浅谈企业偿债能力分析研究Word下载.docx
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1.3.1国内研究状况2
1.3.2国外研究状况2
2偿债能力概述4
2.1企业偿债能力的指标及简介4
2.2企业偿债能力的意义4
2.3短期偿债能力分析5
2.3.1流动比率6
2.3.2速动比率6
2.3.3现金比率7
2.4长期偿债能力分析8
2.4.1资产负债率8
2.4.2已获利息倍数9
3企业偿债能力分析中存在的问题10
3.1短期偿债能力指标存在问题10
3.1.1资产属性上的差异10
3.1.2资产质量上的差异11
3.1.3资产计量属性上的差异11
3.1.4负债属性上的差异11
3.1.5或有负债对企业偿债能力的影响11
3.1.6变现能力上的差异11
3.2长期偿债能力指标存在问题12
3.2.1资产负债率存在问题12
3.2.2长期负债比率指标存在的问题12
3.2.3利息保障倍数存在的问题12
4企业偿债能力评价指标的改进14
4.1短期偿债能力指标的改进14
4.1.1流动比率指标的改进14
4.1.2速动比率指标的改进14
4.1.3现金比率指标的改进15
4.2长期偿债能力指标的改进15
4.2.1长期负债比率指标的改进15
4.2.2利息保障倍数指标的改进16
4.3本文的观点17
5结论18
致谢19
参考文献20
1绪论
1.1题目背景
随着全球经济一体化和现代信用经济的发展，举债经营已成为现代企业重要的融资手段和策略。
适度的负债经营，会使企业更加注重合理运用资金，提高资金使用效果，创造更多的经济效益。
长期以来，我国在市场经济条件下正确运用负债经营，必然会在加速资金周转中提高自有资金利润率，从而节约自有资金量。
每个企业都要有足额的资金以用干原材料储备、在产品、产成品等各种存货的占用上，因而形成大量的资金积压，以致整个社会资金不能达到物尽其用，国民经济不能以应有的速度发展。
随着我国经济的深入发展，负债经营已为越来越多的企业重视和运用。
它不但可以大大减少企业自有资金的需要量，同时还能促进国民经济的物资流转和资金融通，为企业从时间的间隙中汲取资金运用效益提供了有利条件。
事实证明,正确的负债经营能够在发展生产和扩大流通中起到重要的财务杠杆作用，甚至成为企业在竞争中求得生存和发展的重要途径。
但与此同时，债务也会给企业带来潜在的财务风险，甚或破产的风险。
若在投资之前对企业偿债能力进行分析，将是企业预测风险、保护企业利益的一种有效方法。
1.2研究意义
在市场经济条件下，企业的生产经营有着极大地不确定性，财务状况的好坏和偿债能力的强弱直接影响着企业的生存，因此，偿债能力是企业的首要问题。
首先，这是企业开展生产经营活动的前提条件，能否及时足额地偿付短期债务，直接关系到企业的经营得失以及生产经营活动的正常进行；
其次，它是维护长期偿债能力的基础,企业的长期偿债能力主要取决于长期债务所形成的固定资产效能的发挥，而固定资产效能的发挥总是直接或间接受制于流动资产的质与量,直接受制于企业的盈利水平，而企业的盈利水平又受到短期偿债能力的制约；
再次，它是提高企业盈利能力的重要途径和条件,企业偿债能力并非越高越好，过高与过低都会直接或间接地影响企业的盈利水平。
偿债能力是实现企业财务目标的保障,营运能力是实现企业财务目标的基础，盈利能力和发展能力则是偿债能力和营运能力共同作用的结果，同时对偿债能力和营运能力的增强起推动作用。
偿债能力的分析对企业偿债能力做出合理的评判和应用，对企业自身的定位，财务决策的选择有着重要的意义。
1.3国内外研究状况
1.3.1国内研究状况
在短期偿债能力指标方面，“流动比率为2，速动比率为1”，得到了不少文献的认可，如徐国祥（2008）、王富强和马燕（2009）等。
但对这一标准,也有不少学者表达了不同的意见。
朱学义（2009）认为二比一原则是一种债权人的清算观点，是将流动资产以50%的“处理价”来衡量偿债,没有以“继续经营厂商的观点予以分析”。
刘秀琴（2008）研究显示2004~2007三年间具有代表性的流动比率平均值为1.93，80%的公司流动比率分布于0.8~2.6之间。
另外,表示不同意见的文献都提到了在对流动比率等进行分析时，必须结合实际情况进行横向或纵向比较的建议。
在长期偿债能力标准方面，于立（2010）认为经营者或企业若有高超的经营水平和其他必要条件，资产负债率完全可以高些。
吕长江和韩慧博（2009）认为高负债可看作企业走向经营失败的参考指标。
这两篇文献对资产负债率标准的判断几乎是完全相反的。
陆正飞与高强（2010）对公司资本结构状况进行调查发现约70%的企业认为“合理”的资本结构应该位于40%~60%之间。
在资产负债率的行业差距方面，陆正飞（2009）研究发现上市公司不同行业的负债率存在明显差异。
上述文献显示，资产负债率通用标准在国内学术界并没有形成统一的认识。
常荣华（2008）、王富强和马燕（2009）均认为已获利息倍数应大于1，且越大越好。
但也需要结合现金流量等进行正确判断。
虽然越来越多的学者和企业管理者认识到现金流的重要性，但我们很少发现研究现金流动负债比和现金债务总额比通用标准的文献。
1.3.2国外研究状况
国外关于资本结构影响因素实证研究的文献相当多，如Titman和Weasels（2008）认为可能影响资本结构的企业特征方面的因素主要有:
获利能力（Prof-inability）,两者之间存在负相关关系；
公司规模（Size）,两者之间存在负相关关系；
资产担保价值（CollateralValueofAssets）,两者之间存在正相关关系；
成长性（Growth），两者之间存在正相关关系；
非负债税盾（NoDebtTaxShields），两者之间存在负相关关系；
变异性（Volatility）,两者之间存在负相关关系。
此外，Hereto（2009）、Chenab（2008）、Rajang和Zing-gales（2010）、Booth（2009）等通过实证研究得出公司资本结构与其业绩负相关的结论。
而Boyle和Eck-hold（2010）、Cornella等（2009）、Jordan等（2008）和FrankandRoyal（2010）则通过实证研究得出公司业绩与其资本结构正相关的结论。
2偿债能力概述
本文以某企业近些年的数据为例，对短期偿债能力和长期偿债能力进行了分析论述。
（注：
数据来源于上海证券交易所）
2.1企业偿债能力的指标及简介
企业的偿债能力是指企业对到期债务的偿还、变现、信用评估及应变风险的能力。
偿债能力的强弱，体现了企业的财务状况，是企业发展状况的重要反映指标。
企业偿债能力分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约。
企业的偿债能力分析包括企业的短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。
短期偿债能力的高低对企业的生产经营活动和财务状况有重要影响，一个企业虽然拥有良好的营运能力和较强的盈利能力，但一旦短期偿债能力不强，就会因为资金周转困难影响正常的生产经营，降低企业的盈利能力，严重时会出现财务危机。
长期偿债能力是指企业偿还本身所欠长期负债的能力，或者说是在企业长期负债到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。
企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。
2.2企业偿债能力的意义
企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。
企业经营者要保证企业经营目标的实现，必须保证企业生产经营各环节的畅通或顺利进行，而企业各环节畅通的关键在于企业的资金循环与周转。
因此，企业偿债能力分析，对于企业生产经营者及时发现在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决，保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。
企业偿债能力分析有利于正确评价企业的状况。
企业偿债能力是企业经营状况和财务状况的综合反映。
企业偿债能力分析，可以说明企业财务状况及其变动情况。
这对于正确评价企业偿债能力，说明财务状况变动的原因，找出企业经营中取得的成绩和存在的问题，提出正确的解决措施是十分有益的。
短期偿债能力对企业的意义，企业必须十分重视短期偿债能力的分析和研究。
了解影响短期偿债能力的因素，对于分析企业短期偿债能力的变动情况、变动原因以及促进企业短期偿债能力的提高是十分有用的。
长期偿债能力对企业的意义，是从企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。
站在不同的角度，其意义也有所区别。
（1）从企业投资者的角度看
企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者，投资者通过长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性及盈利性，因为投资的安全性与企业的偿债能力密切相关。
通常，企业的偿债能力越强，投资者的安全性越高。
在这种情况下，企业不需要通过变卖财产偿还债务。
另外，投资的盈利性与企业的长期偿债能力密切相关。
在投资收益率大于借人资金的资金成本率时，企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杆的作用，增加盈利。
盈利能力是投资者资本保值增值的关键。
（2）从企业债权人的角度看
企业的债权人包括向企业提供贷款的银行、其他金融机构以及购买企业债券的单位和个人。
债权人更会从他们的切身利益出发来研究企业的偿债能力，只有企业有较强的偿债能力，才能使他们的债权及时收回，并能按期取得利息。
由于债权人的收益是固定的，他们更加关注企业债权的安全性。
实际工作中，债权人的安全程度与企业长期偿债能力密切相关。
企业偿债能力越强，债权人的安全程度也就越高。
（3）从企业经营者的角度看
企业经营者主要是指企业经理及其他高级管理人员。
他们进行财务分析的目的是综合的、全面的。
他们既关心企，业的盈利，也关心企业的风险，与其他主体最为不同的是，他们特别需要关心盈利、风险产生的原因和过程。
因为只有通过原因和过程的分析，才能及时发现融资活动中存在的问题和不足，并采取有效措施解决这些问题。
2.3短期偿债能力分析
目前，对企业短期偿债能力分析指标的选取，主要采用流动资产与流动负债对比的指标，一般包括存量指标和流量指标。
存量指标是指依据资产负债表反映的指标数据，包括营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等；
流量指标是指涉及资产负债表之外的数据，如现金流动负债比率等。
2.3.1流动比率
流动比率是指企业全部流动资产与全部流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力，又称短期偿债能力比率。
流动比率的计算公式为:
流动比率=流动资产/流动负债公式2.1
一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。
流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小；
如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。
但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。
表2.1企业近三年流动比率（万元）
指标名称
2008年
2009年
2010年
流动资产
132179
186164
195951
流动负债
104756
153501
179154
流动比率
126.18%
121.28%
109.38%
从表中可以看出,从2008年开始，该企业每100元流动负债分别有126.18元、121.28元和109.38元的流动资产与之对应,以备偿还。
流动比率在逐渐下降，说明短期偿债能力在逐年降低。
2.3.2速动比率
速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。
它是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力，它是对流动比率的补充。
速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、其他应收款项等流动资产。
速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。
如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。
在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收账款，应收票据，预付账款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。
速动比率一般应保持在100%以上。
速动比率的计算公式为：
速动比率=速动资产/流动负债公式2.2
表2.2企业近三年速动比率（万元）
速动资产
113172
129324
165727
速动比率
108.03%
84.25%
92.51%
从表中可以看出，从2008年开始，该企业每100元流动负债有108.03元、84.25元和92.51元的速动资产与之对应，以备偿还。
说明该企业流动资产中变现速度较快的资产所占的比重不大，因此企业速动比率较低，短期偿债能力较差。
2.3.3现金比率
现金比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率。
现金比率的高低与货币需求的大小正相关。
因此，凡影响货币需求的因素，都可以影响现金比率。
例如银行存款利息率下降，导致生息资产收益减少，人们就会减少在银行的存款而宁愿多持有现金，这样就加大了现金比率。
现金比率与货币乘数负相关，现金比率越高，说明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力，货币乘数就越小。
现金比率=货币资金÷
流动负债公式2.3
表2.3企业近三年现金比率
货币资金
26197
36025
25966
现金比率
25%
23%
14.45%
从上表可以看出，2008年和2009年的现金比率虽达到25%和23%，但与20%的临界值也非常接近，2010年为14.45%，比20%的临界值低5.55个百分点，说明2010年该企业的短期偿债能力非常差，财务状况令人堪忧。
除考虑以上几个比率外，还要从以下2方面分析企业的短期偿债能力：
一是依据对企业历年现金流量表与资金周转速度的分析，评价企业经营活动中获得现金的能力；
二是通过对企业经济担保和承租、购建项目付款期及银行借款指标、融资成本等的分析，评价企业的短期偿债能力。
在运用企业财务指标进行短期偿债能力分析时，应结合企业实际状况、行业特点，慎重选择运用分析指标；
在详细、深入分析企业生产经营状况、资产结构和债务结构等的基础上，合理确定企业短期偿债能力分析指标的最佳范围。
具体来说，在选择相关分析指标时，应充分考虑以下几个因素：
一是要综合考虑企业的偿债能力、营运能力和盈利能力等；
二是要重视企业风险的评估；
三是要根据报酬与风险均衡的原理，科学、全面地评价企业的短期偿债能力。
2.4长期偿债能力分析
按照现行财务分析的基本思路，用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有资产负债率、已获利息倍数等。
这些指标不仅关系到企业能否持续经营，而且还关系到公司债权人的债权保障程度和贷款风险的大小。
因此，对企业的长期偿债能力做出合理评价并探讨其运用，对于企业对自身财务状况的定位、财务决策的选择具有重要的意义。
表2.4.1基础数据（元）
797669580.39
880504024.61
1168678004.04
存货
1366921069.67
1486611433.25
1762855102.89
无形资产净值
3932266.23
51301524.17
98096977.25
流动资产合计
2547793523.04
2977416258.50
3367357791.09
资产合计
3777879763.96
4153145107.09
4505022233.79
流动负债合计
825890821.79
784496367.90
833779938.82
负债合计
853801605.07
806267258.13
863450824.59
所有者权益合计
2924018752.95
3346877848.96
3641571409.20
税前利润
286753689.54
372866784.99
411813801.64
利息费用
6289399.93
10143223.50
4736810.87
表2.4.2长期偿债能力指标数据一览表
资产负债率
21.86
18.89
18.51
已获利息倍数
46.59
37.76
87.94
2.4.1资产负债率
资产负债率是指公司一定时点期末的负债总额对资产总额的比率或者说负债总额与资产总额的百分比。
表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。
同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。
它是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明公司的长期偿债能力，相对而言，其比率愈低，表明公司资产对负债的保障程度愈高，公司的长期偿债能力愈强。
资产负债率=（负债总数÷
资产总额）×
100%公式2.4
2.4.2已获利息倍数
已获利息倍数反映企业经营业务收益（息税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。
该比率反应公司息税前利润为所需支付利息的多少倍，用于衡量公司偿付借款利息的能力。
相对而言，该比率愈高表明企业的付息能了愈强。
由于行业性质不同，利息偿付倍数没有统一的标准。
该指标小于1，说明企业利用负债经营赚取的收益小于资金成本，企业将无力偿还债务；
该指标等于1，说明企业利用负债经营赚取的收益正好等于资金成本；
只有该指标大于1，企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本；
但
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