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C．规定借款条件D.要求借款人提供担保

第三章金融环境：

市场、机构与利率

一、单项选择题：

1.一般而言，流动性强的金融资产具有（）的特点。

A．收益率高B.市场风险小C．违约风险大D.变现力风险大

2.在没有通货膨胀时，（）的利率可以视为纯粹利率。

A．短期借款B.短期金融券C．国库券D.商业票据贴现

3.无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险是（）。

A．再投资风险B.变现力风险C．违约风险D.利率变动风险

1.国库券利率的构成因素包括（）。

A．纯粹利率B.通货膨胀率C．风险附加率D.破产损失率

2.纯粹利率高低受（）因素影响。

A．通货膨胀B.资金供求关系C．平均利润率D.国家调控

3.我国曾于1996年发行10年期、年利率为11.83%的可上市流通政府债券，决定其票面利率水平的因素有（）。

A．纯粹利率B.通货膨胀附加率C．违约风险附加率D.到期风险附加率

三、判断题

1.到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投资的本金而向债务人额外提出的补偿要求。

（）

2.在没有通货膨胀时，商业汇票贴现率可以视为纯粹利率。

3.在资金供给量不变时，利率水平会随资金需求量的变化呈正方向变化。

4.当再投资风险大于利率风险时，可能会出现短期利率高于长期利率的现象。

第四章货币时间价值

1.在利率的计算期相同条件下，下列公式中正确的是（）。

A．普通年金终值系数×

普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数×

偿债基金系数=1

C．普通年金终值系数×

投资回收系数=1D．普通年金终值系数×

预付年金现值系数=1

2.某公司借入600万元，期限3年，年利率为8%，若半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。

A．0.16%B.0.24%C.0.8%D.4%

1.在投入的本金、利率、计息期一定的条件下，计息的次数越多，其复利息不可能（）。

A．越大B.越小C.不变D.可大可小

2.递延年金具有如下特点（）。

A．年金第一次收付发生在第一期以后B．没有终值

C．年金的现值与递延期无关D．年金的终值与递延期无关

1.年度内复利次数越多，则实际利率高于名义利率的差额越大。

2.在终值一定的情况下，折现率越低，计算期数越少，则复利现值越大。

3.年金是指在未来若干时期发生的等额收款或付款。

4.先付年金现值系数与后付年金现值系数的关系是：

期数减1，系数加1。

计算分析题

1.年利率12%，每月复利一次，其实际利率是多少?

年利率10%，若每季度复利一次，其实际利率是多少?

2.现金1000元存入银行，经过10年后其复利终值为2000元，其年利率是多少?

若要使复利终值经过5年后变为本金的2倍，每半年复利一次，则其年利率应为多少?

3.如果你购买了一张四年后到期的票据，该票据在以后四年内的每年年末向你支付3000元，而该票据的购买价格是10000元。

那么这张票据向你提供的年利率是多少?

4.在一项合约中，你可以有两种选择：

一是从现在起的5年后收到10000元；

二是从现在起的10年后收到20000元。

在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的?

5.年利率为8%时，10年期的复利终值及现值系数是多少？

年利率为5%时，20年期的年金终值及现值系数是多少？

6.现借入年利率为6%的四年期贷款10000元。

此项贷款在四年内等额还清，偿付时间是每年年末。

为在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少?

第五章风险与报酬

1.某公司现有甲、乙两个投资项目，其期望值分别为20%、30%，，标准差分别为40%、50%，那么（）。

A．甲项目风险程度大于乙项目风险程度B．甲项目风险程度小于乙项目风险程度

C．甲项目风险程度等于乙项目风险程度D．不确定

2.某公司现有两个投资项目可供选择。

这两个项目预期报酬率相同，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。

则对甲、乙项目做出判断的是（）。

A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬

D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

3.假定某证券的贝塔系数等于1，则表明该证券（）。

A．无风险B．有非常低的风险

C．与金融市场所有证券平均风险一致D．比金融市场所有证券平均风险大一倍

4.如果投资组合中包括了全部证券，则投资（）。

A．只承担特有风险B．只承担市场风险C．只承担非系统风险D．不承担系统风险

1.有关投资者要求的报酬率，下列说法正确的有（）。

A．风险程度越高，要求的报酬率越低B．无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

C．风险程度越高，要求的报酬率越高D．它是一种机会成本

2.下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（）。

A.证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种

B.公司特别风险是不可分散风险

C.股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除

D.当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉

3.以下哪些情况引起的风险属于可分散风险（）。

A．银行调整利率水平B．公司劳资关系紧张

C．公司诉讼失败D．市场呈现疲软现象

4.资本资产定价模型表明，一项资产的期望报酬率取决于（）因素。

A．货币时间价值B．承担系统风险的回报

C．非系统风险的大小D．系统风险的大小

5.证券市场线一般会因（）的变动而变动。

A．通货膨胀B．风险厌恶程度C．股票贝他系数D．期望报酬率

1.风险与报酬是对等的，高风险的项目必然会获得高报酬。

（）

2.证券组合理论认为不同证券的投资组合可以降低风险，证券的种类越多，风险越小，包括全部证券的投资组合风险等于零。

3.贝塔系数衡量的是个别股票的特有风险。

1.[资料]海天基金公司拥有5种股票，投资总额达40亿元,其股票组合如下:

股票投资额（亿元）股票贝塔系数

A120.5

B102.0

C64.0

D81.0

E43.0

整个基金的贝塔系数可以借助于对各项投资的系数加权平均求得，本期的无风险收益率是7％，下期的市场必要收益率有如下概率分布：

概率市场收益率（％）

1.18

1.210

1.412

0.214

1.116

[要求]1.计算证券市场线的近似方程；

2.计算该基金下期的必要收益率；

3.假设市场上有一新股可供投资，期望收益率为16％，贝塔系数约为2.5，该项投资是否应该采纳？

2.[资料]假定无风险报酬率等于12％，市场投资组合报酬率等于16％，而股票A的贝塔系数等于1.4。

[要求]1.股票A的必要报酬率应该等于多少?

2.如果无风险报酬率由12％上涨到13％或下降为11％，而证券市场线的斜率不变，则对投资组合报酬率与A股票的报酬率各会产生何种影响?

3.若无风险报酬率仍旧等于12％，但投资组合报酬率由16％上涨到17％或下降14％，使得证券市场线的斜率因而发生改变，则对A股票的报酬率会产生何种影响?

第六章证券估价

一、单项选择题

1.证券资产估价中常用的价值是（）。

A．账面价值B．市场价值C．内在价值D。

清算价值

2.下列哪些因素不会影响债券的价值（）。

A．票面价值B．票面利率C．市场利率D．购买价格

3.某股票目前市价是40元，每股股利2元，预期的股利增长率为5%，则市场决定的预期报酬率为（）。

A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%

1.一项证券资产价值受（）因素影响。

A．未来预期现金流量大小B．预期现金流量的风险

C．投资者要求的报酬率D．预期现金流量持续时间

2.现股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。

A．年股利B．股利年增长率C．预期报酬率D．贝塔系数

1.当债券的票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于其面值。

2.一种10年期的债券，票面利率为10%；

另一种5年期的债券，票面利率也为10%.假定其他方面二种债券条件一样，当市场利率急剧上升时，10年期债券价格下跌得更多。

3.股票的价值是指实际股利所得和资本利得所得形成的现金流入量的现值。

4.投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值，市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。

5.股本的必要报酬率是由股利增长率和资本利得报酬率二部分组成。

1.[资料]高盛公司2008年的每股收益为2.1元，支付的每股股利为0.69元。

同时预期2009～2013年间收益将每年增长15％，在这期间股利支付率保持不变。

2013年以后的收益增长率预计会降至6％的稳定水平，但股利支付率会升至65％。

公司目前的贝塔值是1.40，2013年以后预期的贝塔值为1.10，国债利率是6．25％，市场的平均收益率为10％。

[要求]1.2013年年末股票的预期价格是多少?

利用二阶段股利折现模型计算的股票价值。

2.[资料]利达公司目前持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市场价格分别是每股20元、6元、4元，其贝他系数分别是2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中的比例分别是50%、40%、10%，上年支付的股利分别是每股2元、1元和0.5元。

预期持有B、C股票每年可获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利年增长率为5%，假定目前的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%。

[要求]1.计算持有三种股票投资组合的风险报酬率。

2.分别计算投资三种股票的必要报酬率。

3.计算投资组合的必要报酬率。

4.分别计算三种股票的内在价值。

5.判断公司是否应该出售三种股票？

第七章资本成本

1.某公司经批准平价发行优先股股票，筹资费率和年股息率分别为5%、9%，则优先股成本为（）。

A．9.47%B.5.71%C.5.49%D.5.26%

2.某公司股票目前发行的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此测算的资本成本为15%，则该股票目前股价为（）元。

A．44B.35.5C.30.45D.13

3.在个别资本成本计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）。

A．长期借款成本B.债券成本C．留存收益成本D.普通股成本

4.某公司负债市场价值为35000万元（与账面价值一致），股东权益市场价值为65000万元。

债务平均利率为8%，β为1.41，所得税率为25%，市场风险溢价9.2%，国债利率为3%，则加权平均资本成本为（）。

A.10.46%B.11.84%C.12.48%D.14.48%

5.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是（）。

A．发行债券B.长期借款C．发行普通股D.发行优先股

1.下列有关资本成本表述正确的是（）。

A．资本成本是企业筹集和使用资金而付出的代价

B．资本成本是企业投资者对投入企业的资本所要求的必要报酬率

C．资本成本包括资金筹集费和资金占用费

D．资本成本是投资项目的机会成本

2.影响企业加权资本成本的直接因素有（）。

A．资本结构B.个别资本成本的高低

C．筹集资金总额D.筹资期限长短

3.企业在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的融资方式有（）。

A．银行借款B.长期债券C．优先股D.普通股

4．以下关于留存收益资本成本说法正确的是（）。

A．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本

C．它的成本计算不考虑筹资费用D．它相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率

三、判断题

1.发行普通股没有固定的利息负担，所以，其资本成本较低。

2.长期借款由于借款期限长、风险大，因此借款成本也较高。

3.边际资本成本是企业在追加筹资时使用的加权平均资本成本。

1.[资料]1．宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为10％，每年未付一次利息，筹资费率为5％，所得税率25％。

试计算该债券的成本。

2．得利公司向银行借入一笔长期借款1800万元，借款年利率为12％，借款手续费率0.2％，所得税率25％。

试计算该银行借款成本。

3．远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3％，年股利率为11％，所得税率25％。

计算该优先股成本。

4．新利公司发行普通股股票2000万元，筹资费用率6％，第一年末股利率为12％，预计股利每年增长2％，所得税率25％。

计算该普通股成本。

5．月新公司留存收益100万元，上一年公司对外行普通股的股利为12％，预计股利每年增长率3％。

试计算该公司留存收益成本。

[要求]计算个别资本成本。

2.[资料]森达公司预期下年度可以赚得2500万元的利润。

该公司的股利支付率为40％，而其负债对资产比率则为50％。

此外，该公司未发行任何优先股。

[要求]1.试问，森达公司下年度的保留盈余预期等于多少？

2.试问，森达公司的新资金总额等于多少时，在它的边际资金成本表中会出现第一个突破点？

3.如果森达公司能够以8％的利率借到1000万元的资金，以9％的利率借到第二笔1000万元的资金，但是当该公司的借款超过2000万元时，超过部分的借款其利率将上涨为10％。

试问，在负债成本变动的影响下，森达公司的边际资金成本中会产生多少个负债突破点，而这些突破点所代表的新资金总额又分别等于多少？

第十一章资本预算基础

1.对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。

A．投资项目的原始投资B.投资项目的现金流量

C．投资项目的有效年限D.投资项目设定的折现率

2.某公司投资18.9万元购入设备一台，预计使用年限10年，预计净残值

0.9万元，直线法折旧。

设备投产后预计每年可获净利1.2万元。

则项目投资回收期为（）。

A．3.56年B.4.09年C.5.62年D.6.30年

3.某投资项目，当折现率16%时，其净现值为338元；

当折现率18%时，其净现值为-22元。

该项目的内含报酬率是（）。

A．15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14%

4.下列说法中不正确的是（）。

A．内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率

B．内含报酬率是方案本身的投资报酬率

C．内含报酬率是使方案净现值等于零的报酬率

D．内含报酬率是使方案现值指数等于零的折现率

1.若净现值为负数，表明该投资项目（）。

A．各年利润小于零，不可行B．它的投资报酬率小于零，不可行

C．它的投资报酬率未达到预定的折现率，不可行D．它的投资报酬率不一定小于零

2.内含报酬率是指（）。

A．投资报酬与总投资的比率B．能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的折现率

C．投资报酬现值与总投资现值的比率D．使投资方案净现值为零的折现率

3.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

A．投资回收期B.净现值C．内含报酬率D.盈利能力指数

4.甲方案净现值为8600元，内含报酬率为10%；

乙方案净现值为6800元，内含报酬率为15%.

则下列说法正确的有（）。

A．甲方案优于乙方案B．乙方案优于甲方案

C．若两个方案互斥，甲优于乙D．若两个方案独立，乙优于甲

5.采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。

A．投资项目的资本成本B．投资的机会成本

C．企业要求的最低资金利润率D．投资项目的内含报酬率

1.投资回收期虽然没有考虑货币时间价值，但是它考虑了投资回收期后的现金流量状况。

2.某公司正在讨论更新现有的生产线，现有二个备选方案：

甲方案净现值400万元，内含报酬率10%；

乙方案净现值300万元，内含报酬率15%.据此可以认定甲方案较好。

3.某一个投资方案，其内含报酬率大于资本成本，则其净现值必然大于零。

4.利用内含报酬率评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此，不再需要估计投资项目的资本成本或者最低报酬率。

1.[资料]某长期投资项目建设期净现金流量为：

NCF0＝—500万元，NCF1=－500万元，NCF２＝0；

第3～12年的经营净现金流量NCF＝200万元，第12年末的回收额为100万元，行业基准折现率为10％。

[要求]计算该项目的下列指标：

1.原始投资额；

2.终结点回收额；

3.投资回收期：

（1）不包括建设期的回收期；

（2）包括建设期的回收期；

4.净现值；

5.内含报酬率。

2.[资料]海天公司现有一投资项目的A方案相关资料如下：

1.项目原始投资650万元，其中：

固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。

全部投资的来源均为自有资金。

2.该项目建设期为2年，经营期为10年。

除流动资金投资在项目完工时（第2年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。

3.固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；

无形资产从投产年份起分10年摊销完毕；

流动资金于终结点一次收回。

4.预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率为25%；

该项目不享受减免所得税的待遇。

[要求]1.计算该项目A方案的下列指标：

（1）项目计算期；

（2）固定资产原值；

（3）固定资产年折旧；

（4）无形资产投资额：

（5）无形资产年摊销额；

（6）经营期每年总成本；

（7）经营期每年营业净利润；

（8）经营期每年净利润。

2.计算该项目A方案的下列净现金流量指标：

（1）建设期各年的净现金流量；

（2）投产后1至10年每年的经营净现金流量；

（3）项目计算期期未回收额；

（5）终结点净现金流量。

3.按14％的行业基准折现率计算的A方案净现值指标为+455.25万元，请据此评价该方案的财务可行性.

4.该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资,建设期为0年,经营期不变,其净现金流量为:

第0年=-700万元,1至10年每年165万元.请计算该项目B方案的净现值指标,并据以评价该方案的财务可行性。

第十二章现金流量估算与风险分析

1.某设备原值60000元，税法规定残值率为10%，最终报废残值5000元，公司所得税率25%，

则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量是（）。

A．5000元B．5250元C．5450元D．6000元

2.某公司于2006年拟投资一项目，经专家论证总投资需要500万元，并已支付咨询费50000

元，后因费用紧张项目未如期实施，2009年拟重新上马，已经发生的咨询费从性质上属于（）。

A．相关成本B．重置成本C．沉没成本D．特定成本

3.某公司现有一幢厂房，账面原值500万元，已经计提折旧180万元，目前市场价值400万元，如果利用该厂房兴建安装一条生产线，应（）。

A．以500万元作为投资分析的机会成本考虑

B．以320万元作为投资分析的机会成本考虑

C．以400万元作为投资分析的机会成本考虑

D．以200万元作为投资分析的沉没成本考虑

4.某投资方案年营业现金收入10万元，年营业总成本6万元，其中年折旧1万元，所得税率25%，该方案每年营业现金净流量是（）。

A．37500元B．40000元C．57500元D．60000元

5.某公司年末正在考虑出售一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定折旧年限10年，直线法折旧，预计净残值率10%，已提折旧28800元。

目前变现价值10000元，公司所得税率25%，则出售该设备对本期现金流量的影响是（）。

A．增加10300元B．增加11200元C．减少12000元D．减少300元

1.某公司拟于2009年初新建一生产车间用于某新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流

量是（）。

A．需要购置新生产线价值200万元，同时垫付50万元流动资金

B．利用现有的库存材料，该材料目前市场价格为20万元

C.车间建在距离总厂20公里外的5年已经购买的土地上，该土地若不使用可以以500万元价值出售

D．四年前公司曾经支付10万元咨询费邀请专家论证过该项目

2.在计算投资项目增量现金流量时，所谓应该考虑净营运资金的需要不是指（）。

A．流动资产与流动负债之差

B．增加的流动资产与增加的流动负债之差

C．减少的流动资产与减少的流动负债之差

D．增加的流动负债与增加的流动资产之差

3.下列表述正确的有（）。

A．风险调整折现率法将投资的时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行折现

B．风险调整折现率法人为地夸大远期风险

C．风险调整现金流量法对现金流量折现