成都理工大学金融市场学复习题Word下载.docx

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C．市场风险D．非系统性风险

9．下面哪种说法是正确的？

A．系统性风险对投资者不重要

B．系统性风险可以通过多样化来消除

C．承担风险的回报独立于投资的系统性风险

D．承担风险的回报取决于系统性风险

10．你拥有一个风险组合，期望收益率为15%。

无风险收益率为5%，你按下列何比例投资于风险组合并将其余部分投资于无风险资产，你的总投资组合的期望收益率是14%（B）

A．120%B．90%C．75%D．85%

11．根据CAPM，β值为1，截距（α值）为0的组合的预期收益率等于（D）：

A．介于rM与rf之间B．无风险利率，rf

C．β（rM-rf）D．市场组合收益率，rM。

12．如果效率市场假说成立的话，下列哪种说法是正确的（B）？

A．可以精确预测未来事件B．价格反映了所有可获得的信息

C．证券价格变动的原因无法知道D．股价不会变动

13．下列哪种债券的久期最长？

（C）

A．8年期，息票率为6%B．8年期，息票率为11%

C．15年期，息票率为6%D．15年期，息票率为11%

14．当股息增长率时，将无法根据不变增长的股息贴现模型得出有限的股票内在价值（B）

A．高于历史平均水平B．高于资本化率

C．低于历史平均水平D．低于资本化率

15．套利定价理论认为，套利组合要满足的条件不包括（D）：

A．投资者不追加资金B．套利组合对任何因素的敏感度为零

C．套利组合的预期收益率大于零D．套利组合的预期收益率为零

16．下列哪种基金最可能购买支付高红利率的股票？

A、资本增殖型基金；

B、收入型基金；

C、平衡型基金；

D、增长型基金。

17．下列哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险？

A、大公司指数基金；

B、投了保的市政债券基金；

C、货币市场基金；

D、小公司增长基金。

18．当股息增长率时，将无法根据不变增长的股息贴现模型得出有限的股票内在价值（B）

19、利率对汇率变动的影响是（D）：

A、国内利率上升，则本国汇率上升B、国内利率下降，则本国汇率下降

C、须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定D、一国利率上升则远期汇率贴水

20、对于资产市场分析法，下列哪种说法是不正确的（A）：

A、决定汇率的是流量因素而不是存量因素B、以动态分析法分析长期均衡汇率

C、预期因素对当期汇率有重要的影响D、汇率由货币购买力决定

21.某债券的年比例到期收益率（APR）为12%，但它每季度支付一次利息，请问该债实际年收益率等于（C）

A、11.45%。

B、12.00%。

C、12.55%。

D、37.35%。

22.下列有关利率期限结构的说法哪个是对的（D）：

A、预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲线就是平的。

B、预期假说认为，长期利率等于预期短期利率。

C、偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低。

D、市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好。

23.6个月国库券即期利率为4%，1年期国库券即期利率为5%，则从6个月到1年的远期利率应为（D）：

A、3.0%B、4.5%C、5.5%D、6.0%

24．证券的非系统性风险又称为（B）：

A、预想到的风险；

B、独特的或资产专有的风险；

C、市场风险；

D、基本风险。

25．哪种风险可以通过多样化来消除（D）：

B、系统性风险；

D、非系统性风险。

26．系统性风险可以用什么来衡量？

（A）

A、贝塔系数；

B、相关系数；

C、收益率的标准差；

D、收益率的方差。

27．你拥有一个风险组合，期望收益率为15%。

无风险收益率为5%，你按下列何比例投资于风险组合并将其余部分投资于无风险资产，你的总投资组合的期望收益率是17%（A）

A、120%；

B、90%；

C、75%。

D、50%

28．你拥有一个标准差为20%的风险组合。

请问你按下述何比例投资于无风险资产，其余投资于风险组合，则你的总投资组合的标准差是18%？

A、－30%；

B、10%；

C、30%。

D、50%

29．证券市场线描述的是（A）：

A、证券的预期收益率是其系统性风险的函数。

B、市场组合是风险证券的最优组合。

C、证券收益率与指数收益率之间的关系。

D、由市场组合和无风险资产组成的组合。

30．在单因素指数模型中，某投资组合与股票指数的相关系数等于0.7。

请问该投资组合的总风险中有多大比例是非系统性风险？

A、35%。

B、49%。

C、51%。

D、70%。

31．与CAPM不同的是，APT：

A、要求市场必须是均衡的。

B、运用基于微观变量的风险溢价。

C、规定了决定预期收益率的因素数量并指出这些变量。

D、并不要求对市场组合进行严格的假定。

32.如果效率市场假说成立的话，下列哪种说法是正确的？

（B）

A、可以精确预测未来事件。

B、价格反映了所有可获得的信息。

C、证券价格变动的原因无法知道。

D、股价不会变动。

33．发生哪种情况时，国库券和BAA级公司债券的收益率差距会变大？

A利率降低B经济不稳定

C信用下降D以上均可

34．考虑一个5年期债券，息票率10%，但现在的到期收益率为8%，如果利率保持不变，一年后债券价格会：

A更高B更低

C不变D等于面值

35．一种息票率为6%、每年付息两次、凸度为120的债券按面值的80%出售，到期收益率为8%。

如果到期收益率提高到9.5%，则凸度对其价格变动比例的贡献有多大？

A．1.08%B.1.35%

C.2.48%D.7.35%

二．判断题（在正确的表述后画勾，错误的表述后画叉。

每题1分，合计15分）：

1．资本市场通常由股票市场、债券市场和货币市场三个子市场构成。

（×

）

2．股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证，按剩余索取权和剩余控制权的不同有不同种类的股票，最基本的分类是普通股和优先股。

（√）

3．债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，它具有与股票不同的特征，其种类可分为政府债券、公司债券和金融债券三大类。

4．股票市场和债券市场的组织结构可分为一级市场和二级市场。

二级市场是发行新的股票和债券的市场；

一级市场是买卖已发行股票和债券的市场。

（×

5、外汇市场的主要作用是：

实现购买力的国际转移，为国际经济交易提供资金融通，为外汇保值和投机提供交易场所。

6、传统的外汇市场交易主要包括：

即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、套汇交易和套利交易。

7、汇率是两国货币的交换比例，其决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值量之比。

在不同货币制度下，汇率的决定基础是相同的。

8.外汇就是以外国货币表示的支付手段。

9.在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反。

10．甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。

11．外汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平。

12.根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。

12．连续复利利率与每年计m次复利的利率可以互相换算。

13．远期汇率是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。

（√）

15．利率的折算有两种惯例，按比例法折算出来的年利率称为年比例利率，按复利法折算出来的年利率称为实际年利率。

（√）

16．一种具有正的标准差的证券必然有大于无风险利率的期望收益率。

17．资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金三个子市场构成。

18．传统的外汇市场交易主要包括：

19．买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。

20．在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反。

21．甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。

22．根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。

23．绝对购买力平价理论认为，一国的物价的相对变动是外汇汇率涨落的结果。

24．衍生金融工具是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。

25．金融远期合约是指双方约定在未来的确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

26．利率的折算有两种惯例，按比例法折算出来的年利率称为年比例利率，按复利法折算出来的年利率称为实际年利率。

27．债券的价格与到期收益率正相关。

如果债券价格上升，到期收益率上升；

反之，如果债券价格下降，到期收益率下降。

28．在实际利率不变的前提下，名义利率会随着预期通货膨胀率的上升而下降的关系称为费雪效应。

29．为了解释收益率曲线的不同形状，人们提出了预期理论、市场分割理论和偏好停留理论等三种理论假说。

30．效率市场需要如下必要条件：

存在大量的证券；

不允许卖空；

存在以利润最大化为目标的理性套利者；

存在交易成本和税收。

31．收集和处理信息的成本越低、交易成本越低、市场参与者对同样信息所反映的证券价值的认同度越高，市场的效率程度就越高。

32．收入资本化法是判断债券价格高估或低估的一种常用方法。

收入资本化法的核心是对债券投资的未来收益进行贴现，即求债券的内在价值。

33．溢价或者折价发行的债券具有不同的息票率，但由于债券价格的动态变化，最终给投资者提供了相同的收益率。

市场利率不变时，零息票利率的价格以等于利率值的速度上升，并趋向于面值。

34．执行可赎回条款，将使债券实际收益率低于承诺收益率，所以对于易被赎回的溢价债券，投资者更为关注债券的赎回收益率。

35．对于市盈率模型，如果股票的实际市盈率低于其正常市盈率，说明该股票价格被低估。

三．概念解释题：

（每题3分，合计15分）

1．期权：

期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格StrikingPrice）或执行价格（ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产UnderlyingFinancialAssets，或标的资产）的权利的合约。

按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）。

凡是赋予期权买者购买标的资产权利的合约，就是看涨期权；

而赋予期权买者出售标的资产权利的合约就是看跌期权。

按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。

欧式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）。

而美式期权允许买者在期权到期前的任何时间执行期权。

2．系统性风险：

系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等。

这一部分风险影响所有金融变量的可能值，因此不能通过分散投资相互抵消或者削弱，因此又称为不可分散风险。

换句话说，即使一个投资者持有一个充分分散化的组合也要承受这一部分风险。

3．到期收益率：

所谓到期收益率，是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平,它可以从下式中求出：

（6.6）

其中，P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。

4．费雪方程式：

如果r代表名义利率，

真实利率，

代表预期通货膨胀率，那么真实利率、名义利率与预期通货膨胀率之间的关系可以由下述费雪方程式给出：

名义利率与实际利率之间的区别在于：

没有扣除通货膨胀因素的利率是名义利率；

而从名义利率中扣除了通货膨胀因素以后的利率即是实际利率。

5．金融资产：

金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。

金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。

前者主要包括债务性资产和权益性资产；

后者主要包括远期、期货、期权和互换等。

6.套利组合:

根据套利定价理论，在不增加风险的情况下，投资者将利用组建套利组合的机会来增加其现有投资组合的预期收益率。

根据套利的定义，套利组合要满足三个条件：

条件1：

套利组合要求投资者不追加资金,即套利组合属于自融资组合。

条件2：

套利组合对任何因素的敏感度为零，即套利组合没有因素风险。

条件3：

套利组合的预期收益率应大于零2．投资基金:

7.投资基金，是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。

特点却可以归纳如下几个方面：

规模经营、低成本分散投资、专家管理、服务专业化。

8.远期外汇合约：

远期外汇交易（ForwardTransaction），又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。

在签订合同时，除交纳10％的保证金外，不发生任何资金的转移。

9.收益率曲线：

是描述利率期限结构的重要工具。

其形状主要有向上倾斜、平缓或向下倾斜三种情况。

当收益率曲线向上倾斜时，长期利率高于短期利率；

当收益率曲线平缓时，长期利率等于短期利率；

当收益率曲线向下倾斜时，短期利率高于长期利率。

一般来讲，收益率曲线大多是向上倾斜的，偶尔也会呈水平状或向下倾斜。

10．协方差

用以衡量两个证券收益率之间的互动性。

正的协方差表明两个变量朝同一方向变动的，负的协方差表明两个变量朝相反方向变动。

此外，表示两证券收益率的互动关系还可以用相关系数ρ表示，相关系数的一个重要特征为其取值范围介于-1与+1之间。

当取值为-1时，表示证券收益变动完全负相关;

当取值为+1时表示证券完全正相关;

当取值为0时，表示完全不相关。

当0<

ρ<

1时，表示正相关;

当-1<

0时，表示负相关。

13．β系数是衡量一个证券系统性风险的重要指标，证券组合的β系数等于该组合中各种证券的β系数的加权平均数,权重为各种证券的市值占组合总价值的比重。

如果一种证券或证券组合的β系数等于1,说明其系统性风险等于市场组合的风险;

如果β系数大于1,说明其系统性风险大于市场组合的风险;

如果β系数小于1,说明其系统性风险小于市场组合的风险;

无风险资产的β系数等于0。

四：

简答题：

（每题6分，合计12分）

1．简述金融市场的广度、深度和弹性。

答：

一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场。

货币市场的广度是指货币市场参与者的多样化，深度是指货币市场交易的活跃程度，货币市场的弹性则是指货币市场在应付突发事件及大手笔成交之后价格的迅速调整能力。

在一个具有广度、深度和弹性的货币市场上，市场容量大，信息流动迅速，交易成本低廉，交易活跃且持续，能吸引众多的投资者和投机者参与。

2．简述期货市场的功能。

一.转移价格风险功能。

在日常金融活动中，市场主体常面临利率、汇率和证券价格风险（通称价格风险）。

有了期货交易后，他们就可利用期货多头或空头把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。

这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产生的最根本原因。

二.价格发现功能。

期货价格是所有参与期货交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。

不论期货合约的多头还是空头，都会依其个人所持立场或所掌握的市场资讯，并对过去的价格表现加以研究后，做出买卖委托。

而交易所通过电脑撮合公开竞价出来的价格即为此瞬间市场对未来某一特定时间现货价格的平均看法。

这就是期货市场的价格发现功能。

3．简述债券的属性。

债券的价值分析与债券的以下8方面的属性密切相关。

这些属性分别是

（1）到期时间（期限）；

（2）债券的息票率；

（3）债券的可赎回条款；

（4）税收待遇；

（5）市场的流通性；

（6）违约风险；

（7）可转换性；

（8）可延期性。

其中任何一种属性的变化，都会改变债券的到期收益率水平，从而影响债券的价格。

4．简述效率市场的特征。

效率市场假说认为，证券价格已经充分放映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。

把效率市场的特征归结为以下四点，作为判断一个市场是否有效的标准：

（一）能快速、准确地对新信息作出反应

（二）证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关

（三）任何交易（投资）策略都无法取得超额利润

（四）专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的

五．计算题：

1．1年期零息票债券的到期收益率为7%，2年期零息票债券的到期收益率为8%，财政部计划发行2年期的附息票债券，息票率为9%，每年支付一次。

债券面值为100元。

（1）该债券的售价将是多少？

（2）该债券的到期收益率将是多少？

（3）如果预期假说正确的话，市场对1年后该债券价格的预期是多少？

解答：

（1）P=9/107+109/1.082=101.86元。

（2）到期收益率可通过下式求出：

9/（1+y）+109/（1+y）2=101.86

解得：

y=7.958%。

（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）：

1+f2=1.082/1.07=1.0901

解得:

f2=9.01%。

由此我们可以求出下一年的预期债券价格：

P=109/1.0901=99.99元。

2．你拥有的投资组合30%投资于A股票，20%投资于B股票，10%投资于C股票，40%投资于D股票。

这些股票的贝塔系数分别为1.2、0.6、1.5和0.8。

请计算组合的贝塔系数。

组合的贝塔系数=30%×

1.2+20%×

0.6+10%×

1.5+40%×

0.8=0.95

3．证券市场上有很多种证券，其中A股票的预期收益率和标准差分别为12%和15%B股票的预期收益率和标准差分别为24%和25%，A、B两股票之间的相关系数等于-1。

假设投资者可以按相同的无风险利率自由借贷，请问，在无套利条件下，无风险利率必须等于多少？

由于A、B两种股票是完全负相关的，它们可以组成一个无风险组合，其收益率应等于无风险利率。

令A股票在组合中所占的权重为x，则x必须满足下式：

⎢15%x-25%（1-x）ç

=0

x=62.5%。

该无风险组合的预期收益率为：

0．625⨯12%+（1-0.625）⨯14%=16.5%

因此，无风险利率必须等于16.5%，否则就存在无风险套利机会。

4．无风险资产收益率为10%，市场组合收益率为15%，某股票的贝塔系数为1.5，预期来年的股息为2.50美元/股，股息增长率为5%，求该股票的内在价值。

y=rf+（rm－rf）β=10%+（15%－10%）

1.5=17.5%

ｇ=5%，D1=2.50美元

该股票的内在价值V=D1／（y－ｇ）=2.50/（17.5%－5%）=20美元

5．1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为94.34元，2年期零息票债券目前的市价为84.99元。

你正考虑购买2年期、面值为100元、息票率为12%（每年支付一次利息）的债券。

（1）2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？

（2）第2年的远期利率等于多少？

（3）如果预期理论成立的话，第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少？

解：

（1）1年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得：

94.34=100/（1+y1）

y1=6%

2年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得：

84.99=100/（1+y2）2

y2=8.47%

2年期附息票债券的价格等于：

12/1.06+112/1.08472=106.51

2年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：

12/（1+y）+112/（1+y）2=106.51

y=8.33%。

（2）f2=（1+y2）2/（1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11%。

（3）第1年末2年期附息票债券的预期价格为：

112/1.11=100.9元。

6．某投资者的效用函数为：

。

国库券的收益率为6%，而某一资产组合的预期收益率和标准差分别为14%和20%。

要使该投资者更偏好风险资产组合，其风险厌恶度不能超过多少？

要是该投资者更偏好国库券，其风险厌恶度不能低于多少？

风险资产组合的效用为：

U=14%-0.5A×

20%2

国库券的效用为6%。

为了使他更偏好风险资产组合，14%-0.5A×

20%2必须大于6%，即A必须小于4。

为了使他更偏好国库券，14%-0.5A×

20%2必须小于6%，即A必须大于4。

7．证券市场上有很多种证券，其中A股票的预期收益率和标准差分别为12%和15%B股票的预期收益率和标准差分别为24%和25%，A、B两股票之间的相关系数等于-1。

（提示