内幕交易面面观消息来源5大靠Word文档下载推荐.docx
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尚福林在论坛上表示，优化金融体系是促进金融业功能发挥的关键因素。
近年来，我国金融业改革不断深化，体系结构逐步健全，银行、证券、保险呈现出快速发展的势头。
综合实力明显增强，抗风险的能力大幅度提高，各金融子系统之间的协同效应充分发挥。
不过，他也同时指出，当前我国的金融体系发育程度还不够完善。
从金融市场的体系看，直接融资的比例总体上还偏低，这既不利于银行的有效管理，也不利于平衡资产负债水平。
直接融资的规模相比股票市场、公司债券市场的规模偏小，难以有效满足投资者不同的风险偏好和进行有效地投资组合的需要。
从金融机构体系看，金融机构和金融服务主要还是围绕大企业、大城市开展，对于广泛中小企业、科技型企业和农村经济、欠发达地区的金融机构和金融服务，供给相对比较薄弱。
金融资源的配置结构性矛盾依然存在。
从金融服务体系看，金融机构经营的同质化现象仍然突出，金融工具偏少，金融细分化、专业化程度不高，特别是能够满足小型、微型企业需要，发展绿色经济，支持企业走出去的金融产品和服务还不发达，难以有效满足经济主体的多样化、多层次的金融服务需求。
与此同时，尚福林表示，今年将加强资本市场的建设和发展的顶层设计，强化市场基础制度建设，着力完善市场机制，不断丰富市场体系、结构和层次。
积极创新市场监管和发展的理念和方式，努力推进资本市场稳定健康发展。
第一，以增强市场功能为重点，积极拓展市场覆盖范围。
要继续壮大蓝筹市场和中小板市场，积极发展创业板市场，增强创业板市场对新兴技术和新兴业态的包容能力和支持作用。
抓紧场外市场建设，推动建立适应我国经济发展需要的场外交易市场。
积极推进国际板的建设，要大力发展债券市场，简化发展审批程序，提高审批效率，显著增加债券融资规模。
第二，以市场化改革为方向，坚持完善市场体制机制，全面总结新股发行体制改革的经验，研究后续改革措施，强化保荐人责任，培育和完善市场机制，有效提升一级市场运行的质量和效率。
深化上市公司并购重组和市场化程度，完善制度安排，促进上市公司充分利用资本市场平台进行产业升级。
强化市场透明度建设，保障制度供给，更好地推动市场主体自主创新、公平博弈和有序的竞争。
第三，以有效控制风险为前提，着力推进市场改革和创新。
积极引导证券、期货经营机构开发以客户需求为导向的创新产品，持续提升专业服务能力，稳妥推进期货品种和业务创新，充分发挥期货市场服务国民经济功能。
统筹我国资本市场对外开放的需要和条件，进一步加强制度设计和论证，完善相关法律法规，积极做好国际板的各项准备工作。
第四，以保护投资者合法权益为核心，切实加强和改进市场监管。
坚持打防结合、堵疏并举，加强国家工作人员和上市公司、证券经营机构从业人员接触内幕信息的管理，制定内幕信息知情人登记制度，坚决依法打击内幕交易行为。
加强信息披露和股价异动监管联动，对于恶意造假、虚假陈述、操纵市场等违法违规行为保持高压监管态势。
加强风险监测和防范，健全风险防范预警体系和处置机制，强化功能监管，切实防范市场的系统性风险。
内幕交易面面观：
消息来源5大靠
文章中国资本证劵网更新时间：
11-05-2218:
45
令人深恶痛绝的股市内幕交易，孳生了一群寄生虫。
他们吸吮着股民的血汗，吸吮着股市的繁荣、也吸吮着政府的信誉。
而喂养这些寄生虫的内幕交易，却恰恰是来自毫不起眼的“普通关系”。
根据国内目前的案例来看，内幕信息的获得有“5大靠”：
靠配偶、靠兄弟、靠同学、靠同事、靠朋友。
而从内幕交易的实施范围来看，则体现了发展经济体的特点，比如：
一个家族多位成员，或企业多位员工涉案，甚至夫妻双方一齐“沉没”。
靠配偶
南京的陈巧玲女士在2009年2月至4月间，先后多次买入高淳陶瓷，而后，高淳陶瓷发布公告称筹划重大重组，复牌后股价连续11个涨停，这位女士凭借“精准的投资”获利700余万元。
但，后来才发现陈巧玲获利依靠的是身后“默默支持”她的丈夫——南京市经委原主任刘宝春。
而刘宝春由于将未公开的重组信息告知其妻，因内幕交易罪获刑。
在“PE腐败第一案”中，有一位邱利颖女士，通过设立公司等方式，在莱宝高科（行情，资讯）轴研科技（行情，资讯）四方达（行情，资讯）上市前参股约140万元，投资回报率超过20倍，一时被称为“非常有眼光的PE”。
但后来发现，邱利颖靠的也是自己的丈夫——原国信证券投行四部总经理李绍武。
近期，有媒体报道，现年50岁的无锡市总工会干部学校女教师安月芬，三年时间连续斩获两家江苏企业——吉鑫科技（行情，资讯）和东华能源（行情，资讯）IPO，549万元的投资现在价值达6384万元，累计盈利10.63倍，被称为新一代“女股神”。
而她的依靠，又被人们怀疑为是其丈夫——建设银行（行情，资讯）江阴支行前行长王建华。
王建华管理下的支行与吉鑫科技有着数千万元的贷款项目，同时王建华还曾任东华能源董事，两人或涉嫌内幕交易。
靠兄弟、靠同学
2006年2月至5月，董德伟通过其控制的股票资金账户买卖将要被广发证券（行情，资讯）借壳的延边公路，获利5000余万元。
董德伟的“精准投资”依靠的是其兄——广发证券原总裁董正青。
而作为哥哥，董正青也几次“指导”董德伟买入、卖出延边公路。
这还不算，董德伟的同学兼老乡赵书亚也在延边公路的股票上赚了一笔。
而赵书亚的获利也是依靠自己的老同学董正青。
靠同事、靠朋友
07-2-12至16日，陈玉兴通过向王向东下达买卖杭萧钢构（行情，资讯）股票的指令，两人共获利4037万元。
而“投资眼光独到”的陈玉兴只是杭萧钢构的前任证券事务代表，并不能直接获得什么信息。
他依靠的则是当时任杭萧钢构证券办副主任、证券事务代表的罗高峰，并因此提前获悉“杭萧钢构与中基公司签订300亿元大单”这一内幕信息。
王清和陈雪松两人和天山纺织（行情，资讯）本没有多大关系，但却能在2009年7月天山纺织筹划资产重组期间提前购买天山纺织的股票，他们的“神奇投资”依靠的则是朋友——天山纺织重组方凯迪投资高管人员姚荣江和曹戈，因而提前获得内幕信息。
家族总动员
而中山市长李启红及丈夫林永安、弟媳林小雁和弟弟李启明则是“全家总动员”。
在07-6-29至7月3日利用他人账户在公用科技停牌前多次买入股票，内部交易获利上千万元。
而中山公用（行情，资讯）原总裁助理郑旭龄的家人同样依靠此内部信息而大捞一把。
而陕煤集团总经理高仰才同样也“栽”在内幕交易上。
高仰才在*ST建机（行情，资讯）重组消息公告前，本人及其亲属的账户集中大量买入“*ST建机”股票。
员工齐上阵
相比较，武汉塑料（行情，资讯）的熊鲜停可能更加“大方”。
2010年，熊鲜停在拟注入武汉塑料的3家公司中都担任法人代表，还在这3家企业共同的控股股东——楚天网络及楚天网络大股东湖北有线任总经理。
在10-3-18前6个月内的敏感期，买卖武汉塑料的不仅包括上市公司董事亲属、楚天数字董事配偶、楚天金纬高管或其配偶，甚至还有楚天数字分公司的副总经理及其配偶、武汉塑料控股子公司总经理之配偶等“边缘内幕人”共计11人。
相比那些只把内幕信息透露给自家人，不知道熊鲜停是不是更加“大方”呢？
夫妻唱双簧
要说真正靠“实力”的还是现在“备受关注”的“投行夫妻”——曾任中信证券（行情，资讯）企业发展融资部执行总经理的丈夫谢风华和曾任华泰证券（行情，资讯）投资银行部高级副总裁的妻子安雪梅。
据媒体报道，目前已查明谢风华利用ST兴业（行情，资讯）重组信息参与内幕交易，安雪梅利用福建天宝矿业集团借壳万好万家（行情，资讯）进行内幕交易；
正在整理中的还有关于这对夫妻涉嫌联合起来在海通集团（行情，资讯）重组过程中的内幕交易。
（白宝玉关欣）
打击严查内幕交易：
8类账户一个也不能少
11-05-2217:
58
目前在国内股市，内幕交易犯罪的案例不胜枚举，“种种关系”也难以穷尽，相信今后也不会就此绝迹。
尽管监管部门逐步加大对内幕交易案件的查处力度，不少涉案人员受到严厉的制裁，落得个身败名裂，但由于利用内幕信息买卖股票，往往获利不菲。
在巨额利润的诱惑下，仍然会有人选择铤而走险。
而且交易方式越来越多样，操作手段也越来越隐蔽。
但是，“智者”千虑必有一失，这些内幕交易总有蛛丝马迹，或从夫妇财产、或从亲朋账户、或从交际场所、或从言谈举止，衣着消费等，早晚要露出狐狸的尾巴。
中国的一句俗语说得好，要想人不知，除非己莫为。
新形势下，防控和打击内幕交易的任务依然严峻。
而我们的监管机构，或许也可以从以上方向为突破口，不仅要查个人账户，还要查查配偶账户、子女账户、兄弟姐妹账户、亲戚账户、同学账户、朋友账户、乃至同事账户，“一个也不能少”。
我们的股市真的伤不起！
【要闻】尚福林：
文章证券日报更新时间：
11-05-212011陆家嘴（行情，资讯）论坛昨日在上海开幕
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对国际板推出时机的三点看法
近日，国际板建设提速引发社会广泛关注。
有人视其为促进资本市场发展与人民币国际化的灵丹妙药，呼吁尽早推出；
也有人担心其最终沦为国际提款机，主张继续观望。
笔者认为，虽然国际板的推出有利于促进我国多层次资本市场体系的完善与人民币的国际化进程，但从我国的现状来看，国际板推出的时机尚未成熟，创建国际板不宜操之过急。
对于国际板的上市主体，目前的主要观点有三种：
一种观点认为，国际板要引回腾讯、新浪等在海外上市的高科技网络公司；
但也有观点认为，国际板重在引导如联通、联想等红筹股的回归；
而第三种观点则主张，国际板要吸引世界五百强的优秀跨国企业来华上市。
笔者认为，这三种观点均具有一定的合理性。
中国今后要实现崛起，就必须要完成世界资本市场中心的转移；
而在这个转移的过程中，不论是海外上市公司和红筹的回归，还是世界五百强企业的加盟，都是不可或缺的元素。
从总体上说，国际板对我国资本市场的补充和推进作用还是应当得到认可的。
然而，良药虽好却需适时服用。
如果不看准时机，在条件还未成熟时盲目的推出国际板，其效果只能是适得其反。
从现实性、可行性、合理性三性的角度考量，我国推出国际板的时机尚未成熟：
第一，从现实性角度看，我国资本市场自身的制度性缺陷还未解决。
从我国的宏观经济形势看，我国的股市本不应呈现出如今的弱势；
但是从现实来看，一年以来，美国的股市在次贷危机后复苏，其他新兴市场国家的股票市场也普遍上涨，只有中国的股市依然一蹶不振。
这充分证明了我国资本市场自身的痼疾尚未根治。
我国现行的发行制度名为核准制，实际上比审批制还要严格；
而在创业板的推进过程中，也出现了三高超募、业绩变脸等一系列问题。
这种种问题一方面使得我国资本市场本身的稳固性受到挑战，另一方面也大大影响了投资者的信心，导致市场承受力有限。
如果这一系列的问题得不到有效解决，我国的资本市场将难以承载国际板之重；
盲目的推出国际板，只会使我们在时间和步骤上犯下方法论的错误。
因此，从现实性的角度看，国际板推出的条件尚不成熟。
第二，从可行性上看，国际板推出的配套机制尚不完善。
国际板的推出，需要一系列配套机制保驾护航，而目前来看，这些配套机制尚不完善：
一方面，货币政策与资本市场的协调问题尚未解决。
很多学者认为，开通一个以人民币标价的国际板有助于助推人民币的国际化，但与此同时，我国的货币政策也将面临挑战。
目前我国尚未实现人民币资本项目下的自由兑换；
如果要通过国际板的开通推进人民币国际化，资本项目下可兑换的问题势必要得到解决。
因此，要开通国际板，我国的货币政策就要进行适当调整，而从目前的状况来看，这样的调整显然尚未完成。
另一方面，我国金融监管机构协调性尚需提高。
国际板的开通，将会牵涉到金融监管的方方面面，需要国内各个金融监管机构的通力合作。
但严格来讲，我国现行的一行三会体制依然没有完全理顺。
例如，公司债的发展需要证监会与银监会的协调与配合；
而正是因为这样的协调机制不够健全，使得我国的公司债始终难有突破性进展。
在我国监管部门间尚未建立稳定合作机制的背景下，国际板的推出势必要面对同样的难题。
因此，从可行性的角度看，国际板推出的配套机制尚不完善。
第三，从合理性上看，国际板应让位于新三板，不宜近期推出。
在解决完股权分置的矛盾后，我们面临的首要问题便是多层次资本市场体系的建立。
在这个问题上，我们有效的推出了中小板，又推出了创业板；
而如何处理国际板和新三板市场的关系，将是下一步资本市场发展的关键所在。
笔者认为，针对我国资本市场现状，优先发展新三板市场是当务之急。
首先，从资本市场架构的系统性来看，新三板应优先于国际板发展。
资本市场就如同教育体系，必须要有完善的小学体制，高端的大学教育才能有稳固发展的根基。
而新三板市场就好比资本市场中的“小学”，它的发展壮大是其他市场发展的基础；
国际板必须要建立在新三板“小学”完善发展的基础之上，否则便是空中楼阁，缺乏根基。
其次，新三板的推出技术难度更低，更能适应我国资本市场的现状。
相较而言，新三板的推出更加简单，因为它没有IPO的直接融资，在某种意义上就能为更大量的中小企业挂牌转让服务，同时也能调动地方的积极性，发动大家共同打开中国资本市场的瓶颈。
而正如上文所论述的，国际板的推出要面对更多的技术性难题，人们在思想上对它的认识也不够统一，对资本项目下自由兑换、人民币货币政策监管以及资本市场监管政策协调等问题都没有达成一致的意见。
因此，面对我国资本市场现状，优先发展新三板才是适当之举。
综上所述，虽然国际板的建立有利于我国多层次资本市场的构建与人民币的国际化进程，但是，其推出的时机非常关键。
通过分析我国资本市场现状不难发现，我国建立国际板的时机尚未成熟；
我们应该暂缓国际板的推出，避免揠苗助长的悲剧发生，保障资本市场长期、稳定的健康发展。
（刘纪鹏：
中国政法大学资本研究中心主任李征：
中国政法大学硕士研究生）
美国“黑天鹅”会给5月A股扇起什么风
11-05-2001:
54
：
美国三大股指自2010年7月转强之后，总体走出了长达10个月的稳步攀升行情，并在今年5月2日创出阶段新高。
但在之后的十几个交易日里，三大股指陷入调整，最大调整幅度已达4%左右。
美国股市是否会像2010年5月那样，应验“5月清仓好离场”的投资古谚呢？
又有哪些突发的“黑天鹅”事件因素可能影响到美国经济和美股走势？
这会否波及中国股市？
■沈明
黑天鹅事件是指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。
反观中国，持续震荡成为近期沪深股市运行的主要特征。
一方面，经济增速稳中有降、通胀高位运行、大宗商品波动，明显抑制了市场的上涨动能；
另一方面，银行股提供估值支撑、流动性相对充裕，也封杀了大幅下行空间。
但经验告诉我们，缩量震荡不可能长期持续，总会有一种超预期的力量（黑天鹅事件）打破当下均衡，令市场方向选择。
其中，纳斯达克指数表现最为强劲，以2887.75点创出01-1-25即10年多以来盘中最高点；
道琼斯工业指数最高摸至12876点，创出08-5-21即近3年以来盘中新高；
标普500指数表现略为逊色，但也以1370.58点创出08-6-9即近3年以来的盘中新高。
但在之后的十几个交易日里，三大股指陷入调整。
美国股市是否像2010年5月那样，再次应验“5月清仓好离场”（SellinMayandGoAway）的投资古谚呢？
所谓“5月清仓好离场”是指，股市年初获得的涨幅将在5月蒸发，因投资者准备夏季度假前抛出所持股票。
该趋势尤其在股市新年之初就迅速上涨后最易出现，而美国股市2010年和2011年前四个月均确实出现了该种特殊状况。
2010年前4个月，美国股市出现了一波较好的上涨，三大股指平均涨幅超过7%。
2010年5月的美指走势极完美地确认了“5月清仓好离场”这句古谚的有效性，标准普尔500指数当月以8.2%的累计跌幅告终，创1962年以来的同期最差表现及2009年2月份以来的最大单月降幅。
道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数当月则分别累计下跌7.9%和8.3%。
如今，2011年前4个月，美股走势较去年更为强劲，三大股指平均涨幅接近10%。
而在美股结束了号称1998年来最强劲的第一季度后，最近数周内股票市场丧失了部分动力。
5月三大指数最大调整幅度已达4%左右，分析师表示，目前美国面临着货币政策动向、经济复苏进程、政府信用危机等多重可能演变成“黑天鹅”事件的因素影响，美国股市再次陷入该古谚魔咒的概率正逐渐增高。
“黑天鹅”砝码一：
美联储货币政策动向
美国货币政策何时从宽松转向从紧无疑是目前全球资本市场最为核心的焦点之一。
美联储第二轮货币宽松政策即将在下个月，也就是6月到期，QE3是否会推出，加息窗口最有可能在何时出现，都为市场广泛关注。
北京时间19日凌晨2点，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布了美联储4月议息会议纪要，这也是伯南克开始召开定期发布会后的第一份纪要。
内容显示，美联储理事在何时开始紧缩货币政策的问题上意见不一，部分理事称退出刺激性政策的时间可能早于预期，其他理事则担心过早升息将对经济复苏进程造成不必要的损害。
经济学家认为，宽松政策退出已占据主导地位，预计美联储将会在2012年初提升利率。
纪要还显示，几乎所有美联储理事都认为，“朝向正常化的第一个步骤”应该是停止对抵押贷款债券的本金付款进行再投资，这种再投资活动始于去年8月份。
多数理事支持在上调短期利率以后出售美联储所持债券，大多数理事希望按照实现宣布的时间表来出售资产，同时将上调联邦基金利率作为一种“积极的工具”。
纪要表明，美联储理事在如何退出超低的利率立场以及美联储的资产负债表总额已经超过2.7万亿美元等问题进行了很长时间的讨论。
自2008年12月份以来，美联储一直都将其基准利率维持在0到0.25%的目标区间不变。
在最近的几次联邦公开市场委员会会议上，美联储多次讨论“退出战略”，但它同时强调，这些讨论并不意味着“立即行动”。
此外，美联储着重指出，透明度将是货币紧缩政策议程的关键因素。
去年6月起，美联储对退出政策的讨论越来越多地落实在执行细节。
自4月联邦公开市场委员会会议以来，原油、贵金属等大宗商品价格和金融市场的通胀预期均已经下降，这减少了美联储实行退出政策的压力。
本次会议纪要表明，美联储关注整体通胀上升的事实，但只是对此保持警惕，而并非采取任何措施。
纪要公布后，美国主要三大股指当日涨幅均有所扩大，10年期国库券收益率走高，而美元兑其他主要货币则走软。
“黑天鹅”砝码二：
美国经济增长前景
近日
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