财务管理 课后习题答案 第1811章.docx

财务管理 课后习题答案 第1811章.docx

《财务管理 课后习题答案 第1811章.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理 课后习题答案 第1811章.docx（12页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

财务管理课后习题答案第1811章

第1章财务管理总论

【题1—1】

（1）无限责任即467000元；

（2）因为600000－36000＝564000＞467000，即洪亮仍需承担467000元，合伙人没有承担风险；

（3）有限责任即263000－90000＝173000元。

【题1—2】

（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；

（2）理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。

【题1—3】

25.92％

【题1—4】

应积极筹集资金回购债券。

第2章财务管理基本价值观念

【题2—1】

（1）计算该项改扩建工程的总投资额：

2000×（F/A，12%，3）=2000×3.3744=6748.80（万元）

从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。

（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：

67480.80÷（P/A，12%，7）=6748.80÷4.5638=1478.77（万元）

计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。

（3）计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。

（P/A，12%，n）=6748.80÷1800=3.7493

查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：

以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。

【题2—2】

10年收益于2003年年初的现值为:

×（P/A，6%，10）×（P/F，6%，5）=×7.3601×0.7473=（元）

或：

×（P/A，6%，15）-×（P/A，6%，5）=×9.7122-×4.2124=（元）

【题2—3】

P＝3×（P／A，6％，6）＝3×4.9173=14.7915（万元）

宋女士付给甲开发商的资金现值为：

10＋14.7915＝24.7915（万元）

如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。

【题2—4】

50000×（F/P，i，20）=

（F/P，i，20）=5

采用试误法计算，i=8.359%。

即银行存款利率如果为8.539%，则李先生的预计可以变为现实。

【题2—5】

（1）甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4；

（2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4×（15%-10%）=7%；

（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；

（4）投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%。

【题2—6】

（1）分别计算两个项目净现值的期望值：

A项目：

200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元）

B项目：

300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（万元）

（2）分别计算两个项目期望值的标准离差：

A项目：

[（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2=48.99

B项目：

[（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36

（3）判断两个投资项目的优劣：

由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。

第3章资金筹措与预测

【题3—1】

（1）不应该。

因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：

3%÷（1-3%）×（360÷20）=56%，但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%＞56%，所以，该公司应放弃折扣。

（2）甲家。

因为，放弃甲家折扣的成本为56%，放弃乙家折扣的成本为：

2%÷（1-2%）×（360÷10）=73%，所以应选择甲家供应商。

【题3—2】

（1）发行价格=1000×8%（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924（元）

（2）1000×8%（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）=1041查表得到：

i=7%

即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。

【题3—3】

（1）后付租金=÷（P/A，8%，5）=÷3.9927≈.54（元）

（2）先付租金=÷[（P/A，8%，4）+1]=÷（3.3121+1）≈.78（元）

（3）以上两者的关系是：

先付租金×（1+年利率）=后付租金。

即：

.78×（1+8%）≈.00（元）

【题3—4】

（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）÷25000=48%

流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）÷25000=24%

增加的销售收入=25000×20%=5000（万元）

增加的营运资金=5000×（48%-24%）=1200（万元）

预测2009年增加的留存收益=25000×（1+20%）×10%×（1-70%）=900（万元）

（2）2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）

【题3—5】

项目

B

a

现金

（1650-1400）/（3000-2500）=0.5

1650-0.5×3000=150

应收账款

（2600-2200）/（3000-2500）=0.8

2600-0.8×3000=200

存货

（2500-2100）/（3000-2500）=0.8

2500-0.8×3000=100

流动资产小计

2.1

450

流动负债

（1500-1300）/（3000-2500）=0.4

1500-0.4×3000=300

固定资产

1000

合计

1.7

1150

（1）资金预测模型=1150+1.7x

预计2009年资金占用量=1150+1.7×3600=7270（万元）

（2）2009年比2008年增加的资金数量=1.7×（3600-3000）=1020（万元）

第4章资本成本和资本结构

【题4—1】

该债券的资金成本为：

［2000×12%×（1－25%）/2000×110%×（1－3%）］×100%=8.43%

【题4—2】

12．96%

【题4—3】

甲方案加权平均资本成本10．85％，乙方案11％，因此选择甲方案。

【题4—4】

（1）DOL＝（4000－2400）∕600＝2.67，DFL＝600∕（600－200）＝1.5，DCL＝2.67×1.5＝4；

（2）息税前利润增长百分比＝30％×2.67＝80％，净利润增长百分比＝30％×4＝120％

【题4—5】

（1）发行债券的每股收益1．1812，增发普通股的每股收益1．275；

（2）（EBIT－300）×（1－25%）／1000＝（EBIT－740）×（1－25%）／800，则无差别点上的EBIT＝2500万元，EPS0=1.65元／股；

（3）筹资前DFL＝1600／（1600－300）＝1.23，筹资后：

发行债券DFL=2000／（2000-740）=1.59，发行股票DFL＝2000／（2000-300）=1.18；

（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。

第5章项目投资管理

【题5—1】

选择租赁该设备。

【题5—2】

NPV（甲）＝1312，NPV（乙）＝7100，因为7100＞1312，所以应选择乙。

【题5—3】

ΔIRR=11．8％＞10％，则应选择更新设备。

【题5—4】

（1）新设备100000元，旧设备30000元，两者差ΔNCF0＝70000元；

（2）新设备年折旧额23500元，旧设备6750元，两者差16750元；

（3）新设备每年净利润138355元，旧设备129477．50元，两者差8877．50元；

（4）新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000（元）；

（5）新设备的净现金流量：

NCF0＝－100000（元），NCF1～3＝161855（元），NCF4＝（元）；旧设备的净现金流量：

NCF0＝－30000（元），NCF1～3＝136227．50（元），NCF4＝139227．50（元）；

（6）ΔIRR=18．36％＜19％，则应继续使用旧设备。

【题5—5】

（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；

（2）在300万时选择（丁＋乙）组合；在600万时选择（丁＋乙＋甲）组合。

【题5—6】

（1）ΔIRR=12．88％＞12％，则应选择更新决策；

（2）更新年回收额＝15072．78元，旧设备年回收额＝14533．48元，则应选择更新决策。

第6章证券投资管理

【题6—1】

原组合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%

β系数=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917；

新组合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%

β系数=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867；

收益变化率=（13.11%-11.67%）÷11.67%=12.34%

风险变化率=（0.9867-0.4917）÷0.4917=100.67%

结论：

该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。

【题6—2】

（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%

（2）股票价值=8×（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）

（3）因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，所以可以购买。

【题6—3】

（1）本年度净利润=（1000-300×10%）×（1-33%）=649.90（万元）

（2）应计提的法定公积金=649.90×10%=64.99（万元）

应计提的法定公益金=649.90×5%=32.50（万元）

（3）可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）

（4）每股支付的现金股利=（802.50×20%）÷90=1.78（元/股）

（5）普通股资金成本率=1.78÷[15×（1-2%）]+4%=16.11%

长期债券资金成本率=10%×（1-33%）=6.70%

（6）财务杠杆系数=1000÷（1000-300×10%）=1.03

利息保障倍数=1000÷（300×10%）=33.33（倍）

（7）风险收益率=1.4×（12%-8%）=5.60%

必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%

（8）债券发行价格=200×（P/F，12%，5）+200×10%×（P/A，12%，5）

=200×0.5674+20×3.6048=185.58（元）

（9）每股价值=1.78÷（13.60%-4%）=18.54（元/股）

即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购买。

【题6—4】

（1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）

=1000×0.7473+80×4.2124=1084.29（元）

因为发行价格1041元＜债券价值1084.29元，所以甲债券收益率＞6%。

下面用7%再测试一次，其价值计算如下：

P