财务管理练习题及课后答案Word格式.docx
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4.利润最大化的缺点有（ABC）
A.没有考虑资金的时间价值和风险因素B.可比性较差
C.可能导致短期化行为D.业绩考核与评价的可操作性差
5.下列各项中，能够用于协调企业所有者与经营者利益冲突的方法是（ABC）
A.解聘B.接受
C.激励D.停止借款
6以“企业价值最大化”作为财务管理目标的优点有（ABC）
A.考虑了资金的时间价值B.考虑了风险与报酬的关系
C.将企业可持续发展放在首位D.有利于精确估算非上市公司价值
7.债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施有（BCD）
A.激励B.规定借款的用途
C.提前收回借款D.停止借款
三、判断题
1.企业价值最大化作为财务管理目标的主要缺点是企业价值过于理论化，不易操作。
（√）
2.解聘是通过市场来约束经营者的办法。
（×
）
3.接收主要是通过兼并或收购来实现的，所以，它是一种通过资本市场来约束经营者的办法。
4.基本金融工具包括货币、票据、债券、股票和期货等。
5.金融环境是企业最重要的财务管理环境。
6．利润最大化是现代企业财务管理的最优目标。
）
7．财务管理是对财务活动和财务关系的管理。
（√）
8．企业的资金运动仅仅表现为钱和物的增减变动，不能揭示人与人之间的经济利益关系。
9．资金的利率通常由纯利率、通货膨胀补偿率和风险收益率构成。
（√）
10．企业与受资者的关系体现为债权性质的关系。
第二章课后练习
1、下列哪些情况引起的风险属于可分散风险（）。
A战争B公司劳资关系紧张C公司诉讼失败D利率变化
2、衡量风险时，应考虑的因素有（）。
A利率B概率C期望值D标准差
3、在期望值不同时，比较风险的大小，可以采用（）。
A标准差B变异系数C期望值D概率
4、投资者愿意冒风险去投资，是因为（）。
A可获得报酬B可获得利润C可获得风险报酬D可获得无风险报酬
5、企业财务风险的形成来自（）。
A市场销售B生产技术C生产质量D对外举债
6、资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀下的（）。
A社会平均资金利润率B企业利润率
C复利下的利息率D单利下的利息率
7、A、B两种投资方案年收益的期望值相等，A方案的标准差为16%，B方案的标准差为25%，则下列判断正确的是（）。
A、A方案比B方案风险大B、B方案比A方案风险大
C、AB两方案风险相同D、无法判断
8、影响资金时间价值大小的因素包括（）。
A风险B期限C本金D利率
9、如果组合中包括了全部股票，则投资人（）
A只承担市场风险B只承担特有风险
C只承担非系统风险D不承担系统风险
10、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。
Ai=（1+r/m）m-1Bi=（1+r/m）-1
Ci=（1+r/m）-m-1Di=1-（1+r/m）-m
11、有甲、乙两台设备可供选择，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。
若资本成本为10%，甲设备的使用期限应长于（）年，选用甲设备才是有利的。
A4B5.8C4.6D5.4
12、某企业拟分别投资于甲资产和乙资产，其中投资甲资产的期望收益率为10%，计划投资600万元，投资于乙资产的期望收益率为12%，计划投资400万元，则该投资组合的收益率为（）
A11%B11.4%C22%D10.8%
13、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准差小于乙的标准差，下列表述正确的是（）
A甲的风险小，应选择甲方案
B乙的风险小，应选择乙方案
C甲的风险与乙的风险相同
D难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率
14、宏发公司股票的β系数1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%,则宏发公司股票的必要收益率应为（）
A4%B12%C8%D10%
15、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）
A[（P/A，i，n+1）+1]B[（P/A，i，n+1）-1]
C[（P/A，i，n-1）-1]D[（P/A，i，n-1）+1]
16、已知（P/F，8%，5）=0.6806（F/P，8%，5）=1.4693
（P/A，8%，5）=3.9927（F/A，8%，5）=2.8666
则i=8%，n=5时的资本回收系数是（），偿债基金系数是（）。
A0.2505B0.3488C1.4693D0.6806
17、计算题：
某公司对某项目投资500万元，该投资方案的预期收益和市场情况如下：
市场情况
预期收益（万元）
概率
良好
200
0.3
一般
180
0.5
较差
100
0.2
预期无风险收益率为8%，参照无风险收益率确定的风险价值系数为10%，要求：
（1）计算该项目的收益期望值；
（2）计算该投资的标准差和变异系数；
（3）计算该投资方案的风险价值；
（4）评价该方案是否可行。
18、某公司现有A、B、C、D四种证券构成的证券组合，它们的β系数分别为1.5、1.0、0.6、2.0，在证券组合中所占比重分别为0.2、0.3、0.1、0.4。
无风险报酬率为6%，市场上所有证券的平均报酬率为12%。
要求：
计算上述证券组合的必要收益率。
1、BC2、BCD3、B4、C5、D6、A7、B8、BCD
9、A10、A11、D12、D13、A14、D15、D16、A-B
17、收益期望值=34%（或170万元）
标准差=7.21%变异系数=21.21%
风险价值=2.12%
项目可行
18、β=1.46R=14.76%
第二章课后习题计算题答案
（1）若每年末存现金：
答：
此人每年末存8189.87元
（2）若每年初存现金：
此人每年初存7445.34元
2、解答：
（1）若现在一次性支付：
若现在一次性支付应付51782.95元。
（2）该设备10年后的总价：
该设备10年后的总价为122102元。
3、解答：
（1）若利率定为5%，李华在开始时应支付：
（2）若利率定为10%，李华在开始时应支付：
（3）若李华在开始时支付30000元，他每年可得到：
4、解答：
（1）
（2）
（3）
（4）A方案的报酬率达到或超过23.18%时，投资者方肯进行投资，如果低于23.18%，则投资者不会投资，本方案中A的期望报酬率20%，低于要求的报酬率，不投资。
而B方案的报酬率应达到或超过15.59%投资才可行，本方案中B的期望报酬率20%高于要求的报酬率，方案可行。
5、解答：
（1）当债券收益率为12%时：
（2）当债券收益率为15%时：
（3）当债券收益率为14%时：
6、解答：
（1）非正常增长期的股利现值计算单位：
元
年份
股利
现值系数（8％）
现值
1
2×
1.15＝2.3
0.92593
2.1296
2
2.4×
1.15＝2.645
0.85734
2.2677
3
2.645×
1.15＝3.042
0.79383
2.4148
4
3.042×
1.1＝3.3462
0.73503
2.4596
5
3.3462×
1.1＝3.6808
0.68058
2.5051
6
3.6808×
1.1＝4.0489
0.63110
2.5553
合计（6年股利的现值）
14.3321
其次，计算第六年年底的普通股内在价值：
计算其现值：
V0＝141.7115×
（P/F,8%,6）＝141.7115×
0.63110＝89.4341（元）
最后，计算股票目前的内在价值：
V＝14.3321＋89.4341＝103.77（元）
（2）若只希望持有此股票3年，那么在对它估价时应该考虑3年后出售时预计的股票价格，股利收入只需要考虑前3年的情况，因此对它的估价会改变。
财务管理例题分析
第2章财务估价模型
例题2—1
类型：
计算题
题目：
某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限5年。
问5年后应偿付的本利和是多少？
答案：
=100×
1.6105=161（万元）
答案分析：
借款100万元为现值，要求计算的本利和为终值。
当利率为10%、期数为5年时，将各已知
条件直接代入复利终值的计算公式即可求其结果。
例题2—2
某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率12%计算。
问这笔收益的现在价值是
多少？
6年后预计可获得的收益800万元为终值，要求计算的现在价值为现值。
当利率为12%、期
数为6年时，将各已知条件直接代入复利现值的计算公式即可求其结果。
例题2—3
某项目在5年建设期内每年末向银行借款100万元，借款年利率为10%。
问项目竣工时应付
本息的总额是多少？
该项目每年末向银行借款100万元，这100万元为普通年金，在借款利率为10%、期数为5年
时，要求计算该项目竣工时应付借款的本利和，即要求计算普通年金的终值。
直接将已知
条件代入普通年金终值的计算公式即可。
例题2—4
租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10%。
问5年中租金的现值是多少？
每年年末支付的租金120元为普通年金，在已知利率为10%、期数为5年的条件下，要
求计算的租金现值为普通年金现值。
将各已知条件直接代入普通年金现值的计算公式即
可。
例题2—5
某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，为此设立偿债基金，年利率为10%，
到期一次还清借款。
问每年年末应存入的金额是多少？
4年后到期的借款1000万元为年金终值，当利率为10%、期数为4年时，所求得的年金即为
偿债基金。
例题2—6
某公司现时借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%均匀偿还。
问每年应付的金额
是多少?
现实借得的1000万元为年金现值，当利率为12%、期数为10年时，所求得的年金即为年资
本回收额。
例题2—7
简答题
如果某投资者拥有1000元钱，准备投资于股票或债券等金融资产，而且有两种方案可供
选择：
（1）将1000元钱全部用来购买利率为10%一年期政府债券；
（2）将1000元钱全部用来购买一家刚成立的石油钻井公司的股票。
问哪个方案具有风险？
为什么？
第二个方案具有风险。
因为如果投资者选用方案1，则他几乎可以很准确地估算出，当一
年期政府债券到期后，他的投资收益率为10%，因此这种投资为无风险投资。
如果投资者选择方案2，则他就很难精确地估计出投资收益率。
如果石油钻井公司发
现了大油田，则该投资者的年收益率可能高达1000%；
相反，如果什么油田也没有发现，
该投资者就可能失去所有的钱——即一年后的收益率为-100%。
则此种投资为风险投资。
分析此类问题必须明确风险的概念，这样就可依此为依据对上述两个方案进行判断分析。
例题2—8
某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资100万元，根据对市场的预测，
估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的利润额分别为30万元、10万
元、-10万元，相应的概率为0.5、0.3、0.2。
要求以资金利润率为基础分析该项目的风险程
度。
依题意，三种状态下的资金利润率分别为30%、10%和-10%
E=30%×
0.5+10%×
0.3+（-10）×
0.2=10%
要衡量该项目的风险必须首先计算期望值；
然后计算标准差。
因为是单一项目的风险
分析，因此不必计算标准离差率。
例题2—9
已知资产1和资产2相应的预期收益率和发生概率如下表所示。
试比较两项资产的风险大小。
经济状况
发生概率
资产１
预期收益率
资产２
衰退
稳定
适度增长
繁荣
合计
0.10
0.30
0.40
0.20
1.00
-3.0%
3.0%
7.0%
10.0%
-
2.0%
4.0%
20.0%
由于资产1的标准离差率大于资产2，所以资产1的风险大于资产2。
比较两个不同方案的风险大小需要通过计算不同项目的标准离差率进行评价，标准离
差率越大，体现的风险也越大。
例题2—10
Ａ公司和Ｂ公司普通股股票的期望收益率和标准差如下表，两种股票的相关系数是-
0.35。
一投资组合由60%的A公司股票和40%的B公司股票组成。
计算该投资组合的风险和收益。
期望收益率Ｒｉ
标准差σｉ
普通股Ａ
0.05
普通股Ｂ
0.06
0.04
Ｒp=W1R1+（1-W1）R2=0.60⨯0.10+0.40⨯0.06=8.4%
投资组合的收益为各项证券的加权平均收益；
风险可以以方差和标准差反映，将已知
条件直接代入投资组合收益和投资组合的标准差的计算公式即可。
例题2—11
假定政府债券利率是为6%，市场组合的期望收益率是10%。
如果某证券的贝他系数分别为
0.5、1、2。
（1）计算市场风险溢酬；
（2）分别三种不同情况计算该种证券的期望收益率。
（1）市场风险溢酬=10%—6%=4%
（2）当贝他系数=0.5时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×
0.5=8%
当贝他系数=1时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×
1=10%
当贝他系数=2时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）×
2=14%%
首先要明确市场风险溢酬不同于贝他系数，另外，某证券的期望收益率可以通过资本资产
定价模式予以确定。
例题2—12
估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的息税前资金利润额分别为30万
元、10万元、-10万元，息税前资金利润率分别为30%、10%、-10%，相应的概率为0.5、0.3、
0.2。
假设所需资金100万元可以通过以下三个筹资方案予以解决：
（1）资金全部由自有资金满足；
（2）借入资金20万元，年利率为6%，则年借款利息为12000元。
其余资金为自有资金；
（3）借入资金50万元，年利率为6%，则年借款利息为30000元。
其余资金为自有资金。
同时假设所得税率为50%。
要求计算不同筹资方案的平方差和标准差。
期望息税前资金利润率=30%×
0.3+（-10%）×
0.2=16%
方案一：
资金全部为自有
好状况下的自有资金利润率=30%（1-50%）=15%
中状况下的自有资金利润率=10%（1-50%）=5%
差状况下的自有资金利润率=-10%（1-50%）=-5%
期望自有资金利润率=15%×
0.5+5%×
0.3+（-5%）×
0.2=8%
或=16%×
（1-50%）=8%
平方差σ12=（15%-8%）2×
0.5+（5%-8%）2×
0.3+[（-5%）-8%]2×
0.2=0.61%
标准差σ1=（0.61%）1/2=7.81%
方案二：
借入资金20万元
好状况下的自有资金利润率=（30-1.2）（1-50%）/80×
100%=18%
或=[30%+20/80×
（30%-6%）]（1-50%）=18%
中状况下的自有资金利润率=（10-1.2）（1-50%）/80×
100%=5.5%
差状况下的自有资金利润率=（-10-1.2）（1-50%）/80×
100%=-7%
期望自有资金利润率=18%×
0.5+5.5%×
0.3+（-7%）×
0.2=9.25%
或=[16%+20/80（16%-6%）]（1-50%）=9.25%
平方差：
σ22=（18%-9.25%）2×
0.5+（5.5%-9.25%）2×
0.3+（-7%-9.25%）×
0.2=0.953
标准差σ2=（0.953）1/2=9.76%
方案三：
借入资金50万元
好状况下的自有资金利润率=（30-3）（1-50%）/50×
100%=27%
或=[30%-50/50（30%-6%）]（1-50%）=27%
中状况下的自有资金利润率=（10-3）（1-50）/50×
100%=7%
或=[10%+50/50（10%-6%）]（1-50%）=7%
差状况下的自有资金利润率=（-10-3）（1-50%）/50×
100%=-13%
或=[-10%+50/50（-10-6%）]（1-50%）=-13%
期望自有资金利润率=27%×
0.5+7%×
0.3+（-13%）×
0.2=13%
或=[16%+50/50（16%-6%）]（1-50%）=13%
σ32=（27%-13%）2×
0.5+（7%-13%）2×
0.3+（-13%-13%）2×
0.2=0.0244
标准差σ3=（0.0244）1/2=15.62%
计算不同筹资方案下的自有资金利润率的平方差和标准差必须首先计算不同状况下的
自有资金利润率和期望自有资金利润率；
各种不同状况下的自有资金利润率的计算方法有
两种，选择其中之一即可；
在此基础上就可计算不同筹资方案下的平方差和标准差。
第五章补充例题
例题：
1．某公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。
公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：
外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。
市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。
新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。
（2）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。
N
（P/F，9%，n）
0.9174
0.8417
0.7722
0.7084
0.6499
（P/A，9%，n）
1.7591
2.5313
3.2397
3.8897
要求：
（1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本；
②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
③建设期净现金流量（NCF0），运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
【参考答案】
（1）①使用新设备每年折旧额＝4000/5＝800（万元）
1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元）
②运营期1～5年每年息税前利润＝5100－3600－800＝700（万元）
税后利润=700×
（1-25%）=525（万元）
总投资收益率＝525/（4000＋2000）×
100％＝8.75%
③NCF0＝－4000－2000＝－6000（万元）
NCF1-4＝525＋800＝1325（万元）
NCF5＝1325＋2000＝3325（万元）
该项目净现值＝－6000＋1325×
（P/A，9%，4）＋3325×
（P/F，9%，5）＝－6000＋1325×
3.2397＋3325×
0.6499＝453.52（万元）
（2）该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。
补充：
（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟
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