工程项目投资与融资考点整理Word下载.docx

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①财务负担较发行债券要轻。

与债券融资相比，优先股财务负担较轻，这是因为优先股股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化，优先股股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。

②财务上较为灵活。

由于优先股没有规定的最终到期日，它实质上是一种永续性借款。

优先股票的回收由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大灵活性。

③保持普通股股东对公司的控制权。

因为优先股一般没有表决权，通过发行优先股，公司普通股股东可避免与新投资者一起分享公司的盈余和控制权。

当公司既想向外筹措自有资金，又想保持原有股东的控制权时，利用优先股融资尤为恰当。

④有利于增强公司信誉。

从法律上讲，优先股股本属于公司的自有资金，可以作为公司其他筹资方式的基础，并且可以适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。

缺点：

①融资成本高。

优先股必须以高于债券利率的股利支付率出售，其成本虽然低于普通股，但一般高于债券，加之优先股支付的股利要从税后利润中支付，使得优先股融资成本较高。

②融资限制较多。

发行优先股，通常有许多限制条款。

③财务负担重。

优先股需要支付固定股利，但又不能在税前扣除，当公司盈利下降时，优先股的股利可能成为公司一项重要的财务负担，有时不得不延期支付，以致影响公司形象。

如果依靠负债融资会过多增加企业风险，而又不愿发行普通股票削弱企业的控制权和丧失风险收益，那么最佳的融资方案就只能是发行优先股股票。

出口信贷是指一国政府为支持和扩大本国大型设备的出口，加强产品的国际竞争力，对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保，以鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国的出口商或外国的进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付贷款需要的一种国际信贷方式。

出口信贷的特点：

（1）出口信贷的利率低于市场利率.

（2）贷款有限制性的采购要求.

（3）出口信贷的贷款金额有规定的额度，只能占合同金额的85%左右，其余部分要支付现汇。

（4）出口信贷的发放与信贷保险结合。

融资租赁是指当企业需要筹措资金，添置必要的设备时，可以通过租赁公司代其购入所选择的设备，并以租赁的方式将设备租给企业使用。

按照《企业会计准则——租赁》对租赁的定义，融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁，即全部风险与报酬都由出租人转移到了承租人，所有权最终可以转移，也可以不转移。

融资租赁特点：

融资租赁交易涉及三方面的关系，即出租方、承租方和供货方，包括两个或两个以上的合同。

租赁资产的所有权与使用权相互分离。

与租赁资产所有权有关的风险和利益几乎全部转移给承租人。

租赁资产由承租人自行选择，出租人只根据承租人的要求购进有关资产，提供资金融通。

租赁期间，租赁资产的维修、保养和保险等责任均由承租人承担。

出租人几乎可以通过一次出租，便可全部收回在租赁资产上的投资。

融资租赁以承租人对设备的长期使用为前提，租赁期间一般为3至5年。

租赁期满时，承租人享有廉价购买租赁资产的选择权，获得资产；

亦可续租或将租赁资产退给租赁公司。

工程项目融资根据项目建设要求生产营运，对外投资及调整资金结构等活动对资金的要求，以工程项目的资产、预期收益或权益为抵押，通过一定的渠道，采取适当方式获取无追索权或有限追索权资金的一种经济行为。

项目融资按融资主体的组织形式分类：

既有企业法人融资—企业融资（公司融资），新设项目法人融资—项目融资。

企业融资是一个公司利用本身的资信能力对外进行的融资，用以进行正常的生产经营活动或新项目的建设。

项目融资是以项目资产、预期收益或权益作抵押所取得的无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。

两者区别：

1）贷款对象不同（融资主体不同）；

2）还款来源不同；

3）筹资渠道不同；

4）追索性质不同；

5）担保结构不同；

6）融资成本不同；

7）会计处理不同。

财产抵押和质押是以财产权对债务偿还提供保证的担保形式。

财产抵押是指债务人或者第三人不转移对抵押财产的占有，将该财产作为债权的担保。

财产质押是指债务人或者第三人将其动产或者权力凭证移交债权人占有，而将该动产或者权力作为债权的担保。

例题1

例题2

某企业帐面反映的长期资金共500万元，其中企业取得五年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5％；

发行总面额为100万元的10年期债券，票面利率为12％，发行费用率为5％；

发行票面额按正常市价计算为50万元，筹资费用率为10％，股息率为每年12％的优先股；

余下的均为普通股，每股市价为20元，估计年增长率为12％，筹资费用率为股票市价的10％，第一年发放股利0.5元/股。

求企业筹资的个别资金成本和综合资金成本。

（企业的所得税率为25%）

K1＝200×

11％×

（1—25％）/200×

（1—0.5％）＝8.29％

K2＝100×

12％×

（1－25％）/100×

（1－5％）＝9.47％

K3＝50×

12％/50×

（1－10％）＝13.33％

K4＝0.5/20×

（1—10％）＋12％＝14.78％

K＝8.29%×

（200/500）+9.47%×

（100/500）+13.33%×

（50/500）+14.78×

（150/500）

＝3.316%+1.894%+1.333%+4.434%

＝10.977%

例题3

各种资金来源

金额

B长期债券，年利率9%

600

P优先股，年股息率7%

200

C普通股4万股，年股息率10%，年增长率5%

800

合计

1600

某企业计划年初的资金结构如表所示，普通股股票每股票面额200元，今年期望股息为20元，预计以后每年股息增加5%。

该企业所得税假定为33%，并且发行各种证券均无筹资费。

现在，该企业拟增资400万元，有两个备选方案：

甲方案：

发行长期债券400万元，年利率为10%。

同时普通股股息增加到25元，以后每年还可增加6%。

乙方案：

发行长期债券200万元，年利率10%，另发行普通股200万元，普通股股息增加到25%，以后每年再增加5%。

试比较甲乙方案的综合资金成本选择最佳筹资方案

（1）计算采用甲方案后，企业的综合资金成本率K

原有长期债券：

W1=600/2000=30%，

K1=9%*（1-33%）/（1-0）=6.03%

新增长期债券：

W2=400/2000=20%，

K2=10%*（1-33%）/（1-0）=6.7%

优先股：

W3=200/2000=10%，K3=7%

普通股：

W4=800/2000=40%，

K4=25/200+6%=18.5%

K甲=K1W1+K2W2+K3W3+K4W4=11.25%

（2）计算采用乙方案后，企业的综合资金成本率K

W1=600/2000=30%，K1=6.03%

W2=200/2000=10%，K2=6.7%

W4=1000/2000=50%，

K4=25/200+5%=17.5%

K乙=K1W1+K2W2+K3W3+K4W4=11.93%

可见，应选择甲方案筹资