生猪养殖市场规模未来行业竞争分析.docx

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生猪养殖市场规模未来行业竞争分析

生猪养殖市场规模未来行业竞争分析

  一、生猪养殖行业发展回顾

  生猪养殖市场规模庞大,但是目前呈现“大行业,小公司”格局

  中国是传统的农业大国和人口大国,农业是国民经济的支柱产业.随着中国人口的增长和生活水平的不断提高,城乡居民对高品质的畜、禽、水产等农产品以及各种粮食加工作物的需求越来越大.然而,近年来国家越来越重视养殖行业环保问题,特别是2017年起,国家对于养殖行业环境严抓严管,可以说养殖行业步履艰难,使得养殖规模有所缩小.

中国生猪养殖产业处于规模化发展新阶段

  从全球范围来看,中国养猪行业同样处于重要地位.数据显示,中国生猪养殖量占世界生猪总养殖量56.6%,远高于美国、欧盟及其他国家.

全球生猪存栏量分布情况

  从生猪养殖的市场规模来看,中国这些年整体进步非常小,年复合增长率大约为3.6%,其中既有进口替代的原因,也有本身规模化养殖水平不高的原因.

2010-2018年中国生猪养殖市场规模走势

  中国与美国的行业竞争格局,发现中国的生猪养殖行业集中度非常的分散,并且行业第一只占据3.2%的市场份额,而美国则为15%.因此从这个方面来看,中国的生猪养殖的行业集中度是远远不够的.未来行业集中度提升可能是整个行业发展的主要逻辑.

2017年美国生猪养殖行业格局

2018年中国生猪养殖前三大企业市场格局

  从中国的排名靠前的企业的市场份额可以看出,这几年行业领先者的市场份额是在逐渐增加的.

2014-2018年温氏股份VSA牧原股份市场份额

  2019年1月底猪价的触底上涨被业内普遍认为是最近一轮猪周期宣告结束的标志.2019年1月27日,全国生猪销售均价仅为11.02元/公斤,创下2015年来的同期最低猪价,随后猪价反弹至春节后并小幅回落,2月底猪价开启了一轮快速上涨,在短短一周半的时间里,全国猪价由11.92元/公斤,暴涨至15.11元/公斤,涨幅高达26.8%,5月底猪价结束震荡继续上涨,创下自2018年以来的新高,东北地区猪价领涨全国,纷纷逼近10元/斤的大关,全国猪价正逐步兑现市场的预期.

  上半年养猪股的行情不言而喻,涨速超过上一轮周期的同期.涨幅高低与各标的的养猪业务估值高低和出栏量增速有关,龙头企业温氏股份和牧原股份在周期低点估值下降较小,因此今年涨幅相对较小,而除了正邦科技、天邦股份这种去18年就已经被市场挖掘过的二线养猪标的,其他养猪业务发展较晚、未来几年有望实现出栏量高增长的养猪标的纷纷被资金发掘而实现了巨大涨幅.随着4月、5月生猪销售简报陆续公布,市场对上市公司出栏量是否能达到预期的担忧逐渐加重,板块整体出现一定回调.

2019年初至5月养猪股区间涨幅

上市公司生猪出栏量逆势增长

  二、下半年猪价继续大涨,出栏量预期有待验证

  1、数据支撑猪价创新高

  坚定看好下半年猪价继续大涨创新高,判断基于以下理由：

  1、能繁母猪和生猪存栏数据双双暴跌,全年肥猪出栏量将大幅下降.根据农业农村部发布的5月份数据,能繁母猪和生猪存栏分别下降23.90%和22.90%,均创下2012年以来的最大降幅,去产能幅度超过2013-2015年,预示着本轮周期更高的猪价上涨空间,今年下半年猪价就会体现出加速上涨的趋势.

  2、去年末至今年一季度是母猪淘汰高峰,会造成今年三、四季度生猪供给“断层”.2018.12-2019.3出现了母猪存栏的快速下降,经过10-11个月的生长周期后,今年10月份之后供给量将明显下降,而四季度正好是消费高峰期,因此预计四季度猪价涨幅会很大,有望出现全年最高价.此外,部分地区在今年一季度出现了大量的带崽母猪淘现象,仔猪的缺口在下半年会很快得以反映.综合来看,下半年猪价高点将层层刷新,全年最高点预计将至少达到21-22元/公斤.

  3、上半年猪价上涨并不会引起产能明显回升.上半年非洲猪瘟仍然在部分省份严重集中地爆发,包括年初的山东、河南、江苏、安徽等以及二季度的两广等地；并且据了解,在曾经发生过疫情而暂时不严重的地区,复养的成功率很低,让养殖户更加谨慎.因此,非洲猪瘟疫情对整个行业的补栏积极性持续压制,即使在高猪价的刺激下,很多地区的产能也无法得到有效的恢复,这将支撑下半年猪价继续走高.

能繁母猪存栏与生猪存栏同比大幅下降（农业农村部数据）

  2、出栏量逐步验证,业绩预期将分化

  上半年养猪股行情主要经历了两个阶段.第一阶段是猪价反转,出栏量不明朗的炒作期,养猪股集体暴涨,市场的关注点集中在猪价是否能够反转并快速大幅上涨,同时大部分公司一季度出栏量受18年上半年产能扩张的影响而同比增长,因此出现了养猪股的集体上涨行情；第二阶段是预期初步验证的过程,猪价上涨已经属于预期之内的事情,而大部分企业4、5月出栏量要么同比下降,要么环比下降,加大了市场对上市公司业绩的担忧,股价回调反映了对业绩预期的下调.

生猪养殖上市公司股价走势

  估计对19年出栏量和20年出栏量的预期调整将贯穿整个下半年,出栏量达到和超过预期的股票还会受到资金追捧,而低于预期的股票则会被资金用脚投票,股价可能会进一步下跌；除此之外,猪价依旧值得追踪关注,猪价如果出现超预期的上涨,可能会再次带动养猪股板块整体性上涨.

2019年1-5月部分标的生猪出栏量及增速

  三、生猪养殖行业未来发展趋势

  1、行业竞争度逐步提升

  生猪养殖这一行业本身就是个辛苦活,这些年中国的生猪养殖行业的规模一直处于缓慢的增长状态,而且行业极为分散.随着环保压力的日益加大,散户养殖正在加速退出市场.这样一来,除了能够降低市场生猪供给量,还可使行业向专业化、规模化过渡.散户养殖比例下降的同时,使得行业集中度提高.另外,随着人们生活条件的改善,消费者对食品包括肉类及肉制品的消费需求不断提升,更加关注产品的质量、口味、营养等.信赖品牌、消费品牌,已成为市场发展的明显趋势.

  未来,中国的生猪养殖将主要呈现规模化生产,小规模养猪的时间将会过去,从而是一种标准化的,规模化的生产方式出现.

2019-2024年中国生猪饲养行业集中度情况

  2、集团化养殖优势明显大势所趋

  高端猪肉千亿消费市场空间已启集团化养殖将成为行业发展趋势

  随着消费升级和农业供给侧改革的深入,千亿规模的高端猪肉消费市场空间逐渐打开,吸引各路资本和相关企业积极进场布局特色生猪产业.记者在多地调研发现,猪肉行业竞争开始从