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半强式有效市场：
当前的期货价格不仅差不多充分反映了当前全部期货市场信息，而且所有的公布可获得的信息也差不多得到充分反应，因此，技术分析和差不多面分析方法差不多上无效的；
强式有效市场：
当前的期货价格差不多充分反映了全部信息，包括内幕消息。
6.行为金融学要紧有哪些研究成果?
有效市场假说认为金融市场中的价格包含了一切信息，因而在任何时候的证券或期货价格均能够看作为价值的最优估量。
那个假说实际上隐含着两个假设前提：
一是投资者的投资行为模式是没有偏差的；
二是投资者总是以自身利益最大化为目标。
行为金融学认为有效市场假说本身并没有保证两个假说前提一定成立。
行为金融学依照对实际情形的分析，认为投资主体因为心理因素的阻碍会经常显现违反这两个假设前提的情形。
比如，在投资者者决策行为的一样特点研究方面，沙芬连和史蒂文指出：
a.决策者的偏好是多样的、可变的，他们的偏好经常在决策过程中才形成；
b.决策者是应变性的，他们依照决策的性质和决策环境的不同选择决策程序和技术；
c.决策者追求中意方案而不一定是最优方案。
行为金融学揭示了新古典传统的经济学和金融学的一个全然性缺陷----完全理性假说。
与传统金融学不同，行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的，他们只是准理性人或者有限理性人，他们在进行风险决策中往往包含一些系统性误差，这些误差在有些情形下，成为阻碍全局的错误。
在这种情形下，市场选择的结果是不确定，其机制常常会失灵，非理性交易者完全有可能在市场中生存下来。
7.期货投资中方法论与方法有什么差别？
一样而言，方法是指确定的、具体的、能够依循的解决问题的途径、程序或者逻辑。
而方法论不同于具体的方法，方法论高于具体的方法，具体表现为：
a．方法论不是具体方法的简单集合，方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的相互关联及整体状况；
b．具体的方法侧重操作性和技术性，解决如何做、如何实现目的的问题，而方法论必须考察这些方法的有效性，注重这些方法背后的准则或原理，解决为何这么做、凭什么这么做的问题；
c．总结期货投资分析方法或期货投资策略背后的准则或原理，势必涉及更为全然的认识问题。
事实上，任何期货投资分析方法或期货投资策略差不多上建立在如何认识期货市场和期货价格那个基础上的。
d．只有站在方法论高度上，才能更好的凝视和评判具体方法的优势，形成一定的投资理念，并以此指导投资实践。
因此，关于期货投资者而言，学习和把握大量的具体分析方法和投资策略是必要的，除此之外，更为重要的是对期货投资方法论的学习和探究。
8.期货投资策略中推测分析与风险治理措施孰轻孰重？
一个完整的投资策略必须包括推测失败时的风险治理，高成功概率的推测分析仅是成功投资的要素之一，成功的投资不但需要正确的市场分析，更需要正确的风险治理，可见在期货投资策略中推测分析和风险治理两者一样重要。
期货投资分析师考试习题
（二）
第二章宏观经济分析
1.什么缘故要分析宏观经济？
期货投资活动中进化宏观经济分析，目的是对期货价格变化趋势进化判定。
2.期货投资中宏观经济分析有什么含义？
期货投资中的宏观经济分析有两层含义：
其一，运用经济学理论对宏观经济运行状况及趋势进行分析，以及对各种经济政策及指标进行解读和研判；
其二，分析经济运行、经济政策以及各种经济指标对期货市场和期货价格的阻碍。
3.宏观经济分析的方法包括哪些？
总量分析法、结构分析法和对比分析法。
4.什么缘故商品价格会受到经济周期的阻碍？
经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。
一样来说，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格会出现不断攀升的趋势；
反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往出现出下滑的态势。
而与国际市场关系紧密的期货品种价格波动，不仅受国内经济波动的阻碍，而且还受世界经济景气状况的阻碍。
5.通货膨胀有哪些类型，各有什么特点？
按物价的上涨幅度和趋势，能够将通货膨胀划分为温顺通货膨胀和恶性通货膨胀。
按通货膨胀的形成缘故能够分为需求拉动型、成本推动型、供求混合型、惯性通货膨胀。
温顺通货膨胀指通货膨胀率差不多保持在2%-3%，同时始终保持稳固的通货膨胀；
恶性通货膨胀指年物价在15%以上，同时飞速加快，个别时期超过100%，使国民经济濒于崩溃的通货膨胀；
需求拉动的通货膨胀是指总需求过度增长所引发的通货膨胀，其缘故是在劳动和设备差不多充分利用的前提下，超过总供给的过剩需求使得物价水平的普遍上升；
成本推动型的通货膨胀又称供给型通货膨胀，是由厂商生产成本增加而引起的一样价格总水平的上涨，成本上升的缘故通常包括原材料价格、工资、利润以及进口商品价格过度上涨等；
惯性通货膨胀是指一旦形成通货膨胀，便会连续一段时期，其形成机理是人们会对通货膨胀做出的相应预期，进而期望连续提高薪资，最终费用传递至产品成本与价格，从而形成连续通胀。
6.什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何阻碍？
依据诺贝尔经济学奖得主保罗·
萨缪尔森的表述，价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩；
通货紧缩对经济增长的阻碍：
通货紧缩关于经济增长的阻碍与经济周期紧密相关，经济进展处于正常态势时，通货紧缩可不能带来重大困难；
当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。
假如价格水平的下降是由生产里全面进步所产生的，这关于经济进展是差不多好事，因为更高的效率不仅有助于企业降低成本和价格，而且有利于企业获得更多的利润。
一样而言，生产力的提高会产生的通货紧缩是短期的，同时下跌的幅度大多能够容忍。
特定情形下，通货紧缩会加速经济的衰退。
第一，通货紧缩增加了货币的购买力，促使人们增加储蓄减少支出，消费支出受到抑制；
其次，通货紧缩期间实际利率水平增长，资金成本增加，投资项目实际收益率减少，社会投资支出减少；
此外，商业活动停滞使就业率和名义工资倾向下降，而居民收入减少会进一步减少消费支出。
7.什么是国际收支，阻碍汇率的因素有哪些？
国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。
狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。
广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易：
（1）国际收支是一个流量概念。
（2）所反映的内容是经济交易，包括：
商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。
（3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。
（4）国际收支既有私人部门交往的内容，也有政府部门交往的内容；
既有基于经济目的而产生的各种交易，也包括因非经济动机而产生的交易。
阻碍汇率的要紧因素有经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预、宏观经济政策差异。
8.财政政策包括哪些内容？
A．财政支出政策：
公共开支、政府购买和财政补贴；
B．税收政策或收入政策：
增减税收；
C．财政赤字和盈余：
扩张性财政政策和紧缩性财政政策。
9.紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生阻碍？
紧缩性财政政策对商品市场的阻碍：
一是减少需求，降低价格。
假如是以减少公共工程开支、减少政府购买等方式是实行紧缩性财政政策，则会直截了当减少商品的总需求；
假如是以增税的方法实行紧缩性财政政策，减少企业和居民的可支配收入，从而使消费需求减少，间接减少商品的总需求；
现货市场需求疲弱将会进一步推动商品价格下跌，进而推动商品期货价格的下跌。
二是减少商品进口，增加出口。
一国政府实行紧缩性财政政策（IS-LM模型中IS曲线左移），在总需求萎缩的情形下，会显现下列情形：
（1）会导致国民收入下降和市场利率水平下降。
对开会经济体而言，国民收入越低，进口会越少，进出口也会增加。
（2）可能是该国国内通货膨胀率下降，使得国内商品相对国外商品更廉价，导致商品出口增加，进口减少。
（3）浮动汇率制度下，紧缩性财政政策导致国内利率临时降低，吸引国际资本流出，从而劳动本币贬值，而这将刺激商品的出口并抑制进口，进出口增加，IS曲线回移。
（4）固定汇率制度下，政府实行紧缩性财政政策，本国货币面临贬值。
10.宽松货币政策对金融市场阻碍如何？
在利率期货市场上，利率水平下降，将使得固定收益债券的价值上升，对利率期货是利好消息。
在外汇市期货场上，利率下降可能引起资本溢出，着将引起本币贬值，外币升值；
另一方面，利率下降将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激出口，从而进一步加大本币贬值压力，使得外币升值。
在股指期货市场上，一方面，利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业的盈利空间，对股指是利好消息；
另一方面，宽松货币政策会拉动总需求，使得短期内的经济增长加快，宏观经济的快速增长状态也会推动股指上涨。
从长期来看，利率、股指和外汇期货市场的走势通常受到实际经济运行状态制约，宽松货币政策会改变名义利率和通货膨胀率水平，实际利率和实际GDP不受其阻碍。
11.央行有哪些调控货币供应量的手段？
再贴现利率、公布市场操作和法定存管预备金率是央行调控货币供应量的三种手段。
12.如何明白得通货膨胀和货币政策的关系？
A．在通货膨胀时期，央行提高贴现率，使商业银行觉得贴现无利可图，如此就限制或减少了商业银行向央行的贴现活动，使商业银行减少放款，这意味着货币供给量的减少。
B．在通货膨胀时期，总需求大于总供给，物价上升。
央行向公布市场卖出政府债券，由于卖出债券意味着回笼一笔现款，在乘数效应的反向作用下，使货币供应量成倍减少。
货币供应量的减少将会导致市场利率上升。
同时，由于央行大量卖出债券也会使债券价格下跌，这意味着债券的内在收益率提高，其结果也是导致市场利率上升。
市场利率上升将使得一部分意愿投资及消费因利益比较而取消，如此就起到了减少总需求的作用。
C．通货膨胀时期，央行提高法定存管预备金率，这将迫使商业银行减少放款会收回一些贷款，引起银行存款的多倍减少，从而使货币供应量减少。
13.从经济学的角度，如何明白得商品的金融属性？
从经济学的角度，商品的金融属性是具有投资和投机的价值，价格取决了以后的预期收益和风险性。
而商品的商品属性是使用价值，价格取决于供求关系。
14.政府的产业政策包括哪些？
要紧包括以下三个方面的内容：
产业结构政策、产业组织政策以及产业区域布局政策。
15.用以反映经济运行的总量指标包括哪些？
用以反映经济运行的总量指标包括:
GDP、GDP平减指数、CPI、PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。
16.我们什么缘故要关注工业产值？
A．该指标直截了当反映了工业部门的景气状况，工业生产数据稳步攀升说明经济处于上升期，关于生产资料的需求也会相应的增加，可最为原油、差不多金属等工业原材料需求状况判定的重要依据；
B．该指标与实际GDP的运算紧密相关，能够辅助判定整体经济状况。
高指标还可作为制造业就业，平均小时收入及个人收入等经济数据的先行指标。
17.分析价格指数应当关注哪些内容？
价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标。
最重要的价格指数包括消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和GDP平减指数。
18.经济分析中的需求类指标有哪些？
经济分析中的需求类指标要紧包括：
全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售。
19.常用的经济领先指标有哪些？
常用的经济领先指标包括：
ISM采购经理人指数（PMI）、中国制造业采购经理人指数和OECD综合领先指标。
20.什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的？
美元指数（USDollarIndex&
reg;
，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情形的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
它通过运算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情形。
币别指数权重（％）：
欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。
21.美元指数的涨跌说明了什么？
美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也确实是说美元升值，那么国际上要紧的商品差不多上以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。
美元升值对本国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力。
但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有阻碍。
若美指下跌，则相反。
22.RJ/CRB指数由哪些商品组成，是如何样运算的？
RJ/CRB指数包括19个商品期货品种，其分为四组及四个权重等级，除Ⅰ组中原油在指数中的权重高达23%之外，其他每组中各期货品种所占权重相同，最低的橘子汁、镍、小麦权重只有1%。
Ⅰ组包括三种原油类产品：
原油、燃料油和汽油（权重为33%）；
Ⅱ组包括7种流淌性专门强的商品：
天然气、黄金、活牛、白银、铜、铝和镍（42%）；
Ⅲ组由4种流淌商品构成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而Ⅳ组则包括了价值多样性的商品大豆、小麦、玉米、冰冻浓缩橙汁和瘦肉猪（5%）。
铜和黄金在Ⅱ组中他们所占的权重均为6%
期货投资分析师考试习题（三）
第三章期货投资差不多面分析
1．需求与供给的含义是什么？
需求是在一定的时期，在一既定的价格水平下，消费者情愿同时能够购买的商品数量；
供给是在某一时刻内和一定的价格水平下，生产者情愿并可能为市场提供商品或服务的数量。
2．需求的变动与需求量的变动有何区别？
通常将价格变动引起的需求数量变动称为需求量变动，而将价格之外的因素（人口的自然增长率，收入增加、消费者偏好、通货膨胀、预期和替代品价格等）导致的需求数量的变动称为需求的变动。
在图形上，需求量的变动是在一条需求曲线上移动，而需求的变动是需求曲线的左右移动。
3．供给的变动与供给量的变动有何区别？
通常将价格变动引起的供给数量变化称为供给量变动，而将价格之外的因素（生产成本、政策、一国的政治情形、国际关系及战争、气候条件、市场结构、通货膨胀和预期等）导致的供给数量的变动称为供给的变动。
在图形上，供给量的变动是在一条供给曲线上移动，而供给的变动是供给曲线的左右移动。
4．什么是需求的价格弹性？
什么是供给的价格弹性？
需求的价格弹性是指“需求量变动的百分比”除以“价格变动的百分比”。
供给的价格弹性是指“供给量变动的百分比”除以“价格变动的百分比”。
5．决定需求价格弹性的因素有哪些？
决定需求价格弹性的因素要紧有替代品的丰裕程度和支出比例，另外弹性大小与考察时刻长短也有专门大的关系。
6．农产品和工业品的供给曲线特点有何区别？
农产品供给曲线：
农产品的供给通常以作物年度作为度量时刻。
当收成期终止后，当期的产量就差不多确定，当期的最大供给量等于当期产量与上期期末库存量之和。
当农产品价格太低时，有些农场主会产生一定的惜售心理，但假如考虑农产品储备所需要的储备费及数量和质量的损耗，储备的成本并不小。
更重要的是有些农产品没有方法储备或长期储备后全然不具备经济性。
比如，有些农产品如蛋类和马铃薯是容易腐烂的，无法长期储备。
又如，对活牛与活猪来说，一旦达到销售重量之后，除了短暂的延迟外，不论价格如何，生产者都不得不将其送到市场上去销售。
关于这类难以储备的商品而言，其供给量在收成期内几乎是固定的，换言之，供给量可不能因价格低而少，也可不能因价格高而多。
其供给弹性几乎为零，其供给曲线将退化为一条与纵轴平行的直线。
工业品供给曲线：
期货交易中的工业品要紧有金属和能源两大类。
工业品的特点是采纳连续化生产方式，没有明显的年度界限，但同样有正常的库存。
库存变化既是供给量大小的标志，也是需求量大小的重要指标。
同一种工业产品，在不同时期其供给弹性大小也不同。
一样而言，当生产能力利用不充分，即闲置能力较大时，供给弹性比较大；
反之，当生产能力充分利用，闲置能力较小时，供给弹性就较小。
这时，由于短期内扩大供给的能力有限，价格的上涨幅度会专门惊人。
7．均衡价格的含义及如何决定？
均衡价格的含义：
指一种商品需求量与供给量相等时的价格。
这时该商品的需求价格与供给价格相等称为均衡价格，该商品的需求量与供给量相等称为均衡数量。
均衡价格是在市场上供求双方的竞争过程中自发地势成的。
均衡价格的形成也确实是价格决定的过程。
因此，价格也确实是由市场供求双方的竞争所决定的。
需要注意的是，均衡价格形成，即价格的决定完全是自发的，假如有外力的干预（如垄断力量的存在或国家的干预），那么，这种价格就不是均衡价格。
8．供求定理如何决定商品期货价格？
A．需求变动对均衡价格的阻碍：
需求增加，均衡价格上升，均衡数量增加；
需求减少，均衡价格下降，均衡数量减少。
结论是：
需求变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动。
B．供给变动对均衡价格的阻碍：
供给增加，均衡价格下降，均衡数量增加；
供给减少，均衡价格上升，均衡数量减少。
供给变动引起均衡价格反方向变动，均衡数量同方向变动。
9．什么是蛛网理论？
蛛网理论的三个假设是什么？
蛛网理论是一种动态均衡分析，其运用弹性原明白得释某些生产周期较长的商品在失去均衡时发生的不同波动情形。
蛛网理论的三个假设：
一是从生产到产出需要一定的时刻，而且在这段时刻内生产规模无法改变；
二是本期产量决定本期价格；
三是本期价格决定下期产量。
10．如何用蛛网理论分析农产品？
a.收敛型蛛网。
当农产品供给弹性小于需求弹性时，价格和产量的波动越来越弱，并逐步收敛，最后趋于均衡
b.发散型蛛网。
当供给弹性大于需求弹性时，价格与产量的波动越来越大，价格和产量离均衡点越来越远，不能趋于均衡
c.封闭型蛛网。
当供给弹性等于需求弹性时，价格与产量的波动始终按同一幅度进行，波动幅度既不是越来越小，也不是越来越大。
价格与产量既不能回到均衡点，也可不能离均衡由点越来越远。
农产品生产具有专门强的周期性。
农业生产者在确定播种规模时，专门大程度上会受到当期价格的阻碍，而生产规模确定后又专门难更换。
因此，在现实中农产品价格专门容易发散型蛛网波动的状态。
11．阻碍期货价格的共同性因素有哪些？
阻碍期货价格的共同性因素包括：
库存、替代品、季节性、自然因素、宏观经济形势及经济政策、政治因素及突发事件、投机等。
12．期末库存与供求之间是什么样的关系？
从一国的供求数量来看，期末库存与供求之间的关系式为：
期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费
其中，期初库存、当期产量、当期进口量着三项为当期可供应量；
而当期出口量和当期消费为当期需求量。
假如当期可供应量大于当期需求量，则期末库存势必增加，反之，则期末库存势必减少。
从全球范畴内考察，期末库存与供求之间的关系式为：
期末库存=期初库存+当期产量-长期消费
其中，期初库存、当期产量为当期可供应量；
而当期消费为当期需求量。
假如当期供应量大于当期需求量，则期末库存势必增加，反之，则期末库存势必减少。
13．替代品对期货价格有何阻碍？
一样而言，替代品与被替代品之间具有竞争关系。
假如替代品的供求关系发生重大变化，就会打破被替代品原有的平稳，导致价格显现较大的波动。
14．农产品期货价格为何会出现明显的季节性走势？
农产品的供应或需求具有季节性特点，一样农产品的供应差不多上在每年同一时期集中上市，而需求却是分散的。
供需的季节性特点会引发价格的季节性波动，因此，农产品期货价格出现明显的季节性走势。
15．投机对期货价格的阻碍有何特点？
买涨不买跌是人们的一种普遍心理。
当市场价格上涨时，挣钱效应会使更多人情愿买进，同时有些人还情愿进行实物投机，即买进物资后囤积起来。
尽管这些购买者并不是物资的真正需求者，但至少临时加大了需求，加剧了供不应求的局面。
当市场价格下跌时，又会发生相反的情形，甚至连实际使用者也会降低储备量，这有加剧了供大于求的局面。
在期货交易者，这一现象不仅存在，有时甚至会变现的更突出。
当市场处于牛市时人气向好，一些微不足道的消息都会刺激投机者的看涨心理，引起价格上涨；
当市场处于熊市时，人心思空，即使有利好消息也会被忽视，而一些微不足道的利空消息则会被放大，以至于价格连续下跌。
与中小投机者相比，大投机商引发期价涨跌的能力更大，这也是交易者什么缘故专门关注大户持仓数量及方向的缘故。
大投机商假如过度投机，专门可能导致期货价格非理性涨跌，这种涨跌，用其他合理因素是无法说明的。
16．对阻碍因素进化量化有哪些优点？
A.能够比较全面地用具体数值表达各种因素的阻碍力度。
量化分析以客观市场状态作为分析研究的依据，幸免了人性主观判定上的失误和缺陷。
B.量化分析不仅能够确定单一因素的阻碍力度，还能够揭示多因素之间的关系，这关于包含大量信息冲击而又瞬息万变的金融市场是专门重要的。
C.量化分析在表现形式上更直观，在深度挖掘上更全面、更精确、更可靠，且更有说服力。
D.量化分析为建立推测模型打好了基础，明确应纳入分析框架体系的各因素，明确应选取的数据来源和范畴，是建立模型的基础工作。
17．如何对阻碍因素进化量化？
对阻碍因素进化量化有专门多方法：
比如变量间相关性分析、因果关系检验法、协整检验方法
18．平稳表分析法有何优点和不足？
平稳表分析法的优点：
一项专门有用的参考资料，能清晰列示各种关键的数据；
平稳表分析法的不足：
平稳表本身没有方法回答期货价格是否合理的问题。
19．如何识别季节性走势规律？
识别某期货品种季节性走势的常用方法是运算季节性指数，即利用统计方法运算出推测目标的季节性指数，以测定季节性波动的规律性。
20．分类排序法适用于什么情形？
步骤是如何样的？
分类排序法适用于有效数据时刻不长；
数据不全面和无法满足定量分析方法对资料以及数据全面性的要求的情形。
分类排序法的差不多步骤：
a.确定阻碍价格的要紧因素或指标；
b.将每一个因素或指标的状态按里多、利空的程度进行等级划分；
c.对每一个因素或指标的状态进行评估，得出对应的数值；
d.将所有指标的所得到的数值想家求和，并依照加总数值评估该品种以后趋势。
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