金融工程学.docx
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金融工程学
第一章
1、什么是金融工程学？
金融工程学主要是投资银行为其客户提供服务的方法。
2、金融工程学的五个步骤是什么？
诊断、分析、生产、定价、修正
①诊断（Diagnosis）：
识别金融问题的实质和根源。
②分析（Analysis）：
根据现有的金融市场体制，金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法。
③生产（Generate）：
创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型的金融服务，或者是两者的结合。
④定价（Valuation）：
通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户。
⑤修正（Customize）:
针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，使之更适合单个客户的需求。
3、简述金融工学的三个基本要素
不确定性、信息、能力
①不确定性：
在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性。
②信息：
是指在金融市场上，人们具有关于某一事件的发生、影响和后果的知识。
即：
某一事件的发生及其结果是人们预先可以部分或者全部了解的。
③能力：
是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。
这其中包括两个因素：
（①更多信息、克服更多不确定性；②更廉价地获得信息和承担不确定性）
4、金融工程学主要有哪些应用领域？
①投资者的应用（套利）；②企业界的应用（风险管理、资产定价、投资管理）
5、金融工程学的主要手段有哪些？
①发现价值②创造价值③为其他人创造价值提供保障
第二章
1、什么是有效金融市场？
简述其三种形式
在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润。
①弱式市场：
包含全部历史信息
②半强式市场：
包含全部公开信息
③强式市场：
包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳的分析和解读
预期收益100%
标准差100%
有效组合边界
2、什么是资产组合中的有效组合边界？
在给定的风险水平上，取得最大的收益水平；或者在给定的收益水平上，承担最小的风险水平。
3、简述MM定理，有什么操作含义？
MM定理两大基石：
①在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产增值能力所决定的，而与该公司的融资方式以及资本结构无关。
②资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。
MM定理的操作含义：
①债务重组与融资活动不创造价值，由此引发的股票价格波动是不能维持的，终究会回归价值。
②投资分析应重视资产方，而不是负债方。
第三章
1、什么是CAPM模型？
其应用的前提条件是什么？
只要知道了三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益（ri）：
该资产的β，市场组合的预期收益（rm），无风险利率（rf）。
CAPM成立的前提条件：
①证券买卖没有税负
②投资人只按照回报和风险评估资产
③所有投资人对贝塔系数和资产回报的评价相同
④所有投资人都充分吸收了市场信息，并且对这些信息作出了一致判断
2、什么是APT模型？
该理论和CAPM模型的区别是什么？
套利定价模型的成立依赖于一个基本假设：
某项资产的回报是由一系列因素所影响的。
这样我们只要找到这些因素（Factor）并确定这些因素和资产回报之间的关系（Covariance）就可以对资产回报水平作出判断。
区别：
CAPM模型认为，可以再金融市场上找到待估资产的复制品，然后观察该复制品在金融市场上的预期收益和风险，并以此为依据去评价待估资产的投资价值。
APT理论认为，必须找到影响资产价格的因素，并数量化地确定这些因素和资产价格之间的关系，据此我们可以推测出待估资产的价值。
3、企业确定资金成本的公式是什么？
是否可以用来确定该项目的投资收益？
应该利用CAPM模型中，市场对该公司股票预期收益的测算方法得出资金成本。
CAPM可以用来测算盈利，而不能利用资金成本去决定该项目是否盈利。
4、资产定价模型的主要缺陷是什么？
①排除了新的信息；②任何投资都是“零净现值”活动；③非交易资产定价多依赖于资产复制；④预期收益依赖于主观判断；⑤对冲法替代净现值法。
第四章
1、投资人表达头寸有几种方式？
请分别叙述其中的三种方式。
①多方头寸的实现方式
（1）买入该资产或者远期合同；
（2）买入该资产的买方期权（多头买权）；
（3）卖出该资产的卖方期权（空头卖权）。
买入该资产
（a）
投资人获利
资产价格
多头买权
（b）
投资人获利
空头卖权
（c）
投资人获利
卖方期权价格
买方期权价格
资产价格
资产价格
②空方头寸的实现方式
（1）卖出该资产或者远期合同；
（2）买入该资产的卖方期权（多头卖权）；
卖出该资产
（a）
投资人获利
资产价格
空头买权
（b）
资产价格
多头卖权
（c）
资产价格
卖方期权
价格
买方期权价格
投资人获利
投资人获利
（3）卖出该资产的买方期权（空头买权）。
2、什么是风险杠杆率？
在上述三种方式中，哪一种的风险杠杆最高？
风险杠杆率：
即在表达同样的空方或者多方头寸，由于投资人采用了不同的方式，使其承担的风险放大了不同比例。
3、什么是金融工具的基本特性？
①能够表达和承载金融三要素；②具有流动性，且能够进行交易。
4、什么是头寸分解？
一个多方头寸中是否可以包含一个针对其他要素的空方头寸？
“头寸分解”就是帮助投资人将某一项金融工具所具有的多重头寸进行分析，从而了解与之相关的其他风险因素所具有的头寸。
5、选择金融工具投资时要注意那几个方面的问题？
①按照投资人的需要而选择一种能够准确表达金融要素的金融工具；
②按照投资人愿意承担的风险而选择能够准确扩大或者缩小风险杠率的金融工具；
③按照投资人对某项资产的判断而选择能够准确表达头寸的金融工具。
第五章
1、债券价值来源辨析。
传统上认为债券价值来源于：
时间和风险。
一般在测算可预计的固定现金流的资产的当前价值时，采用折现现金流的方法：
2、学会用BDT模型分析债券价格。
S=12（Su+Sd）（1+r），r短期利率
3、债券风险管理主要指标的含义与使用方法。
可以用三个指标对债券风险做技术分析
①利用折现模型的泰勒展开式近似计算债券价格随利率的变化，一般二阶泰勒展开就能得到比较准确的近似值
②利用折现模型的一阶导数求解债券的久期，久期反映了利率变动一个百分点时，债券价格会变动多少个百分点，可以衡量债券的风险程度
③利用折现模型的二阶导数求解债券的凸度，凸度反映了不同利率水平下债券价格对利率敏感程度的变化状况
第六章
1、学会使用期权定价模型（B-S）对期权定价。
①欧式买权
S股票当前价格X期权的行权价格
s波动率D预期红利t时效（年）
②欧式卖权
2、期权投资法的含义及其优点有哪些？
将期权的思路引进到投资领域，就是期权投资法。
优势：
可以预计的损失（期权费）和不可预计的回报。
3、期权组合投资主要有哪几种？
①鞍式期权组合（保守型）
市场预期某公司的经营活动肯定将经历某种无法预测的重大事件，但是没有人能够预测这个重大事件的结果。
投资人可以根据自己持有的该公司股票的数量，同时购买一个买方期权和一个卖方期权。
②蝶式期权组合（进取型）
认为未来市场上，某项资产的波动幅度将小于当前市场的预期幅度。
同时卖出了两项期权（允许其他投资人在指数跌破X时卖出，同时在涨过XX时，仍可以XX价格买入）
③差价期权组合（大多数）
购入股票——出售一项买方期权（在涨过XX时，仍可以XX价格买入）——用出售这项期权所得的收入购买另外一项卖方期权（在跌过X时，仍可以X卖出）
4、如何使用B-S期权定价模型对公司债定价？
①当企业经营困难时，公司债的价值V等于相同面值同期国债价值B与一个允许股东按敲定价为债券面值将全部企业资产卖给债权人的卖方期权价值P，V=B-P
②当企业经营正常时，公司债的价值V等于企业全部资产A与一个允许股东按敲定价为债券面值将全部企业资产买走的买方期权价值C，
V=A-C
第七章
1、简述对冲交易原理与操作方法。
在头寸分解基础上，当选定投资头寸后，用反向头寸将资产中包含的其他头寸抵消，形成一个只包含选定头寸的资产组合，将选定的投资头寸暴露在风险下以博取潜在收益的投资方式就是对冲交易。
操作方法：
很多情况下影响一项资产价格Y的因素有多个Xi（i=1,2,3…n），需要对多个头寸进行对冲。
如果存在统计关系：
y=β0+β1x1+β2x2+…+βnxn+ɛ。
那么，在买入一份Y的同时，卖出βi份xi（i=1,2…,n）资产，同样可以将xi（i=1,2…,n）这n个影响因素（头寸）对冲掉，剩下的头寸就只有残差ɛ
2、简述统计套利的原理与操作方法。
在不依赖经济含义的情况下，主要运用数量手段，通过构建对冲组合，从而回避市场风险，获取一个稳定的、低风险的超额收益率。
操作方法：
协整、成对交易、多因素模型、均值回归策略。
3、运用DELTA对冲设计波动率交易工具
Delta对冲做多波动率=多头买权+空头标的资产
Delta对冲做空波动率=空头买权+多头标的资产
第八章
1、学会将实物期权定价法运用于企业投资决策。
期权定价法的推广。
2、学会运用“神奇”模型对企业兼并收购和战略决策进行分析。
IV
III
III
I
经营能力
市场的不确定性
行业平均波动率
高
低
①处于I区的企业，应该投资增强企业的经营能力，向II区移动。
②处于III区内的企业，应该尽可能地将自己的经营能力充分发挥出来，去承受更多的不确定性，向II区移动。
③I区和III区的企业的股票都有继续上升的可能性，只要采取相应的正确投资战略，就可以进一步提高企业的经济价值。
只有在II区的企业才是真正将资源优势最大限度地发挥出来，承受了与之相适应的风险，该区域企业的股票往往已经被合理定价了。
3、简述企业风险管理的思路和判断标准。
风险管理选择之1：
提升能力，降低成本，抵御风险
风险管理选择之2：
对不能承受的主营业务风险进行套期保值
我们可以沿着分析投资人需要的头寸、判断企业风险承受能力、利用“β”系数作为判断标准这三个步骤，作出企业风险管理选择。
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