聚焦经济数据及对股市预期影响文档格式.docx

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全年CPI控制在4%的目标能否实现？

此外，随着国家出台的促进外贸稳定增长的政策措施，我国未来出口能否出现转好趋势？

以下本文集萃了各方专家的不同观点，就以上问题进行了分析，以飨读者。

关键词：

经济数据，CPI指数，PPI指数，股市，宏观经济，政策展望

一、主要经济数据解读

（一）相关经济数据

国家统计局15日上午公布了2012年9月的居民消费价格指数（CPI），数据显示，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。

1、符合预期

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容1.9%的涨幅基本符合市场预期，但通胀预期压力仍旧很高，因为油价的上涨，再加上天气的因素，进入冬

图2PPI变动趋势（2010.10-2012.9）

图3沪综指变动趋势（2010.10-2012.9）

数据来源：

金融界网站

（二）原因分析

9月份CPI同比上涨1.9%，CPI数据略有回升；

近几个月PPI指数持续下跌，9月出口数据创新高，对于造成上述数据的变化的原因，业内人士表达了相应的观点。

发改委宏观经济研究院研究员王小广全球需求疲软是导致近几个月PPI指数持续下跌的原因。

当前全球最大问题在于无需求，PPI指数还将持续下行。

五年之内，PPI指数将保持持续下跌的趋势。

国家信心中心经济预测部副主任祝宝良9月CPI数据符合市场预期。

此前联合20家券商机构预测的CPI均值为1.9%。

环比上涨0.3%的部分主要来自于农产品价格和国际大宗商品价格的上升。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐近几个月持续下降的PPI表明制造业目前还存在很多问题，如果这一数据能够出现回升，将会是比较好的情况。

但从这个数字来看，经济回暖的情况还不明显。

国家统计局公布的数据显示，2012年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.1%。

工业生产者购进价格同比下降4.1%，环比上涨0.1%。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷9月份CPI同比上涨1.9%，CPI数据略有回升，这是跟食品价格的上涨有一定的相关性，据国家统计局公布，9月份食品价格上涨2.5%，李迅雷认为，整体还是在一个正常的范围内。

著名财经金融评论家余丰慧出口创新高不外乎内外两种原因。

从外部经济看，美国经济复苏明显，QE3（第三轮量化宽松）的推出使得美国国内保持较为充裕的流动性，助推需求消费持续发力，受益最大的是中国出口——9月中美双边贸易总值的同比增速达9.1%。

二、预期影响

（一）对货币政策的影响

1、货币政策将进一步宽松

9月份CPI和PPI双双低走，说明实体经济复苏乏力，需求不足。

货币政策的宽松预期将进一步加强，年内下调准备金率和下调利率的可能性增大。

国务院发展研究中心金融所研究员巴曙松CPI重回“一时代”，显示在经济回落探底趋势下通胀压力有限；

PPI持续回落显示企业盈利压力依然在加大，盈利回落还会持续一段时间，因全球央行近期扩大流动性投放推动的大宗商品价格上升缺乏新兴经济体实体需求支持且对中国物价水平影响有限，PPI回落提升了企业实际融资成本，成为支持降息的理由之一。

　华夏时报编委、金融部主任贺江兵估计要降息了，降准也有可能，通胀不是最担心的了，保增长和调结构成为头等大事。

但是，央行又强调贷款不能过多投放，降息可能性较高。

首创证券研发部副总经理王剑辉9月末央行超常规的进行了大量的逆回购，使得单月总逆回购数量达到9720亿元，除去当月到期量，净投放约3500亿元，与一次存款准备金率下调相当。

王剑辉表示，前期央行大规模使用逆回购的方式，在一段时间内这种方式可有效压制短期利率，但是它不能够对长期的资金供应构成一个决定性的影响。

目前存准创历史记录的在高点，而真正的比较平衡的一个水平应该在17%-18%左右，所以降准还有相当大的空间。

对于降息，央行可能要考虑到通胀风险，因为大宗商品上涨超过预期。

现在全球都在降息，中国现在不降，主要还是考虑到物价因素，未来如果通胀跟预期一样稳定，不能排除在四季度和明年一季度之间会有降息可能。

国际金融问题专家赵庆明博士就当下来说是个时机，因为澳大利亚、韩国刚降息。

如果本月不会降息，接下来两个月就很难说了，要看美国总统选举结果和美联储的态度，不同的选举结果可能会导致美国政策不同的调整方向，这当然对中国的政策调整会有影响。

2、货币政策将保持稳健

此次CPI同比涨幅下降并不是由新涨价因素导致，考虑到未来农产品价格还会进一步上升，服务业价格也会有所上升，四季度CPI将会反弹。

由于四季度CPI有所反弹，未来降息可能性不大。

国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良　此次CPI同比涨幅下降主要是受翘尾因素影响，10月降息可能性小。

9月CPI同比涨幅回落至1.9%，在市场预料水平，主要是受翘尾因素影响，而服务业和农产品的环比价格还是上涨的，此外工业出厂价格也是下降的。

国家信息中心首席经济师范剑平当前的经济政策特点是稳增长和控房价相兼顾，稳增长和调结构相结合。

虽然物价形势平静，但M2增幅已经高达14.8%，M1增速回升也较快，降息降准既没有必要性，也没有可能性。

经济筑底阶段要有一点耐心，着急放松银根，未来的通胀就埋根了。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷从政策方面看，美国实施了QE3，这一定程度上制约了中国货币政策，QE3促使人民币升值，吸引热钱进入中国，国内货币环境将比较宽松，中国人民银行13日发布的数据显示，截至9月末，广义货币（M2）增长14.8%，创年内新高。

因此货币政策空间不大。

信达证券研发中心总经理吕立新此次CPI回落基本上是在预期之内。

由于国内经济结构失衡、外部环境的恶化，在未来4季度之内会保持在2%以下低位运行。

另外，CPI的下调会引起GDP的连续下滑7.5%-8%，对月度GDP和季度GDP都有映射作用。

并表示中央不会出台政策干预GDP的表现。

（二）对股市影响

9月CPI同比增长1.9%，比8月份下降0.1个百分点，环比增长0.3%。

其中食品价格同比上涨2.5%，环比上涨0.2%。

而非食品价格同比上涨1.7%，环比上涨0.4%，非食品价格的波动主要源于国际油价波动而引发的国内燃料价格波动。

同期PPI同比下跌3.6%，PPI同比数值已连续7月在负值区间。

上述数据对股市而言又将意味着什么？

英大证券研究所所长李大霄　数据符合预期，随着投资力度的增加，货币政策继续保持适度宽松，经济增速的过快下滑会趋缓，对证券市场起到支持作用。

长城证券研究中心总监向威达本次CPI数据对市场的影响是正面的，PPI数据回暖，工业情况恶化势头得到遏制；

CPI下降，通胀压力减轻，央行的货币政策操作空间加大；

市场不确定因素主要还是对经济的预期。

经济会在9、10月份见底，大盘短期维持震荡走势，中线走势继续观察，待11月10日左右公布10月份经济数据的时候，局势有望明朗。

上投摩根基金就9月宏观数据整体判断，目前经济仍处弱势寻底阶段。

股市方面，A股受到经济下滑趋势、资金面和投资者情绪多因素影响；

到年底前，政策方面的不确定仍然存在但有所减轻，市场预计A股仍将呈窄幅震荡态势，上行空间略大于下行空间。

长城证券首席投资顾问张九辉9月经济数据符合预期，CPI重回2以下，但当前食品价格居高不下，未来形势不乐观。

而PPI降幅趋缓，全年底部或已出现。

对股市而言，指数区间震荡格局不变空间不大，个股投资机会不少。

银河证券策略总监秦晓斌对A股市场基本没有特别大的正面或者负面的影响。

股市触底迹象明显，四季度将回稳。

北京大学经济学院金融系副主任吕随启从CPI和PPI的数据来看宏观经济仍处于不景气的阶段。

从8月份CPI数据上涨2.0%到9月份上涨幅度回落到1.9%，这说明消费的需求仍然不振，宏观经济仍比较疲弱。

宏观经济的“L”型的底部仍在持续，底部持续的时间将比预期更长，今年四季度或出现企稳，为此，吕随启认为，实体经济今年出现复苏的可能性较小。

由于宏观经济持续处于不景气阶段，为此，股市的表现仍会是震荡格局，至于之前股市的反弹，为主要是因为经济触底、股指超跌、政策利好、外围政策刺激等因素影响所致。

预计四季度股市可能会存在一些结构性的投资机会，但相比之下这些机会较小。

信达证券研发中心总经理吕立新此次CPI的回落对股市有利空的影响，CPI下滑相对企业的经济效益都会有所回落，但在十八大之前股市不会大幅下跌，会保持在长期的弱势整理阶段，十八大过后可能会有好的表现。

发改委宏观经济研究院研究员王小广在当前经济环境下，工业企业应当减少投资，做好过冬的准备。

现在的企业家不要期望短期内经济有回升的可能，除非有新的市场能够进行创新性投资，否则最好的策略就是少投资。

当前有许多企业把当前经济状况误判断为短期问题，因误判需求和价格的回升时间而加大投入，从而导致企业倒闭。

汇丰晋信基金四季度通胀不再是市场关注的核心因素。

由于本月CPI的环比回升大幅低于往年，年底的CPI数值可能不仅不会回升至之前市场预期的3%以内，反而很有可能在2.5%以内。

如此一来，市场担心的因通胀回升而导致负实际利率重新出现的可能性很小，在四季度通胀将不再成为市场关注的核心因素。

三、未来展望

自今年6月份以来，我国CPI指数一直维持在2%左右，CPI指数的将如何变化？

以下汇集了相关专家的观点，就以上问题进行了分析。

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容而对于能否完成全年CPI控制在4%的目标，持乐观态度，肯定能完成，现在已经低于这个目标了。

国泰君安首席宏观分析师姜超我们预计10月CPI为1.9%，通胀维持低位有利于政策维持相对宽松，但考虑到目前贷款利率市场化已经完成，央行降准降息意义不大，更多的体现在回购利率维稳和资金投放上。

预计10月PPI环比为0.4%，同比回升至-2.6%，PPI环比回升有利于去库存的结束和经济企稳回升。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷今年四季度CPI的涨幅还会更快一些，主要原因是因为随着经济的复苏，通过长时间的去库存化，经济的逐步回升将导致CPI的涨幅加快。

著名财经金融评论家余丰慧从内部因素看，国家出台的促进外贸稳定增长的政策措施，随着海关、质检等多部门陆续推出相关实施细则，帮助企业节约交易成本、提高经营效率、缓解经营压力和税收信贷促出口优惠政策等方面的积极效应正陆续显现，出口鼓励性政策正在发力。

上述内外因素使得我国出口在9月份出现转好趋势。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷9月份PPI数据仍未负值，这说明实体经济还是比较虚弱，预计9月份的工业增加值可能会比较低。

从去年来看，CPI将维持在2.5%左右。

从CPI和PPI的数据可以反映出经济在逐步复苏，但此复苏为周期性复苏，经济结构性问题依然存在，预计长期经济下降的趋势尚未改变。

兴业银行首席经济学家鲁政委CPI指数的变化往往取决于未来政策，就目前经济状况而言，维持当前政策现状的可能性不大，未来CPI指数或有一定程度的波动。

倘若当前央行进行降息，房产泡沫无法得到控制，十年内，席卷亚洲的经济危机将无法避免。

知名财经评论员　叶檀因为现阶段整个投资量在上升，所以预计未来CPI环比略有上浮，但是上浮的幅度不会太大，整个中国经济仍将处于低位徘徊的过程。