项目融资复习整理资料习题及答案.docx

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1、项目融资的认识？

公益、公共基础、收益型，处理方式不同？

广义：

凡是为了建设新项目或收购现有项目或对已有项目进行债务重组所进行的融资活动。

（不包含技术改造）

狭义：

专指具有无追索或有限追索形式的融资活动。

（不包含完全追索）

公益类项目不包括在项目融资内

2.风险P179

业务风险：

完工风险、生产风险、产品市场风险、

金融风险：

市场风险（利率风险、通货膨胀风险、外汇风险）、信用风险、流动性风险

外围风险：

国家风险（政治风险、自然风险、环境保护风险）

按照项目风险的阶段性划分为：

（1）项目建设开发阶段风险：

真正的项目建设开发阶段风险是从项目正式动工建设开始计算的。

由于这一阶段需要大量资金购买工程用地、设备，且贷款利息也开始计算成本，因此项目风险接近于最大。

需要有强有力的信用支持来保证项目的顺利完成。

（2）项目试生产阶段风险：

风险仍很高的一个阶段，如不能生产出合格的产品就意味着对项目的现金流的分析和预测是不正确的。

（3）项目生产经营阶段风险：

这是一个标志性的阶段，从现在起，项目进入正常运转，正常情况下也应该产生出足够的现金流支付生产经营费用偿还债务，并为投资者提供理想的收益。

按照项目风险的表现形式划分为：

（1）信用风险：

有限追索的项目融资是依靠有效的信用保证结构支撑的，各个保证结构的参与者能否按照法律条文在需要时履行其职责，提供其应承担的信用保证，就是项目的信用风险。

这一风险贯穿于整个项目各个过程之中。

（2）完工风险：

这是项目融资的主要核心风险之一，具体包括：

项目建设延期、项目建设成本超支、项目迟迟达不到“设计”规定的技术经济指标、极端情况下，项目迫于停工、放弃。

无论在发展中国家还是发达的工业国家，项目建设期出现完工风险的概率都是比较高的。

项目的“商业标准”是贷款银行检验项目是否达到完工条件的方法。

（3）生产风险：

项目的生产风险是在项目试生产阶段和生产运行阶段存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称，是项目融资的另一个主要的核心风险。

主要表现形式包括：

技术风险、资源风险、能源和原材料供应风险、经营管理风险。

（4）市场风险：

包含价格和市场销售量两个要素。

大多数产品都具备这两种风险。

降低风险从两方面入手：

要求项目有长期产品销售协议；长期销售协议的期限要求与融资期限一致。

（5）金融风险：

主要表现为利率风险和汇率风险两个主要方面。

（6）政治风险：

投资者与所投项目不在同一个国家或贷款银行与贷款项目不在同一国家都有可能面临着由于项目所在国家的政治条件发生变化而导致项目失败、项目信用结构改变、项目债务偿还能力改变等风险，这类风险统称为项目的政治风险。

（7）环境保护风险：

鉴于在项目融资中，投资者对项目的技术条件和生产条件比贷款银行更了解，所以一般环境保护风险由投资者承担。

包括：

对所造成的环境污染的罚款、改正错误所需的资本投入、环境评价费用、保护费用以及其他的一些成本。

按照项目风险的投入要素划分为：

（1）人员风险：

人员来源的可靠性，技术熟练程度，流动性；生产效率；工业关系、劳动保护立法及实施；管理素质、技术水平、市场销售能力；质量控制；对市场信息的敏感性及反应灵活程度；公司内部政策，工作关系协调。

（2）时间风险：

生产计划及执行；决策程序、时间；原材料运输；原材料短缺的可能性；在建期--购买项目土地、设备延期的可能性、工程建设延期的可能性；达到设计生产水平的时间；单位生产效率。

3）资金风险：

产品销售价格及变化；汇率变化；通货膨胀因素、项目产品购买者/项目设备使用者的信用；年度项目资本开支预算；现金流量；保险；原材料及人工成本；融资成本及变化；税收及可利用的税务优惠；管理费用和项目生产运行成本；土地价值；项目破产以及破产有关的法律规定。

（4）技术风险：

综合项目技术评价（选择成熟技术是减少项目融资风险的一个原则）；设备可靠性及生产效率；产品的设计或生产标准。

（5）其他风险：

产品需求、产品替代可能性、市场竞争能力；投资环境（立法、外交政治环境、外汇管制）；环境保护立法；项目的法律结构和融资结构；知识产权；自然环境；其他不可抗拒因素。

3.项目融资涉及:

无追索,有限追索结构,融资达到具体目标?

为什么?

P4，P59

实现融资对项目投资者的有限追索是设计项目融资模式的一个最基本的原则。

追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个项目的风险评价及项目融资结构的设计。

为了限制融资对项目投资者的追索责任，需要考虑三方面的问题：

1．项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还；

2．项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的支持；

3.对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理，如提供必要的担保等。

4.投资结构:

有限合伙制的特点和优点?

P47

有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙人。

普通合伙人负责合伙制项目的组织、经营、管理工作，并承担对合伙制结构债务的无限责任。

一般是在该项目领域具有技术管理特长并准备利用这些特长从事项目开发的公司。

有限合伙人不参与也不能够参与项目的日常经营管理，对合伙制结构的债务责任被限制在有限合伙人已投入和承诺投入到合伙制项目中的资本数量。

一般是对项目的税务、现金流量和承担风险有不同要求的较广泛的投资者。

有限合伙制优点：

有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优点，一定程度上又避免了普通合伙制的责任连带问题。

有限合伙制适用项目类型：

（1）资本密集、回收期长但是风险较低的公用设施和基础设施项目，如电站、公路等；

（2）投资风险大，税务优惠大，同时又具有良好勘探前景的资源类地质勘探项目，如石油、天然气和一些矿产资源的开发。

5.市场分为:

项目方,资金方

项目融资中,项目的信用在不同的市场条件下,信用的表现形式？

项目融资的安全性来自两个方面：

项目本身的经济强度;项目之外的各种直接或间接的担保。

担保可以是直接的财务保证，如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保；也可以是间接的或非财务性的担保，如长期购买项目产品的协议、技术服务协议、以某种定价公式为基础的长期供货协议等。

所有这一切担保形式的组合，就构成了项目的信用保证结构。

项目本身的济强度与信用保证结构相辅相成。

项目经济强度高，信用保证结构就相对简单，条件相对宽松；反之，就要相对复杂和相对严格。

融资与市场相结合的原则

两层含义：

A.长期的市场安排是实现有限追索项目融资的一个信用保证基础；B.以合理的市场价格从投资项目中获取产品是很大一部分投资者从事投资活动的主要动机。

一对矛盾：

从贷款银行的角度，低于公平价格的市场安排，则银行要承担更大的市场风险；从投资者的角度，高于公平价格的市场安排意味着全部或部分地失去了项目融资的意义。

项目融资中各个参与方之间的关系（法律合同）P7

由于项目融资的风险管理复杂、结构设计严谨等特点，因此参与融资结构并在其中发挥作用的利益主体也较传统的融资方式要多。

总的说来，项目融资的参与者主要包括以下几种：

项目发起人、项目公司、项目的贷款银行、项目使用者、项目承建商、项目供应商、项目融资顾问、项目管理公司、有关政府机构等。

下面主要讲解一下项目发起人、项目公司和项目的贷款银行。

1.项目的发起人：

是项目的实际投资者，也是项目的真正主办人，是项目的股东，通常仅限于发起项目。

项目实投资者际既可以是公司或其他经济实体，也可以是自然人。

而发起人在项目中的主要作用是提出项目、取得经营项目所必需的许可和协议，并将各当事人联系在一起。

2.项目公司：

是指直接参与项目投资和项目管理，直接承担债务责任和项目风险的法律实体。

项目公司可以通过借款进行项目建设和资产购置，以项目的未来收益作为还本付息的主要来源。

项目公司可以将建造和运营交给专业的承包商和运营商，形成各项合同关系。

项目公司和项目发起人分离，为投资者提供了诸多好处：

便于项目管理；实现了“资产负债表外融资”；把项目的风险与发起人隔离；可以享受东道国的税收减免优惠；有利于投资多元化和筹集资金；便于日后吸收他人投资等等。

3.项目的银行贷款：

商业银行、非银行金融机构和一些国家政府的出口信贷机构，是项目融资资金来源的主要提供者，统称为“贷款银行”。

而承担贷款责任的银行可以是一两家银行，也可以是由十几家银行组成的国际银团，参与提供资金的银行数目需要根据贷款的规模、项目的风险等因素来确定。

杠杆租赁为什么能实现100%的融资

一般地，项目融资中，项目发起人总是要提供一定比例的股本资金，以增强贷款人提供有限追索性贷款的信心。

但在杠杆租赁中，则金融租赁公司的部分股本资金加上银行贷款，就可以全部解决项目所需资金或设备，项目发起人不需要再进行任何股本投资。

准股本金的几种形式P122

（1）无担保贷款

（2）可转换债券（3）零息债券

补充:

1.项目融资的阶段与步骤

第一阶段投资决策分析：

•宏观经济形势判断•工业部门（技术、市场）分析•项目在行业中的竞争性分析•项目可行性研究•投资决策　－初步确定项目投资结构

第二阶段融资决策分析：

•选择项目的融资方式－决定是否采用项目融资•任命项目融资顾问－明确融资任务和具体目标要求

第三阶段融资结构分析：

•评价项目风险因素　•设计项目的融资结构和资金结构－修正项目投资结构

第四阶段融资谈判：

•选择银行、发出项目融资建议书•组织贷款银团•起草融资法律文件•融资谈判

第五阶段项目融资执行：

•签署项目融资文件•执行项目投资计划•贷款银团经理人监督并参与项目决策•项目风险的控制与管理

２．项目融资与传统公司融资的区别

３.项目融资的基本特点

项目导向、有限追索、风险分担、非公司负债型融资（表外融资）、信用结构多样化、融资成本较高

四种投资结构的比较