上财投资学教程第二版课后练习第4章习题集Word文档格式.docx
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30、在资本资产定价模型的假定下，任何资产或资产组合的风险溢价，等于市场资产组合风险溢价与贝塔系数的乘积。
31、一项资产如与资产组合完全负相关，则它将具有完全对冲的功能。
32、风险厌恶程度较高的投资者在期望收益-均方差构建的空间中具有更加陡峭的无差异曲线，因为他们在面临更大的风险要求时要求更多的风险溢价来补偿T
33、资本资产定价模型（CAPM）的理性经济人假定认为：
所有投资者在资产组合的选择过程中都遵循马科维兹的资产选择模型。
34、证券市场线（SML）刻画的是作为资产风险的函数的单项资产的风险溢价，测度单项资产风险的工具不再是标准差，而是该项资产对于资产组合方差的贡献度，用
表示。
35、证券特征线（SCL）是典型的把证券超额收益作为市场超额收益的函数的图形，其斜率等于证券市场线（SML）的斜率。
36、任何证券的均衡期望收益均由其均衡真实收益率、期望通胀率和证券特别风险溢价三者相加形成。
37、如果资产不是完全负相关，则分散化资产组合就没有分散风险的价值。
38、两种资产的协方差为正值说明两种资产的收益率成同方向变动；
协方差为负值时说明两种资产的收益率成反方向变动。
协方差的绝对值越大表示两种资产收益率的关系越疏远，反之说明关系越密切。
F
39、资产之间的相关系数发生变化时，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险可能会高于所有单个资产中的最高风险。
40、如果两种证券的相关系数=1,则两种证券组成投资组合报酬率的标准差一定等于两种证券报酬率的标准差的算术平均数。
二、单选题（30题）
1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（A）。
A．市场风险B．非系统风险C．个别风险D．再投资风险
2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。
A．个别风险B．贝塔系数C．收益的标准差D．收益的方差
3、市场组合的贝塔系数为（B）。
A、0B、1C、-1
4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。
根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。
A．0.06B．0.144C．0.12美元
5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D）
A．它包括所有证券
B．它在有效边界上
C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比
D．它是资本市场线和无差异曲线的切点
6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C）
A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点
B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线
C．资本市场线也叫证券市场线
D．资本市场线斜率总为正
7、证券市场线是（D）。
A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系
B、也叫资本市场线
C、与所有风险资产有效边界相切的线
D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线
8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D）
A、小于0B、等于0C、等于1D、大于1
9、美国“9·
11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A）
A、系统性风险B、非系统性风险 C、信用风险D、流动性风险
10、下列说法正确的是（C）
A、分散化投资使系统风险减少
B、分散化投资使因素风险减少
C、分散化投资使非系统风险减少
D、.分散化投资既降低风险又提高收益
11、现代投资组合理论的创始者是（A）
12、反映投资者收益与风险偏好的曲线是（D）
13、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（B）
14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（A）
15、以下关于资产组合收益率说法正确的是（B）
A资产组合收益率是组合中各资产收益率的代数和
B资产组合收益率是组合中各资产收益率的加权平均数
C资产组合收益率是组合中各资产收益率的算术平均数
D资产组合收益率比组合中任何一个资产的收益率都大
16、系统风险并不认同以下的说法：
（D）
A系统风险是那些由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动
B系统风险是公司无法控制和回避的
C系统风险是不能通过多样化投资进行分散的
D系统风险对于不同证券收益的影响程度是相同的
17、市场风险是指（A）
A由于证券市场整体趋势变动而引起的风险
B市场利率的变动引起证券投资收益的不确定的可能性
C投资者无法规避的风险。
D非系统风险
18、以下关于利率风险的说法正确的是（B）
A利率风险属于非系统风险
B利率风险是指市场利率的变动引起的证券投资收益不确定的可能性
C市场利率风险是可以规避的
D市场利率风险是可以通过组合投资进行分散的
19、以下关于购买力风险的说法正确的是（C）
A购买力风险是可以避免的
B购买力风险是可以通过组合投资得以减轻的
C购买力风险是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来的实际收益水平下降的风险
D购买力风险属于非系统风险
20、以下各种方法中，可以用来减轻利率风险的是（C）
A将不同的债券进行组合投资
B在预期利率上升时，将短期债券换成长期债券
C在预期利率上升时，将长期债券换成短期债券
D在预期利率下降时，将股票换成债券
21、以下关于信用风险的说法不正确的是（D）
A信用风险是可以通过组合投资来分散的
B信用风险是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险
C信用评级越低的公司，其信用风险越大
D国库券与公司债券存在同样的信用风险
22、以下关于经营风险的说法不正确的是（C）
A经营风险可以通过组合投资进行分散
B经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的可能
C经营风险无处不在，是不可以回避的
D经营风险可能是由公司成本上升引起的
23、以下关于预期收益率的说法不正确的是（D）
A预期收益率是投资者承担各种风险应得的补偿
B预期收益率＝无风险收益率＋风险补偿
C投资者承担的风险越高，其预期收益率也越大
D投资者的预期收益率由可能会低于无风险收益率
24、对单一证券风险的衡量就是（A）
A对该证券预期收益变动的可能性和变动幅度的衡量
B对该证券的系统风险的衡量
C对该证券的非系统风险的衡量
D对该证券可分散风险的衡量
25、投资者选择证券时，以下说法不正确是（A）
A在风险相同的情况下，投资者会选择收益较低的证券
B在风险相同的情况下，投资者会选择收益较高的证券
C在预期收益相同的情况下，投资者会选择风险较小的证券
D投资者的风险偏好会对其投资选择产生影响
26、以下关于无差异曲线说法不正确的是（D）
A无差异曲线代表着投资者对证券收益与风险的偏好
B无差异曲线代表着投资者为承担风险而要求的收益补偿
C无差异曲线反映了投资者对收益和风险的态度
D无差异曲线上的每一点反映了投资者对证券组合的不同偏好
27、假设某一个投资组合由两种股票组成，以下说法正确的是（D）
A该投资组合的收益率一定高于组合中任何一种单独股票的收益率
B该投资组合的风险一定低于组合中任何一种单独股票的风险
C投资组合的风险就是这两种股票各自风险的总和
D如果这两种股票分别属于两个互相替代的行业，那么组合的风险要小于单独一种股票的风险
28、当某一证券加入到一个资产组合中时，以下说法正确的是（D）
A该组合的风险一定变小
B该组合的收益一定提高
C证券本身的风险越高，对资产组合的风险影响越大
D证券本身的收益率越高，对资产组合的收益率影响越大
29、以下关于组合中证券间的相关系数，说法正确的是（C）
A当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向是一致的，但变动程度不同
B当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向是不一致的，但变动程度相同
C当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向是一致的，并且变动程度也是相同的
D当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率之间没有什么关系
30、在通过“Y＝a+bX”回归分析得到β值时候，以下说法错误的是（D）
Aβ值等于回归出来的系数b的值
BY代表某证券的收益率
CX代表市场收益率
Dβ值等于回归出来的常数项a的值
三、多选题（25题）
1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ABD）。
A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹
B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线
C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合
D、风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合
2、资本市场线表明（ABCD）。
A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系
B、资本市场线的截距为无风险收益率
C、资本市场线的斜率反映了承担单位风险所要求的收益率
D、资本市场线表明，在资本市场上，时间和风险都是有价格的
3、关于SML和CML，下列说法正确的是（ABCD）
A．两者都表示的有效组合的收益与风险关系
B．SML适合于所有证券或组合的收益风险关系，CML只适合于有效组合的收益风险关系
C．SML以β描绘风险，而CML以σ描绘风险
D．SML是CML的推广
4、CAPM模型的理论意义在于（ABD）
A．决定个别证券或组合的预期收益率及系统风险
B．用来评估证券的相对吸引力
C．用以指导投资者的证券组合
D．是进行证券估价和资产组合业绩评估的基础
5、下列属于系统性风险范畴的是（ABCDE）
A.自然风险B.利率风险C.通胀风险D.政治风险
6、下列属于非系统性风险范畴的是：
（ABC）
7、以下对于资产组合收益率的说法正确的是（AD）
A资产组合收益率是组合中各资产收益率的加权平均和
B资产组合收益率应该高于组合中任何一个资产的收益率
C资产组合收益率不可能高于组合中任何一个资产的收益率
D资产组合收益率有上限也有下限
8、以下可能导致证券投资风险的有（ABCD）
A公司经营决策的失误B市场利率的提高
C投资者投资决策的失误D通货膨胀的发生
9、以下关于不同证券行情下，股价的变动规律说法正确的是（BD）
A在看涨市场中，股价是表现出直线上升的，不会有下跌的可能
B在看涨市场中，股价并非表现出直线上升，而是大涨小跌
C在看跌市场中，股价表现出一直下跌，不会有上升的可能
D在看跌市场中，股价并非表现出直线下跌，而是小涨大跌
10、以下可以用来减轻利率风险的措施有（BCD）
A增加对固定利率债券的持有
B增加对浮动利率债券的持有
C进行适当的证券资产组合
D增加普通股的持有，减少优先股的持有
11、以下关于购买力风险，说法正确的是（AD）
A购买力风险属于系统风险
B购买力风险可以通过资产组合进行规避
C投资者无法减轻购买力风险的影响
D购买力风险就是通货膨胀带来的风险
12、以下对于非系统风险的描述，正确的是（BCD）
A非系统风险是不可规避的风险
B非系统风险是由于公司内部因素导致的对证券投资收益的影响
C非系统风险是可以通过资产组合方式进行分散的
D非系统风险只是对个别或少数证券的收益产生影响
13、以下关于信用风险的说法，正确的是（AB）
A信用风险属于非系统风险
B信用风险是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险
C信用风险是不可以避免的
D普通股票由于没有还本要求，所以普通股票没有信用风险
14、以下对于经营风险的说法，正确的是（ABD）
A经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而产生投资者预期收益下降的可能
B经营风险属于非系统风险
C由于公司都存在经营风险，所以投资者无法回避经营风险
D公司的盲目扩大有可能引起经营风险
17、以下对于证券收益于证券风险之间的关系，理解正确的是（BCD）
A证券的风险越高，收益就一定越高
B投资者对于高风险的证券要求的风险补偿也越高
C投资者预期收益率与其对于所要求的风险补偿之间的差额等于无风险利率
D无风险收益可以认为是投资的时间补偿
15、对于证券风险的衡量，以下说法正确的是（ABC）
A风险的衡量就是对预期收益变动的可能性和变动幅动的衡量
B风险的衡量是将证券未来收益的不确定性加以量化的方法
C对证券组合风险的衡量需要建立在单一证券风险衡量的基础上
D单一证券风险的衡量涵盖了证券一切风险，包括投资者决策的风险
16、以下对于证券风险量的衡量，说法正确的是（ABC）
A衡量风险可以用方差与标准差
B风险是未来可能收益对期望收益的离散程度
C方差越小，说明证券未来收益离散程度越小，也就是风险越小
D风险的量化只是对证券系统风险的衡量
17、以下属于无差异曲线的特征的是（ABCD）
A无差异曲线反映了投资者对收益和风险的态度
B无差异曲线具有正的斜率
C投资者更偏好于位于左上方的无差异曲线
D不同的投资者具有不同类型的无差异曲线
18、以下对于资产组合效应，说法正确的是（CD）
A资产组合后的收益率必然高于组合前各资产的收益率
B资产组合后的风险必然低于组合前各资产的风险
C资产组合的系统风险较组合前不会降低
D资产组合的非系统风险可能会比组合前有所下降，甚至为0
19、当两种证券间的相关系数计算为0时，以下说法正确的是（AC）
A这两种证券间的收益没有任何关系
B分散投资于这两种证券没有任何影响
C分散投资于这两种证券可以降低非系统风险
D分散投资于这两种证券可以降低系统风险
20、以下关于组合风险的说法，正确的是（BD）
A组合风险的计算就是组合种各资产风险的代数相加
B组合风险有可能只包括系统风险
C组合风险有可能只包括非系统风险
D组合风险有可能既包括系统风险，又包括非系统风险
21、以下关于β值的说法，正确的是（BD）
Aβ值衡量的是证券的全部风险
Bβ值衡量的只是证券的系统风险
Cβ值衡量的风险与标准差所衡量的风险是一致的
Dβ值用于衡量一种证券的收益对市场平均收益敏感性的程度
22、流动性风险主要包括（AB）
A市场价格风险
B资金流动风险
C市场操作风险
D信用风险
23、影响投资组合的流动性风险因素主要包括（ABC）
A市场的流通性
B投资组合中未平仓合约的数量
C投资组合中证券的种类
D投资组合中总的证券数量
24、投资组合流动性管理的主要途径有（ABC）
A资产的流动性管理
B资金来源的流动性管理
C用风险均衡管理方法对流动性风险进行管理
25、操作性失误风险包括（ABCDEF）
A执行风险
B信息风险
C关系风险
D人员风险
E系统事件风险
F法律风险
四、简述题（10题）
1、如何理解资产组合中的协方差与方差的关系，他们有什么不同？
参考答案：
资产组合的方差可以用来衡量资产组合的整体风险。
同时，资产组合中多种证券之间存在一定的相关性，由此产生的风险可以通过协方差进行衡量。
从资产组合的计算公式中可以看出，投资组合的方差等于各个证券的方差项和它们之间协方差项之和。
2、如何理解资产组合、有效组合与最佳组合之间的异同？
资产组合是投资者预算集内一个包含多种有价证券和其他资产的集合，也就是投资者所拥有的各种资产的总称。
广义上讲，资产组合中的资产应该包括股票、债券、现金、不动产、黄金等多种资产；
而从狭义上讲，资产组合则是规定了投资比例的一揽子有价证券。
有效组合是指满足共同偏好规则的资产组合。
具体来说，在所有的可行集中，对于相同风险（以方差或者标准差衡量）的资产组合，有效组合的期望收益率更加高；
对于期望收益相同的资产组合，有效组合的风险更小。
最佳组合是指既满足共同偏好规则，又使得投资者投资效用最大化的资产组合。
在期望收益-标准差平面上，最佳组合表现为有效边界和投资者无差异曲线的切点。
从上不难看出，有效组合、最佳组合都是一种资产组合。
最佳组合和有效组合的最大差别在于，最佳组合不但考虑了资产组合是否有效，而且还考虑了投资者的风险偏好问题。
3、可行集、有效集的异同在哪里，如何用图来表示？
有效集定理是什么，对于最佳资产组合的确定有何帮助？
他们都是投资组合构成的集合。
可行集是所有可能的投资组合构成的集合，有效集是部分投资组合的集合。
有效集是可行集边界上方差最小点（B点）到方差最大点（A点）这一段。
2、有效集定理是指投资者在选择股票的时候有一些共同的标准，所以我们只需要考虑可行集中满足这个标准的集合即可。
最佳资产组合必然是在有效集上。
4、有效集的形状是由什么决定的，为什么不会是其他形状？
D
有效边界的形状如上图所示，其形状上凸。
如果有效边界不是上凸的，那么有效边界上就存在两点，其组合能够产生更优的组合，这个组合将落在有效边界的左上方，这与有效边界的定义矛盾，所以有效边界只能是上凸的。
5、如何区分风险厌恶、风险偏好与风险中性投资者，他们的无差异曲线各有何特点？
什么决定了投资者的效用？
不同投资者在风险增大的时候，对收益的要求不同，风险厌恶者在风险增加的时候需要提高收益率来补偿，其无差异曲线向右上倾斜。
风险中性者在风险增加的时候，对收益率没有要求，其无差异曲线水平。
风险偏好者甚至会为了增加风险而放弃收益，其无差异曲线向右下倾斜。
2、影响投资者效用的因素包括：
（1）年龄和阅历：
老年人往往比年轻人更厌恶风险；
（2）经济环境：
在经济衰退时期失业风险高于经济增长时期，大部分人因此会更厌恶风险；
（3）个人心理：
悲观者往往比乐观者更厌恶风险；
（4）失败经历：
大部分人在经历一次挫折后会更加厌恶风险；
（5）家庭情况：
有子女和父母的人，一般都比较厌恶风险；
（6）政策环境：
一般而言，如果国家的福利比较好，对于风险失败后的救助力度比较大的话，国民比较不那么厌恶风险。
6、最小方差的资产组合是不是最佳资产组合，为什么？
如果不是，两者又有何种关系？
最小方差的资产组合不是最佳的资产组合。
因为最佳的资产组合是有效边界和无差异曲线的切点
最佳的资产组合，其标准差不一定是最小的，还要同时考虑收益率，而这都与投资者的风险偏好有关。
所有落在最小方差边界以上的点，都可能是最佳的
组合，因而是潜在的最佳资产组合。
7、在引入无风险借贷的条件后，资产组合的可行集和有效边界有何变化？
分别考虑不同情形下的有效集变化。
当引入无风险贷款后，有效集将会发生微妙的变化.具体的变化，看图4-10。
原来只有风险资产时的有效边界是曲线CD，而当引入无风险贷款后，有效边界上的每一点都可以跟无风险资产进行组合，而新组合位于有效组合与无风险资产的连线上。
虽然连线有很多条，但唯一真正的新的有效边界是曲线ATD，其中T点位AT线段与曲线CD的切点。
图4-10允许无风险贷款时的有效集
当引入无风险借款后，有效集也会发生更为微妙的变化，看图4-13。
原来只有风险资产时的有效边界是曲线CD，而当引入无风险借款后，投资者可以通过无风险借款并投资于风险资产组合而进行新的组合。
而这时，新的有效边界只有一条，那就是以曲线CD与过A点直线的切点T为分界点，左边为曲线CT，右边为AT线段的延长线。
图4-13允许无风险借款时的有效集
8、为什么要进行投资分散化，需要考虑什么因素？
投资组合在期望收益率增加的情况下，组合的标准差降低；
说明投资分散化在取得更高收益的同时降低了组合风险。
分散化投资不仅可以发生在同一个国家的不同证券、不同资产之间，而且可以发生在国际市场之间。
在进行投资组合分散化时，要选择相关性
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