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从财政资金拉动全社会投资的情况看，“十一五”前期，四川财政资金的投资乘数平均在33倍左右，明显高于25倍左右的全国平均水平。

（二）2009年以来民间投资的变动情况

从增速看，受国家“4万亿”经济刺激计划和灾后重建投资的影响，我省2009年2～8月份国有控股和民间投资增速均高于“十一五”前期的水平，在剔除季节性因素的影响后，二者都呈现出前高后低的走势（见图4）。

但是民间投资的增速一直低于国有控股投资，2～6月份差距在20个百分点左右，7月份差距一度扩大到33.5个百分点，8月份由于国有控股投资增速下滑，差距缩小为19.5百分点。

值得注意的是，民间投资增速在6月探出57.3%的低点以后，开始呈现逐步回升态势，8月增速已恢复到60.3%的水平。

图4四川省2009年国有控股投资与民间投资增长情况

从财政资金拉动全社会投资的情况看，受灾后重建、贷款跟进相对不足和金融危机的影响，今年上半年，我省财政资金的投资乘数大幅下降为11.5倍，与“十一五”前期的33.58倍相比，下降幅度高达66%。

（三）我省民间投资面临的主要问题

一是产业结构分布不尽合理。

数据显示，四川民间投资在第一产业的投入较小，2008年民间投资在第一产业中的比重还不到三分之一，而在第二产业中过剩产能较多和部分高能耗、高污染的行业如采矿业和制造业的比重则较大。

在第三产业内，民间投资多集中于投资少、见效快、技术性不强的一般服务业，而对技术和资金要求较高的科技、金融等行业投入较少。

另外，民间投资在市场准入限制较严或行业垄断程度较高的电力、交通运输等行业的投资比重也偏低。

二是和发达地区相比，四川民间投资规模偏小。

2007年四川的民间投资规模在全国31个省、市、自治区中排名第8位，民间投资占比排名第17位。

投资规模和占比排名前2位的山东省和江苏省，民间投资规模分别是四川的2.8倍和2.7倍，民间投资占比也比四川分别高出18.5和16.2个百分点。

民间投资的规模排名相对靠前，但占比的排名却相对靠后，说明四川的民间投资“大而不强”，但也还有相当的潜力可挖。

三是民间投资后劲不足。

2009年以来，我省的房地产投资一直处于负增长，打破了自1990年以来近20年全面增长的格局，且远远低于同期全国的房地产投资增速（见图5）。

作为国民经济“发动机”的房地产业若持续不景气，随着明年灾后重建投资完成，将会显著影响四川民间投资和国民经济的发展后劲。

图52009年全国与四川房地产投资情况

四是民间投资融资渠道不畅，融资成本较高。

我国的金融体系主要为国有大中型企业服务，对非国有企业，特别是非国有中小型企业的开放程度低，大多数中小企业融资能力有限。

很多中小企业只有通过民间借贷来解决其企业发展急需的资金，这部分资金的利息很高，增加了企业运行成本，削弱了其盈利能力，并且由于操作不规范，很可能引起其他社会问题。

五是部分民营企业生产方式落后，资本扩张能力较差。

我省绝大数民营企业人才和技术储备不足，管理水平较低，创新能力不够，企业核心竞争力不强，规模普遍较小且分散，生产领域专业化协作较差，企业战略性决策能力低，极易受到市场冲击。

另外，我省制造业专业化协作水平低还体现在产业的内向型特征明显，外贸依存度远低于全国平均水平。

如此低的专业协作化程度使得我省生产模式发展滞后，这不仅对制造业的发展产生了影响，也制约了民间资本的扩张。

六是部分行业投资回报偏低，投资周期较长，退出成本较高，影响了民间资本的投资热情。

今年以来，财政投资主要投向了基础设施建设、民生工程、灾后重建、节能减排和生态建设工程、医疗卫生和教育文化等领域，而这些领域大都具有一定的公益性，投资回报偏低、投资周期较长，退出成本较高，对民间投资吸引力弱，这也是今年以来财政资金投资乘数降幅巨大和政府性投资带动作用不强的主要原因之一。

二、新形势下扩大民间投资的必要性和可能性

（一）保增长调结构的客观需要

在当前经济总体开始企稳回升但企稳态势仍不牢固的形势下，保证经济健康稳定增长的关键是调结构，不仅要加大基础设施建设力度，还应通过支持竞争性产业发展，达到加快产业升级、淘汰落后产能、开发新能源、促进技术研发等目的。

由于资金实力、政策环境、信用条件、投资回报等壁垒的制约，四川非国有企业主要集中于工业的竞争性产业和服务业领域，通常是劳动密集型或知识密集型，具有单位投资的非农就业容量大的特点。

2007年四川39个工业大类行业中，各类装备制造业占固定资产投资的比重只有12.0%，却吸纳了全省规模以上工业22.9%的从业人员，人均占有固定资产只有工业平均水平的52%；

食品、纺织、皮革等农产品加工业占固定资产投资的比重只有9.3%，却吸纳了全省规模以上工业18.2%的从业人员，人均占有固定资产只有工业平均水平的51%。

它们不仅单位投资的就业容量大，还具有能耗低和污染物排放少的突出优点。

同时，提供大量就业机会的一般服务业，也主要依靠民间投资，2007年四川的一般服务业以占第三产业29.5%的投资，创造了97.1%的服务业就业机会。

鼓励和促进民间投资，一方面有利于竞争性产业的发展，实现经济增长方式的转变，顺利实现通过调结构来保增长，另一方面可以有效缓解国内就业矛盾，达到保民生和保稳定的目标。

（二）预防通货膨胀的必然选择

为了缓解国际金融危机的冲击，保证国内经济的合理增速，我国启动了一揽子经济刺激计划和相关政策措施。

在货币政策方面，通过实施适度宽松的货币政策，保持货币信贷快速增长，增发国债支持基础设施建设和一些有助于经济结构调整、拉动消费需求的项目。

在积极财政政策和产业政策的配合下，我国经济在今年二季度出现企稳回升的好势头，二季度GDP增速已接近8%，较一季度上升1.8个百分点。

通缩预期已明显缓解，通缩与衰退相互强化的风险得到及时遏制。

但是，在目前全球经济总体回暖、货币条件较为宽松的大背景下，国际初级商品价格总体大幅上涨，国内资产价格反弹，在一定程度上表明通胀预期有所增强。

为稳固国内经济回升基础，缓解大量增发国债带来的财政压力，保证总投资规模和增速不变，应当在坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策的前提下，拓宽民间投资的领域和渠道，优化信贷结构，从政府投资为主转变为民间投资为主，吸引民间资本进入石油、铁路、电力、电信、市政公用设施等重要领域，从而在投资方面消除可能的通货膨胀隐患。

（三）高储蓄率提供的资金来源

受中国传统理财观和当前社会保障体系不健全的影响，改革开放以来，我国的储蓄率总体呈现波动上升的态势。

其中1978～1993年，储蓄率都维持在30%左右，但这一阶段的储蓄率普遍低于投资率，而1993～2007年的多数年份，储蓄率更高达40%以上，这一阶段储蓄率大于投资率，2007年的储蓄率更是高出投资率8.9个百分点。

虽然合理的消费水平和储蓄水平是经济在长期走向稳态均衡的重要条件，但在经济由落后走向发达的过程中，一国的高储蓄率并不会制约经济发展，反而可以成为支持经济高速增长的宝贵资金来源。

我国的高储蓄率能够形成雄厚的资本积累，为产业发展提供必要的资金支持，使民间投资不断扩大成为可能。

（四）住房需求增加的资金来源

我国目前的住房刚性需求主要来自于以下三个方面。

一是结婚用房需求。

受我国20世纪五六十年代生育高峰的影响，新一轮适婚青壮年人口波峰已经到来，同时因中国传统的“居者有其屋”思想的影响和现代小家庭制度的确立，婚房的刚性需求短期内仍将持续。

二是人口转移需求。

随着农业生产率的提高和城镇化进程的加快，大量农业剩余劳动力向城镇第二、三产业转移，城镇新迁入人口催生城镇住房需求，同时由于户籍等行政管理措施逐渐放松，大大增加了人才的流动性，也增加了住房的刚性需求。

三是改善住房需求。

我国已进入城市大规模建设时期，大量城建工程的上马使一部分原来的城市居民因拆迁改造等原因重新购房，而居民收入的增加也使人们不断改善居住条件成为可能。

在这三方面刚性需求的带动下，我国的住房市场已成为资金最为活跃、发展最为迅速的市场之一，吸引着民间投资不断涌入。

（五）增加财产收入的内在动力

改革开放以来，我国人均国民总收入（GNI）大幅提升，1978年只有190美元，到2007年已达到2360美元。

我国城镇和农村居民家庭恩格尔系数逐年降低，由1978年的57.5%和67.7%分别下降到2007年的36.3%和43.1%，分别下降了21.2和24.6个百分点。

根据联合国粮农组织提出的标准，恩格尔系数在59%以上为贫困，50～59%为温饱，40～50%为小康，30～40%为富裕，低于30%为最富裕，2007年我国城镇家庭已基本进入富裕阶段，农村家庭基本进入小康阶段。

一方面是居民财产收入的增长，另一方面是长期低位的储蓄存款利息率，民间积累的巨大财富不断寻找新的投资机会，以达到财产保值增值的目的，促使我国民间投资的规模不断扩大，领域不断延伸。

三、扩大民间投资的基本思路

（一）创造有效需求。

针对民间投资具有逐利性、流动性和安全性的特点，不断创造投资的回报率较高、投资周期短、进出自如、资金安全性较高的民间投资机会。

一是要加强基础设施建设。

把握好灾后重建和扩大内需的机遇，加大基础设施建设力度，在积极破除行业垄断的同时，努力提高基础设施建设的投资回报，使其达到社会平均利润率，重点发展高速铁路、轨道交通和城市供水等具有较好投资收益的基础设施项目。

二是要加快城镇化进程。

在充分挖掘城镇基础设施和公共服务潜力的同时，通过规模经济和聚集经济降低居民消费成本，显著改善农村的消费条件，创造适应民间投资的新消费热点和需求。

要加大对中小民企的政府采购，积极开拓民间投资的国内市场需求，增强对民间投资的吸引力。

三是要大力发展低碳经济。

按照国家发展低碳经济的要求，重点发展服务业、铁路建设、城市公共交通、清洁能源、新一代太阳能光伏产业、新能源汽车、优化经济布局、工业结构升级、生态农业和长江上游生态屏障建设等，创造民间投资的有效需求。

（二）改善投资环境。

一是要优化创业环境。

积极鼓励创业活动，完善创业服务体系，加强创业培训指导和各类创业孵化器建设，以创业活跃民间投资。

要加大对初创企业和微型企业税收优惠和财政补贴力度，构建扶持民间投资的财税支持体系。

要建立专业化的投资服务机构，优化投资环境，依托各类开发区建设各种民营经济集聚区。

要理顺政商关系，转变政府职能，简化审批程序，加强政府对民间投资的支持和服务。

要建立社会化投资服务体系，推进专业化的投资服务机构的建立，充分发挥专业化的市场中介服务组织的积极作用。

要构建包括政策信息、技术信息、市场信息在内的综合性的投资信息网。

二是要扩大投资领域。

加快垄断行业改革，降低民间投资市场准入门槛，拓宽民间投资领域，保障不同市场主体的平等竞争，引导民间资本进入新兴产业，防止政府投资对民间资本的挤出效应和大规模“国进民退”。

要给予民间投资法律上的平等保护，保障民间投资在经济上实现平等的竞争。

要推进民营企业与其他所有制企业在投资审批、土地、外贸、财税扶持方面的待遇公平化。

要深化垄断行业改革，逐步消除行政性壁垒，通过监管体制及监管方式改革、资本多元化改造、可竞争性环节分离，加快重点垄断行业的开放。

要积极引导民间资本进入新能源、环保产业、生物医药、电子信息等新兴产业，以多种形式参与公共服务、社会事业、公用设施等领域建设，使民间资本在保增长的同时帮助实现经济结构调整和产业优化升级。

三是要兼顾劳资利益。

要兼顾投资方和职工双方利益的保护。

要通过多种渠道、采取各种措施去正确引导好民间资本的趋利性，切实保障职工的各种合法权益，给广大劳动者以政府温暖和人文关怀，减少劳资摩擦。

要合理考虑在国企改制中对原国企职工身份置换的补偿、在城镇改造中对拆迁对象的补偿、在征用土地中对失地农民的补偿等，构建和谐、安定的发展环境。

（三）增加投资来源。

一是要扩大投资渠道。

通过创新融资方式，提升金融服务水平，积极推动股权融资和债券融资发展，提高直接融资比重，为民间资本开辟多种融资渠道。

建立完善政府对中小企业的担保基金，降低贷款申请条件，为中小企业提高贷款担保；

加快对中小企业贷款贴息力度，为中小企业提供一部分优惠的中长期贷款。

鼓励风险投资，促进民间投资的创业活动。

政府应积极设立创业投资引导基金，吸引和促进更多的民间投资进入风险投资市场。

并在企业早期的创业阶段给予支持，对投入高科技领域的风险基金提供利率、税收等方面的支持。

二是要改善融资环境。

要争取国家支持。

推出若干事关全国经济社会发展大局的战略性项目，争取尽可能多的国债资金和政策性银行贷款。

要调整贷款结构。

对建设周期长、投资规模大的项目，尽量争取各商业银行总行的“直贷”和多家银行组成的银团贷款。

要改善信用环境。

建立健全企业征信体系，发展民间担保机构和增加财政贴息，吸引更多的银行贷款进入四川经济建设领域，并激励更多的专业公司在川从事节能减排的合同管理。

要积极利用外资。

扩大外商直接投资范围，积极利用国际商业银行贷款，继续争取外国政府和国际金融组织的援助性贷款，鼓励有条件的企业到香港、纽约等证券交易所上市发行股票和债券。

四、扩大民间投资的对策措施

（一）优化投资结构

一是加强投资方向引导。

根据国家产业政策，积极引导民间投资投向交通、金融、信息技术、科学技术、教育和卫生等民间投资仍显不足的行业。

推动土地流转和林权制度改革，大力发展农业产业化经营，鼓励民间投资在农业领域的投入。

二是努力消除政府投资对民间投资的“挤出”效应。

对民生和公益性的财政投资，要坚持量力而行，实现可持续发展。

对基础性和竞争性项目的财政投资，要考虑必要的直接收益，扶持相关民营企业的发展，以吸引社会投资跟进。

三是促进竞争，发展低碳经济。

引导民营企业加快淘汰落后产能，促进节能环保，调整产品结构。

对于目前民营资本涉足较多的采矿业和制造业，要按照发展低碳经济的要求加强投资引导，优化内部结构，淘汰落后产能。

充分利用技改资金，促进民营企业技术进步，吸引民间投资向资金装备水平较高的装备制造业发展。

对于充分竞争的房地产业和服务业，要健全市场服务体系，充分发挥商会、行业协会等自律性组织的作用，努力避免恶性竞争和短期行为的出现。

（二）提高投资回报

在积极破除行业垄断的同时，努力提高基础设施建设的投资回报，使其达到社会平均利润率，是吸引社会资本进入基础设施建设领域的基本途径。

一是提供衍生收益。

通过提供专营权、广告权和冠名权等各类特许经营权，以及车站、道口、港口与机场周边的土地开发权，大幅增加衍生收益，吸引社会资本进入交通建设领域。

二是运用价格杠杆。

按照国家要求，使二氧化硫排污费和污水处理费限期达到国家规定的收费标准，鼓励社会资本进入环保设施建设领域。

三是提供综合补偿。

通过增加城市供水、配套开发水电和提供投资补贴，积极采用BT、BOT、TOT等多种融资模式，鼓励社会资本以独资、合资、联营和特许经营等方式，参与公用事业和基础设施等项目建设。

（三）加大金融支持

一是健全企业征信体系，全面改善信用环境。

建立政府对中小企业的担保和再担保基金，完善和创新资产抵押和质押方式，在政策允许的前提下，适当降低贷款申请条件，为中小企业提供多层次的贷款担保体系。

二是加大对中小企业的支持力度。

加大对中小企业贷款贴息力度，为中小企业提供一部分优惠的中长期贷款。

三是支持发展融资租赁等新型融资模式。

针对民营企业大都规模较小，资信等级较低，贷款抵押物不高等特点，大力发展适合中小企业的融资租赁业务。

（四）改进投资方式

一是发挥贴息的杠杆效应。

努力增加财政投资中贴息资金和投资补助资金的比重，相应降低资本金的比重。

通过贷款贴息和投资补助，充分发挥财政资金四两拨千斤的杠杆效应，提高对银行贷款和社会资本的吸引力。

二是打破行业垄断，规范准入门槛。

缩小投资项目审批核准范围，降低部分行业投资项目资本金比例，建立公开透明的项目招投标管理机制。

（五）加速资产流动

一是健全产权交易市场。

通过产权交易市场，发展项目交易，促进产权合理流动。

通过出让在建和竣工项目的国有产权，建立国有资本退出机制，同时缩短交易双方的投资回收期，增加财政投资来源，吸引社会资本跟进。

二是大力发展投资基金。

积极发展产业投资基金和创业风险投资基金等股权投资基金，拓宽民间投资的直接融资渠道。

对投入高科技领域等国家鼓励发展产业的产业和风险基金提供利率、税收等方面的支持。

三是积极推进民企上市融资。

抓住创业板推出的良好机遇，大力扶持民营企业上市筹集资金和向社会发行债券。

四是创造间接融资的便利条件。

利用银行混业经营试点，为民营企业创造间接融资的便利条件。

五是支持民间并购活动。

对符合国家产业政策的民间并购活动，发放并购贷款，支持民营企业并购重组。