Get清风财管例题Word文件下载.docx
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期末数
流动资产合计
240
短期借款
46
长期投资净额
3
应付票据
18
固定资产及其他资产
65
应付帐款
25
预提费用
7
流动负债合计
96
无形资产及其他资产
12
长期负债合计
32
股本
90
资本公积
35
留存收益
67
股东权益合计
192
资产合计
320
负债和股东权益总计
根据历史资料考察,销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付帐款和预提费用等工程成正比。
企业上年度销售收入4000万元,实现净利润100万元,支付股利60万元。
预计下年度销售收入5000万元,销售净利率增长10%,股利支付率与上年度相同。
〔1〕采用销售百分比法预测外部融资额
〔2〕计算外部融资销售增长比
〔3〕计算可持续增长率
(4)计算内部增长率
1.计算销售百分比:
流动资产/销售收入=240/4000=6%
固定资产/销售收入=65/4000=1.625%
应付票据/销售收入=18/4000=0.45%
应付帐款/销售收入=25/4000=0.625%
预提费用/销售收入=7/4000=0.175%
2.计算预计销售额下的资产和负债:
流动资产=5000*6%=300万元
固定资产万元
应付票据万元
应付帐款万元
预提费用万元
预计总资产万元
预计不增加外部融资的总负债万元
预计留存收益增加额:
预计销售净利率=〔1+10%〕×
100/4000=2.75%
预计留存收益率=1-60/100=40%
预计留存收益增加额=5000×
2.75%×
40%=55万元
3.计算外部融资需求:
外部融资额〔192+55〕万元
第五章货币的时间价值
复利终值和现值
某人有1200元,拟投入报酬率为8%的投资时机,经过多少年才可使现有货币增加1倍?
〔n=9)类差法
1200FVTF8%,n=2400n=9
例2:
现有1200元,欲在19年后使其到达原来的3倍,选择投资时机时最低可接受的报酬率为多少?
(i=6%)
1200FVIFi,19=3600i=6%
例3:
本金1000元,投资5年,利率8%,每年复利一次,其本利和与复利息是:
I=469
例:
4:
本金1000元,投资5年,年利率8%,每季度复利一次,那么终值与复利息?
每季度利率=8%÷
4=2%
复利次数=5×
4=20
S=1000×
(1+2%)20=1000×
1.486=1486元
S=P·
〔1+i)n
1486=1000·
〔1+i)5
i=8.25%与公式算出来i=8.24%
例5:
假设方案在3年以后得到400元,利率为8%,现在应有多少金额?
PV=400*PVIF8%,3
普通年金终值和现值
例6:
某人准备为五年后出国积累一笔资金,方案从现在起每年等额存入银行1000元。
假设银行存款利率10%,请问5年后该人可得现金总额?
例7:
拟在5年后还清10000元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项。
假设银行存款利率10%,每年需要存入多少元?
〔1638元〕
A*FVIFA10%,5=10000
A=1638
例8:
某人出国3年,请你代付房租,每年租金100元,设银行存款利率10%,他应当现在给你在银行存入多少钱?
元〕
例9:
有一种保险,保险费有两种交纳的方式,年金是每年交500元,一共交20年,银行存款利率是5%,某人想目前一次交清,应该交多少钱?
例10:
某企业拟购置一台柴油机,更新目前使用的汽油机,每月可节约燃料费用60元,但柴油机价格较汽油机高出1500元,问柴油机应使用多少年才合算〔假设利率12%,每月复利一次〕
〔n=29)
60*PVIFA1%,n=1500n=29
例11:
假设以10%的利率借款20000元,投资于某个寿命为10年的工程,每年至少要收回多少现金才是有利的?
〔3254元〕
预付年金终值与现值
例12:
某人每年之初存入银行1000元,银行存款利率为8%,问第10年末的本利和应是多少?
1000〔FVIFA8%,11-1〕
例13:
某人从2021年起每年年末支付8000元,连续7年,利率为5%,该人方案在2004年末把这笔款项存入银行,应该存入多少?
8000〔PVIFA5%,11-PVIFA5%,4〕
例14:
6年分期付款购物,每年初付200元,设银行利率为10%,该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少?
〔〕
递延年金终值与现值
例15:
某企业打算进行一项长期投资,新建一家工厂,建设期2年,从第3年末有经营现金流量,如下表所示,求经营现金流量现值?
〔设贴现率为10%〕
年数
净现金流量
第3年
3706
第4年
6777
5-15年
9851
16年
14351
3706PVIF10%,3+6777PVIF10%,4+14351PVIF10%,16+9851〔PVIFA10%,15-PVIFA10%,4〕
永续年金终值与现值
例16:
拟建立一项永久性的奖学金,每年方案颁发10000元奖金。
假设利率为10%,现在应存入多少钱?
10000/10%=100000
例17:
如果一股优先股,每季得分股息2元,而利率是每年6%。
对于一个准备买这种股票的人来说,他愿意出多少钱购置此优先股?
2/(6%/4)
例18:
企业年初借得50000元贷款,10年期,年利率12%,每年末等额归还。
年金现值系数〔P/A,12%,10〕,那么每年应付金额为多少?
例19:
某公司购置一处房产,房主提出两种付款方案:
〔1〕从现在起,每年年初支付20万元,连续支付10次,共200万元;
〔2〕从第5年开始,每年年初支付25万元,连续支付10次,共250万元。
假设该公司的资金本钱率〔即最低报酬率〕为10%,你人认为该公司应选择哪一种方案?
〔1〕P0=20*[〔P/A,10%,9〕+1]=20*〔5.759+1〕
〔2〕P0=25*〔P/A,10%,13〕-25*〔P/A,10%,3〕
或P3=25*〔P/A,10%,10〕*〔P/F,10%,3〕
例20:
某公司有一项付款业务,有甲乙两种付款方式可供选择。
甲方案:
现在支付10万元,一次性结清
乙方案:
分3年付款,1-3年各年年初的付款额分别为3、4、4万元
假定年利率为10%
按现值计算,从甲、乙两方案中选优。
P甲=10万元
P乙=3+4*〔1+10%〕-1+4*〔1+10%〕-2
万元
因此,乙方案好
例21:
民峰公司进行技术改造,有两种方案:
甲方案投资8万元,每年末可增加收入2万元;
乙方案投资6万元,每年初可减少本钱万元,使用期都是10年。
试以年利率10%作年金终值比拟,看哪个方案所得收益多?
甲净收益
乙净收益=16
例22:
某人在2002年1月1日存入银行1000元,年利率为10%。
要求计算:
〔1〕每年复利一次,2005年1月1日存款帐户余额是多少?
〔2〕每季度复利一次,2005年1月1日存款帐户余额是多少?
〔3〕假设1000元,分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元,仍按10%利率,每年复利一次,求2005年1月1日余额?
〔4〕假定分4年存入相等余额,为了到达第一问所得到的帐户余额,每期应存入多少金额?
(5)假定第三问为每季度复利一次,2005年1月1日帐户余额是多少?
〔6〕假定第四问改为每季度复利一次,每年应存入多少金额?
〔1〕2002年1月1日存入金额1000元为现值,2005年1月1日帐户余额为3年后终值
F=P〔F/P,10%,3〕
=1000*1.331=1331
〔2〕F=1000*〔1+10%/4〕3*4
〔3〕F=250[〔F/A,10%,3+1〕-1]+250
=250*〔F/A,10%,4〕
〔4〕:
F=1331i=10%n=4
那么F=A*〔F/A,i,n)
1331=A*(F/A,10%,4)
(5)以每季度复利一次的实际利率10.38%代入普通年金终值的公式,计算过程为
F=A*〔F/A,10.38%,4〕
〔6〕:
F=1331,i=10.38%,n=4
因为〔F/A,10%,4〕
〔F/A,12%,4〕
〔〕/〔〕=〔10.38%-10%〕/〔12%-10%〕
所以〔F/A,10.38%,4〕
那么1331=A*[F/A,10.38%,
第七章利率与债券估价
A公司拟购置某公司债券作为长期投资〔打算持有至到期日〕。
要求的必要收益率为6%。
现有三家公司同时发行5年期,面值为1000元的债券。
其中:
甲公司债券的票面利率8%,每年付息一次,到期还本,债券发行价格为1041元;
乙公司债券的票面利率为8%,单利计息,到期一次还本付息,债券发行价格为1050元;
丙公司债券的票面利率为零,债券发行价格为750元,到期按面值还本。
请问甲、乙、丙三种债券能否购置?
如果都可以购置,请你从中选择哪种方案?
NPV甲=80PVIFA6%,5+1000PVIF6%,5-1041
NPV乙=〔1000+1000*8%*5〕PVIF6%,5-1050
NPV丙=1000PVIF6%,5-750
第八章股票估价
甲公司股票的β系数为,无风险利率为8%,市场上股票的平均报酬率为12%,要求:
〔1〕计算公司股票的预期收益率。
〔2〕假设股票为固定成长股,成长率为4%,预计一年后的股利为元,那么该股票的价值为多少?
〔3〕假设股票未来三年股利零增长,每期股利为元,预计从第四年起转为正常增长,成长率为4%,那么该股票的价值为多少?
(1)根据资本资产定价模型公式:
该公司股票的预期收益率=8%+1.5×
(12%-8%)=14%
(2)根据固定成长股票的价值计算公式:
该股票的价值为:
/〔14%-4%〕=14元(3)根据非固定成长股票的价值计算公式:
该股票的价值
=1.5×
(P/A,14%,3)+{[1.5×
(1+4%)]/(14%-4%)}×
〔P/S,14%,3〕=1.5×
2元
第九章净现值与其他投资准绳
例1:
大华公司准备购入一设备以扩充生产能力.现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法提折旧,5年后设备无残值.5年中每年销售收入为6000元,每年的付现本钱为2000元.乙方案需投资12000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2000元.5年中每年的销售收入为8000元,付现本钱第1年为3000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3000元,假设所得税税率为40%,试计算两个方案的现金流量.
甲:
NCF0=-10000
NCF1-5=〔6000-2000-10000/5〕*〔1-40%〕+2000=3200
NPC=3200*PVIFA10%,5-10000
乙:
NCF0=-12000-3000=-15000
NCF1=〔8000-3000-〔12000-2000〕/5〕*〔1-40%〕+2000=3800
NCF2=〔8000-3400-10000/5〕*〔1-40%〕+2000=3560
NCF3=〔8000-3800-10000/5〕*〔1-40%〕+2000=3320
NCF4=〔8000-4200-10000/5〕*〔1-40%〕+2000=3080
NCF5=〔8000-4600-10000/5〕*〔1-40%〕+2000+2000+3000=7840
NPC=3800PVIF10%,1+3560PVIF10%,2+3320PVIF10%,3+3080PVIF10%,4+7840PVIF10%,5-15000
5年后变现收入3000元
NCF5=〔8000-4600-2000〕*〔1-40%〕+3000+〔3000-2000〕*40%+3000
投资回收期PP=3+〔10000-3200*3〕/3200
5年后变现收入800元
NCF5=〔8000-4600-2000〕*〔1-40%〕+800+〔2000-800〕*40%+3000
NPV=〔3800PVIF10%,1+3560PVIF10%,2+3320PVIF10%,3+3080PVIF10%,4+7840PVIF10%,5〕-15000=861
投资回收期PP=4+〔15000-3800-3560-3320-3080〕/7840
例2.某公司有一投资工程,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元。
该工程建设期为1年,建设期资本化利息10万元。
设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支。
该工程
寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;
开办费于投产后分3年摊销。
预计工程投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元。
该公司要求的最低报酬率为10%。
〔1〕计算该工程各年现金净流量
〔2〕计算该工程回收期
〔3〕计算该工程净现值
NCF0=-220-6
NCF1=-24
NCF2=60+44+2=106
NCF3=65+44+2=111
NCF4=70+44+2=116
NCF5=75+44=119
NCF6=80+44+10+24=158
NPC=106PVIF10%,2+111PVIF10%,3+116PVIF10%,4+119PVIF10%,5+158PVIF10%,6-226-24PVIF10%,1
例3.某公司拟投产一新产品,需要购置一套专用设备预计价款900000元,追加流动资金145822元。
公司的会计政策与税法规定相同,设备按5年折旧,采用直线法计提,净残值率为零。
该新产品预计销售单价20元/件,单位变动本钱12元/件,每年增加固定付现本钱500000元。
该公司所得税税率为40%;
投资的最低报酬率为10%。
计算净现值为零的销售量水平〔计算结果保存整数〕
〔1〕预期未来现金流入量的现值应等于流出量现值=设备投资+垫支流动资金
=900000+145822=1045822元
〔2〕收回的流动资金现值
=145822*〔P/S,10%,5〕=90541元
〔3〕每年需要的现金流量〔固定资产投资摊销额〕
=〔1045822-90541〕/〔P/A,10%,5〕
=252000元
〔4〕每年税后利润=252000-〔900000/5〕
=252000-180000=72000元
〔5〕每年税后利润=72000/〔〕
=120000元
〔6〕销售量=〔500000+180000+120000〕/〔20-12〕=100000件
例4.某人准备开设一个彩扩店,通过调查研究提出以下方案:
〔1〕设备投资:
冲扩设备购价20万元,预计使用5年,报废时无残值收入;
按税法要求设备折旧年限为4年,使用直线法折旧,残值率为10%,方案在1998年7月1日购进并立即投入使用。
〔2〕门店装修:
装修费用预计为4万元,在装修完工的1998年7月1日支付,预计在年后还要进行一次同样的装修
〔3〕收入与本钱预计:
预计1998年7月1日开业,前6个月每月收入3万元〔已扣除营业税,下同〕,以后每月收入4万元;
耗用相纸和冲纸液等本钱为收入的60%;
人工费,水电费用和房租等费用每月万元〔不含设备折旧、装修费摊销〕
〔4〕营运资金:
开业垫支2万元
〔5〕所得税税率为30%
〔6〕业主要求的投资报酬率为10%
用净现值评价该工程经济上是否可行
NCF0=-20-4-2-4/〔1+10%〕
NPC=6.87PVIF10%,1+8.55〔PVIF10%,2+PVIF10%,3+PVIF10%,4〕+9.8PVIF10%,5-20-4-2-4/〔1+10%〕
第十三章报酬、风险与证券市场线
例1.
经济情况
发生概率
A工程预期报酬
B工程预期报酬
繁荣
90%
20%
正常
15%
衰退
-60%
10%
期望报酬率KA=0.3*90%+0.4*15%-0.3*60%=15%
KB=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%
SA2=(90%-15%)2*0.3+(15%-15%)2*0.4+〔-60%-15%〕2
SA=58.09%
SB2=〔20%-15%〕2*0,3+〔15%-15%〕2*0.4+〔10%-15%〕2
SB=3.87%风险较小
国库券S=0无风险
例2.A、B两个投资工程,投资额均1000元,其收益的概率分布如下列图,要求:
〔1〕计算两个工程的标准离差率
〔2〕判断两个方案的优劣
市场情况
概率
A工程收益额
B工程收益额
销售好
2000万元
3000万元
销售一般
1000万元
销售差
500万元
-500万元
KA=2000*0.2+1000*0.5+500*0.3=1050
SA2=〔2000-1050〕2*0.2+〔1000-1050〕2*0.5+〔500-1050〕2
KB=950
A工程比B工程好
例3.某企业有AB两个投资工程,方案投资额为1000万元,其收益〔净现值〕的概率分布如下表:
〔1〕分别计算AB两个工程净现值的期望值
〔2〕分别计算AB两个工程期望值的标准差
〔3〕判断AB两个投资工程的优劣
A工程净现值
B工程净现值
好
200
300
一般
100
差
50
-50
EA=0.2*200+0.6*100+0.2*50=110
EB=0.2*300+0.6*100-0.2*50=110
SB=111.36A工程优于B工程
例4.甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合,三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元,即它们在证券组合中的比重分别为20%、30%和50%,三种股票的贝他系数分别为、和。
无风险收益率为10%,平均风险股票的市场必要报酬率为16%。
(1)计算该股票组合的综合贝他系数;
(2)计算该股票组合的风险报酬率;
(3)计算该股票组合的预期报酬率;
(4)假设甲公司目前要求预期报酬率为19%,且对B股票的投资比例不变,如何进行投资组合。
(1)该股票组合的综合贝他系数β=0.8×
20%+1.0×
30%+1.8×
50%=1.36
(2)该股票组合的风险报酬率=1.36×
〔16%-10%〕=8.16%
(3)该股票组合的预期报酬率=10%+8.16%=18.16%
(4)假设预期报酬率19%,那么综合β系数为。
设投资于A股票的比例为X,那么:
X=6%那么6万元投资于A股票,30万元投资于B股票,64万元投资于C股票。
例5.甲公司股票的β系数为,无风险利率为8%,市场上股票的平均报酬率为12%,要求:
(1)计算公司股票的预期收益率。
〔2〕假设一投资方案的贝它系数为,期望报酬率为12%,问是否进行投资?
〔1〕8%+1.5*〔12%-8%〕=14%
〔2〕8%+1.2*〔12%-8%〕=12.8%
只要贝塔系数做出来的都是最低要求,所以12%<
12.8%不能投资
第十四章资本本钱
某企业取得5年期长期借款200万元,年利率为11%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为0.5%,企业所得税税率为33%。
该项长期借款的资本本钱为?
Kt=〔200*11%*〔1-33%〕〕/〔200*〔1-0.5%〕〕=7.41%
假定某公司发行面额为500万元的10年期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%,发行价格为600万元,公司所得税税率为33%,求债券的资本本钱?
K=500*12%/〔600*〔1-5%〕〕*〔1-33%〕
例3.某公司普通股目前市价为56元,估计年增长率为12%,本年发放股利2元,股利支付率为3%,那么股票资本本钱?
Ks=〔2*〔1+12%〕〕/〔56*〔1-3%〕〕+12%
例4.某期间市场无风险报酬率为10%,平均风险股票报酬率为14%,某公司普通股贝它系数为,求资本本钱?
K=10%+1.2(14%-10%)
例5.某公司拟发行一批优先股,发行价格12元,每股发行费用2元,预定每年分派现金股利元。
Kp=1.2/〔12-2〕
例6.某公司拟发行一批普通股,发行价格15元,每股发行费用元,预定第一年分派现金股利元,以后每年股利增长5%,要求分别计算优先股和普通股的资本本钱?
Ks=1.5/〔15-3.2〕+5%
Kr=1.5/15+5%
例7.某企业方案筹资100万元,所得税税率33%。
有关资料如下:
〔1〕向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%
〔2〕按溢价发行债券14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限5年每年支付一次利息,筹资费率为3%
〔3〕发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费用率为4%
〔4〕普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费用率为6%,预计第一年每股股利元,以后每年按8%递增。
〔5〕其余所需