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人民币对外升值；
原因；
对策研究
目录
引言3
一．人民币对内贬值对外升值的基本情况3
二．人民币对内贬值对外升值原因分析4
（一）人民币对内贬值的原因分析4
1．国内货币流动性过剩。
4
2.国际原油价格大幅上涨带动消费价格上涨5
3.房地产价格不断攀升，产生通货膨胀传导5
4.结构性问题5
（二）人民币对外升值的原因分析6
1.我国经济的稳定增长6
2.国际收支双顺差和巨额的外汇储备6
3.美元在世界范围内贬值6
4.国内利率水平不断提高7
5.人民币升值的政治因素7
三．人民币内贬外升共存的根源分析7
（一）经济发展的内外失衡7
（二）金融市场发展的不健全8
四．应对人民币内贬外升的对策研究8
（一）加快经济结构调整,促进经济发展内外部均衡。
8
（二）加快汇率制度改革,实现人民币可自由兑换。
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（三）加强宏观调控，稳定物价，抑制通货膨胀。
（四）打破人民币单边升值预期,走出人民币升值陷阱。
（五）善于运用世界金融市场，规避外汇风险。
10
五．结束语10
参考文献10
引言
自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。
自此,人民币兑换美元的汇率屡创新高,但与此同时,人民币在国内按购买力计算的对内价值趋于下降,表现为国内资产价格大幅上升,消费品价格指数（CPI）一路上扬,人民币内贬外升的走势日益明显。
人民币对内贬值而对外升值矛盾进一步恶化，凸显出国内外经济的严重冲突。
一．人民币对内贬值对外升值的基本情况
任何货币都存在着两种价值，一种是对内价值，体现为一国国内的总体价格水平，通常用通货膨胀的大小表示;
另一种是对外价值，即一国货币与他国货币的兑换关系，体现为一国的汇率水平。
理论上，一国货币的对内价值和对外价值应该是同向的，因为本币的贬值意味着本币过多，后者又会造成国内价格的上升，即对内价值的下降。
但现实中，货币的内外价值往往存在着冲突，即货币在对外升值（或贬值）的同时却对内贬值（或升值）。
自2005年7月我国实施人民币汇率制度改革以来,人民币持续对外升值，人民币从2005年的人民币兑美元年平均中间价为1美元兑换8.1917元，到2008年的人民币兑美元年平均中间价为1美元兑换6.9451元，升值幅度超过21％。
2009年人民币兑美元年平均中间价为1美元兑换6.8310元人民币，比2008年升值1.7%。
在2010年，人民银行进一步推进人民币汇率改革，增强人民币汇率弹性，人民币兑美元年平均中间价为1美元兑换6.7695元，相比2009年人民币升值约1%。
2013年1月8日人民币对美元中间价报6.2804，与上一交易日（6.2872）相比上升68个基点，创出了2012年5月9日以来的7个月新高。
2005至2011年5月人民币对美元汇率走势图
与此同时，我国的各种物价都呈现出不断上升的趋势，尤其是房地产和各种原材料价格不断上升，使通胀压力急剧增加。
2007年，我国居民消费价格指数CPI上涨4.8%，涨幅相比2006年高出3.3%，远超政府确定的全年3%的涨幅。
进入2008年以来，受春节和雪灾等因素影响，物价水平上涨趋势进一步强化，2008全年CPI上涨5.9%。
在经历了2008年末的全球性金融危机之后，2009年CPI数据下降，全年比上年下降0.7%。
但随着政府的一系列的刺激经济持续发展的政策的出台和宽松的货币政策，2010年开始CPI又开始呈上涨势头，CPI的持续上涨意味着物价水平的持续上涨，根据购买力平价理论的观点：
货币的购买力可表示为一般物价水平的倒数，也就是说货币价值与物价水平呈反比关系，我们不难得出：
物价水平的持续上涨反映了人民币对内贬值的趋势。
二．人民币对内贬值对外升值原因分析
（一）人民币对内贬值的原因分析
人民币对内贬值,实际购买力下降,这与多方面因素有关,如部分商品供不应求、原材料成本上升、货币供应投放速度过快、外贸资金流入增加等。
但笔者认为,流动性过剩和资产价格传导是人民币对内贬值的重要原因。
我国为应对国际金融危机，实施了宽松的货币政策和积极的财政政策，投资4万亿元人民币，货币供应量增长较快，由于我国通货膨胀一般滞后于经济周期波峰年2年左右时间，2010年、2011年进入物价上涨期。
后金融危机整体国民经济过热，投资大幅提高，商业银行信贷大幅增大，使货币供应量进一步增加。
国家为保持经济平稳发展，避免人民币过快升值，通过市场以人民币买外汇的方式实施干预，在外汇储备持续增长同时，又推动了人民币流动性过剩。
我国高额外汇储备和国际收支的持续巨额顺差，迫使央行被动投放大量基础货币，又导致基础货币投放变得难以控制，更增强了流动性过剩。
特别是外贸大额顺差和我国结汇制度使货币供应量与国内物质保障匹配度·
呈相反双倍方向发展，加速导致流动性过剩，更加推动了物价上涨。
2.国际原油价格大幅上涨带动消费价格上涨
原油作为一种最基本的工业原料,原油价格的上涨必然引起相关产品价格的上涨,导致国内企业生产成本提高,进而转嫁给下游企业或最终消费者,必然会提高物价水平,引发输入型通货膨胀。
资源、能源和基础性原材料价格的持续大幅上涨,尤其是石油价格暴涨,使中国的进口成本提高,并通过各种渠道推动了以粮食为基础的蛋奶肉价格的大幅上涨,带动国内食品价格上涨,并逐步传导到下游食品加工、餐饮、旅游等行业。
还有一种解释是人民币形成外升内贬走势,恰好与美国次贷危机爆发的时点大致吻合。
金融危机导致的输入型通货膨胀进压低了美国国内货币购买力。
面对美元的大幅贬值,大量流动性资金由资本市场转移到国际大宗商品市场,推动了国际原材料价格的上涨。
中国作为原材料进口大国,输入成本的提高造成国内物价上涨,引发了成本推动型通货膨胀。
3.房地产价格不断攀升，产生通货膨胀传导
由于我国处于城镇化加速期和居民收入增长期，居民改善居住环境需求旺盛，以及受土地资源约束，房地产价格不断攀升，又推动房地产价格预期看好，在流动性过剩情况下，社会巨额资金和国际游资纷纷进入房地产市场炒作，争得投资回报，推动房地产资产价格趋于泡沫化，对通胀产生推波助澜作用。
房地产价格持续上涨，推动了人民币贬值。
4.结构性问题
食品价格上涨推动CPI增长,引发通胀,从而引致结构性通胀。
现阶段,拉动CPI上涨的主要动力仍然是食品价格。
就人民币对内贬值来说,目前国内物价水平上涨还主要是针对食品而言,这其中存在一个结构性的问题。
2007年
消费价格上涨的4.8个百分点中,食品价格上涨的影响为4.0个百分点,居住价格上涨的影响为0.6个百分点,其他商品与服务价格上涨的影响为0.2个百分点。
在2008年上半年CPI高达7.9%的增幅上,拉动其增长的主要动力仍然是食品价格,食品涨价对CPI增长的推动达到80%以上。
秦农产品价格的上涨推动了通货膨胀。
农产品的价格占整个CPI价格指数约1/3的权重,其对CPI的上升有直接的影响。
（二）人民币对外升值的原因分析
人民币不断对外升值的原因来自多个方面,既有我国经济体系内部的动力,也有外来的压力。
国际收支超额顺差、经济增长速度过快、国际政治压力、市场预期及突发事件等都可能导致我国经济基本面发生变化,从而引起人民币汇率的变动。
可见推动人民币对外升值的原因是内部与外部兼而有之。
从长时间的观察来看,人民币对外升值主要有以下几个方面的原因：
1.我国经济的稳定增长
经济发展状况是影响一国汇率变动的根本性因素。
改革开放以来,我国经济高速增长。
中国经济走势的持续强劲,必然导致国际上对人民币的需求大幅增加。
同时,我国经济快速增长加强了相关贸易伙伴对人民币的升值预期,他国更趋于选择人民币作为收款货币,从而进一步加大了人民币升值的压力。
我国经济的快速增长构成了货币强势的经济基础,经济快速增长所带来的经济总量的扩大和效率的提高形成了人民币不断升值的宏观经济基础。
2.国际收支双顺差和巨额的外汇储备
国际收支双顺差，外汇储备急剧增加，是人民币对外升值的重要经济因素。
国际收支状况是决定汇率走势的主导因素和直接因素。
20世纪90年代以来，我国在国际生产网络的价值链条中扮演加工者和组装者角色，依靠国内丰富的廉价劳动力资源优势，大力发展劳动密集型产业，使我国对美国等发达国家长期保持贸易顺差；
并且我国正处于工业化加速期，工业门类齐全，生产配套能力强，承接国际产业转移有扎实基础，加上国家出口鼓励政策等因素，使进出贸易顺差快速增长。
我国政治稳定和良好投资环境，吸引了国际直接投资及热钱等国际资本大量涌人。
我国收支顺差还因国内高储率蓄率支撑和美国等发达国家控制高科技产品对华出口有关。
以上诸多因素共同作用，导致我国1994年以来国际收支经常项目和资本项目（1998年除外）双顺差持续累积，使国内外汇供大于求，持有外汇比持有人民币实际和预期收益下降，人民币需求上升，在市场供求影响汇率制度下，造成外汇贬值局面。
3.美元在世界范围内贬值
美元在世界范围内贬值加强了国际市场对人民币的单边升值预期由于美国双赤字居高不下,加上次贷危机的影响,美联储多次降息,投资者对美元信心持续下降,纷纷抛售美元,从而导致了美元对国际主要币种的全面贬值。
美元不断贬值态势加强了国际市场对人民币的单边升值预期。
国际套利机制诱使境外投机资金涌入境内,国际资本市场形成了对人民币的超额需求,进而推高外汇储备增量,加剧央行冲销压力,助推了人民币的升值。
4.国内利率水平不断提高
一般情况下,利率下降,国内资本流出;
利率上升,国外资本流入。
2007年以来,我国连续多次上调存款基准利率,而欧美一些国家则连续下调基准利率,导致内外利差扩大,人民币升值压力被进一步强化。
加上受资产价格的吸引,国际游资进入我国的速度和规模提高,涌入的外资通过储蓄与投资增加了我国的货币供给;
同时伴随着强烈的人民币升值预期,国际游资进一步进入我国,导致我国外汇供给的激增,使人民币面临较大的升值压力。
5.人民币升值的政治因素
人民币升值本来是一个经济层面的问题,但现在它正在被逐渐政治化,它反映了当前复杂微妙的国际关系及中国所面临的严峻国际形势,背后其实是一场复杂的全球政治角力。
为了转移日益尖锐的国内矛盾,美日两国以人民币被低估获取出口的竞争优势为借口,压迫人民币升值。
美国想借此遏制中国的出口,改变其持续不断的贸易赤字状态。
林毅夫教授也曾指出,2003年以来美国政府提出人民币币值问题表面上是中美贸易之间中国的大量顺差,然而真实原因是美国国内的政治需要。
而日本则想通过压迫人民币升值遏制中国的发展以谋求在东亚地区的领导地位,保证日元在亚洲的主导地位。
三．人民币内贬外升共存的根源分析
面对人民币对外升值和对内贬值并存的货币现象,本人认为根源在于我国经济发展的内外失衡和金融市场发展的不健全。
（一）经济发展的内外失衡
人民币实际汇率长期低于均衡汇率是推动人民币在过去和未来较长时间内保持升值态势的根本动力。
均衡汇率是与宏观经济内外均衡相一致的汇率水平,人民币汇率向均衡汇率的不断趋近是中国经济从不均衡迈向均衡的外部表现。
目前中国经济内外失衡是人民币内外价值不一致的根本原因。
其中,内部失衡主要表现为储蓄、消费、投资关系的失衡,外部失衡主要表现为经常项目和资本项目的巨
额顺差。
这种较严重的内外失衡格局根源于我国出口导向的经济发展战略,表现为投资和出口增长成为经济快速增长的两大动力。
相对于投资和出口的高速增长,作为宏观经济增长三驾马车之一的消费在我国始终处于弱势地位,而由此引发的高储蓄又促使了高投资和高出口。
除此之外,由于市场经济体制不健全、投资结构不合理、国际经济发展不平衡等原因也导致了我国经济发展的内外失衡。
（二）金融市场发展的不健全
自十四届三中全会制定出社会主义市场经济体系的基本框架以来,我国经济的市场化程度不断提高,市场机制不断完善,而且市场供求决定价格的规律也取代了宏观经济调控,发挥基础的调节作用。
相比之下,我国金融市场的发展长期滞后于经济增长,金融市场化程度远远低于经济市场化。
具体表现在:
金融基础设施落后、利率市场化程度不高、金融创新内力不强、人民币的非自由流动等。
尤其是人民币的非自由兑换,主要表现就是资本项目下的非自由兑换和强制结售汇制。
由于人民币实施非自由兑换,使得人民币难以反映其真实的估值水平。
一方面使得人民币难以形成真正有效的汇率机制,反映真实的汇率水平;
另一方面使得在外部资金不断流入情况下,人民币不能自由兑换会导致外部资金在短期内只进不出,加剧了国内市场流动性泛滥。
所以,我国经济与金融市场化程度的差异是导致人民币内外价值运行趋势在较长时间内发生背离的重要原因。
四．应对人民币内贬外升的对策研究
人民币对外升值和对内贬值是一种有悖于“一价定律”的现象。
从长期来看,人民币外升内贬的逆向价值运动显然不利于我国经济的健康发展。
事实上,2000年以后,人民币被低估的现象就引起美国和日本等国的关注,在国际资本市场上出现了人民币升值的预期,从而引起投机资本的不断涌入,可能导致资产泡沫和通货膨胀。
国际投机资本在中国会获得来自汇率升值和物价上涨的双重收益,对中国的经济安全产生严重冲击。
同时,人民币的对外升值还会造成我国外汇储备的巨额损失、导致对外资的吸引力下降、增加就业压力、降低出口企业的产品竞争力等。
为此,本文提出以下对策建议:
改革开放以来我国实行的是出口导向型的经济发展模式和以高投入、高消耗、高污染为特征的粗放型、外延型、扩张型的经济增长方式,在推动国民经济发展的同时,也使得我国经济增长过分依赖于出口经济,同时带来了资源和原材料的极大的浪费。
因此应加快经济结构调整,减少对外出口的依赖,采取更为有效的措施调动内需,提高国内居民的消费率,增强经济增长内动力;
要转变经济增长方式,实行节能减排,发展低碳经济,向集约型、内涵型经济增长方式转变。
要减轻人民币对外升值的压力,中国就必须下大力气进行经济结构调整。
没有经济的内外部均衡,就不能抵御人民币升值的压力,更不能维持经济的可持续展。
中国实行有管理的浮动汇率制度和经常项目下的可自由兑换及资本项目下的人民币非自由兑换,这就不可避免地出现以下问题:
不能真实反映市场供求、汇率在资源配置中的作用受到限制、国家承担全部汇率风险、经济主体外汇风险意识淡薄等。
因此,这就对加快我国汇率制度市场化改革、实现人民币可自由兑换提出了要求。
人民币汇率的市场化改革应先增加汇率的弹性和灵活性,扩大汇率的浮动区间,人民币兑美元汇率波动区间的日波动幅度可以逐渐放宽到上0.8%到1%的范围,并逐渐过渡到汇率的自由浮动。
增加人民币汇率形成的市场化程度和灵活性不仅有助于促进人民币对外价格合理性,而且也利于保证我国货币政策的独立性,增强汇率形成机制的透明度,增加经济人对中国经济的信心,从而提高人民币的国际信誉。
人民币资本项目下的自由兑换应根据资本项目开放的进程逐步将强制结售汇制过渡到意愿结售汇制,由国家集中储备外汇向民间分散外汇转变,同时进一步放宽企业和个人用汇自由度,直至最终实现人民币的可自由兑换。
汇率是调节跨境资金流动的重要经济杠杆,增加人民币汇率的市场化程度对保证中国开放条件下的金融稳定有重要意义。
实现汇率完全市场化和人民币可自由兑换是中国汇率制度改革的长期目标,也是我国汇率制度的最佳选择。
实施稳健的货币政策，减少流动性，适当提高存贷款利率，吸收存款，减少贷款；
提高存款准备金率，冻结一部分货币流动；
公开市场操作，调控市场货币流动。
加强热钱流入监督，控制热钱流入，防范以套汇、套利为目的的国际投机资金大量流入。
调控国内房地产市场，采取经济、行政、法律综合配套措施，防止以房地产为投资手段，让住房者成为购房主体，限制炒房抬高房价，制造房地产泡沫。
从长期来看,人民币对外升值不可避免,但问题是现在人民币不论在长期还是在中、短期内均是单边升值预期。
这一问题的结果便是大量投机资本涌入我国,进一步加剧了外汇市场上超额供给的局面。
一方面增大了国家宏观调控难度,另一方面也促成了人民币升值预期的自我实现。
因此人民币的当务之急是实现双向波动中的动态均衡,并且使其在中、短期内有升有降,打破单边升值走势。
由于国际游资大都是短期的,这样可加大国际游资进行单方赌博的风险,从而减少其进入的数量,使人民币减轻升值压力,走出升值陷阱。
对现有外汇储备通过国际金融领域，积极运用外汇远期和期货交易市场，各种衍生证券交易、货币互换、利率互换、远期利率协议、外汇市场掉期交易、远期和约等金融工具规避外汇风险。
另外，完善金融制度，改革结汇制度，逐步由强制结售汇过渡为自愿结售汇制度，建立“藏汇于中央”和“藏汇于民”并举的金融生态环境。
扩大境内外币债券市场，拓宽外币持有者投资渠道，减少外汇储备压力。
五．结束语
人民币出现对内贬值和对外升值现象是中国经济过快增长必定会出现的。
不过，随着我国经济发展方式转变，金融制度及市场经济体制的不断完善，产业结构的优化升级及实体经济的持续强劲增长，人民币长期升值是大势所趋；
而随着收入分配政策调整，社会保障机制完善，内需拉动经济作用进一步加强，本轮通货膨胀将得以缓解，居民消费价格指数将趋于平稳，最终实现人民币内外价值将趋于统一。
参考文献
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（2）
[2]吴家奇人民币外升内贬原因、影响及对策.[J]经济研究参考，2011（31）
[3]人民币外升内贬:
现象与成因研究综述[J]全国商情（理论研究）2011-03-18
[4]冯玉兰.人民币对内贬值对外升值原因分析.[J]合作经济
与科技,2009,（11）.
[5]袁仕陈;
何国华人民币价值冲突:
原因、后果与政策[J]郑州大学学报（哲学社会科学版）2011-03-25
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