中国医药行业直接对外投资OFDI分析报告.docx

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中国医药行业直接对外投资OFDI分析报告

2017年中国医药行业直接对外投资OFDI分析报告

2017年11月

由于国内市场竞争的日趋激烈和优质标的的减少，海外并购案例日益增加，中国医药类企业寻找国外优质资源将会成为不可阻挡的大趋势。

国内医药行业对外投资发展加速。

2006年以来，我国医药业实际使用外资金额总体呈上升趋势，合同项目数量下降，表明单个项目规模增大。

目前我国很多医药企业都已经开展了产品的出口贸易，在此基础上开拓了国外市场并积累了对于国外市场的了解，一些医药企业开尝试对外直接投资，以此更好地实施“走出去”的国际化经营策略。

依靠海外平台，实现国内药企国际化。

中国医药行业对外直接投资主要集中香港地区、美国和周边东南亚国家，主要是基于贸易促进和效率寻求动机的对外投资。

同时对发展中国家投资集中在劳动力资源充足且廉价的国家，特别是邻近的东南亚国家。

依靠这些平台，国内药企可以实现国际化，分散经营风险，还可以有效化解产能过剩等问题。

多家国内药企拓展海外业务渠道，探索技术型增长。

多家国内医药企业借助对外投资，拓展业务渠道，提高资源技术。

药明康德借助国际资本市场的力量，通过并购手段迅速建立规模优势；上海医药在2016年8月实现第一次真正意义上的海外并购，斥资9.38亿元收购澳大利亚保健品公司Vitaco，进军保健品领域。

2010年后绿叶制药海外直接投资侧重于在技术获得上，2016年与瑞士Acino公司签约，以2.45亿欧元购买其旗下透皮释药物业务，Acino是位于欧洲的全球领先的先进透皮释药系统（TDS）公司，并且是欧洲最大的独立TDS制造商之一，公司业务主要来自于发达国家市场，其拥有美国FDA和欧盟GMP认证的高质量工厂。

中国药企海外并购会愈加慎重，但趋势不会改变。

海外并购虽然依旧拥有多重机会，但资本管控将给出境并购活动带来影响，跨国并购的难度增加，企业对于对外直接投资更加慎重，资本外逃型的对外投资会得到遏制并逐渐减少，因此以后进行的跨国并购和绿地投资的项目极有可能被企业是强烈看好的，企业投资该项目的意愿可能相比以往来说更加强烈。

因此总体来看未来国内企业做出对外投资决策对于企业本身是一个有利的消息。

未来中国生命科学与医疗行业并购将延续之前的历史趋势，交易数量与交易金额均有望保持平稳上升。

一、中国医药业对外直接投资发展历程

1、初期以接受外商直接投资为主

医药产品生产的区域性和消费的全球性，决定了医药产业是一个国际化程度比较高的产业。

在全球的医药并购浪潮中，我国医药企业面临着日益激烈的国内外竞争。

国外大型医药集团在我国的并购加速，市场控制力不断增强，目前，世界前20名的跨国医药公司都在我国设立了合资工厂。

从2002年诺和诺德率先在我国建立药物研发中心以来，近几年跨国制药企业掀起中国研发热潮。

到目前为止，诺和诺德、罗氏、阿斯利康、礼来、诺华、辉瑞等制药巨头已在我国设立了研发中心，完成其药物研究、药品开发、生产制造和市场销售环节等整体布局。

我国医药行业的所接受的外商投资已从港澳台资金为主和以劳动密集型出口加工企业为主的第一阶段，进入规模较大、技术含量较高的大型跨国医药公司为主并进行系统化投资的阶段。

2006年以来，我国医药业实际使用外资金额总体呈上升趋势，合同项目数量下降，表明单个项目规模增大。

根据《2016中国外商投资报告》，2015年，高技术制造业整体发展良好，计算机及办公设备制造业增长接近一倍，信息化学品制造业增幅超过65%，医药制造业以及航空、航天器及设备制造业增幅都在三成以上。

随着医药市场的演进，大量外资药企、跨国医药企业并购对国内市场产生的“挤压”，形成了剧烈、多头的竞争，使得我国医药企业同时面临国内国际两个市场、两种竞争，也迫使我国医药企业在正视自身劣势的同时，迅速提升国际竞争力，“走出去”寻找新的发展空间。

2、逐步尝试对外直接投资

目前我国很多医药企业都已经开展了产品的出口贸易，在此基础上开拓了国外市场并积累了对于国外市场的了解，一些医药企业开尝试对外直接投资，以此更好地实施“走出去”的国际化经营策略。

20世纪80年代中期开始，我国医药行业中一些发展好、实力强、经济效益好、长期从事经营出口业务的企业开始试探性地对外直接投资。

比如1987年，中国青春宝加拿大分公司成立;1998年，上海医药股份有限公司在苏丹喀土穆设立工厂，生产青篙素产品；1998年，山东新华制药集团选择在非洲投资建厂进行化学药品生产；2006年，中国国药集团在越南河内设立的化学药制剂工厂，开始生产青霉素类和头孢类粉针，年产量约为1亿支。

北京同仁堂作为中国最大的中药企业，在欧美和东南亚等地开办二十多家分公司（药店），通过“以医带药”产品加服务的方式逐步发展。

中国生物技术产业并购事件成倍增长，相较于2007年并购交易额增长近10倍。

随着国内医药市场竞争日趋激烈，对国外市场的了解日益加深，以及我国生命科学、基础生物、医学方面的不断发展进步，我国医药类企业开始积极探寻海外发展的机会。

三九集团曾尝试收购日本东亚制药，成为第一个敢于兼并国外企业的中国药企。

2007年，以研发外包为主业的药明康德收购了美国生物学服务和医学设施供应商AppTech公司，成为国内医药界首个获得成功的海外购并案。

我国医药企业在中国香港、美国、新加坡、日本等国家和地区都进行了绿地投资或者并购，成功实现了对外直接投资，而且实现对外直接投资的行业也覆盖化学制药、中药、生物制药与研发等领域。

2016年对外投资数量比2010年增长近6倍。

虽然相对于医药产品出口，我国医药企业的对外直接投资无论是在数量、资金和效益上都不算理想，但是我国医药企业对外直接投资的热情和兴趣却越来越高。

美国和香港还是我国医药行业投资的主要市场，对外投资数量基本等于其他地区的总和；在印度，例如南希、瑞迪等大型医药企业，其生产规模与我国的扬子江药业、华北制药集团等相当，但是这些企业在国际市场上的对外直接投资的成绩远远好于我国同等规模、同类型的大型企业。

我国医药企业的对外直接投资尚处于起步阶段，还有相当长的路要走，有待更好地探索。

中国医药行业对外直接投资涉及研发、生产和销售等方向，以央企为例，如表1所示。

3、并购发展逐渐增多

14年以后海外并购的活跃程度明显上升，影响境外并购活跃的因素有多种。

首先是宽松的政策以及国家对医药大健康产业的关注，国内公司希望获得海外先进技术的产品后抓住政策红利。

其次，在国内近几年氛围影响下，并购整合火热导致优质标的逐渐减少，同时估值价格水涨船高，国内企业纷纷向海外寻找拥有高技术高质量产品而估值合理的收购对象。

加上人民币贬值的背景，收购海外资产对国内公司的吸引力增强。

在经营方面国内公司对海外医药企业并购的原因也有多种，大致能分为以下几类。

一是开拓中国以外的市场，用并购标的在其市场本有的渠道实现交叉销售。

加速国际化和提高全球市场占有率是很多企业的并购原因。

二是快速获取相关技术来加快研发进程。

三是横向丰富产品种类以及纵向延伸到不同的产业链。

除了医药行业内的相关产业并购，投资型的公司也非常积极地参与在海外医药企业的并购之中以获取较高的回报。

4、中国药企对外直接投资的省级特征

目前医药行业对外直接投资各省间差异较大，地区分布不平衡。

北广江浙沪仍是对外直接投资数量排名前五的省份，这与经济发展状况也有密不可分的关系。

与此同时，我国医药企业进行对外直接投资的企业数量还不多、规模还不大，从2010年以来对外直接投资数量排名前五省和地区的实例来看，其目的地较为集中，主要集中在美国和中国香港，同时各地区主要目的地不同，如图9-图13所示。

各省对外投资的主要目的也有所差别，虽然都已以研发和销售为主（例如爱斯医药科技（南京）有限公司在美国境外投资机构的主要经营范围是新药研发、原料药生产销售、技术咨询、服务），但是浙江、江苏、北京的企业对外直接投资中研发的重要性更加凸显，存在较多只以研发为主要目的的企业（如精华制药集团股份有限公司境外投资机构主要从事肿瘤、单基因疾病、代谢病、自身免疫类疾病创新药的研究）。

广东企业对外直接投资集中于香港地区，主要是基于香港独特优势，出于增强对外贸易便利性、避税、便于海外再投资等目的。

随着广东经济结构升级，近两年来出口贸易规模下降，特别是深圳已逐渐成为全国IT、金融、电子、生物医药等高科技产业聚集区，传统出口贸易比重快速下降，因此广东企业在香港设立境外企业促进外贸发展的动机有所降低，然而相对于其他地区而言，广东省对于香港的医药类直接投资仍然占比较高。

5、中国药企对外直接投资的目的地特征

对于中国医药行业对外直接投资项目目的地进行分类，可以看出中国医药行业对外直接投资主要集中香港地区、美国和周边东南亚国家，主要是基于贸易促进和效率寻求动机的对外投资。

我国目前每年审批的药品数量中90%是改剂型和仿制药，创新药的比例偏低。

不仅如此，生物医药科研成果的产业转化状况困扰着产业发展。

以设立分支或兼并、收购等方式去美国、日本、新加坡等科技创新高地直接投资是培育核心竞争力的有效方式之一，利用当地的技术溢出、人力资源和高端市场，提升技术创新水平、经营管理水平及品牌影响力等核心竞争力，争取发挥后发优势实现对发达国家企业的赶超，从而有足够竞争力进军发达国家巨大的市场。

同时对发展中国家投资集中在劳动力资源充足且廉价的国家，特别是邻近的东南亚国家，周边国家固然有地缘优势，但是同时这些国家的市场容量有限；在投资规模较大的离岸注册地（开曼群岛、英属维尔京群岛）设立境外企业数量较多，企业在离岸注册地投资主要是出于避税及投资便利等目的，并未涉及生产、投资实体经济等活动，对于避税天堂的直接投资以新建投资为主。

对于不同目的地其外商直接投资的来源省份构成也不同，以美国和中国香港为例即可看出。

二、中国医药业对外直接投资的类型及发展原因

1、中国医药行业对外直接投资的类型

对外直接投资方式主要有绿地投资和跨国并购两种，其动因主要分为四种类型：

①资源导向型目的地，旨在获得自然资源，如矿物、农产品、非熟练或半熟练劳动力；②市场导向型，旨在进入东道国市场，或保护与扩大现有产品的国外市场；③效率导向型，旨在通过对外直接投资以实现一种更为有效的劳动分工和更高效的国内外资产组合；④战略资产导向型。

目的在于从战略上保护或扩大现有的所有权优势，或者是为了减少竞争对手的数量并增强竞争优势。

对于不同的动因目的地的选择也不相同。

从投资方向来看，大致可以分成三类。

第一类是在发展中国家设立工厂和生产线，生产出来的药物销售于该国当地市场。

在过去的2013年到2016年中，例如在中亚的乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦还有非洲的埃塞俄比亚和纳米比亚的投资。

生产的药物包括药片、胶囊、注射剂、药液、疫苗等。

以人福医药在埃塞俄比亚的投资为例，公司的主要目的是拓展东非市场。

影响该投资的因素有埃塞俄比亚众多的人口和该国的政策支持。

在发展相对落后、人口比较密集

的地区投资能够较快的在当地市场占领主导地位，掌握潜在市场。

第二类是在发达国家设立研发中心，投资方在考虑项目的时候最主要会想到人才的招聘以及该地研发氛围。

以尚华医药为例，该公司在美国加利福尼亚开设了一个两千多平方米的研究所，公司注释这项投资的原因是该地区有顶尖的行业人才以及良好的生物医药社区。

前两类投资方向动用的资金大，创造的就业岗位多。

第三类主要是在被投资国设立公司以进行推广和销售，涉及金额小，人员少。

2、中国医药行业对外直接投资发展的内部推动因素

（1）迅速获取战略性资产

从全球医药行业的竞争看，焦点在于新药研发能力和营销渠道，而这些也正是我国医药企业所欠缺的。

相对于跨国医药业在我国研发的加速，我国本土医药研发能力较弱。

通过对发达经济体的直接投资有助于迅速获得某些战略性资产自己开发需要大量资本与时间的战略性资产，如技术诀窍、专利、商