财务管理.docx
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财务管理
财务管理
名词解释：
1.财务管理：
财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。
2.货币的时间价值：
是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
3.资本成本：
是企业筹集和使用资本而付出的代价。
4.风险的类别：
按风险的来源：
系统风险非系统风险
系统风险：
市场风险不可分散风险
非系统风险：
公司特有风险可分散风险
按照风险的具体内容：
经营风险（商业风险）财务风险（融资风险）
（1）经营风险的衡量：
息税前利润（EBIT）的变动程度
（标准差、经营杠杆等指标）
（2）财务风险：
举债经营给公司收益带来的不确定性
财务风险的衡量：
EPS的变动程度
（方差、标准差、财务杠杆等指标）
5.资本结构：
是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果
6.最佳资本结构：
是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时企业价值最大的资本结构，它应作为企业的目标资本结构。
7.杠杆
营业杠杆：
亦称经营杠杆或营运杠杆，由于固定生产经营成本的存在而导致EBIT的变动幅度大于Q的变动幅度，这种杠杆效应被称为经营杠杆。
财务杠杆：
亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。
总杠杆：
是指营业杠杆和财务杠杆的综合
8.内含报酬率：
是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出来现值相等时的折现率
简答题：
1.财务管理的内容：
筹资投资收益分配（股利分配）
2.资本成本的内容和作用
资本成本是企业筹集和使用资本而付出的代价。
资本成本的作用
（1）资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据
（2）资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准
（3）资本成本可以作为评价企业整体经营业绩的基准。
3.什么是长期筹资长期筹资的原则
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资模式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
原则：
合法性原则效益性原则合理性原则及时性原则
4.债券股票长期借款总结
5.普通股筹资的优缺点：
优点：
（1）没有固定的股利负担
（2）没有规定的到期日，无需偿还，是公司的永久性资本（3）筹资的风险小（4）能提升公司的信誉
缺点：
（1）资本成本较高
（2）分散公司的控股权，会降低普通股的每股收益（3）如果以后增发普通股，可能会引起股票价格的波动
6.长期借款的优缺点：
优点：
（1）速度较快
（2）资本成本较低（3）借款筹资弹性较大（4）可以发挥财务杠杆的作用
缺点：
（1）借款筹资风险较大
（2）限制条件较多（3）数量有限
7.债券筹资的优缺点：
优点：
（1）债券筹资成本较低
（2）能够发挥财务杠杆的作用（3）能够保障股东的控制权（4）便于调整公司的资本结构
缺点：
（1）财务风险较大
（2）限制条件较多（3）数量有限
CF:
现金流量
CI:
现金流入
CO:
现金流出
NCF:
净现金流量
NCF=CI-CO
CEO:
首席执行官
CFO:
首席财务官
EBIT:
息税前盈余
EPS:
每股收益
财务管理的内容：
筹资投资收益分配
第1章
一、
1.财务的概念
与一个单位的财产有关的事务。
是一个单位的理财事务。
2.财务管理
财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作
3.财务管理的对象
是现金或资金及其流转（资金运动）
4.财务管理的本质：
价值管理
1）涉及面广
2）综合性强
3）灵敏度高
5.财务管理的职能
财务决策：
最基本职能
财务计划
财务控制
第2节财务管理的目标
1.企业的目标：
生存发展获利
2.相关者利益最大化P8
利益相关者：
债权人、投资者、职工包括经理人员、政府
3.影响财务管理目标实现的因素
1）外部因素：
法律环境金融环境经济环境
2）内部因素：
a）直接因素：
企业获利水平或投资报酬率
风险
b）间接因素：
投资项目
资本结构
股利政策
4.通货膨胀的影响
1）引起资金占用的大量增加
2）引起企业的利润虚增
3）引起利率上升
4）引起有价证券价格下降
5）引起资金供应紧张
5.金融市场的概念：
金融市场融通资金的场所
6.金融市场的分类
广义:
货币市场资本市场外汇市场黄金市场
侠义：
证券市场
7.金融市场与企业理财
1）为公司筹资和投资提供场所
2）实现长短期资金的互相转化
3）为公司理财提供相关信息
8.K=K0+IP+（DP+LP+MP）
利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险溢价
风险溢价：
违约风险报酬、流动性风险报酬、期限风险报酬
第2章
1.货币时间价值的含义：
是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2.终值（F）本利和=P+I（利息）
现值（P）
单利终值：
F=P*（1+i*n）
单利现值：
P=F/（1+i*n）
复利终值：
复利现值：
例题：
结论：
当一年内复利几次时，实际得到的额利息要比名义利率计算的利息高，即实际利率高于名义利率，复利次数越多，实际利率越高。
实际利率与名义利率的换算公式：
i=[（1+r/m）^m]-1
i:
实际利率（有效年利率）
r:
名义利率
m:
每年复利的次数
例题：
普通年金：
从第一期开始，发生在每期期末的年金
预付年金：
从第一期开始，发生在每期期初的年金
递延年金：
从第一次收支发生在第二期或第三期以后的年金
永续年金：
无限期等额、定期的收支款项如优先股股利
（时间轴）
年金终值计算公式：
年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，即
年金现值系数公式：
A=投资回收额或年回收额
年金现值系数的倒数称为投资回收系数，即
预付年金终值的计算：
预付年金现值的计算：
例题
1
2
3
证券市场线（SML）反映了投资者规避风险的程度
截距：
RF斜率：
RM-RF
直线越陡峭，投资者越规避风险
第2节风险与报酬
一
（一）风险是预期结果的不确定性
（二）风险的类别
1.按风险的来源：
系统风险非系统风险
系统风险：
市场风险不可分散风险
非系统风险：
公司特有风险可分散风险
2.按照风险的具体内容：
经营风险（商业风险）财务风险（融资风险）
（1）经营风险的衡量：
息税前利润（EBIT）的变动程度
（标准差、经营杠杆等指标）
（2）财务风险：
举债经营给公司收益带来的不确定性
财务风险的衡量：
EPS的变动程度
（方差、标准差、财务杠杆等指标）
二
1.单项资产报酬的衡量
期望报酬率或预期值、期望值
公式P41
期望值只反映平均收益水平，不能直接用来衡量风险
2.单项资产风险的衡量
方法一：
利用概率分布图P42
概率分布图越集中，那么实际结果接近期望值的可能性越大，其背离期望报酬的可能性则越小。
概率分布越集中，股票对应的风险越小。
方法二：
利用数理统计指标方差标准差
（1）对于同样一个投资项目，方差或标准差的值越大，风险越高。
（2）对于若干个不同的投资项目，当期望值相同时，方差或标准差的值越大，风险越高。
当期望值不相同时，不能用方差或标准差的值衡量大小，只能用标准离差率。
标准离差率=标准差/期望值
3.期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
=无风险报酬率+风险报酬斜率*风险程度
三、资本资产定价模型（CAPM）
公式：
Ri=Rf+βi（Rm-Rf）
i:
第I种资产或投资组合的必要报酬率或期望报酬率
Rf:
无风险报酬率
Rm:
平均报酬率或市场投资组合报酬率
Rm-Rf：
市场风险溢价
SML斜率
风险价格
市场风险的补偿程度
市场风险报酬率
βi（Rm-Rf）：
资产的风险报酬率
1.市场风险的程度通常通β系数衡量
2.计算：
投资组合β系数βp=∑（Wi）（βi）P54
3.与市场水平同步波动的股票可以视为平均风险股票，系类股票的β系数为1
第五章：
一、企业筹集资金的种类：
权益资金借入资金
借入资金（负债资金）：
负债（债券）
权益资金（主权资金或自有资金）：
所有者权益（股票）
二
1.长期筹资的原则：
（1）合法性原则
（2）效益性原则
（3）合理性原则
（4）及时性原则
2.长期投资的渠道
（1）政府财政资本
（2）银行信贷资本
（3）非银行金融机构资本
（4）其他法人资本
（5）民间资本
（6）企业内部资本
（7）国外和我国港澳台地区资本
3.筹资方式
（1）权益资金：
吸收直接投资发行股票利用留存收益（企业内部积累）
借入资金：
发行债券向银行借款融资租赁利用商业信用
（2）借入资金：
财务风险高，资本成本低
权益资金：
财务风险低，资本成本高
4.补偿性余额=名义利率/（1-补偿性余额贷款比率）
第10章
1.放弃现金折扣成本的计算
（1）放弃现金折扣的资本成本率=【折扣率／（1－折扣率）】×【360／（信用期限－折扣期限）】
（2）决策原则：
放弃现金折扣的成本就是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。
第5章
第6章
（一）
1.资本成本的概念P185
资本成本是企业筹集和使用资本而付出的代价。
筹资费：
发行股票或债券的筹资费向银行支付的借款手续费
用资费：
银行借款利息债券的利息股票的股利
2.资本成本的种类：
（1）个别资本成本：
比较各种筹资方式时
（2）加权平均资本成本（综合资本成本）：
进行资本结构的选择时
（3）边际资本成本：
进行追加筹资决策时
3.资本成本=资金使用费用/[筹资总额（1-筹资使用费率）]
计算资本成本时应为税后成本。
即凡是税前支付的，应换算为税后成本。
利息：
税前i（1-T）
股利：
税后
4.
K长期借款=[I*（1-T）]/[借款总额*（1-f）]*100%=[i（1-T）]/[1-f]*100%
K债券=[I*（1-T）]/[债券发行款*（1-f）]*100%=[i（1-T）]/[1-f]*100%
K优先股=优先股股利/[优先股股利（1-f）]*100%
K普通股：
（1）资本资产定价模型Kc=Rf+βi（Rm-Rf）
（2）债券收益加风险溢价法Ks=Kb+RP
加权平均资本成本WACC=∑WjKj
普通股>优先股>债券>银行借款
5.资本成本的作用
（1）资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据
（2）资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准
（3）资本成本可以作为评价企业整体经营业绩的基准。
6.总成本习性模型
y=a+bx
y:
总成本
a:
固定成本F
b:
单位变动成本
x:
产销量Q
（二）
边际贡献M=销售收入-变动成本
M=S-VC
=销售数量（单位售价-单位变动成本）
=Q（P-b）
=销售数量*单位边际贡献
=Q*M
（三）息税前利润
EBIT=S-VC-F=（P-b）Q-F=M-F
（四）普通股每股收益
EPS=[（EBIT-I）*（-T）-dp]/N
（五）三大杠杆示意图
1.经营杠杆的概念：
由于固定生产经营成本的存在而导致EBIT的变动幅度大于Q的变动幅度，这种杠杆效应被称为经营杠杆。
经营杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业收入的变动率的倍数。
DOL=M/（M-F）=M/EBIT
DOL越大，经营风险越高
若DOL=2S上升2%EBIT上升4%
2.财务杠杆
财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。
DFL=EBIT/[EBIT-I-d/（1-T）]
3.总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆的综合
DTL=DOL*DFL
（六）商业信用
商业信用条件：
是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定
商业信用筹资的优点：
使用方便成本低限制少
缺点：
（1）商业信用的时间一般较短，尤其是应付账款，不利于公司对资本的统筹运用，如果拖欠，则可能导致公司信用地位和信用等级下降
（2）如果公司享受现金折扣，则付款时间会更短：
而若放弃现金折扣，则公司会付出较高的资本成本
（3）在法制不健全的情况下。
若公司缺乏信用，容易造成公司之间的相互拖欠，影响资金运转。
（七）
短期借款的优点：
（1）银行资金充足，实力雄厚，能够随时为企业提供较多的短期贷款
（2）银行短期借款具有良好的弹性，可在资金需要增加时借款，在资金需要减少时还款
缺点：
资本成本较高限制较多
（八）资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果
（九）最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时企业价值最大的资本结构，它应作为企业的目标资本结构。
第7、8章投资管理
贴现法：
NPV（NetPresentValue）
PI（ProfitabilityIndex）获利指数法
IRR（InternalRateOfReturn）内含报酬率法
非贴现：
PP（Pay-backPeriod）
ARR（AccountingRateOfReturn）
ROI（ReturnOnInvestment）
1.投资是投资主体将财力投放于一定的对象，期望在未来获取收益的行为
2.投资主体：
政府企业个人社会团体
3.企业投资的种类
直接投资与间接投资
长期投资与短期投资
对内投资和对外投资
初创投资和后续投资
常规项目投资和非常规项目投资（现金流入与流出的时间）
4成本：
付现成本
非付现成本：
折旧费摊销费
5.现金流量计算中应注意的问题P243
6.初始现金流量营业现金流量终结现金流量
投产日垫资CO终结点收回CI
项目计算期=建设期+运营期
7.NCF=CI-CO
（1）每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税
（2）每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少
=年营业收入*（1-所得税税率）-年付现成本（1-所得税税率）+折旧*所得税税率
（3）每年营业净现金流量=税后利润+折旧
第三节项目投资决策评价的基本方法
1.净现值法NPVP228
NPV大于等于0项目可行越大越好
NPV<0不可行
2.活力指数法PIP232
PI大于等于1
PI=未来现金流入的总现值/现金流出的总现值
3.内含报酬率IRRP230
内含报酬率是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出来现值相等时的折现率
平均报酬率是投资项目寿命周期内的平均的年投资报酬率
4.投资回收期法PPP233
投资回收期=初始总投资/每年NCF
投资回收期=M+第M年尚未回收额/第（M+1）年的净现金流量
M为回收初始投资的前一年
5.平均报酬率法ARRP234
=平均现金流量（NCF）/初始投资额*100%
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