项目投资与现金流量Word格式.docx

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按投资的对象

直接投资

是指把资金投放于生产经营性资产，以便创造价值的投资。

间接投资

是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。

（二）项目投资的分类

1.按投资对企业的影响

战略性投资

对企业全局产生重大影响的投资。

所需资金量一般较大，回收时间较长，风险较大。

战术性投资

即只关系到企业某一局部的具体业务投资。

投资所需资金量较少，风险相对较小。

短期投资一般属于战术性投资。

2.按项目投资之间的关系

相关性投资

指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动

独立性投资

指当采纳或放弃某一项目时，并不影响另一项目的经济指标

互斥性投资

指接受了某一项目，必须拒绝其他项目的投资。

3.投资的对象

固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资

4.投资的顺序和性质

先决性投资和后续性投资

5.按投资的时序与作用

新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资

6.按增加利润的途径

增加收入投资和降低成本投资

【例题·

单选题】指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动的投资为（）

A.相关性投资B.独立性投资C.互斥性投资D.战略性投资

【答案】A

【解析】相关性投资是指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动的投资。

三、项目计算期的构成与资本投入方式

（一）项目计算期的构成

项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

建设起点投产日终结点

试产期达产期

建设期运营期

项目计算期

其中：

试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。

单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。

（职称考试1999年）

A．建设期Ｂ．运营期

C．建设期十达产期Ｄ．建设期＋运营期

【答案】D

【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

（二）资金投入方式

方式

一次投入

投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某一时点。

分次投入

投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年得不同时间点发生。

单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入,下列表述正确的有（）

A.如果投资行为只涉及一个年度，属于一次投入

B.若投资行为涉及两个年度，属于一次投入

C.只有当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入

D.投资行为集中一次发生在发生在项目计算期第一个年度的某一时点

【答案】D

【解析】若投资虽然只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。

第二节现金流量的内容及其估算

一、现金流量的含义

定义

所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，也包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值。

理解四点：

（1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。

（2）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。

（3）现金流量是指“增量”现金流量

（4）广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。

二、现金流量的分类及估算

（一）按现金流动的方向划分：

现金流出量、现金流入量

固定资产（不含资本化利息）

建设投资无形资产

原始投资其他资产（开办费、生产准备费）

现金营运资金

流出付现成本=不含财务费用的总成本－非付现折旧、摊销

＝该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用

所得税

现金营业现金收入＝当期现销收入＋回收前期的赊销

流入回收固定资产余值

回收收入

回收的营运资金

【提示1】原始总投资与项目投资总额的关系

基本概念

关系公式

原始总投资（初始投资）

原始投资=建设投资+营运资金投资

建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资

项目投资总额

固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息

项目投资总额＝原始投资＋建设期资本化利息

多选题】已知某项目需投资20000元，建设期1年，项目投资额为借款，年利率为5%，采用直线法计提折旧，项目寿命期为5年，净残值为1000，投产需垫支的流动资金为10000元，则下列表述正确的是（　）

A.原始投资为20000元B.项目投资总额为31000元

C.折旧为4000元D.建设投资为30000元

【答案】BC

【解析】因为有建设期，故建设期资本化利息＝20000×

5％＝1000元，该项目年折旧额＝（20000＋1000－1000）/5＝4000元。

建设投资＝20000，原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝30000元，项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝31000＋1000＝31000元。

【提示2】营运资金的估算可按下式进行（P123）

某年营运资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债可用数

某年营运资金投资额（垫支数）＝本年营运资金需用数－截止上年的营运资金投资额

＝本年营运资金需用数－上年营运资金需用数

【教材例4-2】A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额3500万元，流动负债可用额为1500万元，假定该项投资发生在建设期末；

投产第二年预计流动资产需用额为4000万，流动负债可用额为2000万，假定该项投资发生在投产后第一年末。

求每期营运资金需用数和营运资金投资额。

【答案】

投产第一年的营运资金需用数=第一年流动资产需用数-第一年流动负债可用数=3500-1500=2000万元

第一年营运资金投资额=第一年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资额=2000-0=2000万元

投产第二年的营运资金需用数=第二年流动资产需用数-第二年流动负债可用数=4000-2000=2000万元

第二年营运资金投资额=第二年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资额=2000-2000=0万元

终结点回收营运资金=营运资金投资合计=2000+0=2000万元

单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；

投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。

则投产第二年新增的营运资金额应为（　）万元。

（职称考试2007年）

A.150B.90C.60D.30

【解析】

第一年营运资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元）

第二年营运资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数＝190－100＝90（万元）

第二年营运资金投资额＝第二年营运资金需用数－第一年营运资金投资额＝90－60＝30（万元）

【提示3】回收额估算

【教材例4-1】A企业某投资项目的营运资金投资为2500万元，终结点固定资产变现收入为1000万元。

终结点现金流量=固定资产变现收入+收回的垫支营运资金=1000+2500=3500万元

则终结点回收的营运资金额应为（　）万元。

【答案】Ｂ

（二）按现金流动的时间划分

初始现金流量：

固定资产投资、流动资产投资（垫支营运资金）、机会成本、其他投资费用、原有固定资产变价收入

营业现金流量：

＝营业收入-付现成本-所得税

＝税后净利润+折旧

终结现金流量：

回收变价净收入或残值净收入；

收回的垫支营运资金

【教材例4-4】A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案需投资15000元，一年后建成投产。

使用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。

6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。

乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。

该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。

6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。

假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金流量。

首先，计算两方案每年的折旧额：

甲方案每年的折旧额=

（元）

乙方案每年的折旧额=

先计算两个方案的营业现金流量（表4-1），再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量（表4-2）。

表4-1两个方案的营业现金流量表单位：

元

第2年

第3年

第4章

第5章

第6章

第7章

甲方案：

销售收入

（1）

付现成本

（2）

折旧（3）

税前利润（4）=

（1）-

（2）-（3）

所得税（5）=（4）×

25%

税后利润（6）=（4）-（5）

营业现金流量（7）=（3）+（6）

6000

2500

1000

250

750

3250

乙方案：

8500

3000

2250

4750

3300

2700

675

2025

4525

3600

2400

600

1800

4300

3900

2100

525

1575

4075

4200

450

1350

3850

4500

1500

375

1125

3625

表4-2两个方案的现金流量表单位：

CF0

CF1

CF2

CF3

CF4

CF5

CF6

CF7

固定资产投资

营业现金流量

-15000

甲方案现金流量合计

流动资产投资

固定资产残值

营运资金回收

-1800

-3000

乙方案现金流量合计

-18000

9625

（三）净现金流量（NCF）

1.含义：

一定期间现金流入量和现金流出量的差额。

净现金流量=现金流入量–现金流出量

【提示】这个“一定期间”，有时是指1年内，有时是指投资项目持续的整个年限内。

流入量大于流出量时，净流量为正值；

反之，净流量为负值。

2.计算结果的时点设定

为了简化，

（1）对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“年初”支付。

（2）对于营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发生的，如果没有特殊指明，均假设营业现金流量在“年末”取得。

（3）终结点现金流量在最后一年年末发生。

单选题】某投资项目原始投资额为10０万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收营运资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。

A．8B．25

C．33D．43

【答案】C

【解析】该投资项目第10年的净现金流量=经营净现金流量+回收额=25+8=33（万元）