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企业未来现金流量按投资人期望的报酬率贴现的现值。
一、财务管理的对象
1、对象：
资金（现金）流转及其循环
三、财务管理的内容
1、筹资管理（最基本、首要的职能）2、投资管理（直接创造的职能）
3、营运管理（最日常琐碎的职能）4、收益分配管理（影响复杂的职能）
四、财务管理的职能
1、决策（项目计划）2、计划（期间计划）3、控制
二、现金流转不平衡的原因:
盈亏、扩充
（一）亏损企业
1、亏损额＜折旧额，可短期维持现金流转，但折旧不足，到期无法重置设备。
2、亏损额＞折旧额，日常营运无法维持，面临破产。
（二）盈利企业：
扩充引起现金短缺
1、不扩充时：
现金流转大体平衡2、扩充时：
由于扩充引起现金短缺
市场利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率
风险附加率：
违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率
财务管理环境与政策
经济环境
一、经济体制
计划经济体制，财务管理活动的内容比较单一，财务管理方法比较简单。
市场经济体制下，企业成为有独立的经营权，同时也有独立的理财权。
财务管理活动的内容比较丰富，方法也复杂多样。
二、经济周期
经济的周期性波动对财务管理有着非常重要的影响。
在不同的发展时期，企业的生产规模、销售能力、获利能力以及由此而产生的资本需求都会出现重大差异。
三、经济政策
经济政策是国家进行宏观经济调控的重要手段。
国家的产业政策、金融政策、财税政策对企业的筹资活动、投资活动和分配活动都会产生重要影响。
四、通货膨胀
一般认为，在产品和服务质量没有明显改善的情况下，价格的持续提高就是通货膨胀。
通货膨胀不仅对消费者不利，对企业财务活动的影响更为严重。
五、市场竞争
企业所处的市场环境通常包括以下四种：
1．完全垄断市场2．完全竞争市场3．不完全竞争市场4．寡头垄断市场
金融市场
一、金融市场及其构成要素
1．金融市场：
实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称。
2．金融市场的构成的四个要素：
（1）参与者。
（2）金融工具。
金融市场的交易对象。
（3）组织形式和管理方式。
金融市场的组织形式主要有交易所交易和柜台交易两种，交易方式主要有现货交易、期货交易、期权交易、信用交易。
（4）内在机制。
具有一个能够根据市场资本供应情况灵活调节的利率体系。
二、金融市场的种类
（一）短期资本市场和长期资本市场
短期资本市场又称货币市场，是指融资期限在一年以内的资本市场，如同业拆借市场。
长期资本市场又称为资本市场，是指融资期限在一年以上的资本市场，如股票市场和债券市场。
（二）发行市场和流通市场
发行市场又称为一级市场，它主要处理信用工具的发行与最初购买者之间的交易；
流通市场又称为二级市场，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。
（三）资本市场、外汇市场和黄金市场
资本市场以货币和资本为交易对象；
外汇市场以各种外汇信用工具为交易对象；
黄金市场则是集中进行黄金买卖和金币兑换交易市场。
（四）地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场
三、短期资本市场
1．主要功能：
调节短期资本融通。
2．主要特点：
（1）期限短。
一般为3－6个月，最长不超过一年。
（2）交易目的是解决短期资本周转，弥补流动资本的临时不足。
（3）具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。
3．主要种类
（1）拆借市场
（2）票据市场（3）大额定期存单市场（4）短期债券市场
四、长期资本市场
1．主要特点：
（1）融资期限长，至少1年以上；
（2）融资目的是解决长期投资性资本，用于补充固定资本，扩大生产能力；
（3）资本借贷量大；
（4）收益较高但风险也较大。
2．长期资本市场上的交易活动
（1）发行市场
（2）流通市场
3、长期资本市场上的交易组织形式
（1）证券交易所。
（2）柜台交易。
4、长期资本市场上的交易方式
（1）现货交易。
它是指成交约定1-3天内实现钱货两清的交易方式。
（2）期货交易。
它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方式。
（3）期权交易。
它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。
（4）信用交易。
它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交易方式。
五、金融市场对财务管理的影响
为企业筹资和投资提供场所；
促进企业资本灵活转换；
引导资本流向和流量，提高资本效率；
为企业树立财务形象；
为财务管理提供有用的信息
法律环境
一、企业组织法规
企业是市场经济的主体，不同组织形式的企业所适用的法律是不同的。
按国际惯例，企业划分为：
（一）独资企业
独资企业是由业主个人出资兴办，完全归个人所有和控制的企业。
特点：
易于设立和解散，不具有法人地位，对企业的债务承担无限责任。
这类企业财务管理的内容比较简单。
（二）合伙企业
合伙企业是由两个或两个以上的投资人共同出资兴办、联合经营、共负盈亏的企业。
在法律上不具有法人地位，因而对其债务需承担无限责任。
财务管理活动比独资企业复杂。
（三）公司制企业
公司制企业是由一个或一个以上的股东共同出资，每个股东以其认缴的出资额或认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担有限责任的法人企业。
公司包括有限责任公司和股份有限公司两种形式。
1．有限责任公司
特点：
公司资本不分为等额份额；
公司向股东签发出资证明书而不发行股票；
公司股份的转让有严格的限制；
股东人数受到限制（1-50人）
股东以其出资额比例，享受权利，承担义务。
2．股份有限公司
公司资本平均分为金额相等的份额；
经批准后，其股票可以向社会公开发行，股票可以交易或转让；
股东人数没有上限限制；
股东按其持有的股份享受权利、承担义务；
股份公司要定期公布经注册会计师审查验证的财务报告。
二、税收法规
（一）我国税收体系
税收是国家凭借政治权力，无偿地征收实物或货币，以取得财政收的一种手段。
税收具有三个特征：
无偿性、强制性和固定性。
与企业相关的主要有以下税种：
所得税；
流转税；
资源税；
财产税；
行为税；
（1）所得税类
对所得额的征税就是以纳税人的所得额为征税对象的一种税收。
我国现行的对所得额的课税主要有企业所得税、个人所得税等。
（2）流转税类
流转额包括商品流转额和非商品流转额。
商品流转额是指商品在流转过程中所发生的货币金额。
即销售方的销售收入。
非商品流转额一般是指一切不从事商品生产和商品交换活动的单位和个人，因从事其他经营活动所取得的业务或劳务收入的金额，如交通运输、金融保险、建筑安装、旅游业、服务业等等。
我国现行的流转税主要有增值税、消费税、营业税和关税。
（3）资源税类
对资源的征税是指对开发和利用自然资源的单位和个人征收的一种税。
我国现行对资源征税的税种主要有资源税、土地使用税和耕地占用税。
（4）财产税类
对财产的征税就是对纳税人所拥有的财产征收的一种税。
目前，我国设立的财产税税种很少，主要有房产税和契税。
（5）行为税类
行为税是以纳税人的某种特定行为作为征税对象的一种税。
如印花税。
（二）税收对财务管理的影响
具体表现为：
（1）影响企业融资决策；
（2）影响企业投资决策；
（3）影响企业现金流量；
（4）影响企业利润；
（5）影响企业利润分配；
三、财务法规
我国目前企业财务法规、制度，有两个层次：
（一）企业财务通则
企业财务通则是设立在我国境内的各类企业进行财务活动必须遵循的基本原则和规范，是财务规范体系中的基本法规，在财务法规、制度体系中起着主导作用。
反映国家对各类企业财务活动最一般的要求。
（二）企业内部财务制度
企业内部财务制度是由企业管理当局制定的用来规范企业内部财务行为、处理企业内部财务关系的具体规则，它在财务法规制度体系中起着基础作用。
技术环境
一、以网络为基础的财务
网络财务是基于IT技术，以财务管理为核心，融业务管理与财务管理于一体，实现各种远程操作、事中动态核算、在线财务管理，并能处理电子单据，进行电子货币结算的一种财务管理模式。
二、网络技术对财务管理的影响
远程处理和集中管理；
静态管理走向动态管理；
财务与业务协同管理；
财务信息介质发生重大改变；
移动办公和在线办公；
网上理财
三、网络财务的安全性
内部安全。
内部制度、权限控制。
外部安全。
防病毒、防黑客。
财务政策
一、财务政策的类型
财务政策是指政策主体制定的用来规范、引导、激励和约束财务行为的一套指南和规则。
以国家为主体的财务政策。
以财务法规的形式。
强制性。
以企业为主体的财务政策。
自主选择。
二、财务政策的选择
（一）经济波动周期
（二）企业发展阶段（三）经济增长方式
（四）企业财务战略
1.特点：
从属性。
长期性。
综合性。
2.要素：
战略思想、战略目标、战略计划。
三、财务政策的更新替代
财务政策的运行：
制定、传导、实施
财务政策的更新替代：
财务政策的老化现象是政策运行的一般规律，要根据客观情况的变化，对政策进行修改补充或者更新替代。
货币的时间价值（重点）
一、资金的时间价值与利息
（一）资金的时间价值
例：
两个投资方案，初始投资相同，在使用4年中总收益一样，每年收益不同。
结论：
货币支出的经济效果的好坏不仅与货币量的大小有关，而且与发生的时间有关。
资金的时间价值可从两方面来理解：
一方面，从投资者的角度来看，资金随着时间的推移，其价值会增加，这种现象叫资金增值，是货币在生产领域产生的时间价值。
另一方面，从消费者角度来看，是消费者放弃现期消费的损失补偿，是货币在流通领域产生的时间价值。
资金的时间价值：
资金投入到生产或流通领域不断运动，随时间变化产生的增值。
（二）利息和利率
1、利息：
是占用资金所付出的代价或放弃使用资金所得的补偿。
我国自2006年8月19日起，银行存款利率为：
一年期：
252％，三年期：
3.69％；
现有10000元存三年定期与一年定期存三次，哪种利息高？
三年定期：
10000×
3.69％×
3＝1107（元）
一年定期存三次：
第一年：
2.52％＝252（元）
第二年：
（10000+252）×
2.52％＝258.35（元）
第三年：
（10000+252+258.35）×
2.52％＝264.86（元）
三年利息总和：
252+258.35+264.86=775.21（元）
2、利率：
一个计息周期内所得的利息额与本金之比。
i=In/P×
100%
二、现金流图与资金的特殊等值计算
（一）资金等值的概念
指在考虑时间因素的情况下，不同时间点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。
（二）现金流图
表示方法：
（2）
1、水平线表示时间，将其分成均等间隔，一个间隔代表
一个时间单位：
年、月、季、日等，0为起点。
2、带箭头的垂直线段代表现金流量，箭头的长短表示现金流绝对值的大小，箭头的指向代表现金流的方向，箭头向下（负）为流出，向上（正）为流入。
3、从投资者角度绘制，投资为负，收益为正。
（三）资金特殊等值计算方法
1、单利法：
只考虑本金计息，前期所获利息不再生息。
2、复利法：
本金及前期利息均生息。
（四）名义利率与实际利率
名义利率：
当利息在一年内要付利几次时，给出的年利率叫名义利率。
计息周期利率=年名义利率÷
年计息次数
在一年中付利的次数越多，它的实际利率就越大。
假设一银行，其季度利率是3%，一个月计息一次，它的实际利率是多少？
解：
r=3%*4=12%
三、资金等值计算公式
P--现值：
发生在时间序列起点处的资金值。
时间序列的起点通常是评价时刻的点，即现金流量图的零点处。
F--终值：
是现值在未来时点上的等值资金。
A—年值或年金：
分期等额收支的资金。
i--折现率。
n--折现期数。
课堂练习1：
1、项目第1,2年分别投资50万元和30万元，以后各年收益均为40万元，经营费用均为20万元，寿命期为10年（包括建设期），期末残值为30万元，试画现金流图。
2、某人现在存款1000元，年利率为10%，计息周期为半年，复利计算，问5年末存款金额为多少？
3、项目第1年投资50万，以后各年收益均为以20万元的等差数列进行，经营费用均为20万元，寿命期为10年（包括建设期），期末残值为30万元，且最终受益还有10万元，试画现金流图。
4、某人在年利率为12%，计息周期为1个月，复利计算，5年末存款金额为1000元，问此人起初存款多少钱？
1、复利终值公式（一次偿付终值公式）
已知P，求F
应用：
现有资金投资于某项目，若干年后有多少？
存款、贷款。
2､复利现值公式（一次偿付现值公式）
已知F，求P
应用：
存款；
贷款。
例题：
某人拟在5年后获得资金1万元，假设投资报酬率为10%，那么他现在应该投资多少钱？
P=F（P/F，10%，5）=10000*0.6209=6209（元）
复利
3､年金终值公式（等额分付终值公式）
已知A，求F
每年借款，若干年后的本利和为多少？
销售收入的本利和。
某建设项目总投资额20亿，计划在每年末投资5亿，分4年投资完，资金借贷年利率为10％，问4年后应偿还的总投资本利和为多少？
画现金流图如下：
4､偿债基金公式（等额分付偿债基金公式）
已知F，求A
若干年后还清×
×
钱，现应等额存入银行多少钱？
某企业计划自筹资金，在5年后扩建厂房，估计那时需资金1000万元，问从现在起平均每年应积累多少资金？
年利率6％。
5､年金现值公式（等额分付现值公式）
已知A，求P
采用某项专利技术，每年可获利200万元，在年利率6％的情况下，5年后即可连本代利全部收回，问期初的一次性投入为多少？
6､资金回收公式（等额分付资金回收公式）
已知P，求A
假设以10％的利率借得20000万元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少回收多少资金才有利？
期初有一笔资金1000万元投入某个项目，年利率10％，从1到10年每年年末等额收回多少钱？
7、等差序列公式（已知G，求F，P，A）
G—每年递增的量
某项设备购置及安装费共6000元，估计可使用6年，残值忽略不计。
使用该设备时，第1年维修操作费为1500元，但以后每年递增200元，如年利率为12％，问该设备总费用现值为多少？
相当于每年等额之费用为多少？
注意
（1）P在第一个A的前一期发生；
（2）F与最后一个A同期发生。
作业1：
资金等值计算的应用
资金的等值计算原理与方法广泛应用于财务管理、投资决策和资产估价等领域。
作业要求：
首先，做现金流图；
其次，进行公式运算；
最后，计算数值。
习题1：
企业拟购买大型设备，价值为500万，有两种付款方式可供选择:
（1）一次付款，优惠12%；
（2）分期付款，不享受优惠，首次支付须达40%，第一年末付30%，第2年末付20%，第三年末付10%，问应选择哪种付款方式？
又假若企业用借款资金购买设备，借款的利率为16%，则应选择哪种付款方式？
习题2：
企业拟购买一设备，预计该设备有效使用寿命为5年，在寿命期内每年产生纯收益6.5万元，若该企业要求的最低投资收益率为15%，问该企业可接受的设备价格是多少？
习题3：
投资者5年前以200万元价格买入一房产，在过去的5年内每年获得年净现金收益25万元，先在该房产能以250万元出售，若该投资着要求的年收益率为20%，问此项投资是否合算？
习题4：
某大学毕业生欲回家乡筹办一家鸡场，第一年投资10万元，1年后又投资15万元，2年后投资20万元，第3年建成投产，投资全部由一家银行贷款，年利率为8%，贷款从第3年开始每年年末等额偿还，还款期10年。
问每年应偿还贷款多少万元？
作业2：
要求：
1、首先画现金流图；
2、计算过程首先用公式计算，后带入数值计算结果。
1、假设你现在有1000元，如果你把这笔钱存到银行，那么3年后你能得到多少钱？
（假设银行利率一年期为2%，二年期为3%，三年期为4%）
2、你在2000年初存入银行10000元，银行的年利率为4%，问：
10年后你可以从银行得到多少钱？
3、1624年美国土著人将曼哈顿岛以24美元的价格卖给美国白人。
在这笔交易中，哪一方面更有利？
假设土著人善于理财，将24美元用于投资，每年可得到5%的报酬。
那么，到1996年，该笔投资价值多少？
4、因为你的工作成绩表现出色，领导决定奖励你。
给你三个选择：
第一，现在给你5000元；
第二，每年年末1000元共8年；
第三，8年后12000元。
若年利率为12%，你会选择哪一方案？
在年利率为5%，你会选择哪种方案？
5、小王于2000年初存入银行10000元，2003年初存入银行50000元，问：
在年利率为4%时，到2005年末小王可从银行得到多少钱？
6、小王进入PW公司工作，公司承诺工作满3年奖励10000元，再工作满5年奖励50000元。
问：
在年利率5%下，上述两笔奖励的现值是多少？
7、小王购买政府发行的国债10000元，5年期，年利率为12%。
（1）5年后该国债的价值多少？
（2）若国债按半年计算利息一次，问5年后的价值是多少？
（3）若国债按月计算利息一次，5年后的价值是多少？
8、你正在考虑购买一所房子，但是自身的积蓄不足以支付全部的房款，所以，你考虑向中国银行贷款100万元。
银行方面告诉你，贷款的年利率为6%，贷款的期限有10、20、30年三类。
关于贷款本金和利息的偿还，银行要求按月等额偿还。
在三种贷款期限下，每月归还的款项各是多少？
风险的衡量
（一）确定预期报酬率的概率分布
概率分布必须满足以下两个条件：
（1）所有的概率都在0与1之间，即0≤Pi≤1；
（2）所有概率之和应等于1，即
（二）确定期望收益
含义：
期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。
（三）确定标准差
标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。
一项投资收益的标准差越大，该投资的风险越大。
评价标准：
随机变量的标准差越大，表明该变量取值偏离其期望价值值的程度也就越大，反之亦然。
（四）确定标准离差率（变异系数）
标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。
判别标准：
变异系数越大，风险越大。
例如：
项目投资A的收益的期望值Ra为600元，标准差σa为120；
项目投资B的收益的期望值Rb为6000元，标准差σb为600。
（从标准差、变异系数、投资报酬看方案选择）
从收益的标准差角度看，项目B的风险比项目A的风险高。
从标准离差率角度看，项目B的风险比项目A的风险小。
从期望报酬的角度来看，项目B的效益高于项目A。
投资者对待风险的态度：
假设有A、B两个投资项目供你选择：
项目A与B收益的期望值都是5000元，但项目A的标准差为200，项目B的标准差为100。
请问你选择哪个项目？
——风险厌恶者（金融学理论的基本的假设：
大部分投资者都是风险厌恶者，即在一定条件下，投资者愿意接受确定性的投资项目胜过不确定性的项目）
——理性经济人（在充分考虑风险和报酬之间的关系后，作出理性的判断，即选择风险小、报酬高的投资项目）
你愿意接受风险吗？
投资项目A的期望值是5000元，标准差为200；
而B的期望值是20,000元，标准差为500。
——投资者是风险厌恶者的假设不表明投资者不愿意接受风险。
（风险高，希望报酬高）
——任何声称低风险而高收益的投资都是值得怀疑的。
（一）风险报酬的含义
风险报酬是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。
（二）风险报酬的计量
标准离差率（变异系数）仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险报酬，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数——风险价值系数，又叫风险报酬斜率。
投资者进行投资时对所承担的风险要求的单位风险价值水平
风险价值系数的确定方法
（1）根据以往的历史资料确定；
（2）由企业的管理层根据经验来确定。
（三）投资报酬率的计量
投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成，其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的资金时间价值。
投资的期望收益率与风险的关系图
风险与报酬的关系（根据经验）
小注：
风险报酬率=年平均报酬率-国库券年平均报酬率
（四）投资报酬率的计量
预测风险收益率=预测投资收益率-无风险收益率
如果预测风险收益率大于应得风险收益率则项目具有投资可行性。
反之项目投资所得收益还不足以弥补所冒风险，更谈不上会产生收益。
不具有投资可行性。
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