7第一学期金融衍生工具M13金融学期末大作业Word文档下载推荐.docx
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3、在上述讨论的基础上进一步论述金融衍生品在风险治理中的地位与作用。
二、考核要求
1、每位同窗独立完成课程论文；
2、论文字数很多于5000字（不包括空格、图表和标点符号）；
3、论文格式请参照毕业论文格式；
4、请于2016年12月20日中午12:
30之前由学委统一提交打印稿与电子稿。
摘要………………………………………………………………….Ⅱ
1针对中国金融期货交易所上市交易的“沪深300股指期货”设计“沪深300股指期货套期保值方案”………………………………………1
背景资料………………………………………………..1
原理及流程分析………………………………………………8
结论………………………………………………………..4
2关于股指期货被指责的观点……………………………………4
分析………………………………………………………..4
结论………………………………………………..6
3金融衍生品在风险治理的地位和作用………………………………7
地位………………………………………………..7
作用…………………………………………..7
参考文献……………………………………………………………...11
金融衍生工具学期论文
背景资料
套期保值是指利用股指期货与股票指数之间价钱变更的趋于一致性，在两个市场上同时一边买入另一边卖出一样价值的股票及期货，从而规避价钱显现不利波动的风险。
以沪深300股指期货为例，由于沪深300指数与其期货二者都受一样的经济因素制约，而且在到期日的期货结算价确实是直接由当日沪深300指数值平均得来，因此通常情形下二者的涨跌有较强的一致性，而且越接近交割月这种一致性越强。
这种情形下，若是咱们在某一时刻买入沪深300成份股的一系列股票，同时在期货市场卖出相应数量的期货合约，由于二者价钱波动趋向一致，那么咱们股票组合上的亏损或盈利就将被期货上的盈利或亏损抵消，从而规避价钱不利变更的风险。
运用股指期货从事股票套期保值，要紧分为以下两类：
1.多头套期保值：
股票购买人若是预备在以后指按时刻购买股票，就能够够利用股票指数期货合约进行套期保值，成立股票指数期货合约多头，以期在股票价钱上升（市场朝自己不利的方向变更）后，用股票指数期货合约的收益来弥补在现货市场上高价购进的损失。
2.空头套期保值：
若是股票持有者预测以后利率水平上升，致使股价下跌，就能够够通过此刻出售股票指数期货合约的方法来对其所持有的股票进行多头保值，用期货市场中空头的利润来弥补现货股票头寸的损失。
沪深300股指期货套期保值原理及流程分析
沪深300股指期货套期保值涉及面广、专业性强，实际操作中的潜在风险点较多，国内关于沪深300股指期货套期保值策略的研究大多将重点放在最优套期保值率的研究上，关于在实际操作中可能碰到的诸如套期保值方向的选择、合约的动态调整和展期操作等问题没有深切分析。
本文要紧对其前期预备和组合治理时期进行了分析，具体见下文。
（一）前期预备时期
一、市场走势分析
这一时期是基础步骤，投资者需要对是不是需要利用沪深300股指期货市场规避股票现货风险做出大体判定，并在此基础上确信套期保值的方向。
经常使用的方式是大体面分析法，分析内容包括宏观经济状况、行业因素、通货膨胀、利率等多方面。
二、测度系统性风险以确信是不是参与套保
投资者在这一时期可通过现货、期货的转变对系统性风险程度进行测量，通过测度能够判定目前所拥有的股票组合是不是需要进行套期保值。
假设测度结果显示沪深300中的股票或股票组合系统性风险较小，那么现在进行套期保值的成效较差，投资者可选择直接卖出或其他规避风险的方式。
3、确信套期保值的方向
若是投资者正持有股票现货组合且以为股票市场以后将会走低，可采纳空头套期保值策略规避系统性风险，持有股票现货头寸的同时卖空股指期货。
反之，若是担忧以后时期股票价钱上涨，那么采取多头套期保值策略，事前在股指期货市场买入该股票的期货合约，然后在现货市场中慢慢买入现货对期货头寸进行平仓。
（二）组合治理时期
一、动态调整
在套期保值的实际操作中，最优套期保值比率是处在不断转变状态的，这主若是由于股票组合的风险系数不断转变，因此需要对组合中的期货头寸进行动态调整。
在进行套期保值实际操作时，应该注重调整，在调整频率和交易本钱上综合衡量。
二、保证金治理
我国期货市场采纳保证金交易，期货头寸的保证金计划和治理也是阻碍套期保值成效的重要方面。
除在股指期货开仓时需缴纳的金额之外，还需要必然的额度来补充可能显现的亏损。
另外，股指期货合约头寸的动态调整可能涉及新开仓合约，这一部份也需提早预备好储蓄资金。
3、风险操纵
套期保值的各时期都会面临各类风险，投资者应该对包括保证金变更风险、基差风险、偏聚散理价钱的风险在内的各类风险进行监控。
4、终止套保
通过判定以后市场走势，投资者终止套期保值的方式至少有以下三种：
当投资者以为市场行情将会逆转，可提早平仓以终止套期保值；
当合约接近到期日或套保合约价钱向不利方向发生较大转变时，投资者能够选择展期；
整个套期保值在投资者进行交割结算以后全数完成。
结论
在沪深300股指期货的套期保值实际操作中，套期保值前、中、后每一个环节的过失都有可能致使套期保值得不到理想的结果，使得套期保值操作这一本来用来规避风险的操作面临更大风险。
应该将套期保值策略视作整体，重视其中每一个环节的操作，关于每一个环节存在的彼此联系，彼此阻碍把握适当，就能够够有效地保证套期保值操作规避股票市场的风险，提高套期保值的成功率。
在临近到期日时在交割或展期策略当选择适合的操作也有助于降低投资者参与套期保值的本钱。
另外，在合约动态调整进程中，应重视长期的套期保值成效。
短时间内可能显现的期货市场盈利不能覆盖现货市场亏损现象，但长期来看，基差风险将取得有效操纵。
本文以为持续观看每日估量区间套期保值比率的转变，及时调整套期保值合约的数量，有利于投资者降低风险，减少现货市场的损失。
分析尽管各国市场都曾程度不同地显现过对股指期货的质疑，但通过量年的查验，其作为避风港和稳固器的踊跃作用现已成为全世界共识，专门是在市场大幅震荡时期。
比如，有人质疑空头通过抛售股票的方式在现货上砸盘，从而实现股指期货空单的盈利。
显现这种观点，是由于部份投资者对股指期货市场的基础知识、交易机制、运行原理等尚且陌生，在市场下跌猛烈时易显现误解。
事实上，利用期指做空或操纵股票市场等，在实践中证明多数属于主观臆测，缺乏事实依据。
第一，股指期货是成熟资本市场的基础“组件”，是被投资者最普遍采纳的风险治理工具。
不论发达国家，仍是新兴市场国家，大体都推出了与股票市场相匹配的股指期货产品。
且从这些产品的实践看，股指期货绝非做空股市的工具。
在1987年美国股灾暴发后，也曾引发市场关于股指期货市场的普遍质疑和批评，但最终理论研究和各方熟悉均明确了股指期货非引发股灾的缘故，并承认了股指期货在风险治理等方面的重要的经济功能和在股灾中的踊跃作用。
2020年金融危机期间，在要紧金融市场的动荡中，股指期货的避险功能取得了更充分的发挥。
9月15日雷曼兄弟申请破产，芝加哥期货市场迷你标普500指数期货主力合约交易量之前一交易日的256万张激增至399万张，18日交易量更达到601万张，经受了大约3,600亿美元的抛盘，这关于分流股市抛压、减缓美国股市崩盘式下跌作用十分明显，客观上起到了稳固市场的重要作用。
从中国的实践看，中国首个股指期货——沪深300股指期货上市以来，期指市场累计开户30万户，约占全国期货市场总开户数的25%。
2021年7月，股指期货成交量占全期货市场%，成交金额占%。
2021年股指期货成交量在全世界排名第四，次于迷你标普500股指期货、EuroStoxx50股指期货和RTS股指期货；
成交金额排名第二，仅次于迷你标普500股指期货。
五年多来，中国股指期货经历了市场的完整牛熊周期，与股票现货价钱相关性高达%，期、现货价钱相差1%之内的交易日占%。
股指期货市场风险操纵有效，合约交割顺利，交易秩序标准。
市场并未因为股指期货就一路上涨，也并未因为股指期货就跌无止尽。
推出股指期货，关于改善中国股票市场运行机制、完善产品工具体系和增进资本市场改革进展发挥了踊跃作用，也为中国金融衍生品市场下一步进展积存了实践体会。
第二，中国股指期货市场仍进展滞后，规模还很小，通过股指期货要显现打压股市的目的，在实践操作中能够说实属天方夜谭。
依照2021年8月24日的收盘持仓估算，目前股指期货市场规模仅亿元，如此小的市场，跟同期总市值达万亿元的股市完全不是一个等量级。
操纵规模较小的股指期货而希望在规模较大的股市上获利，全然无法实现，长期在股市和股指期货市场中操作的人都超级清楚这一点，而且从实践操作看，也能够推断出多属无利可图的生意。
股指期货市场的多空头寸都是一一对应的关系，有空必有多，多空必相等。
或说，股指期货是一个零和博弈的市场，采取的是双向交易机制。
对市场中某一类投资者而言，多空持仓可能会显现不平稳，即持仓净多或净空的情形；
但从全市场角度看，每一张空单都和一张多单相配对，如没有对手方，单边的做多、做空都无法开仓。
因此，股指期货市场并非会显现打压股市的净空头，也确实是利用股指期货做空不能单独成立，那么所谓的做空打压市场也能够说是无稽之谈。
数据显示，2021年6月15日至7月31日，沪深300、上证50和中证500指数别离下跌%、%和%；
相应股指期货主力合约跌幅别离为%、%和%，与现货跌幅相近。
尽管期现拟合度较前期有所下降，但仍维持在85%以上的较高水平，期、现货并未显现大幅背离，表现了衍生品市场的一样特性，也无从说谁在打压谁。
第三，从当前中国股指期货市场中各类型参与者来讲，跨市场操纵的交易行为是相当不切实际的，风险极大。
股指期货市场的参与者可分为套保、套利、投机三类。
关于套保者而言，空头套保头寸须与现货股票仓位相匹配。
股市下跌时，机构在期指上盈利，但现货上却亏损，且亏损乃至超过时指上的盈利。
因此套保机构在股市上砸盘、期指上做空，全然得不偿失。
事实上，许多机构在股指期货上做空的同时，在股市中进行买入操作，而不是抛出股票。
关于套利者而言，他们往往同步持有期、现货头寸，其交易目的是获取价差收益，市场的涨跌并非其关注的重点，没有必要通过消息配合来做空期指。
而且，股指期货市场的套利机制能够保证期现价钱的收敛，若是有资金试图操纵市场，一旦显现股指期、现货指数的偏离，套利资金就会做出反映，将期现价差迅速抹平，操纵者无异于在给套利者送钱。
关于投机者而言，他们大体都是中小散户，其持仓仅占较低比例，全然不可能撬动整个股市。
从持仓结构看，中国股指期货市场的空头持仓主若是机构投资者的套期保值持仓，此类套保空头持仓的目的不是打压市场，反而有助于减缓股市抛压、提高股市稳固性。
机构投资者的空头套维持仓没有打压市场，反而有助于减缓股市抛压、提高股市稳固性，这能够从以下方面明白得：
第一，机构参与股指期货主若是进行套期保值，空头持仓对应着其持有的股票现货。
机构投资者通过持有期货空仓治理了现货价钱风险，提升了其持有股票现货的信心，在市场下跌不需要抛售股票。
第二，机构投资者空头持仓规模远小于其股票市值，整体上仍是净多头。
以6月15日股市大跌时为例，参与股指期货交易的证券公司合计期指空仓金额1,亿元，而合计持有A股现货市值达2,亿元，多空比例是比1。
第三，机构套维持有空仓是为了治理现货风险，投机多头承接了套保空头，进而承接了转移而来的现货风险。
股指期货市场始终自身多空平稳，没有给股市施加压力，反而承接了股市抛压。
据统计，2021年6月15日至7月31日，股指期货日均吸收的净卖压约为万手，合约面值近3,600亿元，这相当于减轻了现货市场3,600亿元的抛压。
另外，中国股指期货的合约设计、交易机制、交割结算等制度及方法，基于审慎的考虑，较之许多海外市场，更能防范、隔离和化解市场操纵风险。
一是股指期货标的指数结构分散、市值较大，指数抗操纵性强。
沪深300、上证50、中证500指数总市值别离占A股市场总市值的%、%、%；
三个指数成份股集中度不高，沪深300、上证50、中证500指数前10大成份股权重一样别离维持在35%、65%、7%左右，与境外KOSPI200指数等指数的股分权重高度集中形成了鲜明对照。
二是股指期货合约面值较大，不易操纵。
沪深300、上证50、中证500股指期货合约面值别离约为90万元、60万元和130万元，在全世界范围内同类股指期货合约比较，都属于规模较大的股指期货产品。
三是交割价运算机制强制期现价钱收敛，股指期货并未走出“独立行情”。
股指期货合约依照最后交易日标的指数的最后两个小时的算术平均价作为交割结算价，如此的设计使得期指合约的最终走势取决于股票现货市场的走向，二者价钱最终将收敛，有效增加了操纵的难度。
另外，在股指期货上成功引入现金交割、分层结算、适当性制度、跨市场监管等制度及方法，有效防范、隔离和化解风险，没有显现强平、强减等情形，交割期间期现货市场价、量均维持平稳，没有显现“上窜下跳”的“到期日效应”。
结论综上所述，在市场震荡时期，一些针对股指期货的很多指责，事实上很难成立。
股指期货在海外市场已成功运行连年，中国股指期货推出至今，持续健康成长，功能慢慢发挥，它事实上并非是做空中国股市的工具，而是慢慢成长中的股市稳固器之一。
这一次中国股市的大震荡，恰恰反映了整个市场在风险治理能力上是短板，而股指期货正好发挥了如此的风险治理作用，因此，理性的反思以后，咱们取得的结论，应当是继续支持股指期货的健康进展，支持中国的金融衍生品市场在资本市场演进进程中自我调剂，自我改良，为中国实体经济打造出风险治理的成熟体系，而不单单是停留在情绪化的、缺乏理论和实践支持的指责。
金融衍生品的地位
金融衍生品市场涵盖了期货市场、债券市场、证券市场、外汇市场等。
金融衍生品市场是一种有效的制度安排，能够为金融体系和社会经济系统提供效率和效益，在全世界金融危机中，期货等金融衍生品备受责难，但如果是从长期来看，就可发觉金融衍生产品并非是实体经济的“洪水猛兽”或“大规模杀伤武器”。
从期货市场萌芽、产生和进展的历程看，期货市场与实体经济始终紧密相连，植根于实体经济，效劳于实体经济。
在当前我国经济从高速增加进入中高速增加，经济增速持续回落，部份行业产能多余，经济整体有效需求不足，价钱下行的背景下，要顺利完成经济创新驱动和转型升级，就必需加速完善金融风险治理工具，搭建一个功能完备、平安高效的金融风险治理平台，这是历史的必然选择。
金融衍生品的作用
第一，金融衍生品市场是商品价值实现的场所。
在工业时期，商品价值的实现是通过现货市场来完成的;
而在资本时期，绝大多数基础性商品的价值实现是通过金融衍生品市场来完成的。
也确实是说，有些实物商品在其生产之初，乃至尚未生产出来就已经完成了其价值实现。
这是虚拟经济的一个重要特点，不仅提高了资源配置的效率，而且为按市场需要组织生产提供了依据和保障。
在商品期货市场的功能中，如发觉价钱、套期保值都是商品价值实现的手腕。
商品生产者通过时货市场发觉价钱，并按其价钱进行保值或将其销售出去，得以完成价值实现。
在期货市场上，成交量专门大，而实物交割量很小，这说明金融衍生品市场是商品价值实现的场所，而不是商品利用价值实现的场所。
第二，金融衍生品市场是化解生产多余的手腕。
金融衍生品市场的进展，提高了社会资源的配置效率，幸免了实物商品大规模的生产多余。
当金融危机到来时，尽管有市值的大起大落，但只是在虚拟的转移，避免了自然资源和社会财富的极大浪费，这是资本时期比工业时期进步的标志。
随着我国金融衍生品市场的成立及慢慢完善，资源配置效率的提高，实物商品生产多余的危机将被金融衍生品市场的作用和功能化解。
金融衍生品市场将成为经济风险释放的场所。
我国目前正处于工业时期后期和资本时◇◇始时期，受到生产多余的经济危机风险的要挟。
对工业时期特有生产多余经济危机的防范，第一是要不断完善金融衍生品市场建设，最大限度地发挥金融衍生品市场配置资源的作用，提高效率;
第二是要辅之ZF的宏观调控手腕，生产多余的经济危机就能够够取得有效操纵。
再次，进展金融衍生品市场，能够使我国经济迅速与国际市场接轨，融入到全世界经济一体化当中。
金融衍生品市场是经济一体化的基础，没有完善的金融衍生品市场就不可能有真正的世界经济一体化。
科学技术的进步为经济全世界化提供了各类必要的手腕和物质保证，信息技术的进展，打破了时刻和空间对经济活动的限制，为金融衍生品市场的进展提供了新的手腕和条件。
最后，金融衍生品市场是全世界资源从头配置的场所。
随着世界经济一体化，人类社会步入资本时期，全世界自然资源将通过金融衍生品市场进行全世界范围配置，自然资源的开发和利用将依照价值规律的要求运作。
目前，发达国家已进入资本时期，而进展中国家还处在工业时期，明显处于弱势。
发达国家不仅通过金融衍生品市场掠夺资源，而且还转嫁金融风险，因此，对咱们来讲，在金融衍生品市场对自然资源的争夺和防范转嫁的金融风险无疑是一场战争，而且是一场持久战。
此刻我国仍处在战略防御时期，没有太多的主动权，咱们应付市场的每一个进展时期进行分析，用科学的进展观，为每一个战略时期制定具体的政策和策略，指导咱们的工作，减少盲目性。
因此，从我国的实际国情动身，大力进展金融衍生品符合现时期我国经济从高速增加进入中高速增加，经济增速持续回落，部份行业产能多余，经济整体有效需求不足，价钱下行的现实，要顺利完成经济创新驱动和转型升级，就必需加速完善金融风险治理工具，发挥金融衍生品在金融风险治理中的作用，这是历史的必然选择。
参考文献
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