第三季度中国货币政策执行报告Word文档格式.docx

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II

法考核，开展政策性、开发性金融机构改革的资本金补充工作，有序

推进资本项目可兑换并完善相应的宏观审慎管理框架。

人民币跨境支

付系统（CIPS）（一期）成功上线运行，为境内外金融机构人民币跨

境和离岸业务提供资金清算和结算服务。

稳健货币政策效果继续显现。

银行体系流动性充裕，货币信贷平

稳较快增长，利率水平明显下降，人民币汇率弹性增强。

015年9

月末，广义货币供应量M2余额同比增长13.1%，比6月末高1.3个

百分点。

人民币贷款余额同比增长15.4%，比6月末高2.<

0个百分点；

比年初增加9.9万亿元，同比多增2.3万亿元。

社会融资规模存量同

比增长12.5%，比6月末高<

0.6个百分点。

9月份非金融企业及其他

部门贷款加权平均利率为5.7%，比6月下降<

0.35个百分点，比上年

12月下降1.<

08个百分点。

9月末，人民币对美元汇率中间价为6.3613

元。

当前世界经济总体仍较为疲弱且呈分化态势，不确定因素较多，

贸易增速较低，金融市场震荡加剧。

在全球性调整的大背景下，中国

经济步入新常态，经济周期性和结构性问题相互叠加，但主要是结构

性矛盾和转变发展方式的问题，短期内经济仍有下行压力，但结构调

整和改革将为中长期经济增长注入新的动力，国民经济有望实现更高

质量和更可持续的发展。

要在结构调整、经济转型和改革上进一步取

得突破，把顶层设计和基层创新结合起来，加快培育和强化新的经济

增长点，拓展金融资源有效配置的领域和空间。

下一阶段，中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，坚

III

持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，继续实施稳健的

货币政策，保持政策的连续性和稳定性，保持松紧适度，适时预调微

调，既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过

度放水、妨碍市场的有效出清，为经济结构调整与转型升级营造中性

适度的货币金融环境。

综合运用数量、价格等多种货币政策工具，加

强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币

信贷及社会融资规模合理增长。

坚持金融服务实体经济的本质要求，

盘活存量，优化增量，改善融资结构和信贷结构。

多措并举，标本兼

治，着力降低社会融资成本。

同时，更加注重改革创新，寓改革于调

控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市

场在资源配置中的决定性作用。

针对金融深化和创新发展，进一步完

善调控模式，加强预期引导，强化价格型调节和传导机制，疏通货币

政策向实体经济的传导渠道，提高金融运行效率和服务实体经济的能

力。

采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风

险的底线。

IV

第一部分货币信贷概况......................1

一、货币总量快速增长................................................1

二、金融机构存款增长总体平稳........................................1

三、金融机构贷款增长较快............................................2

四、社会融资规模存量增速上升........................................4

五、金融机构存贷款利率总体走低......................................6

六、人民币汇率弹性增强..............................................7

七、跨境人民币业务保持较快发展......................................8

第二部分货币政策操作......................9

一、灵活开展公开市场操作............................................9

二、适时适度开展中期借贷便利操作...................................1<

0

三、普降和定向相结合调整存款准备金率，实施平均法考核准备金制度.....1<

四、加强和完善宏观审慎管理.........................................12

五、多措并举引导金融机构优化信贷结构...............................12

六、扩大信贷资产质押再贷款试点.....................................14

七、结合下调存贷款基准利率，放开存款利率上限.......................15

八、继续完善人民币汇率形成机制.....................................18

九、深入推进金融机构改革...........................................2<

十、进一步深化外汇管理体制改革.....................................21

第三部分金融市场运行.....................23

一、金融市场运行概况...............................................23

二、金融市场制度建设...............................................31

第四部分宏观经济形势.....................33

一、世界经济金融形势...............................................33

二、中国宏观经济形势...............................................39

第五部分货币政策趋势.....................52

一、中国宏观经济展望...............................................52

二、下一阶段货币政策思路...........................................55

V

专栏

专栏1存款准备金平均法考核........................................11

专栏2利率市场化改革迈出关键一步..................................16

专栏3完善人民币汇率中间价报价机制................................19

专栏4关于实际利率和债务问题的讨论................................44

表

表12<

015年前三季度分机构新增人民币贷款情况........................3

表22<

015年前三季度社会融资规模增量................................5

表32<

015年9月末社会融资规模存量..................................5

表42<

015年1-9月金融机构人民币贷款各利率区间占比..................6

表52<

015年1-9月大额美元存款与美元贷款平均利率....................7

表62<

015年第三季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量.........19

表72<

015年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况...24

表82<

015年第三季度利率衍生产品交易情况...........................25

表92<

015年前三季度各类债券发行情况...............................28

表1<

02<

015年9月末主要保险资金运用余额及占比情况..................3<

表11主要发达经济体宏观经济金融指标...............................35

图

图1经常项目人民币收付金额按月情况.................................8

图2银行间市场国债收益率曲线变化情况..............................27

1

第一部分货币信贷概况

015年第三季度，银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增

长，贷款结构继续改善，利率水平明显下降，人民币汇率弹性增强。

一、货币总量快速增长

9月末，广义货币M2余额为136.<

0万亿元，同比增长13.1%，分

别比6月末和上年末高1.3个和<

0.9个百分点。

狭义货币供应量M1

余额为36.4万亿元，同比增长11.4%，连续3个月显著回升，比6

月末高7.1个百分点。

流通中货币M<

0余额为6.1万亿元，同比增长

3.7%，比6月末高<

0.8个百分点。

前三季度现金净投放763亿元，同

比多投放489亿元。

015年以来M2增速总体有所回升，前三季度M2

新增13.1万亿元，同比多增3.6万亿元。

商业银行通过购买地方政

府债券等证券投资供给了大量货币。

目前M2增速高于名义GDP增速

较多，货币供应总体较为充裕。

9月末，基础货币余额为28.<

0万亿元，比年初减少1.4万亿元，

主要是因为2<

015年以来通过下调法定准备金率提供了大量流动性，

而下调准备金率并不会增加基础货币，这也是基础货币余额下降，同

时货币乘数提高的重要原因。

9月末货币乘数为4.86，比6月末和上

年末分别高<

0.24和<

0.69。

金融机构超额准备金率为1.9%，其中农村

信用社为6.7%。

二、金融机构存款增长总体平稳

9月末，金融机构本外币各项存款余额为137.9万亿元，同比增

2

长12.4%，增速比6月末高1.8个百分点，比年初增加13.4万亿元，

同比多增1.5万亿元。

人民币各项存款余额为133.7万亿元，同比增

长12.6%，增速比6月末高1.9个百分点，比年初增加13.<

0万亿元，

同比多增1.9万亿元。

外币存款余额为6522亿美元，同比增长2.4%，

比年初增加417亿美元，同比少增946亿美元，与人民币汇率及其预

期变化有关，但仍比2<

013年同期多增32亿美元。

从人民币存款部门分布看，各部门存款增速均有所回升。

9月末，

住户存款余额为54.2万亿元，同比增长8.8%，增速比6月末高2.6

个百分点，比年初增加4.<

0万亿元，同比多增2915亿元。

非金融企

业存款余额为4<

0.5万亿元，同比增长9.6%，增速比6月末高5.8个

百分点，比年初增加2.7万亿元，同比多增1.6万亿元。

财政存款余

额为4.1万亿元，比年初增加5712亿元，同比少增546<

0亿元。

非存

款类金融机构存款余额为13.<

0万亿元，同比增长52.5%，增速比6

月末低11.7个百分点，主要与资本市场波动较大等因素有关，但比

年初仍增加3.6万亿元，同比多增9361亿元；

其中，证券公司客户

保证金较6月末减少1.1万亿元，比年初增加1.6万亿元，同比多增

1.2万亿元；

SPV存放（包括表外理财、证券投资基金、信托计划等）

较6月末增加2786亿元，比年初增加1.1万亿元，同比少增7887亿

三、金融机构贷款增长较快

9月末，金融机构本外币贷款余额为97.8万亿元，同比增长

14.5%，比6月末高2.<

0个百分点，比年初增加1<

0.1万亿元，同比多

3

增1.9万亿元。

9月末，人民币贷款余额为92.1万亿元，同比增长

15.4%，比6月末高2.<

0个百分点，比年初增加9.9万亿元，同比多

增2.3万亿元。

从人民币贷款部门分布来看，住户贷款增速继续加快，非金融企

业及其他部门贷款增长相对平稳。

9月末，住户贷款余额为26.2万

亿元，同比增长16.2%，增速比6月末高<

0.7个百分点，比年初增加

3.<

0万亿元，同比多增3461亿元。

其中，个人住房贷款比年初增加

1.8万亿元，同比多增5992亿元。

9月末，非金融企业及机关团体贷

款余额为64.4万亿元，同比增长13.2%，与前两个季末基本持平，

比年初增加6.<

0万亿元，同比多增9589亿元。

从期限看，中长期贷

款比年初增加5.2万亿元，同比多增6895亿元，增量占比为52.9%。

包含票据融资在内的短期贷款比年初增加4.3万亿元，同比多增1.4

万亿元；

其中，票据融资比年初增加1.4万亿元，同比多增662<

0亿

分机构看，中资大型银行和中资中小型银行贷款同比多增较多。

015年前三季度分机构新增人民币贷款情况

单位：

亿元

新增额同比多增

中资大型银行①4849711287

中资中小型银行②4729912223

小型农村金融机构③12212-388

外资金融机构289-368

注：

①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2<

0<

08

年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。

②中资中小型银行是指本外币资

产总量小于2万亿元的银行（以2<

08年末各金融机构本外币资产总额为参考标

准）。

③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。

数据来源：

中国人民银行。

4

外币贷款同比少增。

9月末，金融机构外币贷款余额为8843亿

美元，同比下降1.6%，比年初增加38亿美元，同比少增956亿美元，

其中9月份减少5<

05亿美元。

从投向看，境外贷款比年初增加456亿

美元，非金融企业及机关团体短期贷款减少418亿美元。

四、社会融资规模存量增速上升

初步统计，2<

015年9月末社会融资规模存量为134.7<

同比增长12.5%，增速连续三个月上升，比6月末高<

0.5个百分点。

前三季度社会融资规模增量为11.94万亿元，同比少5786亿元，从

构成上看，主要是表外融资扩张放缓以及外币贷款同比少增较多。

值

得注意的是，前三季度发行地方政府债券超过2万亿元，其中大部分

用于置换地方融资平台借入的存量债务（如银行贷款、信托贷款等）。

由于地方融资平台属于社会融资规模统计的非金融企业部门范畴，而

地方政府在社会融资规模统计之外，因此存量债务置换会使社会融资

规模减少。

如果还原该因素，金融对实体经济的实际支持力度超过往

年。

前三季度社会融资规模增量主要有以下四个特点。

一是对实体经

济发放的人民币贷款明显增加，占比大幅上升，占同期社会融资规模

增量的75.3%，比上年同期高14.2个百分点。

二是对实体经济发放

的外币贷款同比少增较多，前三季度对实体经济发放的外币贷款折合

人民币减少266<

0亿元，比上年同期少增5<

044亿元。

三是非金融企业

股票融资增加拉动直接融资占比上升。

前三季度非金融企业境内债券

和股票合计融资2.38万亿元，比上年同期多18<

0亿元；

占同期社会

5

融资规模增量的2<

0.<

0%，创历史同期最高水平，比上年同期高2.4个

截至9月份，企业债券融资已连续四个月环比增长，第三季

度比上年同期多3183亿元。

四是委托贷款、信托贷款和未贴现银行

承兑汇票等表外融资同比少增，前三季度实体经济以委托贷款、信托

贷款和未贴现银行承兑汇票方式合计融资4766亿元，比上年同期少

1.56万亿元；

占同期社会融资规模增量的4.<

0%，比上年同期低12.3

个百分点。

015年前三季度社会融资规模增量

单位:

亿元

其中：

社会融资规模增量①人民币

贷款

外币贷款

（折合人

民币）

委托

贷款

信托

未贴现

银行承兑

汇票

企业

债券

业境内股

票融资

015年

前三季度②1194<

0889923-266<

01<

081566-58711846<

05383

同比增减-578613475-5<

044-5466-3<

036-7<

063-55<

0235<

①社会融资规模增量是指一定时期内实体经济（国内非金融企业和住户）

从金融体系获得的资金额。

②当期数据为初步统计数，同比增减为可比口径计算。

中国人民银行、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员

会、中国保险监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司和中国银行间市

场交易商协会等。

015年9月末社会融资规模存量

亿元，%

社会融资规模存量①人民币

未贴现

9月末②

1347<

0329<

04756333291<

0349854<

0576324<

013465443<

045

同比增速③12.514.<

0-7.518.84.2-1<

0.82<

0.417.4

①社会融资规模存量是指一定时期末实体经济（非金融企业和住户）从

金融体系获得的资金余额。

②当期数据为初步统计数。

③存量数据基于账面值或

面值计算。

同比增速为可比口径数据,为年增速。

6

五、金融机构存贷款利率总体走低

贷款利率继续下行。

9月，非金融企业及其他部门贷款加权平均

利率为5.7<

0%，比6月下降<

0.35个百分点，比上年12月下降1.<

其中，一般贷款加权平均利率为6.<

01%，比6月下降<

0.45

个百分点；

票据融资加权平均利率为4.29%，比6月上升<

0.28个百

分点。

个人住房贷款利率总体下行，9月加权平均利率为5.<

02%，比

6月下降<

0.51个百分点。

从利率浮动情况看，执行下浮、基准、上浮利率的贷款占比总体

保持稳定。

9月，一般贷款中执行下浮利率的贷款占比为15.59%，比

6月下降1.84个百分点；

执行基准利率的贷款占比为17.61%，比6

月上升1.84个百分点；

执行上浮利率的贷款占比为66.8<

0%，与6月

基本持平。

015年1-9月金融机