财务管理计算题版Word文件下载.docx

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或?

P=30×

[（P/A，8%，14）－（P/A，8%，4）]=30×

（8.2442－3.3121）＝147.96（万元）

或P=30×

（F/A，8%，10）×

（P/F，8%，14）＝30×

14.4870×

0.3405＝147.98（万元）

由于方案一的现值小于方案二的现值，所以乙公司应选择方案一。

3.某公司拟进行一项投资。

目前有甲、乙两种方案可供选择。

如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高40000元，但每年可获得的收益比乙方案多8000元。

假设该公司要求的最低报酬率为8%，则甲方案应持续多少年，该公司投资于甲方案才会合算？

【正确答案】计算8000元的现值，至少应使之等于50000元才是合算的，所以有：

40000＝8000×

（P/A，8%，n）

即：

（P/A，8%，n）＝5

查年金现值系数表可知：

（P/A，8%，6）＝4.6229

（P/A，8%，7）＝5.2064

由内插法可知：

[7-n]/[7-6]=[5.2064-5]/[5.2064-4.6229]

n＝6.6

所以甲方案至少应持续6.6年，该公司选择甲方案才是合算的。

4.某人采用分期付款方式购买一套房子，贷款共计为50万元，在20年内等额偿还，年利率为6%，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？

（P/A,6%,20）＝11.4699

【正确答案】本题是一个已知年金现值求年金的问题，也就是资本回收额的问题，其中P＝500000，i=6%，n＝20，所以：

P=A×

（P/A，i，n）

500000=A×

（P/A,6%,20）

A=500000÷

=43592.36（元）

所以，每年应偿还的金额为43592.36元。

5.李先生打算在每年年初存入一笔相等的资金以备第三年末使用，假定存款年利率为3％，单利计息，李先生第三年末需用的资金总额为31800元，则每年初需存入的资金额是多少？

【正确答案】设每年年初存入的资金的数额为A元，则：

第一次存入的资金在第三年末的终值为：

A×

（1＋3％×

3）＝1.09A

第二次存入的资金在第三年末的终值为：

2）＝1.06A

第三次存入的资金在第三年末的终值为：

（1＋3％）＝1.03A

所以，第三年末的资金总额＝1.09A＋1.06A＋1.03A＝3.18A

3.18A=31800，所以：

A＝10000（元）

【答案解析】注意：

因为是单利计息，所以，该题不是已知终值求年金的问题，不能按照先付年金终值公式计算。

某方案固定资产投资12000元，设备寿命五年，直线法折旧，五年末残值2000元。

另需垫支营运资金3000元。

年收入8000元，付现成本第一年3000元，以后逐年递增400元。

所得税率40%，资金成本10%。

计算该方案现金流量。

初始投资：

1.购买资产：

-12000

2.垫支营运资金：

-3000

则初始投资=-12000-3000=-15000

第一年：

年折旧：

（12000-2000）/5=2000折旧额抵税2000*40%=800

税后年收入：

8000*（1-40%）=4800

税后付现成本：

3000*（1-40%）=1800

第一年经营现金流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税

=4800-1800+800=3800

第二年经营现金流量=4800-（3000+400）*60%+800=3560

第三年经营现金流量=4800-（3400+400）*60%+800=3320

第四年经营现金流量=4800-（3800+400）*60%+800=3080

第五年经营现金流量=4800-（4200+400）*60%+800=2840

残值收入=2000

收回垫支营运资金=3000

第五年现金流量=2840+2000+3000=7840

计算净现金流量现值：

=-15000+3800*（P/F，10%，1）+3560*（P/F，10%，2）+3320*（P/F，10%，3）+3080*（P/F，10%，4）+7840*（P/F，10%，5）

=-15000+3454.55+2942.15+2494.37+2103.68+4868.02

=862.77

净现值大于零，值得投资。

计算题?

　　1.某投资项目各年的净现金流量如下表（单位：

万元）

年份

1

2

3

4

5

6

净现金流量

-250

50

70

90

　　试用财务内部收益率判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）。

　　答案:

　　取i1=15%，i2=18%，分别计算其财务净现值，可得?

　　再用内插法计算财务内部收益率FIRR：

?

　　由于FIRR大于基准收益率，故该项目在财务上可行。

四、计算题

２、某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：

计算该批债券的成本。

10%*（1-33%）/（1-5%）=15.72%

４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为

10％。

要求：

计算普通股成本。

2/30+10%=16.67%

５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。

计算该公司的加权平均成本。

5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3%

６、某公司年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60％，全部资本200万元，负债比率为45％，负债利率12％，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

6、DOL=280×

（1-60%）/80=1.4;

DFL=80/（80-200×

45％×

12％）=1.16;

DTL=1.4*1.16=1.62

７、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：

债务资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。

现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：

（1）全部发行普通股：

增发5万股，每股面值80元。

（2）全部筹集长期债务：

利率为10%，利息为40万元。

企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。

计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。

7、答案

（1）（EBIT-20）*（1-33%）/（10+5）=（EBIT-20-40）*（1-33%）/10

无差别点的息税前利润EBIT=140万元

无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=5.36元（用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的）

（2）企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案

（2）.

8、某股份公司拥有长期资金2000万元，其中债券800万元，普通股1200万元，该结构为公司目标资金结构。

公司拟筹措新资，并维持公司目前的资金结构。

随着筹资数额的增加，各种资金成本变化如下表：

资本种类

新筹资额（万元）

资金成本

债券

500及以下

500以上

8%

9%

普通股

1200及以下

1200以上

12%

13%

计算筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。

8、答案:

筹资突破点

（1）=500/40%=1250万元

筹资突破点

（2）=1200/60%=2000万元

边际资金成本=（0—1250万元）=40%*8%+60%*12%=10.4%

边际资金成本=（1250—2000万元）=40%*9%+60%*12%=10.8%

边际资金成本=（2000万元以上）=40%*9%+60%*13%=11.4%

9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。

计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

9、答案：

计算固定成本：

100/P=40%

单价P=250元

固定成本（a）=（250-100）*10000-900000=60万元

边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150

经营杠杆系数=150/90=1.67

财务杠杆系数=90/（90-40）=1.8

总杠杆系数=1.67*1.8=3

10、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。

该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。

该项目备选的筹资方案有三个：

（1）按11%的利率发行债券；

（2）按面值发行股利率为12%的优先股；

（3）按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前盈余为1600万元；

公司适用的所得税率为40%；

证券发行费可忽略不计。

（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。

（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？

理由是什么?

答案：

（1）

项目

发行债券

发行优先股

增发普通股

营业利润（万元）

1600+400=2000

2000

现有债务利息

3000*10%=300

300

新增债务利息

4000*11%=440

税前利润

1260

1700

所得税

1260*40%=504

1700*40%=680

680

税后利润

756

1020

优先股红利

4000*12%=480

普通股收益

540

股数（万数）

800

800+4000/20=1000

每股收益

0.95

0.68

1.02

（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点

（EBIT-300）*（1-40%）/1000=（EBIT-740）*（1-40%）/800

EBIT=2500

增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点

（EBIT-300）*（1-40%）/1000=[（EBIT-300）*（1-40%）-480]/800

EBIT=4300

（3）筹资前的财务杠杆=1600/（1600-300）=1.23

发行债券的财务杠杆=2000/（2000-740）=1.59

发行优先股财务杠杆=2000/[2000-300-480/（1-40%）]=2000/900=2.22

增发普通股的财务杠杆=2000/（2000-300）=1.18

（4）由于增发普通股每股利润（1.02）大于其它方案,且其财务杠杆系数（1.18）小于其它方案,即增发普通股方案3收益性高且风险低,所以方案3优于其它方案.

11、某公司目前拥有资金2000万元，其中：

长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：

方案1：

增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。

方案2:

：

发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。

根据以上资料

（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；

（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

（不能单纯比较追加方案的成本大小，要与原方案综合考虑）

答案:

（1）目前资金结构为:

长期借款40%,普通股60%

借款成本=10%（1-33%）=6.7%

普通股成本=2*（1+5%）/20+5%=15.5%

加权平均资金成本=6.7%*40%+15.5%*60%=11.98%

（2）新借款成本=12%*（1-33%）=8.04%

增加借款筹资方案的加权平均资金成本=

6.1%*（800/2100）+15.5%*（1200/2100）+8.04%*（100/2100）

=11.56%

普通股资金成本=[2*（1+5%）]/25+5%=13.4%

增加普通股筹资方案的加权平均资金成本

=6.7%*（800/2100）+13.4%*（1200+100）/2100=10.85%

该公司应选择普通股筹资.

12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资金成本为多少?

12、答案:

债券发行价格=1000*8%*（P/A,10%,5）+1000*（P/F,10%,5）=924.28

债券的资金成本=80*（1-30%）/924.28*（1-0.5%）=6.09%

13、某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。

该资本结构为公司理想的目标结构。

公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构。

随着筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：

资金种类

长期借款

40万及以下

4%

40万以上

75万及以下

10%

75万以上

要求:

计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本.

筹资突破点

（1）=40/25%=160万元

筹资突破点

（2）=75/75%=100万元

边际资金成本=（0—100万元）=25%*4%+75%*10%=8.5%

边际资金成本=（100—160万元）=25%*4%+75%*12%=10%

边际资金成本=（160万元以上）=25%*8%+75%*12%=11%

14、某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为495000元，混合成本为120000元（混合成本的分解公式为y=40000+16x）。

2007年预计固定成本可降低5000元，其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。

（1）计算计划年度的息税前利润；

（2）计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。

答案

（1）单位变动成本=（495000/5000）+16=115元

固定成本总额=235000+40000-5000=270000元

边际贡献=5600*（240-115）=700000元

息税前利润=700000-270000=430000元

（2）经营杠杆系数=700000/430000=1.63

15、某企业2008年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220万，变动成本率为30%，若预计2009年的销售收入提高50%，其他条件不变：

（1）计算DOLDFLDCL；

（2）预计2009年的每股利润增长率。

答案

（1）年利息=1000*40%*5%=20万元

固定成本=220-20=200万元

DOL=（1000-1000*30%）/（700-200）=1.4

DFL=500/（500-20）=1.04

DCL=1.1*1.04=1.46

（2）每股利润增长率=1.46*50%=73%

16、某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。

为扩大经规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：

A：

以每股市价50元发行普通股股票，B：

发行利率为9%的公司债券。

（1）计算AB两个方案的每股收益无差异点（假设所得税率为33%）；

（2）如果公司息税前利润为200万元,确定公司应选用的筹资方案。

案

（1）（EBIT-0）（1-33%）/30=（EBIT-45）（1-33%）/20

EBIT=135万元

（2）企业息税前利润为135万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股净收益相等.如果企业息税前利润为200万元,由于发行公司债券可带来税负抵免的好处,公司应选择B方案.

17、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12%的利率发行债券（方案1）；

按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率40%。

要求

（1）计算两个方案的每股盈余；

（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

（4）判断哪个方案更好。

答案

（1）

方案1

方案2

息税前盈余

200

目前利息

40

新增利息

60

100

160

96

普通股数

100（万股）

125（万股）

每股盈余

0.6

0.77

（2）（EBIT-40-60）（1-40%）/100=（EBIT-40）（1-40%）/125

EBIT=340万元

（3）财务杠杆系数

（1）=200/（200-40-60）=2

财务杠杆系数

（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数小于方案1,即方案2收益性高且风险低,所以方案2优于方案1.

18、某企业计划期销售收入将在基期基础上增加40%，其他有关资料如下表：

（单位：

元）

基期

计划期

销售收入

400000

边际贡献

（2）

（3）

固定成本

240000

息税前利润

（4）

（5）

每股利润

（6）

3.5

边际贡献率

75%

经营杠杆系数

（7）

财务杠杆系数

（8）

总杠杆系数

7.5

息税前利润增长率

（9）

税后每股利润的增长率

（10）

计算表中未填列数字，并列出计算过程。

答案

（1）计划期销售收入=400000*（1+40%）=560000元

（2）基期贡献毛益=400000*75%=300000元

（3）计划期贡献毛益=560000*75%=420000元

（4）基期息税前利润=300000-240000=60000元

（5）计划期息税前利润=420000-240000=180000元

（6）息税前利润增长率=（180000-60000）/60000=200%

（7）经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售额增长率=200%/40%=5

（8）财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=7.5/5=1.5

（9）每股利润增长率=息税前利润增长率*财务杠杆系数=200%*1.5=300%

（10）基期每股利润:

（计划期每股利润-基期每股利润）/基期每股利润=每股利润增长率

所以,基期每股利润=3.5/4=0.875

19、某企业计划年初资本结构如下：

资金来源

金额（万元）

长期债券，年利率9%

600

长期借款，年利率7%

普通股40000股

合计

1600

普通股每股面额200元，今年期望股利为每股20元，预计以后每年增加5%，所得税率为50%，假设发行各种证券的筹资费率均为零。

该企业现拟增资400万元，有两个方案可供选择。

甲方案：

发行长期债券400万元，年利率10%，普通股股利增加25元，以后每年还可增加6%，由于风险加大，普通股市价将跌到每股160元。

乙方案：

发行长期债券200万元，年利率10%，另发行普通股200万元，普通股股利增加25元，以后每年增加5%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股250元。

对上述筹资方案做出选择。

计算甲方案综合资金成本

Wd1=600/2000*100%=30%

Kd1=4.5%

Wd2=400/2000*100%=20%

Kd2=10%*（1-50%）=5%

Wp=200/2000*100%=10%

Kp=3.5%

Wc=800/2000*100%=40%

Kc=25/160*100%+6%=21.63%

综合资本成本=30%*4.5%+20%*5%+10%*3.5%+40%*21.63%=11.35%

（3）计算乙方案综合资金成本

Wd2=200/2000*100%=10%

Kd2=5%

Wc=1000/2000*100%=50%

Kc=25/250*100%+5%=15%

综合资本成本=30%*4.5%+10%*5%+10%*3.5%+50%*15%=9.7%

甲公司目前的资本结构为：

长期债券1000万元，