美图的商业模式投资调研展望分析报告Word格式文档下载.docx

美图的商业模式投资调研展望分析报告Word格式文档下载.docx

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图2：

人脸关键点检测图示4

图3：

美颜相机成为美图旗下最受欢迎的应用5

图4：

中国iOS商店免费影像与视频应用排名前十5

图5：

美图公司拥有庞大用户基础6

图6：

美图手机销量数据6

图7：

智能硬件在美图公司最主要的收入来源7

图8：

美图影像处理应用矩阵10

图9美图公司研发投入逐年增加11

图10：

美图每年都将10%以上收入用于研发投入11

图11：

MT3DTech已经可以达到以假乱真的效果12

图12：

AdobeSensei图像自动生成技术展示13

Angelababy是上市公司历史上第一个首席颜值官，她所任职的这家公司成功的使得所有人都可以在照片中变得像AB一样美。

美图首席颜值官试用美图产品对比

去年12月15日，仍在巨额亏损的美图公司（1357.HK）在港交所正式挂牌，今年2月17日消息，美图有望被纳入恒指成分股，入选港股通标的，市值再创新高——突破400亿港币。

尽管美图整体盈利之日尚不可见，但庞大的用户数据已经证明了美图产品的成功，也给予未来商业变现极大的想象空间。

截至2016年10月31日，美图的移动应用矩阵已在全球11亿台独立设备上激活，月活用户达4.56亿。

根据艾瑞咨询的报告，同期在中国主流社会网络上传的照片中约53.5%出自美图。

1.从工具型产品向“刚需”性产品演进之路

人类对“美图”的需求和人类的虚荣心一样历史悠久。

肖像画一直在是美术史上占据重要地位，PC时代下只有明星才能在Photoshop下闪耀动人，随着社交网络的兴起，社会大众自我炫耀的原始冲动终于有了释放的出口。

2008年PC版“美图秀秀”率先用“美白”、“瘦脸”和“祛痘”选项取代“白平衡”、“正片负冲”和“高ISO降噪”等专业名词的做法降低了用户处理照片的门槛，而在此之前没有人会打开电脑用PS软件来实现这些复杂操作。

2011年“美图秀秀”移动版面市。

而后延续了轻量化操作的思路，美图秀秀更高版本推出了具备放大眼睛、缩小鼻子、瘦脸等等效果于一体的“一键美颜”功能。

这些技术包含人脸识别、人脸关键点检测，可以准确找到照片中五官、头发、皮肤、身体的位置并重建人脸3D模型，同时画质修复，光线、噪点或者被压缩，都可以一键恢复。

一开始，算法还没有这么强大，比如，眼睛的位置可能会找错，因此用户不满意便会自己再调整。

这些用户操作数据由美图综合数据采集系统被实时上传分析。

机器再通过深度学习去不断矫正算法，下一版本就会更准。

人脸关键点检测图示

人脸识别技术、深度学习算法和庞大的用户数据反馈共同形成了一个正向循环。

自2011年推出美图秀秀应用以來发布了超过130个更新版本，每个版本均迎合了用户最新的审美及修图偏好。

2013年1月，“美颜相机”的诞生就是纯粹源于数据的推动。

大数据分析发现“一键美颜”是美图秀秀用户使用频次最高的功能模块，由此美图立即推出“美颜相机”应用。

用户在拍照的同时可以完成自动美颜，并且美颜效果被量化为7档，使用起来就像是调节音量一样简单。

美图软件将变美的过程用夸张的效果呈现出来，试图克服用户“变美”的愧疚感。

久而久之，用户习惯发生了变化，反馈数据发现很多用户都把“自动保存原图”关闭了，人们更愿意相信美颜相机呈现的那个更美的自己才是真实的自己。

直击用户痛点的产品根本无需靠广告推广，口碑相传建立起的品牌反而是更有生命力的商业模式。

美颜相机火速红遍社交圈，一张美颜后的selfie成为自我认知、自我炫耀和群体归属的基础，社交方式被重构。

一切没有美颜的照片都是不“礼貌”的，这种“刚性”需求使得美颜相机甚至超越了美图秀秀成为公司旗下No.1产品。

现在，美颜相机每天产生1亿张自拍照，散布在各个社交平台上，男性所占用户比例则达到了18%。

同时根据艾瑞咨询报告，在2016年前10个月中，美颜相机和美图秀秀以合计66%的滲透率雄踞影像应用月活用户数据。

作为一款大获成功的工具型软件，美图已占得先机，其他的同质性软件如果没有在核心功能上进行突破，很难得到用户的转向支持。

美颜相机成为美图旗下最受欢迎的应用

中国iOS商店免费影像与视频应用排名前十

为改善用户体验及提升用户活跃度，美图不断在应用中添加创新功能与新产品。

例如在美颜相机之后继续扩充了相机应用系列——潮自拍及美妆相机等，并且基于全球化策略，美颜相机的海外版BeautyPlus亦应运而生。

美图在短短三年内将原本的两个应用一下扩充到13个，形成了完善的影像处理应用矩阵，月活用户数也在期间翻了超过5倍。

美图公司拥有庞大用户基础

2.美图的商业化探索之路才刚刚开

和其他互联网公司不同，美图最主要的收入来源是手机硬件。

在美颜相机推出的同一年，美图公司推出了主打自拍的硬件手机。

吴欣鸿认为，美图庞大用户群构建起的平台是核心，而美图手机则是用户的自然需求延伸。

公司预计在17年上半年及下半年推出至少一款新型号。

美图手机销量数据

智能硬件在美图公司最主要的收入来源

基于公司内部进行的调查显示约75%的手机用户系美图应用用户，因此公司预计庞大的用户基础可能促进额外的手机销售。

然而面市四年累计过百万的销量相对美图4.56亿MAU（2016年10月数据）而言，转化率不足1%，并且从去年的销量来看增长已经停滞。

智能手机市场本身竞争激烈，比如华为P9已配备Leica认证镜头，美图手机在定价和其他功能上都不具备优势。

除硬件外，美图在2015年全年互联网业务收入是7500万人民币，16H1为2900万。

16年上半年经调整亏损净额为2.576亿，公司整体的盈利时间尚不可知。

互联网公司一个共识就是社交类产品的商业化空间要比工具类产品大得多。

所以，美图当下的商业化探索就是抓住工具产品流量去构建社交平台以放大商业化的想象力。

短视频平台

美拍是美图公司在社区化上的尝试，最初是一款供用户制作及分享短视频的应用，女性用户为主。

2014年5月上线后仅一年美拍用户即突破1.4亿，日活达到1431万。

但到了2016年8月美拍的视频平均播放量相比上年同期下降了54%。

原因主要是其内容与其他短视频平台同质化严重，必不可少面临竞品对市场份额的抢夺。

同期因定位尾部内容而迅速抢占三四线城市社交市场的快手凭借4亿用户，4000万日活，占据短视频社交第一宝座。

2016年1月美拍上线了直播功能并在6月推出付费虚拟礼物，该业务收入（未审计）已由2016Q2的72.9万元增加至2016Q3的918.6万元，实现了1160%增长。

美图的招股说明书里预计2017年年底该业务收入将会覆盖成本开始盈利。

归功于直播，美拍在艾瑞咨询统计的2016前十个月排名中国短视频平台第二位。

前五大分别为GIF快手、美拍、小影、秒拍及小咖秀，其渗透率分别为64.2%、21.3%、4.1%、3.6%及3.4%。

目前看直播虚拟礼物的高增长基数太低还不具备说服力，但是美拍渗透率上显示出了比较优势，且美拍用户90后年龄段用户群是其发展下一代社交平台的核心资产。

在此基础至少，美拍更加需要思考的是如何突破视频内容或工具平台的属性，成为真正的社交平台。

美拍在2016年10月的1.1亿月活跃用户数中，有8,700万设备是通过移动浏览器或第三方应用访问美拍，也就是说其仍依赖于接入微博、微信等社交平台而生。

视频作为下一代社交介质的接棒者，Snap在Facebook等巨头的夹缝中完美演绎了从视频平台向社交生态成长的路径，圈得1.5亿日活用户，凭借在90后年轻用户中建立起的社交生态，Snap获得了超过200亿美元的高估值。

去年7月扎克伯克也声称Facebook将转型为一家video-first的公司，并推出了新的Lifestage应用。

如日中天的社交巨头们已经不酷了，下一代社交主场终将斗转星移。

广告变现

2013至2015年美图的广告收入从3450万增长到7260万人民币，占总收入不到一成。

此前产品上升期的美图出于用户体验第一考量，应用平台上的广告寥寥无几。

目前美图正通过升级广告平台、放置原生广告等方式以求增加广告投放。

例如，美拍上可以放置原创视频广告吸引广告主，美妆相机也可以让用户虚拟试用化妆品品牌的产品，从而达到产品推广的目的。

同时美图亦披露正在开发推荐算法，根据用户行为大数据进行精准广告投放减少对用户体验的影响。

同样是采用BrandStory定制广告模式的Snap，截止201年底，广告收入有4.04亿美元，同比增长了6倍以上，活跃用户仅1.5亿。

这么看来美图11亿用户对应的广告收入空间还未被开发。

电商平台

除此之外，美图亦计划在庞大用户基础及影像应用矩阵上挖掘电商商机。

蔡文胜在公开场合说过：

“美图秀秀一天处理2亿张照片。

我们就按照1%的转化率，一天就200万件，单件60块钱，其实这样算下来，美图一年就有150亿的收入。

一张照片在美图秀秀可以定制一个衬衫，衍生下去，也可以是一个旅行箱、一个杯子，很多生活中的个性物品就这样产生了，这是美图接下来的发展方向。

沿着这个思路，可以去跨越很多方向。

”

预计美图电商平台将于2017年正式上线。

目前，美图已组建一支专门为电商平台招揽品牌、分销商及网红团队，获利方式主要来源于促进商家与消费者之间的交易，从而向商家收取佣金。

淘宝、京东、唯品会等电商平台已经非常成熟的情况下，美图能否图片重围，发挥精准流量和定制化产品优势还需拭目以待。

游戏运营

2016年4月美图与云游合作运营一款针对女性用户的游戏——美美小店。

此前的惯性思维是，女性玩家只是男性玩家的陪客或者说“诱饵”。

2015年年初运营的《暖暖》是中国游戏史上第一款女性玩家过半的游戏，16年9月上线《阴阳师》则是女性玩家主导的主流游戏，后者在AppleStore中排名2016年十佳应用及游戏第七位。

东亚地区社会结构变化、女性储蓄率与消费能力的提升，使得女性在互联网娱乐市场的地位产生了重大变化。

“女性主导东亚娱乐市场”的现象愈发明显，游戏市场的结构也被波及。

游戏无疑为美图庞大的女性用户流量提供了一种变现的思路。

并且美图去年投资的Faceu也验证了美图流量的价值——巨大流量可以不断给未来可以产生盈利的新产品输血。

搞怪视频工具Faceu上线之初反响平平，而美拍开始为其导流之后，仅仅用时4天便占据AppleStore

榜首位置。

山重水复疑无路，在同质化竞品层出不穷和用户喜新厌旧的这个时代。

一方面无疑是尽快在正确的赛道上从工具型产品往社交产品上转型，加速商业化之路；

一方面，为保障其产品矩阵能够牢牢抓住年轻一代“花心”的流量，产品体验上必须继续保持领先。

3.互联网公司商业模式已进入红海，真正的壁垒来

自算法

如前文连篇论述，在美图产品的演进过程中，理解用户、人工智能技术、庞大的用户数据反馈共同形成了一个正循环，也成了美图在未来的行业竞争中得以继续保持领先的壁垒。

一方面，美图积累了全球最大的人像数据库。

美图围绕“美”的产品矩阵已涵盖11亿台设备，从而收集了亿级的人像数据。

并且美图拥有的人像数据都是是特征化、结构化的。

拿美图的人脸识别系统MT-Face来说，通过大量亚洲女性人像作为训练样本，大规模可标记的数据使得模型的准确率越来越高，输出的定位点从83个点增加到171个点。

对于深度学习而已，训练数据越多，模型效果越好。

美图影像处理应用矩阵

第二，美图拥有全球领先的图像处理技术。

美图公司的研发投入从披露的2013年起分别占当年收入的19.19%、10.28%和16.12%，并且预计2016年至2017年研发开支仍保持在2.1亿及3.15亿之上。

截至2016年6月30日，美图拥有1001名全职雇员中，研发人员占了649名。

两年前美图就已经成立内部实验室M-LAB专门研究人工智能层面的技术，现在美图影像实验室有大约60多位研究员，位于美图总部的厦门实验室主要提供人脸技术、美颜技术、3D技术和性能优化；

北京实验室更偏向计算机视觉，包括视频技术及深度学习；

深圳则是与智能硬件相关的影像算法。

图9美图公司研发投入逐年增加

美图每年都将10%以上收入用于研发投入

美图的美颜技术分为基础四步骤。

首先MTFaces进行人脸检测、关键点检测和人脸属性分析。

MTSegmentation是图像分割技术，可以准确找到照片中头发、皮肤、身体的位置，现在的深度学习已经让准确率从80%提高到98.5%，以保证局部操作的精准性。

MT3DTech已经成为时下最重要的技术之一，通过平面照重建人脸3D模型，打造3D妆容，实现以假乱真的效果。

最后MTRestoration则可以解决画质问题，自动调光及噪点修复等等。

MT3DTech已经可以达到以假乱真的效果

此外，为了紧跟用户的审美升级，美图专设效果研究团队去研究市场上的美容趋势和图片以保持其先发优势，比如近期美图就推出了“十里桃花”的滤镜并标示为HOT。

MT-Beauty极智美颜综合技术则结合了审美潮流和先进的算法去为每一个用户定制肤色、五官、比例。

而随着云计算技术的成熟，现在单机情况下通过内置程序实现的一键式美颜功能在未来可以通过云端MTLAB技术做更多精细的处理。

AdobeSensei图像自动生成技术展示

图像的识别处理技术在实际场景应用中非常广泛，乃是国际巨头必争之地。

Facebook采用无监督学习让计算机无中生有，自己生成图片；

GoogleDeepDream能自动识别图像，筛选并模仿同一风格。

Adobe在去年底公开了人工智能机器Sensei可自动生成图像和语音。

根据招股说明书，美图也正在利用深度学习算法探索影像分类技术等领域，研究将人像、建筑、食物、表演、技术、景色、动物和艺术等影像自动归类。

那么在技术层面，未来美图的产品矩阵有望覆盖更多的应用领域，美图的人工智能应用甚至可能从C端延伸至B端。