财务管理 课后习题答案 第1811章Word文档下载推荐.docx

1、【题24】50000（F/P，i，20）=250000（F/P，i，20）=5采用试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为8.539%，则李先生的预计可以变为现实。【题25】（1）甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4；（2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4（15%-10%）=7%；（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；（4）投资A股票的必要投资收益率=10%+2（15%-10%）=20%。【题26】（1）分别计算两个项目净现值的期望值：A项目：2000.2+1000.6+500.2=110（万元）B项目：3000.6+（-50）（2）

2、分别计算两个项目期望值的标准离差： （200-110）20.2+（100-110）20.6+（50-110）20.21/2=48.99（300-110）20.6+（-50-110）20.21/2=111.36（3）判断两个投资项目的优劣：由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。第3章 资金筹措与预测【题31】（1）不应该。因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3%（1-3%）（36020）=56%，但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%56%，所以，该公司应放弃折扣。（2）甲家。因为，放弃甲

3、家折扣的成本为56%，放弃乙家折扣的成本为：2%（1-2%）10）=73%，所以应选择甲家供应商。【题32】（1） 发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924（元）（2）10008%（P/A，i，5）+1000（P/F，i，5）=1041 查表得到：i =7%即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。【题33】（1）后付租金=500000（P/A，8%，5）=5000003.9927125228.54（元）（2）先付租金=500000（P/A，8%，4）+1=500000（3.3121+1）115952.78（元）（3）以上两者的关系是：先付租金（1

4、+年利率）=后付租金。即：115952.78（1+8%）125229.00（元）【题34】（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）25000=48%流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）25000=24%增加的销售收入=2500020%=5000（万元）增加的营运资金=5000（48%-24%）=1200（万元）预测2009年增加的留存收益=25000（1+20%）10%（1-70%）=900（万元）（2）2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）【题35】项目Ba现金（1650-1400）/（3000-2500）=0.51650-0.

5、53000=150应收账款（2600-2200）/（3000-2500）=0.82600-0.83000=200存货（2500-2100）/（3000-2500）=0.82500-0.83000=100流动资产小计 2.1 450流动负债（1500-1300）/（3000-2500）=0.41500-0.43000=300固定资产 1000合计 1.7 1150（1）资金预测模型=1150+1.7x预计2009年资金占用量=1150+1.73600=7270（万元）（2）2009年比2008年增加的资金数量=1.7（3600-3000）=1020（万元）第4章 资本成本和资本结构【题41】该债

6、券的资金成本为：200012%（125%）/2000110%（13%）100%=8.43%【题42】1296%【题43】甲方案加权平均资本成本1085，乙方案11，因此选择甲方案。【题44】（1）DOL（40002400）6002.67，DFL600（600200）1.5，DCL2.671.54； （2）息税前利润增长百分比302.6780，净利润增长百分比304120【题45】（1）发行债券的每股收益11812，增发普通股的每股收益1275；（2）（EBIT300）（125%）1000（EBIT740）（125%）800，则无差别点上的EBIT2500万元，EPS0=1.65元股；（3）筹资

7、前DFL1600（1600300）1.23，筹资后：发行债券DFL=2000（2000-740）=1.59，发行股票DFL2000（2000-300）=1.18； （4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。第5章 项目投资管理【题51】选择租赁该设备。【题52】NPV（甲）1312，NPV（乙）7100，因为71001312，所以应选择乙。【题53】IRR=11810，则应选择更新设备。【题54】（1）新设备100 000元，旧设备30 000元，两者差NCF070 000元；（2）新设备年折旧额23 500元，旧设备6 750元，两者差16 750元

8、；（3）新设备每年净利润138 355元，旧设备129 47750元，两者差887750元；（4）新、旧设备的残值差额600030003000（元）；（5）新设备的净现金流量：NCF0100 000（元），NCF13161 855（元），NCF4167855（元）；旧设备的净现金流量：NCF030 000（元），NCF13136 22750（元），NCF4139 22750（元）；（6）IRR=183619，则应继续使用旧设备。【题55】（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙； （2）在300万时选择（丁乙）组合；在600万时选择（丁乙甲）组合。【题56】（1）I

9、RR=128812，则应选择更新决策；（2）更新年回收额15 07278元，旧设备年回收额14 53348元，则应选择更新决策。第6章 证券投资管理【题61】原组合期望收益率=10%50300+12%250300=11.67%系数=1.2300+0.35300=0.4917；新组合期望收益率=10%450+12%200450+15%450=13.11%450+0.35450+1.57450=0.9867；收益变化率=（13.11%-11.67%）11.67%=12.34%风险变化率=（0.9867-0.4917）0.4917=100.67%结论：该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升10

10、0.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。【题62】（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%（2）股票价值=8（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）（3）因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，所以可以购买。【题63】（1）本年度净利润=（1000-30010%）（1-33%）=649.90（万元）（2）应计提的法定公积金=649.9010%=64.99（万元）应计提的法定公益金=649.905%=32.50（万元）（3）可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）（4）每股支付

11、的现金股利=（802.5020%）90=1.78（元/股）（5）普通股资金成本率=1.7815（1-2%）+4%=16.11%长期债券资金成本率=10%（1-33%）=6.70%（6）财务杠杆系数=1000（1000-30010%）=1.03利息保障倍数=1000（30010%）=33.33（倍）（7）风险收益率=1.4（12%-8%）=5.60%必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%（8）债券发行价格=200（P/F，12%，5）+200（P/A，12%，5） =2000.5674+203.6048=185.58（元）（9）每股价值=1.78（13.60%-4%）=18.54（元/股

12、）即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购买。【题64】（1）甲公司债券的价值=1000（P/F，6%，5）+10008%（P/A，6%，5） =10000.7473+804.2124=1084.29（元）因为发行价格1041元债券价值1084.29元，所以甲债券收益率6%。下面用7%再测试一次，其价值计算如下：P=1000（P/F，7%，5）+1000（P/A，7%，5）0.7130+804.1000=1041（元）计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。（2）乙公司债券的价值=（1000+10005）（P/F，6%，5） =14000.7473=1046.

13、22（元）因为发行价格1050元债券价值1046.22元，所以乙债券收益率6%，下面用5%再测试一次，其价值计算如下：P=（1000+1000（P/F，5%，5）=14000.7835=1096.90（元）因为发行价格1050元债券价值1096.90元，所以5%乙债券收益率6%，应用内插法：（3）丙公司债券的价值=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3（元）（4）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具有投资价值；因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值；因为丙公司债券的发

14、行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案【题65】1. 第一年末股价为115元，认股权证的执行价格为110元，因此经理执行1万份认股权证： 执行认股权后公司权益总额=115100+1101=11610（万元） 公司总股份=100+1=101（万股） 每股价值=11610101=114.95（元） 经理执行认股权证获利=（114.95-110）1=4.95（万元）2. 第二年末因股价低于110元，因此经理暂时不执行认股权。3. 第三年股价125元高于执行价121.28元110（1+5）2，因此经理执行2万股认股权： 执行认股权后公司权益总额=

15、125101+101（1+5%）22=12867.55（万元） 公司总股份=101+2=103（万股） 每股价值=12867.55103=124.93（元） 经理执行认股权证获利=124.93-110（1+5%）22=7.3（万元）第7章 营运资金管理【题71】（1）最佳现金持有量为40 000（元）；（2）最低现金管理成本4000元，转换成本2000元，持有机会成本2000元；（3）交易次数10次，交易间隔期36天。【题72】（1）该企业的现金周转期为100天；（2）该企业的现金周转率（次数）为3.6次；（3）95万元。【题73】（1）保本储存天数167.7天；（2）保利储存天数35.3天；

16、（3）实际储存天数211.8天；（4）不能，利润差额有667元。【题74】（1）收款平均间隔天数17天；（2）每日信用销售额20万元；（3）应收账款余额340万元；（4）应收账款机会成本34万元。【题75】（1）甲方案增减利润额500002010000（元），乙方案增减利润额800002016000（元）；（2）甲方案：增加的机会成本5000060360151250（元）、增减的管理成本300（元）、增减的坏账成本5000094500（元），乙方案：增加的机会成本8000075360152500（元）、增减的管理成本500（元）、增减的坏账成本8000012.510000（元）；（3）甲方案：

17、（10000）（1250）（300）（4500）3950（元），乙方案：160002500500100003000（元）；（4）应改变现行的信用标准，采用乙方案。【题76】（1）机会成本181810，则不应放弃折扣；（2）甲提供的机会成本3673，乙为3636，应选择甲供应商； （3）1111。第8章 收益分配管理【题81】（1）可发放的股利额为：1500000-2000000（35）=300000（元）（2）股利支付率为：3000001500000=20%（3）每股股利为：1000000=0.3（元/股）【题82】（1）发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金为：2050010%=100

18、0（万元）普通股股本增加5006=300（万元）资本公积增加1000-300=700（万元）股东权益情况如下：普通股 3300万元资本公积 2700万元未分配利润 14000万元股东权益总额 20000万元（2）普通股股权5002=1000（万股）每股面值为3元，总孤本仍为3000万元股票分割不影响“资本公积”、“未分配利润”。普通股（面值3元，已发行1000万股） 3000万元资本公积 2000万元未分配利润 15000万元由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化，但使得股东权益的结构发生改变；而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。【题83】（1）维

19、持10%的增长率 支付股利=225（1+10%）=247.5（万元）（2）2008年股利支付率=225750=30% 2009年股利支付120030%=360（万元）（3）内部权益融资=90040%=360（万元） 2009年股利支付=1200-360=840（万元）【题84】保留利润=500（1-10%）=450（万元）项目所需权益融资需要=1200（1-50%）=600（万元）外部权益融资=600-450=150（万元）【题85】（1）发放股票股利后，普通股总数增加到324000股；“股本”项目为648000元；“未分配利润”项目应减少2400024=576000元，变为1324000元；

20、“资本公积”项目为2800000-648000-1324000=828000元（2）发放股票股利前每股利润为540000300000=1.8（元/股） 发放股票股利后每股利润540000324000=1.67（元/股）第11章 财务分析【题111】A8000，B9000，C5000，D10750，E30000，F50000。【题112】应收账款为166667；流动负债为158334；流动资产为475002。【题113】存货10000，应收账款20000，应付账款12500，长期负债14375，未分配利润 6875，负债及所有者权益总计85000。【题114】（1）流动比率=（310134496

21、6）（516336468）=1.98速动比率=（3101344）（516336468）=1.25资产负债率=（5163364681026）3790100%=61.9%存货周转率=6570（700966）2=7.89（次）应收账款周转率=8430（11561344）2=6.744（次）销售净利率=229.28430100%=2.72%销售毛利率=1860100%=22.06%权益净利率=229.21444100%=15.87%已获利息倍数=（382498）498=1.77 （2）该公司流动比率接近行业平均水平，且速动比率高于行业平均水平，表明公司短期偿债能力较强，存货周转率也高于行业平均水平，说

22、明存货资产利用效果很好。但可能存在流动资产中应收账款占用金额过大、利用效果不好、周转速度较慢的问题，应检查信用政策制定得是否合理，并加强应收账款的管理。 该公司销售毛利率高于行业平均水平，但销售净利率却低于行业平均水平。可见公司的管理费用和利息支出过大。公司应压缩不必要的管理费用开支，并分析利息费用的形成是否合理，如有可能应尽量偿还债务，减轻利息负担。但公司的已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半，说明利息的支付保障程度不高。究其原因，仍然是利息费用本身过高，且销售利润有被管理费用和利息费用吃掉的缘故。【题115】（1）指标计算。偿债能力指标：流动比率：年初208.82，年末201.25；速动比率：年初88.24，年末67.5；资产负债率：年初27，年末28.26；产权比率：年初36.99，年末39.39；已获利息倍数：去年21，本年15。运营能力指标（提示：计算时可以假设本年年初数代表去年的年末数）。其他指标的计算参考教材P275P292。（2）单项分析参考教材P275P292。（3）综合分析参考教材P292P294。