产品市场与货币市场的一般均衡理论ISLM模型Word格式.docx
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R1=R0(1+r)
R2=R1(1+r)=R0(1+r)2
R3=R2(1+r)=R0(1+r)3
……
Rn=R0(1+r)n
把将来的价值转换成现在的价值称为贴现,所使用的利率称为“贴现率”
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举例:
●假定某企业投资30000美元购买一台机器,这台机器的使用年限是3年,3年后全部耗损没有报废价值。
再假定把人工、原材料等成本扣除后,各年的预期收益分别是11000美元、12100美元、13310美元,三年合计36410美元。
●如果贴现率是10%,那么未来3年的全部收益转换成现在的价值正好为30000美元,即:
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●由于这一贴现率(10%)使3年的全部预期收益36410美元的现值30000美元正好等于这项资本品(1台机器)的供给价格(30000美元),因此,这个10%的贴现率就是资本边际效率,它表明一个投资项目的预期收益率,故资本边际效率亦即该投资的预期利润率。
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三、投资边际效率曲线
MEC不能代表企业的投资需求曲线
因为:
利率下降,投资增加,资本品价格上涨。
预期收益不变时,r下降。
由于R(资本品供给价格)上升,而被缩小的r数值被称为投资的边际效率(MEI)
相同的预期收益下,投资的边际效率(r1)小于资本的边际效率(r0)。
如图:
投资边际效率曲线较陡,表示投资与利率之间反方向的关系。
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四、投资收益与投资
●预期收益,即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。
●影响预期收益的因素:
●
(1)对投资项目的产出的需求预期
●如果市场需求未来会增加,会增加投资
●
(2)产品成本(尤其工资成本)
●劳动密集型产品:
工资成本上升,减少投资
●机器代替工人的投资项目,工资上升,投资增加
●一般,工资上升,投资增加
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投资税抵免
●政府鼓励企业投资,采用投资税抵免
●政府规定,投资的厂商可从他的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。
●投资税抵免政策对投资的影响取决于:
●若政策是临时的,效果是临时的
●若政策是长期的,效果很大
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五、风险与投资
●投资——现在
●收益——未来,未来的结果不确定——风险
●投资具有风险,高投资收益伴随高投资风险。
●若收益不足补偿风险带来的损失,企业就不愿意投资。
●繁荣时,企业看好未来,投资风险小
●衰退时,企业悲观,投资风险大
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六、托宾的“q”说
股票市场价格会影响企业投资的理论。
q<
1,买旧企业比新建便宜,不会有投资
q>
1,新建企业比买旧企业便宜,会有新投资
即,q较高,投资需求较大,相反则较小
结论:
股票价格上升,投资增加
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●第二节IS曲线
●产品市场的均衡,是指产品市场上总供给与总需求相等。
●三部门:
c+i+g=c+s+t;
i+g=s+t
●二部门:
c+i=c+s;
i=s
●反映利率和收入间相互关系的曲线。
即i=s,这条线称为IS曲线。
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r
4
当产品市场实现
均衡时,即i=s时,
表示国民收入和
利息率反方向变动
关系的曲线。
向右下方倾斜。
3
IS
2
1
y
500
1000
1500
2000
2500
(亿美元)
IS曲线
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●IS曲线的斜率取决于d,β,t。
●
(1)d是投资需求对于利率变动的反应程度,d越大,投资对利率越敏感,IS曲线的斜率的绝对值越小,即IS越平坦。
●
(2)β是MPC,β越大,IS曲线的斜率绝对值越小,或MPS越小,IS曲线的斜率绝对值越小,即IS越平坦。
●(3)t越小,IS曲线越平坦;
t越大,IS曲线越陡峭。
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三、IS曲线的移动
●
(1)投资需求变动:
投资需求增加,投资需求曲线向右上移动,IS曲线向右上移动。
投资需求减少,投资需求曲线左下移动,IS曲线向左下移动。
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●
(2)储蓄函数变动:
储蓄增加,S曲线向左上方移动,IS曲线向左下方移动;
储蓄减少,S曲线向右下方移动,IS曲线向右上方移动。
●或者说,消费函数变动:
消费增加,IS曲线向右上方移动;
消费减少,IS曲线向左下方移动。
●如图:
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●(3)政府购买支出变动:
增加,IS曲线向右移动,移动幅度取决于政府支出增量和政府购买支出乘数大小,即均衡收入增加量:
△y=kg△g。
反之,IS曲线向左移动。
●(4)政府税收变动:
增加,IS曲线向左移动;
减少,IS曲线向右移动。
移动幅度为:
△y=kt△T
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●政府支出增加或减少时,国民收入增加或减少量为:
●即IS曲线右移或左移:
●税收增加或减少时,国民收入减少或增加量为:
●即IS曲线左移或右移:
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●总结:
●增加政府支出或减税——膨胀(扩张)性财政政策,IS曲线向右上方移动。
●减少政府支出或增税——紧缩性财政政策,IS曲线向左上方移动。
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四、产品市场的失衡及其调整
I>
S,供不应求,r不变,Y增加;
I<
S,供过于求,r不变,Y减少。
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●第三节利率的决定
●一、利率决定于货币的需求和供给
●古典:
投资与储蓄相等时,决定利率;
●凯恩斯:
否认古典的观点,认为利率由货币的供给量和对货币的需求量所决定。
●货币的实际供给量是一个外生变量。
●二、货币需求动机
●货币的需求:
人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。
●财富的持有形式可以以持有货币的形式。
●持有货币的机会成本是利息。
●凯恩斯认为,人们损失利息持有货币,主要有三个动机:
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●
(1)交易动机:
●为了进行正常的交易活动而需要货币。
出于交易动机的货币需求量主要取决于收入。
●
(2)谨慎动机或预防动机:
●为预防意外支出而持有货币的动机。
这一货币需求量大体上和收入成正比。
●交易动机和预防动机的货币需求量与收入的关系可表示为:
L1=L1(y)=ky
●(3)投机动机:
●为了抓住购买有价证券的机会而持有货币的动机。
●债券价格=债券收益/利率(P=R/r)
●预期债券价格上涨,买进债券,
●预期债券价格下降(即利率上升),卖出债券,持有货币——投机需求
●投机性货币需求量与利率的关系可表示为:
●L2=L2(r)=A-hr
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三、流动偏好陷阱
●当利率极高时,投机性货币需求为零。
因为人们认为利率不可能再上升了,即有价证券价格不可能再下降了,所持有的货币全部购买有价证券。
●当利率极低时,人们认为利率不可能再下降了,即有价证券价格不可能再上升了,所持有的有价证券全部换成货币。
人们不管有多少货币都愿意持在手中,这称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
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回顾与总结:
凯恩斯的三个基本心理规律
●边际消费倾向递减规律:
阐明了消费的不足,进而总需求不足;
●资本边际效率递减规律表明只有利率r不断降低,投资才会不断增加;
●流动性陷阱表明利率有最低值,不会一直持续下降,表明投资亦不会一直增加下去。
●第二、第三个基本心理规律共同阐明了投资不足进而总需求不足。
●政府政策取向:
刺激消费、刺激投资
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四、货币需求函数
●对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和,函数可表示为:
●L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr
●实际货币量=名义货币量/价格指数
●m=M/P或M=Pm
●名义货币需求函数:
L=(ky-hr)P
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五、其他货币需求理论
●1、货币需求的存货理论
●鲍莫、托宾提出
●认为人们持有货币的交易需求量会随着收入增加而增加,随利率上升而减少。
●公式为:
●tc为现金和债券之间的交易成本;
y为人们月初的收入;
r为利率。
●2、货币需求的投机理论(托宾)
●认为人们根据收益和风险的选择来安排资产组合。
●货币需求不仅受当前利率变动的影响,也会受预期资本盈亏的影响。
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六、货币供求均衡和利率的决定
●货币供给分狭义和广义
●M1(狭义)=硬币+纸币+银行活期存款
●M2(广义)=M1+定期存款
●M3(更广)=M2+流动资产或货币替代物
●货币供给(M1)是一个存量,是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。
●是一个外生变量,与利率无关
●货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线
●注意:
货币供给量通常指的是实际货币供给量m。
m=M/P
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●第四节LM曲线
●一、LM曲线及其推导
●m=L1(y)+L2(r)=ky—hr
●L1增加,L2减少
●L1增加是因为y增加;
L2减少是因为r上升
●收入增加,利率上升;
收入减少,利率下降
●满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系的曲线,称为LM曲线。
●公式:
m=ky—hr或y=hr/k+m/k
●或r=ky/h-m/h
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当货币市场实现
均衡时,即L=M时,
利息率同方向变动
向右上方倾斜。
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二、LM曲线的斜率
●因为公式为:
●所以斜率取决于公式中的k和h的值
●是LM曲线的斜率。
●k不变时,h越大,货币需求对利率越敏感,斜率越小,LM曲线越平坦。
●h不变时,k越大,货币需求对收入越敏感,斜率就越大,LM曲线越陡峭。
●主要取决于货币的投机需求,即h的大小
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●当利率降得很低时,货币的投机需求将是无限的,即凯恩斯陷阱或流动偏好陷阱,货币的投机需求曲线是一条水平线,因此,LM曲线也是水平的。
●利率上升到极高时,货币的投机需求量将等于零。
货币的投机需求曲线是一条垂线,LM也相应为垂线。
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●凯恩斯区域:
●政府实行扩张性货币政策,增加货币供给,不能降低利率,也不能增加收入,政策无效。
●而实行扩张性财政政策,IS曲线右移,利率不变,而收入增加,政策效果极大。
●古典区域:
●政府实行扩张性货币政策,增加货币供给,不但会降低利率,还会增加收入,政策效果极大。
●而实行扩张性财政政策,IS曲线右移,只会提高利率,而收入不会增加,政策无效。
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●三个区域的划分和特征也可以从LM曲线的表达式中得到说明:
●k/h是LM曲线的斜率
●h=0时,k/h为无穷大,LM曲线为一条垂线,即古典区域;
●h为无穷大时,k/h为零,LM曲线为一条水平线,即凯恩斯区域;
●h大于零小于无穷大时,k/h为正数,LM曲线为一条向右上方倾斜的曲线。
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三、LM曲线的移动
●1、货币投机需求曲线移动:
货币投机需求增加,投机需求曲线右移,使LM曲线左移
●2、货币交易需求曲线移动:
货币交易需求减少,交易需求曲线右移,使LM曲线右移
1、2是指货币投机需求曲线和货币交易需求曲线斜率不变的情况,即k、h不变;
如果k、h变化,LM曲线旋转。
●h由小变大,LM曲线由陡变缓
●k由小变大,LM曲线由缓变陡
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●3、货币供给量变动:
货币供给增加,LM曲线右移,利率下降,国民收入增加。
——膨胀性货币政策
●货币供给减少,LM曲线左移,利率上升,国民收入减少。
——紧缩性货币政策
●4、价格水平的变化:
(m=M/P)
●M不变,P下降,m增加,LM曲线右移
●M不变,P上升,m减少,LM曲线左移
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四、货币市场的失衡及其调整
L>
m,货币需求大于供给,Y不变,r提高;
L<
m,货币供给大于需求,Y不变,r下降。
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第五节IS—LM分析
●一、两个市场同时均衡的利率和收入
●凯恩斯的循环论:
利率通过投资影响收入,而收入通过货币需求又影响利率。
即收入依赖于利率,而利率又依赖于收入。
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●IS曲线上,产品市场均衡
●LM曲线上,货币市场均衡
●产品市场和货币市场同时均衡的收入与利率的组合点只有一个,即IS与LM的交点上。
●如果已知:
i=1250-250r,s=-500+0.5y;
●M=m=1250,L=0.5y+1000-250r
●可以,由i=s求出IS曲线:
y=3500-500r
(1)
●由L=m求出LM曲线:
y=500+500r
(2)
●
(1)、
(2)联立解方程组:
r=3,y=2000
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非均衡分析
●1、产品市场的非均衡:
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●2、货币市场的非均衡:
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区域
产品市场
货币市场
i<
s有超额产品供给
i>
s有超额产品需求
M有超额货币供给
M有超额货币需求
M有超额货币需求L<
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
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二、均衡收入和利率的变动
●产品市场与货币市场均衡不一定是充分就业的均衡。
●财政政策和货币政策来调节实现充分就业的均衡
●增加政府支出,或降低税收,或同时使用,IS曲线向右移动
●增加货币供给,LM曲线向右移动
●同时使用财政政策与货币政策
第六节凯恩斯的基本理论框架
●1、国民收入决定于消费和投资
●2、消费由消费倾向和收入决定
●3、消费倾向稳定,国民收入的波动主要来自投资的变动
●4、投资由利率和资本边际效率决定
●5、利率决定于流动偏好(货币需求)与货币数量(货币供给)
●6、资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或重置成本决定
●凯恩斯认为,经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足。
●消费需求不足是由于边际消费倾向小于1。
●投资需求不足来自资本边际效率在长期内递减。
●解决有效需求不足,用财政政策和货币政策来实现充分就业。
●财政政策:
增加支出,减税以增加总需求。
●货币政策:
增加货币供给量降低利率,刺激投资从而增加收入。
●存在流动性陷阱,财政政策比货币政策更有效
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