财务管理 课后习题答案 第1811章Word文档下载推荐.docx

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【题2—4】

50000×

（F/P，i，20）=250000

（F/P，i，20）=5

采用试误法计算，i=8.359%。

即银行存款利率如果为8.539%，则李先生的预计可以变为现实。

【题2—5】

（1）甲公司证券组合的β系数=50%×

2+30%×

1+20%×

0.5=1.4；

（2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4×

（15%-10%）=7%；

（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；

（4）投资A股票的必要投资收益率=10%+2×

（15%-10%）=20%。

【题2—6】

（1）分别计算两个项目净现值的期望值：

A项目：

200×

0.2+100×

0.6+50×

0.2=110（万元）

B项目：

300×

0.6+（-50）×

（2）分别计算两个项目期望值的标准离差：

[（200-110）2×

0.2+（100-110）2×

0.6+（50-110）2×

0.2]1/2=48.99

[（300-110）2×

0.6+（-50-110）2×

0.2]1/2=111.36

（3）判断两个投资项目的优劣：

由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。

第3章资金筹措与预测

【题3—1】

（1）不应该。

因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：

3%÷

（1-3%）×

（360÷

20）=56%，但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%＞56%，所以，该公司应放弃折扣。

（2）甲家。

因为，放弃甲家折扣的成本为56%，放弃乙家折扣的成本为：

2%÷

（1-2%）×

10）=73%，所以应选择甲家供应商。

【题3—2】

（1）发行价格=1000×

8%（P/A，10%，5）+1000×

（P/F，10%，5）=924（元）

（2）1000×

8%（P/A，i，5）+1000×

（P/F，i，5）=1041查表得到：

i=7%

即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。

【题3—3】

（1）后付租金=500000÷

（P/A，8%，5）=500000÷

3.9927≈125228.54（元）

（2）先付租金=500000÷

[（P/A，8%，4）+1]=500000÷

（3.3121+1）≈115952.78（元）

（3）以上两者的关系是：

先付租金×

（1+年利率）=后付租金。

即：

115952.78×

（1+8%）≈125229.00（元）

【题3—4】

（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）÷

25000=48%

流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）÷

25000=24%

增加的销售收入=25000×

20%=5000（万元）

增加的营运资金=5000×

（48%-24%）=1200（万元）

预测2009年增加的留存收益=25000×

（1+20%）×

10%×

（1-70%）=900（万元）

（2）2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）

【题3—5】

项目

B

a

现金

（1650-1400）/（3000-2500）=0.5

1650-0.5×

3000=150

应收账款

（2600-2200）/（3000-2500）=0.8

2600-0.8×

3000=200

存货

（2500-2100）/（3000-2500）=0.8

2500-0.8×

3000=100

流动资产小计

2.1

450

流动负债

（1500-1300）/（3000-2500）=0.4

1500-0.4×

3000=300

固定资产

1000

合计

1.7

1150

（1）资金预测模型=1150+1.7x

预计2009年资金占用量=1150+1.7×

3600=7270（万元）

（2）2009年比2008年增加的资金数量=1.7×

（3600-3000）=1020（万元）

第4章资本成本和资本结构

【题4—1】

该债券的资金成本为：

［2000×

12%×

（1－25%）/2000×

110%×

（1－3%）］×

100%=8.43%

【题4—2】

12．96%

【题4—3】

甲方案加权平均资本成本10．85％，乙方案11％，因此选择甲方案。

【题4—4】

（1）DOL＝（4000－2400）∕600＝2.67，DFL＝600∕（600－200）＝1.5，DCL＝2.67×

1.5＝4；

（2）息税前利润增长百分比＝30％×

2.67＝80％，净利润增长百分比＝30％×

4＝120％

【题4—5】

（1）发行债券的每股收益1．1812，增发普通股的每股收益1．275；

（2）（EBIT－300）×

（1－25%）／1000＝（EBIT－740）×

（1－25%）／800，则无差别点上的EBIT＝2500万元，EPS0=1.65元／股；

（3）筹资前DFL＝1600／（1600－300）＝1.23，筹资后：

发行债券DFL=2000／（2000-740）=1.59，发行股票DFL＝2000／（2000-300）=1.18；

（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。

第5章项目投资管理

【题5—1】

选择租赁该设备。

【题5—2】

NPV（甲）＝1312，NPV（乙）＝7100，因为7100＞1312，所以应选择乙。

【题5—3】

ΔIRR=11．8％＞10％，则应选择更新设备。

【题5—4】

（1）新设备100000元，旧设备30000元，两者差ΔNCF0＝70000元；

（2）新设备年折旧额23500元，旧设备6750元，两者差16750元；

（3）新设备每年净利润138355元，旧设备129477．50元，两者差8877．50元；

（4）新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000（元）；

（5）新设备的净现金流量：

NCF0＝－100000（元），NCF1～3＝161855（元），NCF4＝167855（元）；

旧设备的净现金流量：

NCF0＝－30000（元），NCF1～3＝136227．50（元），NCF4＝139227．50（元）；

（6）ΔIRR=18．36％＜19％，则应继续使用旧设备。

【题5—5】

（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；

（2）在300万时选择（丁＋乙）组合；

在600万时选择（丁＋乙＋甲）组合。

【题5—6】

（1）ΔIRR=12．88％＞12％，则应选择更新决策；

（2）更新年回收额＝15072．78元，旧设备年回收额＝14533．48元，则应选择更新决策。

第6章证券投资管理

【题6—1】

原组合期望收益率=10%×

50÷

300+12%×

250÷

300=11.67%

β系数=1.2×

300+0.35×

300=0.4917；

新组合期望收益率=10%×

450+12%×

200÷

450+15%×

450=13.11%

450+0.35×

450+1.57×

450=0.9867；

收益变化率=（13.11%-11.67%）÷

11.67%=12.34%

风险变化率=（0.9867-0.4917）÷

0.4917=100.67%

结论：

该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。

【题6—2】

（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%

（2）股票价值=8×

（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）

（3）因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，所以可以购买。

【题6—3】

（1）本年度净利润=（1000-300×

10%）×

（1-33%）=649.90（万元）

（2）应计提的法定公积金=649.90×

10%=64.99（万元）

应计提的法定公益金=649.90×

5%=32.50（万元）

（3）可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）

（4）每股支付的现金股利=（802.50×

20%）÷

90=1.78（元/股）

（5）普通股资金成本率=1.78÷

[15×

（1-2%）]+4%=16.11%

长期债券资金成本率=10%×

（1-33%）=6.70%

（6）财务杠杆系数=1000÷

（1000-300×

10%）=1.03

利息保障倍数=1000÷

（300×

10%）=33.33（倍）

（7）风险收益率=1.4×

（12%-8%）=5.60%

必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%

（8）债券发行价格=200×

（P/F，12%，5）+200×

（P/A，12%，5）

=200×

0.5674+20×

3.6048=185.58（元）

（9）每股价值=1.78÷

（13.60%-4%）=18.54（元/股）

即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购买。

【题6—4】

（1）甲公司债券的价值=1000×

（P/F，6%，5）+1000×

8%×

（P/A，6%，5）

=1000×

0.7473+80×

4.2124=1084.29（元）

因为发行价格1041元＜债券价值1084.29元，所以甲债券收益率＞6%。

下面用7%再测试一次，其价值计算如下：

P=1000×

（P/F，7%，5）+1000×

（P/A，7%，5）

0.7130+80×

4.1000=1041（元）

计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。

（2）乙公司债券的价值=（1000+1000×

5）×

（P/F，6%，5）

=1400×

0.7473=1046.22（元）

因为发行价格1050元＞债券价值1046.22元，所以乙债券收益率＜6%，

下面用5%再测试一次，其价值计算如下：

P=（1000+1000×

（P/F，5%，5）=1400×

0.7835=1096.90（元）

因为发行价格1050元＜债券价值1096.90元，所以5%＜乙债券收益率＜6%，

应用内插法：

（3）丙公司债券的价值=1000×

（P/F，6%，5）=1000×

0.7473=747.3（元）

（4）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具有投资价值；

因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值；

因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资价值。

决策结论：

A公司应当选择购买甲公司债券的方案

【题6—5】

1.第一年末股价为115元，认股权证的执行价格为110元，因此．经理执行1万份认股权证：

执行认股权后公司权益总额=115×

100+110×

1=11610（万元）

公司总股份=100+1=101（万股）

每股价值=11610÷

101=114.95（元）

经理执行认股权证获利=（114.95-110）×

1=4.95（万元）

2.第二年末因股价低于110元，因此经理暂时不执行认股权。

3.第三年股价125元高于执行价121.28元［110×

（1+＋5％）2］，因此经理执行2万股认股权：

执行认股权后公司权益总额=125×

101+101×

（1+5%）2×

2=12867.55（万元）

公司总股份=101+2=103（万股）

每股价值=12867.55÷

103=124.93（元）

经理执行认股权证获利=[124.93-110×

（1+5%）2]×

2=7.3（万元）

第7章营运资金管理

【题7—1】

（1）最佳现金持有量为40000（元）；

（2）最低现金管理成本4000元，转换成本2000元，持有机会成本2000元；

（3）交易次数10次，交易间隔期36天。

【题7—2】

（1）该企业的现金周转期为100天；

（2）该企业的现金周转率（次数）为3.6次；

（3）95万元。

【题7—3】

（1）保本储存天数167.7天；

（2）保利储存天数35.3天；

（3）实际储存天数211.8天；

（4）不能，利润差额有667元。

【题7—4】

（1）收款平均间隔天数17天；

（2）每日信用销售额20万元；

（3）应收账款余额340万元；

（4）应收账款机会成本34万元。

【题7—5】

（1）甲方案增减利润额＝－50000×

20％＝－10000（元），乙方案增减利润额＝＋80000×

20％＝＋16000（元）；

（2）甲方案：

增加的机会成本＝－50000×

60∕360×

15％＝－1250（元）、增减的管理成本＝－300（元）、增减的坏账成本＝－50000×

9％＝－4500（元），乙方案：

增加的机会成本＝＋80000×

75∕360×

15％＝＋2500（元）、增减的管理成本＝＋500（元）、增减的坏账成本＝＋80000×

12.5％＝＋10000（元）；

（3）甲方案：

（－10000）－（－1250）－（－300）－（－4500）＝－3950（元），乙方案：

16000－2500－500－10000＝3000（元）；

（4）应改变现行的信用标准，采用乙方案。

【题7—6】

（1）机会成本＝18．18％＞10％，则不应放弃折扣；

（2）甲提供的机会成本36．73％，乙为36．36％，应选择甲供应商；

（3）11．11％。

第8章收益分配管理

【题8—1】

（1）可发放的股利额为：

1500000-2000000×

（3÷

5）=300000（元）

（2）股利支付率为：

300000÷

1500000=20%

（3）每股股利为：

1000000=0.3（元/股）

【题8—2】

（1）发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金为：

20×

500×

10%=1000（万元）

普通股股本增加500×

6=300（万元）

资本公积增加1000-300=700（万元）

股东权益情况如下：

普通股3300万元

资本公积2700万元

未分配利润14000万元

股东权益总额20000万元

（2）普通股股权500×

2=1000（万股）

每股面值为3元，总孤本仍为3000万元

股票分割不影响“资本公积”、“未分配利润”。

普通股（面值3元，已发行1000万股）3000万元

资本公积2000万元

未分配利润15000万元

由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化，但使得股东权益的结构发生改变；

而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。

【题8—3】

（1）维持10%的增长率

支付股利=225×

（1+10%）=247.5（万元）

（2）2008年股利支付率=225÷

750=30%

2009年股利支付1200×

30%=360（万元）

（3）内部权益融资=900×

40%=360（万元）

2009年股利支付=1200-360=840（万元）

【题8—4】

保留利润=500×

（1-10%）=450（万元）

项目所需权益融资需要=1200×

（1-50%）=600（万元）

外部权益融资=600-450=150（万元）

【题8—5】

（1）发放股票股利后，普通股总数增加到324000股；

“股本”项目为648000元；

“未分配利润”项目应减少24000×

24=576000元，变为1324000元；

“资本公积”项目为2800000-648000-1324000=828000元

（2）发放股票股利前每股利润为540000÷

300000=1.8（元/股）

发放股票股利后每股利润540000÷

324000=1.67（元/股）

第11章财务分析

【题11—1】

A＝8000，B＝9000，C＝5000，D＝10750，E＝30000，F＝50000。

【题11—2】

①应收账款为166667；

②流动负债为158334；

③流动资产为475002。

【题11—3】

存货10000，应收账款20000，应付账款12500，长期负债14375，未分配利润6875，负债及所有者权益总计85000。

【题11—4】

（1）流动比率=（310＋1344＋966）÷

（516＋336＋468）=1.98

速动比率=（310＋1344）÷

（516＋336＋468）=1.25

资产负债率=（516＋336＋468＋1026）÷

3790×

100%=61.9%

存货周转率=6570÷

[（700＋966）÷

2]=7.89（次）

应收账款周转率=8430÷

[（1156＋1344）÷

2]=6.744（次）

销售净利率=229.2÷

8430×

100%=2.72%

销售毛利率=1860÷

100%=22.06%

权益净利率=229.2÷

1444×

100%=15.87%

已获利息倍数=（382＋498）÷

498=1.77

（2）该公司流动比率接近行业平均水平，且速动比率高于行业平均水平，表明公司短期偿债能力较强，存货周转率也高于行业平均水平，说明存货资产利用效果很好。

但可能存在流动资产中应收账款占用金额过大、利用效果不好、周转速度较慢的问题，应检查信用政策制定得是否合理，并加强应收账款的管理。

该公司销售毛利率高于行业平均水平，但销售净利率却低于行业平均水平。

可见公司的管理费用和利息支出过大。

公司应压缩不必要的管理费用开支，并分析利息费用的形成是否合理，如有可能应尽量偿还债务，减轻利息负担。

但公司的已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半，说明利息的支付保障程度不高。

究其原因，仍然是利息费用本身过高，且销售利润有被管理费用和利息费用吃掉的缘故。

【题11—5】

（1）指标计算。

偿债能力指标：

①流动比率：

年初208.82％，年末201.25％；

②速动比率：

年初88.24％，年末67.5％；

③资产负债率：

年初27％，年末28.26％；

④产权比率：

年初36.99％，年末39.39％；

⑤已获利息倍数：

去年21，本年15。

运营能力指标（提示：

计算时可以假设本年年初数代表去年的年末数）。

其他指标的计算参考教材P275～P292。

（2）单项分析参考教材P275～P292。

（3）综合分析参考教材P292～P294。