财务管理计算题版Word文件下载.docx

1、或 ? P=30（P/A，8%，14）（P/A，8%，4）=30（8.24423.3121）147.96（万元）或 P=30（F/A，8%，10）（P/F，8%，14）3014.48700.3405147.98（万元）由于方案一的现值小于方案二的现值，所以乙公司应选择方案一。3.某公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高40000元，但每年可获得的收益比乙方案多8000元。假设该公司要求的最低报酬率为8%，则甲方案应持续多少年，该公司投资于甲方案才会合算？【正确答案】 计算8000元的现值，至少应使之等于50000元才是合算的，所以有：4000

2、08000（P/A，8%，n）即：（P/A，8%，n）5查年金现值系数表可知：（P/A，8%，6）4.6229（P/A，8%，7）5.2064由内插法可知：7-n/7-6=5.2064-5/5.2064-4.6229 n6.6所以甲方案至少应持续6.6年，该公司选择甲方案才是合算的。4.某人采用分期付款方式购买一套房子，贷款共计为50万元，在20年内等额偿还，年利率为6%，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？（P/A,6%,20）11.4699【正确答案】 本题是一个已知年金现值求年金的问题，也就是资本回收额的问题，其中P500000，i=6%，n20，所以：P=A（P/A，i，n）500

3、000=A（P/A,6%,20）A=500000=43592.36 （元）所以，每年应偿还的金额为43592.36元。5.李先生打算在每年年初存入一笔相等的资金以备第三年末使用，假定存款年利率为3，单利计息，李先生第三年末需用的资金总额为31800元，则每年初需存入的资金额是多少？【正确答案】 设每年年初存入的资金的数额为A元，则：第一次存入的资金在第三年末的终值为：A（133）1.09A第二次存入的资金在第三年末的终值为：2）1.06A第三次存入的资金在第三年末的终值为：（13）1.03A所以，第三年末的资金总额1.09A1.06A1.03A3.18A3.18A=31800，所以：A1000

4、0（元）【答案解析】 注意：因为是单利计息，所以，该题不是已知终值求年金的问题，不能按照先付年金终值公式计算。某方案固定资产投资12000元，设备寿命五年，直线法折旧，五年末残值2000元。另需垫支营运资金3000元。年收入8000元，付现成本第一年3000元，以后逐年递增400元。所得税率40%，资金成本10%。计算该方案现金流量。初始投资：1.购买资产：-12000 2.垫支营运资金：-3000 则初始投资= -12000-3000 =-15000第一年：年折旧：（12000-2000）/5=2000 折旧额抵税2000*40%=800 税后年收入：8000*（1-40%）=4800 税后

5、付现成本：3000*（1-40%）=1800第一年经营现金流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税 = 4800-1800+800=3800第二年经营现金流量=4800-（3000+400）*60%+800=3560第三年经营现金流量=4800-（3400+400）*60%+800=3320第四年经营现金流量=4800-（3800+400）*60%+800=3080第五年 经营现金流量=4800-（4200+400）*60%+800=2840 残值收入=2000 收回垫支营运资金=3000第五年现金流量=2840+2000+3000=7840计算净现金流量现值：= -15000+3800*（

6、P/F，10%，1）+3560*（P/F，10%，2）+3320*（P/F，10%，3）+3080*（P/F，10%，4）+7840*（P/F，10%，5）=-15000+3454.55+2942.15+2494.37+2103.68+4868.02=862.77 净现值大于零，值得投资。计算题?1.某投资项目各年的净现金流量如下表（单位：万元）年份123456净现金流量-250507090试用财务内部收益率判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）。答案:取i1=15%，i2=18%，分别计算其财务净现值，可得?再用内插法计算财务内部收益率FIRR：?由于FIRR大于基准收益率，故该项

7、目在财务上可行。四、计算题、某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10，筹集费用率为5，该公司适用的所得税率为33，要求：计算该批债券的成本。10%*（1-33%）/（1-5%）=15.72%、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10。要求：计算普通股成本。2/30+10%=16.67%、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，留用利润20万元，各种资本的成本分别为5、8、12、10。计算该公司的加权平均成本。5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3%、某公司

8、年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60，全部资本200万元，负债比率为45，负债利率12，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。6、DOL=280（1-60%）/80=1.4;DFL=80/（80-2004512）=1.16;DTL=1.4*1.16=1.62、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。（2）全部筹集长期债务：利率为10%，利息为

9、40万元。企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。7、答案（1）（EBIT-20）*（1-33%）/（10+5）=（EBIT-20-40）*（1-33%）/10无差别点的息税前利润EBIT=140万元无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=5.36元（用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的）（2）企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2

10、）.8、某股份公司拥有长期资金2000万元，其中债券800万元，普通股1200万元，该结构为公司目标资金结构。公司拟筹措新资，并维持公司目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金成本变化如下表：资本种类新筹资额（万元）资金成本债券500及以下500以上8%9%普通股1200及以下1200以上12%13%计算筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。8、答案:筹资突破点（1）=500/40%=1250万元筹资突破点（2）=1200/60%=2000万元边际资金成本=（01250万元）=40%*8%+60%*12%=10.4%边际资金成本=（12502000万元）= 40%*9%+60%*12%

11、=10.8%边际资金成本=（2000万元以上）=40%*9%+60%*13%=11.4%9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。9、答案：计算固定成本：100/P=40%单价P=250元固定成本（a）=（250-100）*10000-900000=60万元边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150经营杠杆系数=150/90=1.67财务杠杆系数=90/（90-40）=1.8总杠杆系数=1.67*1.8=310、某公司目前的资本来源

12、包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益 （2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案

13、筹资后的财务杠杆。（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么?答案：（1）项目发行债券发行优先股增发普通股营业利润（万元）1600+400=20002000现有债务利息3000*10%=300300新增债务利息4000*11%=440税前利润12601700所得税1260*40%=5041700*40%=680680税后利润7561020优先股红利4000*12%=480普通股收益540股数（万数）800800+4000/20=1000每股收益0.950.681.02（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点（EBIT-300）*（1-40%）/1000=（EBIT

14、-740）*（1-40%）/800EBIT=2500增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点（EBIT-300）*（1-40%）/1000=（EBIT-300）*（1-40%）-480/800EBIT=4300（3）筹资前的财务杠杆=1600/（1600-300）=1.23发行债券的财务杠杆=2000/（2000-740）=1.59发行优先股财务杠杆=2000/2000-300-480/（1-40%）=2000/900=2.22增发普通股的财务杠杆=2000/（2000-300）=1.18（4）由于增发普通股每股利润（1.02）大于其它方案,且其财务杠杆系数（1.18）小于其它方案,即增发普通

15、股方案3收益性高且风险低,所以方案3优于其它方案.11、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案2:：发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。根据以上资料（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。（不能单纯比较追加方案的成本大小，要与原方案综合考虑）答案:（1）

16、目前资金结构为:长期借款40%,普通股60%借款成本=10%（1-33%）=6.7%普通股成本=2*（1+5%）/20+5%=15.5%加权平均资金成本=6.7%*40%+15.5%*60%=11.98%（2）新借款成本=12%*（1-33%）=8.04%增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.1%*（800/2100）+15.5%*（1200/2100）+8.04%*（100/2100）=11.56%普通股资金成本=2*（1+5%）/25+5%=13.4%增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%*（800/2100）+13.4%*（1200+100）/2100=10.85%该公司应选择

17、普通股筹资.12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资金成本为多少?12、答案:债券发行价格=1000*8%*（P/A,10%,5）+1000*（P/F,10%,5）=924.28债券的资金成本=80*（1-30%）/924.28*（1-0.5%）=6.09%13、某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构。随着筹资额增加，各

18、种资金成本的变化如下表：资金种类长期借款40万及以下4%40万以上75万及以下10%75万以上要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本.筹资突破点（1）=40/25%=160万元筹资突破点（2）=75/75%=100万元边际资金成本=（0100万元）=25%*4%+75%*10%=8.5%边际资金成本=（100160万元）=25%*4%+75%*12%=10%边际资金成本=（160万元以上）=25%*8%+75%*12%=11%14、某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为4

19、95000元，混合成本为120000元（混合成本的分解公式为y=40000+16x）。2007年预计固定成本可降低5000元，其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。（1）计算计划年度的息税前利润；（2）计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。答案（1）单位变动成本=（495000/5000）+16=115元固定成本总额=235000+40000-5000=270000元边际贡献=5600*（240-115）=700000元息税前利润=700000-270000=430000元（2）经营杠杆系数=700000/430000=1.6315、某企业2008年资产总额为1000万，资产负债率为4

20、0%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220万，变动成本率为30%，若预计2009年的销售收入提高50%，其他条件不变：（1）计算DOL DFL DCL；（2）预计2009年的每股利润增长率。答案（1）年利息=1000*40%*5%=20万元固定成本=220-20=200万元DOL=（1000-1000*30%）/（700-200）=1.4DFL=500/（500-20）=1.04DCL=1.1*1.04=1.46（2）每股利润增长率=1.46*50%=73%16、某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经规

21、模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：A：以每股市价50元发行普通股股票，B：发行利率为9%的公司债券。（1）计算AB两个方案的每股收益无差异点（假设所得税率为33%）；（2）如果公司息税前利润为200万元,确定公司应选用的筹资方案。案（1）（EBIT-0）（1-33%）/30=（EBIT-45）（1-33%）/20EBIT=135万元（2）企业息税前利润为135万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股净收益相等.如果企业息税前利润为200万元,由于发行公司债券可带来税负抵免的好处,公司应选择B方案.17、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券40

22、0万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。要求（1）计算两个方案的每股盈余；（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。答案（1）方案1方案2息税前盈余200目前利息40新增利息6010016096普通股数100（万股）125（万股）每股盈余0.60.77（2）（EBIT-40-60）（1-40%）/100=（EBIT-40）（1-40%）/125EBIT=340万

23、元（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数小于方案1,即方案2收益性高且风险低,所以方案2优于方案1.18、某企业计划期销售收入将在基期基础上增加40%，其他有关资料如下表：（单位：元）基期计划期销售收入400000边际贡献（2）（3）固定成本240000息税前利润（4）（5）每股利润（6）3.5边际贡献率75%经营杠杆系数（7）财务杠杆系数（8）总杠杆系数7.5息税前利润增长率（9）税后每股利润的增长率（10）计算表中未填列数字，并列出计算过程。答案（1）计划期销售收

24、入=400000*（1+40%）=560000元（2）基期贡献毛益=400000*75%=300000元（3）计划期贡献毛益=560000*75%=420000元（4）基期息税前利润=300000-240000=60000元（5）计划期息税前利润=420000-240000=180000元（6）息税前利润增长率=（180000-60000）/60000=200%（7）经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售额增长率=200%/40%=5（8）财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=7.5/5=1.5（9）每股利润增长率=息税前利润增长率*财务杠杆系数=200%*1.5=300%（10）基期每股利润

25、:（计划期每股利润-基期每股利润）/基期每股利润=每股利润增长率所以,基期每股利润=3.5/4=0.87519、某企业计划年初资本结构如下：资金来源金额（万元）长期债券，年利率9%600长期借款，年利率7%普通股40000股合计1600普通股每股面额200元，今年期望股利为每股20元，预计以后每年增加5%，所得税率为50%，假设发行各种证券的筹资费率均为零。该企业现拟增资400万元，有两个方案可供选择。甲方案：发行长期债券400万元，年利率10%，普通股股利增加25元，以后每年还可增加6%，由于风险加大，普通股市价将跌到每股160元。乙方案：发行长期债券200万元，年利率10%，另发行普通股2

26、00万元，普通股股利增加25元，以后每年增加5%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股250元。对上述筹资方案做出选择。计算甲方案综合资金成本Wd1=600/2000*100%=30%Kd1=4.5%Wd2=400/2000*100%=20%Kd2=10%*（1-50%）=5%Wp=200/2000*100%=10%Kp=3.5%Wc=800/2000*100%=40%Kc=25/160*100%+6%=21.63%综合资本成本=30%*4.5%+20%*5%+10%*3.5%+40%*21.63%=11.35%（3）计算乙方案综合资金成本Wd2=200/2000*100%=10%Kd2=5%Wc=1000/2000*100%=50%Kc=25/250*100%+5%=15%综合资本成本=30%*4.5%+10%*5%+10%*3.5%+50%*15%=9.7%甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，