财务管理学实验筹资决策综合分析博乐教育Word文档格式.docx
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2.0
10.4
28.1
流动资本占普通股权益（%）
65.4
64.9
67.3
74.4
销售净利率（%）NPpercentage
5.1
9.3
6.3
4.58
股东权益报酬率（%）ROE
10.6
17.1
12.2
13.6
普通股每股收益EPS
0.70
2.00
1.93
1.23
普通股每股股利dividend
0.28
0.80
0.60
0.30
市盈率P/E
16.2
17.8
9.6
3、南方家具公司财务状况（financialposition）
南方家具公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5%。
每年末偿还本金10万元。
借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。
南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170000股。
目前公司发行在外的普通股共计600000股，其股利政策保持不变，年股利支持率为35%。
此外，公司2001年固定资产投资30万元。
公司近几年的资产负债表及损益表如下表所示：
南方家具公司资产负债表（BalanceSheet）
1998年
1999年
2000年
2001年8月31日
资产（Assets）
现金cash
26
23
24
63
应收账款A/P
209
237
273
310
存货inventory
203
227
255
268
其他流动性资产other
8
10
11
14
流动资产合计CA
446
497
563
655
固定资产原值PPE
379
394
409
424
减：
累计折旧A.depreciation
135
155
178
189
固定资产净值NBV
244
239
231
235
资产总计（total）
690
736
794
890
负债及股东权益（L&
OE）
7
应付账款A/P
62
90
102
125
一年内到期的长期存款borrowing
应付股利dividends
5
应付税款tax
36
25
50
流动负债合计CL
108
138
170
长期负债NCL
105
95
85
股东权益OE
477
516
571
635
负债及股东权益合计（total）
南方家具公司损益表（IncomeStatement）
1996年
1997年
销售净额Sales
1062
1065
1293
1491
1279
销售成本COGS
853
880
1046
1201
1274
968
销售毛利GP
185
247
290
346
311
销售及管理费用S&
A
111
122
142
160
184
136
利息费用interest
6
3
税前利润profit
56
98
124
157
172
所得税（50%）Tax
44
27
51
66
83
87
净收益NP
46
47
58
0.77
0.73
0.78
0.97
1.42
每股股利dividend
0.27
折旧depreciation
21
22
4、南方家具公司预计财务资料
南方家具公司预计息税前利润表（EBIT）
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
2080
2500
3100
3700
4200
1574
1890
2347
2800
3179
销售毛利GP
506
610
753
900
1021
223
270
335
400
454
息税前利润EBIT
283
340
418
500
567
折旧费depreciation
75
100
5、筹资方式（methodsoffinance）
公司管理部门最初倾向于发行股票筹资，公司目前股份21.06元，扣除预计5%的发行费用，每股可筹资20元；
发行股票400000股，可筹集资金800万元。
这种方案必须在董事会讨论决定后于2002年初实施。
但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本。
借款的有关条件为：
（1）年利率7%，期限10年。
（2）从2004年末开始还款，每年末偿还本金80万元。
（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%，直到达到未偿还借款的80%。
（4）股东权益总额至少为600万元。
借款利息在每年末支付。
要求：
计算两种筹资方式的资本成本（costofcapital），计算不同筹资方式对公司财务状况（financialposition）的影响，并为该公司做出筹资决策（financingdecision）并说明理由。
ⅣProcess
1.Borrowingcosts,stockcost
SouthCO.2001－2005interest（loanfinancing）
Year
2001
2002
2003
2004
2005
loanatstartofperiod
85.00
75.00
865.00
855.00
765.00
loan
0.00
800.00
payment
10.00
90.00
loanatendofperiod
675.00
interestpayment
4.68
60.13
59.58
59.03
52.88
SouthCO.2001－2005interest（stockfinancing）
65.00
55.00
45.00
35.00
4.13
3.58
3.03
2.48
2001-2005interestpayments（loanfinancing）
intersetpayment=5.5%*loanats.o.p+7%*loan
2001-2005interestpayments（stockfinancing）
intersetpayment=5.5%*loanats.o.p
2.projectedprofit-and-lossstatement
SouthCO.2001－2005expectedprofitandloss（loanfinancing）
NetSales
2080.00
2500.00
3100.00
3700.00
4200.00
EBIT
283.00
340.00
418.00
500.00
567.00
Interest
ProfitBeforeTax
278.33
279.88
358.43
440.98
514.13
ProfitAfterTax
139.16
139.94
179.21
220.49
257.06
dividend
48.71
48.98
62.72
77.17
89.97
remainingearning
90.46
90.96
116.49
143.32
167.09
Depreciation
23.00
100.00
SouthCO.2001－2005expectedprofitandloss（stockfinancing）
335.88
414.43
496.98
564.53
167.94
207.21
248.49
282.26
58.78
72.52
86.97
98.79
109.16
134.69
161.52
183.47
2001-2005expectedprofitandloss（loanfinancing）
BTprofit=EBIT-interestpayment
ATprofit=BTprofit*（1-50%）
incometax=50%
2001-2005expectedprofitandloss（stockfinancing）
3.projectedbalancesheet
SouthCO.2001－2005expectedassetsandliabilities（loanfinancing）
currentassets
675.64
1167.38
1124.98
1329.41
1549.09
NBV
238.00
663.00
863.00
763.00
asset
913.64
1830.38
1987.98
2092.41
2212.09
currentliabilities
177.19
212.96
264.07
315.19
357.78
longtermliabilities
shareholder'
sequity
661.46
752.42
868.90
1012.22
1179.31
total
SouthCO.2001－2005expectedassetsandliabilities（stockfinancing）
1185.58
1161.38
1464.01
1780.07
assets
1848.58
2024.38
2227.01
2443.07
1570.62
1705.30
1866.82
2050.29
2001－2005expectedassetsandliabilities（loanfinancing）
stockholder'
sequity=remainigearning+lastyearequity
longtermliabilities=loanats.o.p+loan-payment
currentliability=netsales*138/1620
total=currentliabilities+shareholeder'
2001－2005expectedassetsandliabilities（stockfinancing）
longtermliabilities=loanats.o.p-payment
4.relatedfinancialindex
SouthCO.2001－2005relatedfinancialindex（loanfinancing）
currentratio
3.81
5.48
4.26
4.22
4.33
498.46
954.42
860.90
1014.22
1191.31
gearing
0.28
0.59
0.56
0.52
0.47
currentassetsofshareholder'
0.75
1.27
0.99
1.00
1.01
netoperatingcashflow
162.16
214.94
279.21
320.49
357.06
debtrefundingrate
11.05
3.07
4.01
2.15
2.50
financialleverage
1.02
1.21
1.17
1.13
1.10
netprofitmarginonsales
6.69%
5.60%
5.78%
5.96%
6.12%
returnonequity
22.58%
19.79%
22.11%
23.44%
23.46%
EPS
2.32
2.33
2.99
3.67
4.28
DividendPerShare
0.81
0.82
1.05
1.29
1.50
liquiditylimit
400.00
480.00
504.00
512.00
SouthCO.2001－2005relatedfinancialindex（stockfinancing）
5.57
4.40
4.64
4.98
972.62
897.30
1148.82
1422.29
27.60%
15.04%
15.76%
16.17%
16.08%
75.36%
61.93%
52.62%
61.54%
69.37%
242.94
307.21
348.49
382.26
17.20
22.63
26.76
30.64
6.72%
6.68%
15.05%
12.65%
13.91%
14.41%
1.68
2.07
2.82
0.73
0.87
2001－2005relatedfinancialindex（loanfinancing）
liquityratio=currentasset/currentliabilities
workingcapital=currentasset-currentliabilities
asset-liabilityratio=（current+longtermliabilities）/asset
capitalassetsofshareholder'
sequity=currentassets/shareholder'
sequiy
netoperatingcf=Depreciation+ATprofit
debtrefundingrate=netoperatingcf/（payment+interestpayment）
financialleverage=EBIT/BTprofit
netprofitmarginonsales=BTprofit/netsales
returnonequity=BTprofit/（lastyearshareholder'
sequity+shareholder'
se
quity）*2
EPS=ATprofit/60
Divide
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