是中国的3倍，而消费占据了美国GDP总量的70%。

因此，对于下半年美国的实体经济，我们依然持较为乐观的态度，对于当前经济增速维持在1.7%左右仍可以接受。

欧洲经济二季度的表现好于预期，下半年增速或将放缓。

首先，高汇率不利于欧元区经济复苏。

其次，德国经济能否维持增长成为市场关注焦点。

德国作为欧元区经济体的主要引擎，一季度GDP年化环比增速达6%，然而这种增速却是通过固定资产投资的高增长达成的。

如果高速增长无法与需求相匹配，那么过剩产能对经济增长必将产生严重的负面影响。

从6月份的PMI初值来看，欧元区制造业、服务业扩张已出现放缓迹象，这或许预示着未来欧元区经济减速概率增大。

　　在宏观经济格局总体维持不变的情况下，国内铝价走势将更多取决于供应和需求这两大因素。

虽然二季度前两个月我国原铝产量屡创历史新高，但在消费同样旺盛的带动下，国内铝价并未大幅走弱。

6月份国家全面上调15省工业电价后，刚性成本支撑以及铝库存持续下滑为国内铝价提供了良好的上升平台。

未来铝材出口可能下滑以及国内消费旺季逐渐淡出会在一定程度上削弱铝市场消费量。

　　综上所述，下半年欧美经济体表现不确定性将会影响国际铝价表现，而国际油价在经过6月底的大幅跳水后，基于需求旺盛，未来仍将呈回升态势，这对基本金属将带来一定支撑。

同时，中国铝消费的稳定表现仍将是带动铝价上涨的主要动力。

预计伦铝三月期铝在下半年的大致运行区间为2340-2900美元/吨，沪铝主力合约运行区间为15500-18800元/吨。

2011年上半年铅行业运行情况

　　一、上半年我国铅市场运行情况分析

（一）精铅产量大幅增加得益于稀贵金属

　　2011年上半年国内铅价比较低迷，国内冶炼厂生产意愿不高。

然而，企业必须维持正常运营，开工率降低的空间有限；此外，冶炼厂尤其是原生铅厂可通过回收白银、铋等稀贵金属弥补利润的减少。

这两方面原因促使上半年精铅产量较大幅度增加，月度产量同比增幅基本在18%以上。

　　据中国有色金属工业协会统计，2011年1-6月我国精铅产量为219.7万吨，同比增加23.5%。

不过，5月份精铅生产有两个比较大的变化，一是因环保原因，国内绝大多数再生铅企业（估计为80%左右的再生铅产能）停产整改，其中，安徽、山东、河北等地区的企业全部停产；二是因下游消费相对疲软，部分企业（主要是原生铅企业）借机检修减产或停产。

这两方面原因导致5月份国内精铅产量有所减少。

据中国有色金属工业协会统计，5月份我国精铅产量为33.2万吨，环比减少14.7%，同比增幅也仅为7%，较上个月减少近23个百分点。

（二）精铅消费低于市场预期

　　受汽车增速放缓、蓄电池出口不佳、环保部等九部委联合整治铅酸蓄电池行业等多方面因素影响，精铅消费低于预期。

据国家统计局统计，2011年1-6月我国铅酸蓄电池产量为6863.6万千伏安，同比增加4.8%。

据此估计1-6月国内精铅实际消费大约为180万吨，同比增长2.0%，远低于市场预期的两位数增长。

　　（三）精铅进出口平淡

　　2011年初以来，国内外铅价比值持续下降，理论上精铅应该有较多出口。

然而，因精铅有10%的出口关税且人民币不断升值，出口利润不大，精铅出口实际并不活跃，部分月份甚至呈净进口的局面。

据中国海关统计，1-6月，我国累计进口精铅4489吨，同比减少44.6%；累计出口精铅5746吨，同比减少49.6%，净出口量仅为1257吨。

其中，二季度进口精铅2970吨，出口1851吨，净进口1119吨。

　　因国内冶炼厂购买意愿不强，精矿进出口贸易相对也较为平淡，上半年进口到我国的精矿多为去年的订单，新增的订单较少。

据中国海关统计，今年1-6月铅精矿进口量累计为66.1万吨（实物量），同比增加9.4%。

　　（四）铅价外强内弱

　　总体来看，2011年上半年伦敦金属交易所铅价呈震荡态势，震荡区间主要位于2300-2700美元/吨之间。

1-6月伦敦金属交易所现货平均价为2584美元/吨，同比上涨24%，三月期货平均价为2559美元/吨，同比上涨21.3%。

　　今年3月份上海期货交易所铅期货的推出是国内铅市场的一个重要事件，然而，对国内铅价的影响远低于市场的预期。

上半年国内精铅总体呈震荡下跌态势，国内现货市场平均价由1月份的17313元/吨跌至6月份的16169元/吨，月均跌幅为1.4%。

1-6月国内现货市场平均价为16956元/吨，同比上涨8.9%，增幅远小于伦敦金属交易所现货平均价，外强内弱局面持续存在。

　　二、铅市场未来走势分析

（一）精铅产量将继续稳定增长

　　受国家货币紧缩政策的影响，部分企业尤其是中小企业面临资金问题，生产受到一定影响。

然而，因近些年国内产能增长过快且集中度有所提高（即有一定规模的企业近些年新建生产线较多），加上金银价格居高，精铅产量很难降下来。

估计全年精铅产量将达到435万吨，同比增加10.9%左右。

（二）精铅消费有望好转

　　下半年是铅酸蓄电