彼得林奇文档格式.docx
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无论这个人多么聪明、多么有钱、他上一次的消息多么灵验。
投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受人青睐，并且没有引起专业投资者兴趣的公司股票。
开始投资股票之前，投资者应该问自己3个问题。
1我有一套房子吗？
（买房的风险，房价已经过高；
周围环境开始恶化；
质量问题。
买房可以，1获得税收上的好处；
2稳定的升值，抵御通货膨胀和经济萧条；
3学习投资的艺术。
有句古老的华尔街格言，不要投资于容易损耗或者需要维修保养的东西，这句也许可以用到赛马投资上，但对于房屋投资，简直是一派胡言。
房屋平均持有的年限是7年，但纽交所87%的股票每年换手一次。
2我未来需要用钱吗？
（投资股票的资金，只能限于你承受得起的损失数量。
不要用必需的资金投资股市。
3我具备股票投资成功所需要的个人素质吗？
（投资的窍门不是要学会相信内心的感觉，而是约束自己不去理会内心的感觉。
挑选大牛股
一般来说，投资者一年会有两三次碰上很有希望获得成功的投资机会，有时机会会更多。
对个人投资者而言，一生中只有1~2次机会抓住一只上涨25倍的大牛股。
对病人来说最好的药品是那种能够一次治愈药到病除的良药，而对投资者来说最好的药品则是那种病人需要不断购买服用的常用药。
可能人们觉得股票投资盈利的好机会似乎不大可能就出现在自己的身边，以至于人们都认为这种机会肯定只会出现在离自己非常遥远的地方。
一个在某一行业拥有优势的人总是比没有优势的人在这行投资的胜算更大——毕竟，没有优势的人是最后一个知道这一行业发生重大变化的人。
专业优势特别有助于确定是否买入那些业务已经恢复过来一段时间的公司，尤其是处于周期性行业的股票。
如果你在化工行业工作，那么你将是第一批发现聚氯乙烯需求在增加、价格在上涨、库存在减少的人。
在某一行业工作，能够给普通选股者带来优势。
除此之外，作为消费者在选股上的优势是其消费经验十分有助于选择成立不久的新公司，规模较小的、发展很快的公司股票，特别是零售业中的这种股票。
令人兴奋的是，在选股时无论利用自己在某一行业工作的优势还是作为消费者亲身体验的优势，你都可以发展一套独特的选股系统，这种系统完全独立于华尔街常规选股渠道之外，如果你依赖于华尔街投资专家的推荐来选股，那么你总是要比专业投资者晚的多才得到重要的信息。
６种类型的公司股票
就像一步步弄清一个故事的情节一样，全面深入研究一家公司真的一点也不难，最多不过花上几个小时而已。
我认为，购买股票之前先要做好公司分析研究的功课，这和你以前发誓不再理会股票市场短期波动同等重要。
不做研究就投资就如同不看牌就玩梭哈游戏一样危险。
这种产品对公司净利润的影响有多大？
公司越大，涨幅越小。
一旦我确定了某一特定行业的公司相对同行规模是大是小后，接下来我就要确定公司的类型：
缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。
缓慢增长型（盈利年均增长率2%~4%。
那些规模巨大且历史悠久的公司的预期增长速度比国民生产总值稍快一些，他们刚开始也有很高的增长速度，当一个行业的整体增长速度慢下来时（每个行业似乎总会这样），该行业中绝大多数公司也随之失去了增长的动力。
这种公司的另一个特点是，会定期慷慨地支付股息。
当一个行业的整体增长速度慢下来时（每个行业似乎总会这样），该行业中绝大多数公司也随之失去了增长的动力。
那些风行一时的快速增长行业早晚都会变成缓慢增长行业，许多预期这些行业将会持续快速增长的预言家总会被事实无情的嘲弄。
人们总是倾向于认为事情永远不会改变，但是事实证明改变永远不可避免。
稳定增长型（增长率10%~12%）
通常情况下，在我购买了稳定增长型股票后，如果它的股价上涨到30%~50%，我就会把它们卖掉，然后选择那些相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票反复进行同样的投资操作。
快速增长型（规模小、新成立不久、年均增长率20%~25%）
当增长速度放慢时，规模较小的快速增长型公司将会面临倒闭的风险，而规模较大的快速增长型公司则会面临股票迅速贬值的风险。
我所寻找的是那种资产负债表良好又有着实实在在丰厚利润的快速增长型公司。
投资快速增长型公司的诀窍是弄清楚他们的增长期什么时候会结束以及买入的价格应该是多少？
寻找那些已经盈利并且事实证明它们能在其他地方复制其经营理念的小公司。
周期性公司（汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁、铝业公司以及化学公司都是周期型公司）
困境反转型（其中一种是，“出资挽救否则后果自负”（bail-us-out-or-else）；
还有一种是“谁会想到”（wo-would-have-thunk-it）；
还有一种“问题没有我们预料的那么严重”（little-problem-we-didnt-anticipate）；
还有一种“破产母公司下的经营良好的子公司”（perfectly-good-company-inside-a-bankrupt-company）；
还有一种“重组使股东价值最大化”（restructuring-to-maximize-shareholder-values））
投资成功的困境反转型公司的最大好处在于在所有类型的股票中，这类股票上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。
当增长型公司不能在保持较快的发展速度，如果它盲目进行多元化导致经营恶化，就会失去投资者的青睐，从而变成一家困境反转型公司。
我尽量避开那些悲剧后果难以估量的公司股票。
隐蔽资产型
公司当地人利用当地优势能够获得最大的投资回报。
这些未被华尔街注意到的资产可能隐藏在金属、石油、报纸、专利药品、电视台中，甚至隐藏在公司的债务和亏损中。
把你的投资策略建立在一些普遍流传的陈词滥调上绝对是非常愚蠢的。
这些陈词滥调包括：
“当你的投资翻番时就卖出股票”“持有期满2年后就卖出股票”“当股价下跌10%时马上割肉止损”。
绝对不可能找到一个普遍适用于各种类型股票的投资法则。
分析一个公司的股票就像分析一个故事一样，将股票分类只是第一步，当你知道这个故事大致属于什么类型，下一步就是了解各种细节以帮助你猜测这个故事的未来到底会如何。
“任何傻瓜都能经营这项业务”是完美公司的一个特点，一家完美公司应该具有的最重要的13个特点如下。
1公司名听起来枯燥乏味，听起来可笑则更好（仅仅因为公司名枯燥乏味或荒唐可笑就会让你的买入价格便宜几美元）
2公司业务枯燥乏味（业务和名字都枯燥乏味的公司能够避开华尔街所谓专业投资者的关注）
3公司业务令人厌恶
4公司从母公司分拆出来（大型母公司根本不愿意看到分拆上市后的子公司陷入困境，因为这样可能对这家子公司受到非常不利的公众影响，反过来又会使母公司受到非常不利的公众影响；
分拆上市公司是一个寻找大牛股的风水宝地，特别是近期流行的收购、兼并浪潮，成为恶意收购对象的公司为击败收购者，通常会把子公司卖掉或者分拆出去。
5机构没有持股，分析师不追踪
6公司被谣言包围：
据传与有毒垃圾和黑手党有关（很难想象有比垃圾处理业更完美的行业了）
7公司业务让人感到有些压抑
8公司处于一个零增长行业中（对于一个热门行业的每一种产品来说，都会有1000个麻省理工的研究生在琢磨如何在中国台湾更便宜地生产制造出相同的产品；
一旦一家电脑公司设计出最好的文字处理系统，就会有10个竞争对手正在投入1个亿开发更好的系统，在8个月后这种更好的产品就会上市，而在瓶盖加工行业、商家优惠券收集行业或者汽车旅馆连锁行业却根本不会发生这种情况。
9公司有一个利基（无论如何夸大排他性的独家经营权的价值也不过分，一旦你在任何一种产品上获得了排他性的独家经营权，你就可以提高价格。
医药公司和化学公司也有自己的利基——其他公司不能仿制生产与他们完全相同的专利产品。
化学公司在杀虫剂和除草剂生产上拥有利基；
拥有家喻户晓的著名品牌就几乎相当于拥有利基）
10人们要不断购买公司的产品
11公司是高技术产品的用户
12公司内部人士在买入自家公司的股票（没有什么能比一家公司内部人士正在买入自家公司的股票更能表明一只股票投资成功的可能性了。
一般来说，内部人士是自家股票的净卖方，通常他们买入卖出的比例是1：
2.3。
内部人士卖出自家股票通常没有什么意义，因而对此作出反应就很愚蠢。
13公司在回购股票
避而不买的公司股票
1避开热门行业的热门股
2被吹捧成“下一个”的公司
3多元恶化的公司（基本上每隔10年是一个轮回，公司似乎总在2个极端进行折腾。
一个10年是大量收购疯狂进行多元恶化，接下来的10年则是疯狂地大量剥离，进行瘦身重组。
这种从兴奋地高价买入到失望地低价卖出的轮回现象就像人们把帆船买来卖出一样。
）协同作用是“把相关的业务组合成一个整体并使整体比部分运作的更好，是“2+2=5”理论的学名而已。
如果一家公司真的必须进行收购的话，我认为它最好收购与自己主业相关的公司，但是一般来说收购会让我感到十分紧张。
4小声耳语的股票（听到“咝咝”声响直流口水，却没有注意到根本没有牛排在烤。
这些一旦冒险成功将获得巨大回报但成功机会非常微小的高风险股票的共同特点是都让你赔上一大笔钱。
另一个特点就是吹牛吹破天。
但是这种公司有的是显微镜、博士、公众很高的期望以及发行股票所获得的大笔现金。
首次发行的新股4只股票中有3只的表现十分令人失望。
但那些从其他公司分拆出来独立上市的公司首次公开发行的股票让我赚了很多钱。
当你对公司的盈利前景有所怀疑时，看一段时间再做投资也不迟。
如果公司只有成功的可能而事实上没有做到非常成功，那么就根本不要购买它们的股票。
对于连锁业，要询问：
它的经营策略在其他地方复制也能同样获得成功吗？
在公司的经营能力得到证明前，千万不要贸然买入股票。
在手上的牌变得更差之前，就应该及时摊牌认输出局，这样不至于输得太惨。
5过于依赖大客户的供应商公司股票
6名字花里胡哨的公司
公司的价值可以最终归结为2点：
收益和资产，尤其是收益。
股票的价格线与收益线的波动是并驾齐驱的，如果价格线波动偏离了收益线，它迟早还会回到与收益线相一致的趋势上。
股票价格随着每股收益波动而波动几乎是一个普遍规律。
判断股票价格是不是被高估的快捷方法是比较股票价格走势线与收益线是否相符。
如果购买大家都十分熟悉的增长型公司，你在价格线低于收益线时买入，在价格线远高于收益线时卖掉，那么你大赚一笔的成功概率非常大。
我并不是非得要提倡按照这种方法进行投资操作，但我实在想不出比这更好的投资策略了。
（股价波动取决于收益波动）
公用事业公司股票的平均市盈率（7~9）低于稳定增长型（10~14），低于快速增长型（14~20）。
判断一家公司股票的市盈率是高于、低于还是接近于行业平均市盈率水平。
在购买一只股票之前，可以了解一下该公司最近几年的市盈率，以便判断正常的市盈率水平是多少。
股市整体的市盈率。
1982~1987（股灾），股市整体市盈率水平从8倍上升到16倍（在1971年，整个市场的平均市盈率上涨到20倍的最高点），这是一个投资者应该注意到的大多数股票已经过于高估的警告信号。
利率水平对市盈率水平有着很大的影响，这是由于在利率较低时，债券的投资吸引力降低，投资者愿意在购买股票时支付更高的价格。
虽然你不能准确预测公司的未来收益，但至少你可以了解一下公司为提高收益所制定的发展计划，然后你就可以定期查看公司对这些计划实施后是否真的有效提高了收益水平。
一家公司有5种方法增加收益：
削减成本、提高售价，开拓新市场，在原有市场上售出更多的产品，重振、关闭或剥离亏损业务。
除了隐蔽资产型公司，你必须寻找能够推动这些公司收益持续增长的动力因素。
你越能确定这种推动公司收益增长的动力因素究竟何在，你就越能够确定公司未来发展前景将会如何。
在下单之前，我喜欢进行2分钟的独白：
我对这只股票感兴趣的原因是什么、需要具备哪些条件这家公司会成功、这家公司未来发展面临哪些障碍。
对缓慢增长型公司，应关注其收益增长及股息派发；
对周期型公司，应关注业务状况，存货增减以及销售价格。
对隐蔽资产型公司，应了解公司的隐蔽资产是什么，价值是多少？
对于困境反转型公司，应关注公司是否开始拯救自己的命运，公司的重整计划是否取得成效？
对于稳定增长型公司，应关注市盈率是多少，最近几月股价是否已大幅上涨，什么因素将推动公司增长加快？
对于快速增长型公司，应关注公司向哪些市场扩张才能继续快速增长，以及如何经营管理，才能继续快速增长？
以上所述的就是系统分析一家公司未来发展“故事”的一些基本主题，你可以在分析时添加更多的主题，你了解的细节越多，对公司的分析就越透彻。
我经常花几个小时的时间对一家公司进行基本面分析。
没有比赢得竞争对手难得一见的称赞的公司更有可能成为大牛股了。
（询问竞争对手是挑选大牛股的投资技巧之一。
旅馆和汽车旅馆向客人每晚收取的住宿费通常相当于一间客房造价的千分之一。
获得真实的公司信息
招股说明书、季报以及年报中透露了几乎所有应该披露的信息。
行业贸易协会也会在其出版物上报告行业的总体发展前景。
古老的神秘法则：
信息来源越神秘，就越具有说服力。
经纪人可以为你提供标准普尔公司报告、投资时事通讯、年报、季报、招股说明书、股东大会委托权说明书、价值线投资调查以及分析师的研究报告。
收集市盈率和公司增长率。
公司内部人士持股，机构投资者持股等数据。
如果你有某些具体的问题要问，那么向上市公司投资者关系部门打电话询问是一个最好的办法。
你真正应该从投资者关系部门了解的东西，是谈谈你对公司未来发展前景的估计，探询一下公司对你预测的反应如何。
你对公司未来发展的推理和预测合理吗，这些预测能够实现吗？
问题得问得婉转巧妙，如果你能一开始询问时就表明你已经做了一番研究工作，那么沟通效果就更好了。
“我从公司去年的年报了解到。
。
”询问两个一般性问题得到一些信息：
“公司今年发展面临哪些有利因素？
”“公司今年发展面临哪些不利因素？
”大多数情况下，你得到的信息只是进一步验证了你的猜测，特别是当你对公司的业务十分了解时。
大约每10个电话有1个让我得到非同一般的信息，公司实际情况比原先更好或者更差。
当注视同样一片天空时，成熟产业的人看到的是前途黑暗乌云密布，而非成熟行业看到的则是前途光明无限。
不要理会任何形容词，只管事实和数据。
拜访上市公司总部。
当拜访上市公司的总部时，我真正寻找的是对总部办公场所的一种感觉。
事实和数据在电话交谈中就可以得到。
（我会问：
上一次基金管理人员或分析师到这里拜访的是什么时候？
如果是两年以前，那么我会欣喜若狂。
）丰厚的收益和简朴的公司总部真是产生大牛股的绝佳组合。
拜访总部也可以让你接触到投资者关系事务代表。
年度股东大会也是同他们进行个人交往的最佳机会。
实地调查逛街和吃东西是进行基本面分析的投资成功之道。
但没有什么能代替询问关键问题的重要地位。
在停车场可以询问：
你喜欢这种车型吗？
你买了多久了？
你会推荐别人买这种车吗？
一个国家各方面的相似性越强，在一个地区购物中心受欢迎的东西，越有可能在其他地区购物中心同样受欢迎。
想想：
曾经有多少品牌和产品，你事先准确预测到了它们的成功和失败。
阅读公司年报当现金相对于债务出现增长时，这表明公司资产负债表得到改善；
反之，则表示进一步恶化。
一些重要的财务指标。
1某种产品在总销售额中所占比例
2市盈率一家公司股票如果定价合理，市盈率就会与收益增长率相等。
一般来说，如果一家公司股票的市盈率只有收益增长率的1半，那么赚钱的可能性就相当大。
如果市盈率是收益增长率的2倍，那么亏钱的可能性相当大。
为基金选股时我一直使用这个指标进行股票分析。
除了用公司市盈率与行业平均市盈率比较外，还多了用市盈率和收益增长率比较的方法。
3现金头寸检查一下现金头寸（以及有关业务的价值）是十分必要的。
4负债因素一份正常的资产负债表中，股东权益应占到75%，而负债（长期负债）要少于25%。
在危机之时，是负债而不是其他因素决定公司是否能幸免于难或破产倒闭。
面临危机，负债的种类和实际数额在决定公司命运时同等重要。
短期负债是最差的一类负债，长期负债是最好的一类负债。
5股息董事会和股东关于股息的冲突，就像孩子和父母之间关于信托基金的冲突。
【膀胱理论：
公司金库积累的现金越多，现金流出去的压力越大。
】派息的股票更有抗跌性，当股价下跌时，股息收益率变高，从而在底部形成一个股价支撑。
一家有着二三十年定期提高股息记录的公司是你最好的投资选择。
6账面价值当你为了账面价值而购买一只股票时，你必须考虑那些资产的真实价值是多少。
7隐蔽资产公司拥有的自然资源，如土地、木材、石油或贵金属，其入账价值往往只有真实价值的一小部分。
获得专利权的药品，有线电视的特许经营权、电视和广播电台同样有巨大的价值。
被摊销的商誉可能是巨大的隐蔽资产。
一家大型母公司的子公司里也会隐藏着被严重低估的隐蔽资产。
当一家公司拥有另外一家独立公司的股份可能也是一项隐蔽资产。
困境反转型公司获得的税收减免也是一笔价值非凡的隐蔽资产。
8现金流量公司形成一定的现金流入需要多少现金流出，这一点非常重要。
在一家公司不得不先付出现金才能赚到现金的情况下，这家公司的现金净流入不会太多。
我更喜欢投资于那些不依赖资本支出的股票。
市价现金流量比例如果是10：
1，这是一个正常的标准水平。
10%的现金收益率相当于长期持有股票的最低收益率。
如果你购买股票的依据是现金流量，那么要牢记，这是指自由现金流量，是扣除正常的资本支出后剩余下来的现金。
这是一笔流入进来却不必再用于支出的现金流量。
（注：
自由现金流量=净利润+折旧+摊销-资本性开支-营运成本增加）
翻开年报后，先看看现金、现金等价物、有价证券相加与去同一时期向比较，如果有增长说明是业务兴旺的信号。
再把长期负债与去年相比，如果减少又是一个有利的信号。
当该公司的现金头寸大比例大于长期债务时，那么你不必担心短时间内该公司会破产。
用现金类资产减去长期负债，除以股数，就可以得出该公司的现金价值，你可以和股票价值对比一下哦。
查看股数的时候可以和以前周期的数字进行对比，看看流通股有没有减少，如果有，那表示产业资本正在回收股票这是重大利好哦！
9存货当存货增长速度比销售增长速度更快时，这是一个十分危险的信号。
（LIFO后进先出法，FIFO先进先出法）如果一家经营不景气的公司存货开始逐步减少，这是一个公司经营好转的第一个信号。
10养老金计划
11增长率唯一能够影响股价的增长率是：
收益增长率。
在其他条件相同的情况下，收益增长率较高的股票更值得买入。
比如，收益增长率为20%（市盈率20倍）的股票要优于增长率为10%（市盈率为10）的股票。
高收益增长率正是创造许多大牛股的关键所在。
12税后利润税前利润率是我分析公司的一个工具。
不同行业公司的税前利润率差别很大，可以对同一行业内不同公司进行税前利润率比较。
税前利润率最高的公司经营成本最低，经营成本最低的公司在整个行业不景气时存活下来的机会更大。
但在行业复苏阶段，行业内税前利润率最低的公司将成为最大的黑马。
你应该这样选股，如果你打算不管行业是否景气长期持有一只股票，你应该选择一家税前利润率较高的公司，如果你打算在行业复苏阶段持有一只股票，你应该选择一家税前利润率相对较低的公司。
定期核查公司基本面（每隔几个月应该重新核查公司的基本面分析）
增长型公司的生命周期可以划分为3个发展阶段：
第一阶段是创业期，主要解决在基本业务方面遇到的各种困难和缺陷；
第二阶段是快速扩张期，不断开拓新的市场；
第三阶段是成熟期，也叫饱和期，进一步扩张已经不像过去那样容易。
第一阶段风险最大，因为公司能否成功还是未知数；
第二阶段最安全，也是赚钱最多的时期，公司只需简单复制成功经验就能持续快速增长；
第三阶段最容易出问题，因为公司的增长已近上限，必须找到新的方法才能使收益进一步增长。
当定期核查一家公司股票的基本面时，必须确定公司是否从一个阶段进入另一个阶段。
航空业是一个不稳定的行业，就跟餐饮业一样，一家餐馆仅仅几个晚上饭菜不佳就会毁掉过去50年才建立的美誉。
股票分析要点一览表
所有类型的公司股票
1市盈率
2机构投资者持股比例
3内部人士是否增持，公司是否回购？
4公司收益增长的历史情况
5资产负债表的质量
6净现金头寸。
每股净现金是公司股票价格的底部下限。
缓慢增长型公司
是否长期持续派发股息，是否定期提高股息水平？
弄清楚股息收益比，股息占收益的比率较高，那么当收益降低时，股息能否顺利派发就相当危险了。
稳定增长型公司
1检查公司可能进行的多元化经营情况，这可能导致公司未来收益下降
2公司收益的长期增长率，查看近几年是否保持同样的增长势头
3如果打算永久持有一家稳定增长型公司的股票，就要查看该公司在经济衰退及股市大跌时期的表现如何。
4买入时的价格
快速增长型公司
1如果你推测某种产品能够赚大钱，检查该产品的销售占整个业务收入的比重。
2近几年公司的收益增长率（我最喜欢那些增长率为20%~25%的股票，反而对超过25%的公司十分担心。
3公司业务是否有很大的增长空间。
4市盈率是否接近于公司的收益增长率
5公司扩张速度在加快还是放慢？
周期型公司
1存货变化情况及供需平衡情况，注意市场上新竞争对手的进入，这通常是一个危险的信号。
2当业绩复苏时应预测到市盈率将降低，当收益达到最高峰时应预期到公司的增长
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