交易所合约规则对比表.docx
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交易所合约规则对比表
交易所合约规则对比表
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附录一、各交易所期权品种合约对照表
品种
股指期权
白糖期权
豆粕期权
铜期货期权
黄金期货期权
交易所
中国金融期货交易所
郑州商品交易所
大连商品交易所
上海期货交易所
上海期货交易所
标的
沪深300指数
白糖期货
豆粕期货合约
铜期货合约
黄金期货合约
交易单位
１手
1手
１手
１手
１手
合约乘数
100元
1０吨
10吨
5吨
1000克
行权方式
欧式
美式。
每个交易日闭市之前
美式。
每个交易日闭市之前
交易日T日起至最后交易日（含最后交易日）内可行权，T由交易所另行规定
交易日T日起至最后交易日（含最后交易日）内可行权,T由交易所另行规定
行权结果
现金
期货头寸
期货头寸
期货头寸。
但可选择不保留；若行权前持有相反期货头寸,行权后自动平仓，但可选择保留;
期货头寸。
但可选择不保留；若行权前持有相反期货头寸,行权后自动平仓，但可选择保留；
报价单位
点
元／吨
元／吨
元/吨
元/克
最小变动价位
0.1点
0.5元/吨
0.5元／吨
１元/吨
０.01元/克
标的合约月份
当月、下两个月及随后2个季月
１、3、5、7、9、11
1、3、5、７、8、9、11、1２
最近六个自然月
最近三个连续月份的合约以及最近11个月以内的双月合约
行权价格数量
以前一交易日沪深300指数收盘价为基准，当月与下两个月挂3个实值、１个平值、3个虚值;季月挂2个实值、１个平值、2个虚值
以前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂5个实值、1个平值、５个虚值
每个交易日，可交易期权合约的行权价格范围,至少应当覆盖其标的期货合约当日停板幅度额的价格范围。
按行权价格间距挂2个实值、１个平值、2个虚值
按行权价格间距挂1个平值,最少2个实值和２个虚值
行权价格间距
当月与下两个月５0点;季月合约1００点
行权价格在3000元/吨以下时，行权价格间距为５０元/吨；行权价格在3000元/吨以上,7０0０元/吨以下时,行权价格间距为10０元/吨；行权价格7000元/吨以上时,行权价格间距为200元/吨
50元/吨
当行权价格低于每吨5000０元时，行权价格步长取为500元;当行权价格在每吨50000元到80０00元之间时，行权价格步长取为１００0元；当行权价格高于每吨８0000元时,行权价格步长取为20０0元
当行权价格低于每克300元时,行权价格步长取为１0元；当行权价格在每克３0０元到５０0元之间时，行权价格步长取为15元；当行权价格高于每克500元时，行权价格步长取为20元
每日价格最大波动限制
上一交易日沪深３00指数收盘价的±1０％。
其中，期权跌停板不低于期权最小变动价位；看跌期权涨停板价格高于其行权价格的，以其行权价格作为涨停板价格。
与白糖期货每日涨跌停板的绝对数相同。
其中,期权跌停板不低于期权最小变动价位
标的期货合约当日涨跌停板幅度对应的涨跌额度
标的期货合约每日价格最大波动额度的两倍
标的期货合约每日价格最大波动额度的两倍
最后交易日
合约到期月份的第三个星期五,遇国家法定假日顺延
期货合约交割月份前两个月的最后1个交易日
标的期货合约交割月份前一个月的第1５个交易日
标的期货合约交割月前一个月的倒数第五个交易日
标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日
到期日
同最后交易日
同最后交易日
同最后交易日
同最后交易日
同最后交易日
附录三、各交易所期权保证金计算方法
交易所
保证金计算方法
沪深300期权
（中国金融期货交易所）
每手看涨期权交易保证金＝（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额,最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
其中，
保证金调整系数为1５%，
最低保障系数=0.667。
看涨期权虚值额=ｍax（（股指期权合约行权价格－标的指数当日收盘价）×合约乘数，０）;
看跌期权虚值额=max（（标的指数当日收盘价-股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。
白糖期权
（郑州商品交易所）
期权合约交易保证金＝Max{权利金+期货保证金-1/２*期权虚值额,权利金+1/2＊期货保证金}
其中,
看涨期权虚值额=Ｍａｘ（期权合约行权价格-标的期货合约结算价,0）；
看跌期权虚值额=Ｍａｘ（标的期货合约结算价-期权合约行权价格,０）。
豆粕期权
（大连商品交易所）
期权合约交易保证金=Mａx{权利金+期货保证金－１/2*期权虚值额，权利金＋1／2*期货保证金}
其中，
看涨期权虚值额=Mａｘ（期权合约行权价格-标的期货合约结算价,0）；
看跌期权虚值额=Mａx（标的期货合约结算价-期权合约行权价格,0）。
铜和黄金期权
（上海期货交易所）
期权合约交易保证金=Maｘ{标的期货合约结算价×标的期货合约保证金率×Dｅlta风险值＋max{期权合约收盘价,期权合约结算价}，期权最小保证金｝
其中,期权最小保证金由交易所另行公布
具体保证金测算：
１）中国金融期货交易所
以20１3/12／27沪深３００指数的点位为２3０3为例,IO1401-C-２3０0和IO１40１-P-２300为平值合约,ＩO１401-C-23０0的结算价约为1１3，保证金为:
1１３*1０0+max（２３0３*100*15%－0，0.667*2303*100＊15%）=４58４5
IO１４０１-Ｐ-230０的结算价约为1０3，保证金为:
１0３*1０0＋max（2303*１00*１5%-３0０，0．6６7＊23０3＊100*15%）= 44５４5
结论:
平值附近的沪深３00股指期权交易所的保证金在四万五左右，考虑到期货公司加收的保证金,大约为五至六万。
为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况，下面以2013／１2／27日，执行价格为２300,假设无风险利率为2.5%,波动率为3０%,交易所期货保证金为5%，期货公司加收２%的情况下，IO１４01-C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。
如下表所示:
标的指数
指数涨跌幅
期权合约结算价
合约价值
虚值额
调整项
保障项
综合调整
交易保证金
交易保证金/标的市值
17０0
-２6%
0.０
0.０
6
0０8．5
17008.5
17008.5
１0.0%
１800
-２２%
0．0
1．3
5
0.3
10.０%
1９00
-1７％
０.2
19.7
4
009.5
１9009．5
1902９．2
1０.0%
２000
-13%
1.６
16０.8
3
001０
2０170.８
10．１%
２100
-9％
８.１
８08.８
２
０10.5
21010.５
２1819．3
10．4%
２200
-４%
27.4
273７.3
1
37.3
11.７%
２３00
0
6７.6
６7６3.2
.5
34500
41２６３．2
17.9%
2４00
4%
131.3
131２6.6
３6000
４9１２6.6
20.5%
2５0０
9%
213．4
21340.5
.5
37５0０
５8８4０．5
23．5%
260０
13%
3０6.3
３０６33．8
0
3９00０
２6
3.8
2６.8%
27０0
17%
404．1
4０４06．8
.5
40５０0
809０6.8
30.0%
2８０0
22％
503.5
5０34６.8
42000
9２346.8
33.0％
2９00
２6%
603.3
60333．5
.5
４3500
10３８3３.5
3５.８%
一般来说，深度虚值时，期权市值较小,调整项不起作用,主要体现为保障项,保证金约为标的市值的１0％;
而深度实值时,虚值项为0，调整项＝标的市值*15％,保证金=期权市值+标的市值*１5％
因此,一般情况下,保证金占用的区间在［１0%，５0%]
2）郑州商品交易所
以2013/12/２7白糖SR405的价格为4８57为例，SR40５C4９00和SＲ405Ｐ49０0为平值合约，结算价分别约为１70和220,则：
SR405C4900保证金为:
Mａｘ{170*1０+４857*1０*（5%+2%）-（４９00-485７）*１０/2,１70＊10+４857*10*（５%+２%）/2）= ４8８4.９
SR４05P4９00保证金为：
Ｍax{220＊10+４857＊10＊（５%+2％）-０,220*1０+4857*10*（5％+2%）／2）=559９.9
结论：
平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。
为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况,下面以2０13／12／27日，执行价格为490０,假设无风险利率为2．５％，波动率为20%,交易所期货保证金为5%,期货公司加收2%，SＲ4０5期货在不同价格的情况下,ＳR40５C４900的期权保证金情况。
如下表所示:
标的指数
期货相对执行价涨跌幅
期权合约结算价
合约价值
虚值额
调整项
保障项
综合调整
交易保证金
交易保证金／标的市值
4３00
-12.２４%
24．8
248.0
－6000．0
１
3.0
4.1%
44０0
-10.20%
3９．3
３93．３
-5000.
０
１９3３．3
４.4%
4500
-8.16%
59.6
5９5.6
-4000．0
1
217０.6
４．8%
4６0０
-6.12%
86.5
864.9
-3０00.
２０
2584.９
5.6%
47０0
－4.0８%
１2０．9
1２09.０
-200０.
９0
3499.０
7.4%
4800
-２.０4%
１６3.3
1６3２.9
-1000．
60
4４92.9
9.4%
4900
0.0０%
２1３．8
2138.0
０．
30
5568.０
11.４%
50００
２.04%
27２.3
2722.7
０.
00
6222.7
12.4%
5100
４.0８%
338.2
338１.9
０.
70
695１.9
１3.6%
5200
６.１2％
410.9
4108.８
0.0
36４
8.8
14.9%
5３00
８.16%
489.5
489４．８
0．
10
8６04．8
1６.2%
54００
１０.20%
５73．1
5７3０.８
0．０
378
0.８
1７.６%
５5０0
12.24%
660.8
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