财务管理王华课后答案完整版Word下载.docx
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=
风险报酬率=×
（10%-8%）=%
（2）必要报酬率=8%+%=%
8.
（1）甲项目的预期收益率＝20%×
＋16%×
＋12%×
＝16%
乙项目的预期收益率＝30%×
＋10%×
%×
＝10%
甲项目的标准差＝[（20%-16%）2×
+（16%-16%）2×
+（12%-16%）2×
]1/2
＝%
乙项目的标准差＝[（30%-10%）2×
+（10%-10%）2×
+（-10%-10%）2×
甲项目的标准离差率＝%/16%＝
乙项目的标准离差率＝%/10%＝
（2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。
由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。
（3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率＝预期收益率＝16%
由于必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋风险价值系数（b）×
标准离差率
而无风险收益率＝政府短期债券的收益率＝4%
所以，16%＝4%＋b×
解得：
b＝
（4）市场风险溢酬＝证券市场平均收益率-无风险收益率＝9%-4%＝5%
因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率＝必要收益率＝无风险收益率＋乙项目贝他系数×
市场风险溢酬即：
10%＝4%＋乙项目的贝他系数×
5%
解得：
乙项目的贝他系数＝
第三章答案
1、C2、A3、B4、A5、C
1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC5、ABCD
三、判断题
1、×
2、×
3、√4、√5、√
6、√7、×
8.×
9.、√10√
四、计算题
1.解：
根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。
年度
产销量x（件）
资本需要额y（元）
X2
xy
2007
2008
2009
2010
2011
1200
1100
1000
1300
1400
1000000
950000
900000
1040000
1100000
1440000
1210000
1690000
1960000
1200×
106
1045×
900×
1352×
1540×
合计n=5
∑x=6000
∑y=499×
104
∑X2=730×
∑xy=6037×
将表中的数据代入下列关立方程组：
∑y=na+b∑x
∑xy=a∑x+b∑x2
499×
104=5a+6000b
6037×
106=6000a+730×
104b
a=410000（元）
b=490（元）
将a=410000和b=490代入y=a+bx，得y=410000+490x
将2012年预计产销量1560件代入上式，得
410000+490×
1560=1174400（元）
因此：
（1）A产品的不变资本总额为410000元。
（2）A产品的单位可变资本额为490元。
（3）A产品2012年资本需要总额为1174400元。
2．解
（1）当市场利率为6%时：
债券发行价格=1000×
（P/F，6%，5）+1000×
8%×
（P/A，6%，5）=1084（元）
（2）当市场利率为8%时：
（P/F，8%，5）+1000×
（P/A，8%，5）=1000（元）
（3）当市场利率为10%时：
（P/F，10%，5）+1000×
（P/A，10%，5）=924（元）
3.解
根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。
按销售百分比计算的资产负债表
资产
负债基所有者权益
项目
各项目金额占销售额的百分比
现金
应收账款
存货
固定资产（净值）
无形资产
2%
16%
20%
－
应付账款
应交税金
长期负债
普通股股本
留存收益
11%
合计（A/S。
）
38%
合计（L/S。
计划期预计追
加的资金数量
=（38%－16%）×
（850000－500000）－20000×
（1－60%）
－850000×
20000/500000×
（1－10000/20000）＋15000
=67000（元）
4.解
（1）2010年的预期销售增长率=150/（2025-150）=8%
（2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%
（3）股权资本成本=（350/1000）*（1+8%）/+8%=12%
加权平均资本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=%
第四章答案
1、D2、D3、A4、C5、B
1、AD2、BC3、BCD4、BCD5、AB
1、√2、√3、√4、×
5、×
6、√7、√8、√9、×
10、×
1、
（1）2010年企业的边际贡献总额=S-V=10000×
5-10000×
3=20000（元）。
（2）2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000（元）。
（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2
（4）2011年息税前利润增长率=2×
10%=20%
2、
（1）计算个别资金资本
解：
长期借款的资本成本：
债券成本：
优先股成本：
普通股成本：
留有收益成本：
综合资金成本=×
10%+%×
14%+25%×
%+%×
40%+11%×
=%+%+%+%+%
=%
3.解析：
借款占的比重=100/400=25%
普通股占的比重=300/400=75%
借款的筹资总额突破点=40/25%=160（万元）
普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元）
资金的边际成本（0～100）=25%×
4%+75%×
10%=%
资金的边际成本（100～160）=25%×
12%=10%
资金的边际成本（160以上）=25%×
8%+75%×
12%=11%
4、经营杠杆系数
?
=（S-VC）/（S-VC-F）=（210-210×
60%）/60=
财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=60/（60-200×
40%×
15%）=
复合杠杆系数=×
5.
（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）
＝5000/（5000－1200）
＝
（2）A＝1800，B＝
（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W－1800）×
（1－25％）/10000＝（W－1200）×
（1－25％）/（10000＋2000）
（W－1800）/10000＝（W－1200）/12000
W＝（12000×
1800－10000×
1200）/（12000－10000）＝4800（万元）
（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
第五章答案
一、单项选择题
1．D
1．╳2.√3.√4.√5.√6.√7.╳8.╳9.╳10√
1.
净现值=1950×
（P/A，10%，10）×
（P/F，10%，3）+500×
（P/F，10%，13）-[2000+2000×
（P/A，10%，2）+500×
（P/F，10%，3）]
=（万元）
2.解：
年折旧=（30—10）÷
5=24（万元）
（1）建设期1年，经营期5年，计算期6年
（2）初始现金流量：
NCF0=-130万、NCF1=-25（万元）
NCF2-4=（50—8-24）×
（1—25%）+24=（万元）
NCF6=+25=（万元）
（1）NPV=—130—25×
（P/F，8%,1）+×
（P/A，8%,4）×
（P/F，8%,6）=（万元）
NPV>
0,PI>
1该项目可行
3．解：
（1）
①A方案和B方案的建设期均为1年；
②C方案和D方案的运营期均为10年；
③E方案和F方案的项目计算期均为11年。
（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。
（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3＋150/400=（年）。
（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年）。
（5）C方案净现值指标=275×
（P/F，10%，1）－1100=275×
－1100=（万元）。
（6）275×
（P/A，IRR，10）=1100
即：
（P/A，IRR，10）=4
根据（P/A，20%，10）=
（P/A，24%，10）=
可知：
（24%－IRR）/（24%－20%）=（－4）/（－）
IRR=%。
4.1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）
1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）
②运营期1～5年每年息税前利润=5=700（万元）
总投资收益率=700/（4000+2000）=%
④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1-4=700×
（1-25%）+800=1325（万元）
NCF5=1325+2000=3325（万元）
该项目净现值=-6000+1325×
（P/A，9%，4）+3325×
（P/F，9%，5）
-6000+1325×
+3325×
（2）该项目净现值万元>
0，所以该项目是可行的。
5.解：
（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000（元）
（2）因更新设备而每年增加的折旧=（205000-5000）/5=40000（元）
（3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000×
25%=2500（元）
（4）运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000×
（1-25%）=7500（元）
（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000（元）
（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000×
25%=2750（元）
（7）ΔNCF0=-205000元
（8）ΔNCF1=7500+40000+2750=50250（元）
（9）ΔNCF2-4=7500+40000=47500（元）
（10）ΔNCF5=47500+5000=52500（元）。
第六章答案
1．C
1.√2.╳3.√4.√5.╳6.╳7.╳8.√9.√10.╳
1.
（1）债券价值＝1000×
10%×
（P/A，8%，5）+1000×
（P/F，8%，5）
＝100×
＋1000×
＝（元）
2.
（1）V＝100000×
4%×
（P/A,5%,7）+100000×
（P/F,5%,7）
＝4000×
+100000×
＝>
94000
所以值得购买
（2）94000=100000×
（P/A,i,7）+100000×
（P/F,i,7）
I1=5%
100000×
（P/A,5%,7）+100000×
（P/F,5%,7）=
I2=6%
（P/A,6%,7）+100000×
（P/F,6%,7）
=4000×
=111168
插入法得I0=%
债券到期收益率为%×
2=%
3.每股盈余＝税后利润÷
发行股数＝1000÷
500＝2元/股
股利总额＝税后利润×
股利支付率
＝1000×
60％＝600万元
每股股利＝600÷
500＝（元/股）
股票价值＝每股股利/股票获利率=÷
4％＝30元
股票价值＝预计明年股利÷
（必要报酬率－成长率）
＝（2×
60％）÷
（10％－6％）
＝÷
4%＝30元
第七章答案
1.×
2.√3.√4.√5.×
6.×
7.√8.×
四、计算分析题
1．
（1）①立即付款：
折扣率=（10000-9630）/10000=%
放弃折扣成本=［%/（%）］×
［360/（90-0）］=%
②30天付款：
折扣率=（10000-9750）/10000=%
［360/（90-30）］=%
③60天付款：
折扣率=（10000-9870）/10000=%
［360/（90-60）］=%
4最有利的是第60天付款9870元。
注意：
放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。
（2）应选择第90天付款10000元。
2．A材料的经济进货批量=
=200
3.
（1）①经济进货批量＝＝9000（件）
②年度最佳进货批数＝90000/9000＝10（次）
③相关进货费用＝10×
1800＝18000（元）
④相关存储成本＝9000/2×
4＝18000（元）
⑤经济进货批量相关总成本＝18000＋18000＝36000（元）
⑥经济进货批量平均占用资金＝40×
9000/2＝180000（元）
（2）每次进货9000件时，相关总成本＝90000×
40＋36000＝3636000（元）
每次进货10000件时，
相关总成本＝90000×
40×
（1－1％）＋90000/10000×
1800＋10000/2×
4
＝3564000＋16200＋20000
＝3600200（元）
每次进货20000件时，
（1－2％）＋90000/20000×
1800＋20000/2×
＝3528000＋8100＋40000
＝3576100（元）
由此可知，此时经济进货批量为20000件。
4．
（1）改变信用政策后的销售额变化＝36000×
15%×
80＝432000（元）
边际贡献增加额＝432000×
（80－60）/80＝108000（元）
收账费用减少额＝36000×
80×
20%×
5%－36000×
（1＋15%）×
5%＝12240
改变信用政策前平均收账天数＝30×
80%＋20%×
（30＋20）＝34（天）
改变信用政策前应收账款应计利息＝36000×
80/360×
60/80×
34×
12%＝24480（元）
改变信用政策后平均收账天数＝40%×
10＋30%×
20＋20%×
30＋10%×
（30＋20）＝21（天）
改变信用政策后应收账款应计利息＝36000×
21×
12%＝17388（元）
应收账款应计利息减少额＝24480－17388＝7092（元）
存货应计利息增加额＝（2400－2000）×
60×
12%＝2880（元）
现金折扣成本增加额＝36000×
5%＋36000×
30%×
2%＝86112（元）
（2）改变信用政策后的净损益＝108000＋12240＋7092＋2880－86112＝44100（元）
所以该公司应该推出现金折扣政策。
第八章答案
一.单项选择题
11.B12.C14.B
二.多项选择题
10.ABC
1.ⅹ2.ⅹ3.ⅹ4.√5.√6.ⅹ7.√8.ⅹ9.ⅹ10.√
四.计算题
年所需自有资金=4000ⅹ60%=2400万元
2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600万元
2.
（1）用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元
（2）提取法定公积金=（2000-500）ⅹ10%=150万元
（3）提取任意盈余公积=（2000-500）ⅹ5%=75万元
（4）支付现金股利=900ⅹ=180万元
3.
（1）每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表
年份
1
2
3
5
净利润
260000
400000
520000
720000
350000
投资所需权益资金
210000
315000
245000
595000
280000
股利总额
50000
85000
275000
125000
70000
每股股利
若在规划的5年内总体采用剩余股利政策
未来5年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元
投资所需的权益资金=2400000ⅹ=1680000元
未来5年净利润总额=2250000元
留成收益=1680000元
发放的总股利元
每年的股利额=570000/5=114000元
每股股利=114000/200000=元/股
若公司采用每年每股元加上年终额外股利,额外股利为净收益超过300000元部分的50%,每股收益如下表：
750000
80000
130000
190000
290000
105000
（3）若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：
合计
股利
____
现值系数
现值
47175
75650
230890
52311
若在规划的5年内总体采用剩余股利政策,股利现值为:
114000ⅹ（P/A,6%,5）=114000ⅹ=元
若公司采用每年每股元加额外股利政策的股利现值计算如下表：
75472
115700
159524
229709
可见,从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策,每年的固定股利总额为114000元元/股）.
4.2013年所需自有资金=2000ⅹ7%=1400万元
2012年可向投资者分配的股利额=1500-1400万元
2013年需从外部筹集资金=2000ⅹ30%=600万元
5.
（1）利润分配前每股收益=45/20=元/股
利润分配前每股净资产=225/20=元/股
市盈率=20/≈元/股
（2）发放股票股利后的普通股票数=20（1+6%）=万股
发放股票股利后的普通股股本=ⅹ=53万元
发放股票股利后的资本公积=15+ⅹ=21万元
利润分配后的未分配利润=160-20ⅹ=136万元
发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210万元
每股利润=45/≈元
每股净资产=210/≈元/股
（3）股票分割后的普通股数=20ⅹ2=40万股
股票分割后的普通股股本=ⅹ40=50万元
股票分割后的资本公积=15万元
股票分割后的未分配利润=160万元
股票分割后的所有者权益=225万元
每股利润=45/40=元/股
每股净资产=225/40=元/股
6.
（1）①市盈率＝25/2＝
②甲股票的贝塔系数＝1
③甲股票的必要收益率＝4%＋×
6%＝%
（2）①购买一股新股票需要的认股权数＝4000/1000＝4
②登记日前附权优先认股权的价值＝（25－18）/（4＋1）=（元）
③无优先认股权的股票价格＝25－＝（元）
（3）留存收益筹资成本＝×
（1＋5％）/23＋5％＝％
（4）①普通股股数＝4000×
（1＋10%）＝4400（万股）
②股本＝4400×
1＝4400（万元）
资本公积＝500（万元
留存收益＝9500－400＝9100（万元）
（5）①净利润＝4000×
2＝8000（万元）
②每股收益＝8000/（4000－800）＝（元）
③每股市价＝×
第九章答案
一、单项
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