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软件行业研究报告

2021年软件行业研究报告

受年初国内新冠疫情影响，2020年一季度我国软件行业业务收入短期有所下滑，但受益于国家政策推动以及新一代信息技术和传统产业的融合渗透，信息化需求持续上升，2020年二季度以来已恢复平稳较快增长，产业规模持续扩大。

软件行业进入门槛相对较低，且细分领域广泛，行业内企业数量众多，集中度低且同质化竞争严重，行业内企业普遍偏小偏弱且缺乏核心竞争力，盈利能力较弱。

软件行业属于资本和技术密集型行业。

目前我国软件行业企业普遍缺乏软件基础架构等核心技术，产品以中低端应用型为主，而资本实力雄厚且具备基础性技术及研发实力强的企业，有望在未来市场竞争中占据先机，也可通过兼并收购不断发展壮大，进而促进自身信用质量稳步提升。

从本报告选取的传统软件开发样本企业分析来看，2020年（TTM）软件行业样本企业收入总体保持增长，受一季度新冠疫情影响，增速有明显下滑，但二季度以来增速逐季回升；受2019年底集中计提较多商誉减值以及研发投入增加和投资收益显著减少等影响，主业经营收益出现亏损，净利润大幅下滑；持续增加的人力成本和销售费用负担等仍制约盈利能力的提升，整体盈利能力仍较弱；增值税退税收入仍是重要的利润来源。

经营效率方面，因行业结算回款周期较长，2020年（TTM）样本企业营业周期进一步延长，经营效率仍较低。

资本结构方面，样本企业整体负债率较低，且稳中有降，有息债务规模不大，整体债务负担较轻；样本企业融资仍以权益融资为主，受益于权益资本市场融资改善，权益融资大幅增加，权益资本实力继续提升，同时债务融资大幅减少。

现金流方面，软件行业回款呈现明显的季节性特征，但样本企业总体经营创现能力仍良好；投资环节仍保持较大的净流出用于研发支出和投资收并购。

资产方面，软件企业呈现明显的轻资产特性，资产主要集中于现金类资产、应收款项和存货等流动资产，样本企业整体现金类资产仍较为充裕，流动性情况仍良好；但商誉和无形资产规模仍较大，仍面临较大的资产减值风险。

债券发行方面，软件行业轻资产经营特征明显，且波动性大，决定了其融资以权益融资为主，债务融资为辅的格局。

2020年以来软件企业债券发行主体和数量仍较少，主体信用等级主要集中于AA级和AA-级，发行债券偏向于偏股和利率成本低的可转换公司债券或有第三方增信的公司债券。

总体看，2019年以来软件行业在债券市场融资能力仍较弱。

中短期来看，我国软件行业在政策的推动下，随着经济转型、产业升级进程的不断深入，以及在大数据、云计算、人工智能、物联网、5G等新兴技术和产业的驱动下，传统产业的信息化需求仍将会不断增加，加之中美贸易摩擦引发的自主可控软硬件的国产替代需求，未来市场空间仍十分广阔，预计仍将保持平稳较快发展；而此次新冠疫情有望使传统产业的业务信息化趋势和云化趋势得到强化和提速。

技术更新加速和研发投入压力持续加大，短期内或对盈利产生压力。

此外，行业内竞争将加剧，并将进入快速整合阶段，行业领先企业可能受益较大，行业内企业信用质量将不断分化。

总体来看，软件行业2021年信用质量总体将呈现稳中向好的趋势，但再融资能力弱和营业周期长等对处于快速增长期的软件行业企业发展仍将产生较大压力，行业整体信用展望为稳定。

一、行业基本面

受年初国内新冠疫情影响，2020年一季度我国软件行业业务收入有所下滑，但受益于国家政策推动以及新一代信息技术和传统产业的融合渗透，信息化需求持续上升，2020年二季度以来我国软件行业恢复平稳较快增长，产业规模持续扩大。

在行业竞争方面，软件行业进入门槛相对较低，且细分领域广泛，导致行业内企业数量众多，行业集中度低，行业内企业普遍偏小偏弱且缺乏核心竞争力，同质化竞争严重，盈利能力仍较弱，同美、欧、日等发达国家差距仍较大。

软件行业作为国家的支柱性产业，在国家政策的持续大力推动下，随着5G、大数据、云计算、人工智能、物联网等新一代信息技术与传统产业的融合渗透，我国制造业、金融、电力和交通等各个行业信息化需求不断上升，2020年以来我国软件行业继续较快发展，产业规模持续扩大，前三季度全行业完成软件业务收入58387亿元，同比增长11.3%，增速同比回落3.9个百分点，主要受年初一季度新冠疫情的短期影响所致；分季度看，一、二、三季度全行业软件业务收入增速分别为-6.2%、17.1%、19.3%，呈逐季上升态势，虽然受疫情影响，一季度增速同比大幅下滑20.6个百分点，但二三季度增速同比分别上升1.6个百分点和3.7个百分点。

根据工信部的分类标准，我国软件行业大体分为软件产品、信息技术服务、信息安全产品和服务、嵌入式系统软件等4个细分子行业。

2020年前三季度软件产品实现收入15901亿元，同比增长7.9%，增速同比下滑6.5个百分点，低于全行业平均水平3.4个百分点，占全行业收入比重的27.2%；信息技术服务实现收入35162亿元，同比增长13.2%，增速同比回落4个百分点，高于全行业平均水平1.9个百分点，在全行业收入中占比为60.2%；信息安全产品和服务共实现收入959亿元，同比增长7.2%，增速同比下滑2.8个百分点，增速低于全行业平均水平4.1个百分点，在全行业收入中占比为1.6%；嵌入式系统软件实现收入6365亿元，同比增长10.2%，增速同比提高1.7个百分点，低于全行业平均水平1.1个百分点，在全行业收入中占比为10.9%。

在效益方面，随着行业规模的不断扩大，2020年以来软件行业利润总额也继续保持较快增长趋势，前三季度全行业实现利润总额7066亿元，同比增长7.0%，增速同比下滑3.8个百分点；行业利润率[1]仍在12-13%左右的相对较低水平，而剔除政府补助（主要为专项补助和增值税退税等）等因素影响，软件行业的主营业务利润率[2]仍在10%及以下，主要系我国软件企业仍缺乏核心技术，基础软件开发能力有限，主要侧重于应用型软件的开发与服务，故而行业集中度低、竞争激烈，行业整体盈利能力仍相对较弱。

在行业竞争方面，软件产业包含不同特性子产业，区域属性和行业属性强，定制化程度高，主要系软件产品的下游各行业市场特性不尽相同，IT市场需求呈现多样化。

从整体来看，我国软件行业进入门槛低，有大量的细分领域，使得行业内企业数量众多且分散，据工信部统计全国软件企业数量39409个，较2019年末的40857个减少1448个，系受疫情影响和行业内的兼并收购，软件企业数量有一定减少，但数量仍很多；从国家工信部统计和公布的中国软件业务收入前百家企业情况来看，2018年软件前百家企业收入占比为19.62%，虽较2017年的12.45%已有显著上升，但集中度仍较低，同时行业内企业偏小偏弱，普遍缺乏核心竞争力，产品同质化较为严重，相互竞争较为激烈。

同美、日、欧等发达国家软件企业相比，我国软件行业企业整体在软件基础架构等核心技术、产品成熟度、创新能力等方面仍存在较大差距，缺乏核心竞争力，绝大多数软件企业的利润率仍低于10%，远低于美、日、欧等发达国家软件产业20-25%以上的利润率水平。

软件行业作为支柱性产业，近年来持续获得国家政策的大力扶持。

软件行业属于国家鼓励发展的战略性、基础性和先导性的支柱产业。

近年来各级政府机关及主管部门颁布了一系列关于软件及信息技术行业的鼓励和优惠政策，全力支持我国软件行业的健康快速发展。

政策的优惠性和连续性为我国软件行业企业的发展创造了有利的政策环境。

如2018年7月，工业和信息化部和国家发展和改革委员会印发了《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。

信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。

2019年11月，工业和信息化部办公厅印发了《“5G+工业互联网”512工程推进方案》，提出到2022年，突破一批面向工业互联网特定需求的5G关键技术，“5G+工业互联网”的产业支撑能力显著提升等。

2020年8月，国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》，财税政策、投融资政策、研究开发政策、进出口政策、人才政策、知识产权政策等多个方面给予政策支持。

2020年9月，发改委、科技部、工信部和财政部联合发布《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》，提出要加快新一代信息技术产业提质增效，加大5G建设投资，加快5G商用发展步伐，稳步推进工业互联网、人工智能、物联网、车联网、大数据、云计算、区块链等技术集成创新和融合应用，加快推进基于信息化、数字化、智能化的新型城市基础设施建设。

在税收政策方面，我国规定取得高新技术企业资质的企业按15%的优惠税率缴纳企业所得税，并实行企业研发费用加计扣除的税收优惠政策等。

此外，为支持集成电路设计和软件产业发展，2019年5月财政部和税务总局发布了关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告：

依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。

在知识产权保护方面，近年来我国知识产权保护体系不断完善，为软件企业进行技术研发创造了较为稳定的法律环境。

如我国在专利保护方面，按照国际标准建立了审查制的专利局和严格的审查基准，有关专利保护的各项法律程序尽可能采用了国际上通常的做法，并认真贯彻执行了《保护工业产权巴黎公约》中的国民待遇原则、优先权原则和专利独立原则。

2019年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅又印发了《关于强化知识产权保护的意见》，提出要强化制度约束，确立知识产权严保护政策导向，要加大侵权假冒行为惩戒力度、严格规范证据标准、强化案件执行措施、完善新业态新领域保护制度等，知识产权保护法律法规不断得到完善。

中短期来看，随着经济转型与产业升级的不断推进，以及在大数据、云计算、人工智能、物联网、5G等新兴技术和产业的驱动下，传统产业的信息化需求仍将会不断增加，加之中美贸易摩擦引发的自主可控软硬件的国产替代需求，未来市场空间仍十分广阔，预计将保持平稳较快发展；而此次新冠疫情有望使传统产业的业务信息化趋势和云化趋势得到强化和提速。

从长期来看，随着行业逐步走向成熟，增速将趋缓。

未来行业内竞争将加剧，并将进入快速整合阶段，市场集中度有望提升，行业领先企业可能受益较大。

中短期内，国内软件行业市场空间仍十分广阔，有望保持高景气度，并继续保持10-15%增速的平稳较快发展。

一方面，随着我国软件企业技术研发的不断提升，与国际先进水平的差距在不断缩小，甚至在部分领域已经引领全球发展趋势，尤其是在中美贸易摩擦背景下引发的自主可控软硬件的国产替代，国内软件企业有望获取更多市场份额。

另一方面，软件行业在国家政策的继续大力扶持下，随着经济转型、产业升级进程的不断深入，以及在大数据、云计算、人工智能、物联网、5G等新兴技术和产业的驱动下，传统产业的信息化需求仍将会不断增加，未来市场空间仍十分广阔。

根据2019年9月华为及合作伙伴IDC等共同发布的《鲲鹏计算产业发展白皮书》，未来随着自动驾驶、云游戏、VR/AR等应用的兴起，以及物联网、移动应用、短视频、个人娱乐、人工智能领域的高速增长，应用越来越场景化和多样化，用户对应用体验的追求不断提高，智能和实时处理成为普遍诉求；在此背景下，5G的商用将驱动行业物联网的应用与落地，工业机器人、工业互联网、智能电表、水表、路灯、车联网等将快速普及，人工智能技术将渗透到人们的生活和企业的业务中，智能驾驶、智能安防、智能制造、智慧城市等将全面兴起。

据IDC预测，到2023年全球计算产业市场空间将达到1.14万亿美元，其中与软件行业相关的基础架构软件、公有云IaaS、大数据平台、数据库、中间件和企业应用软件的市场空间分别为1525亿美元、1410亿美元、410亿美元、569亿美元、434亿美元和4020亿美元，5年复合增长率分别为5.3%、31.4%、15.6%、7.5%、10.3%和8.2