第三章企业资金的筹集Word文档格式.docx
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三是非银行金融机构资金渠道；
资本数量比银行要小但具有广阔的发展前景。
四是其他法人资金渠道；
资金来源不稳定，数量有限。
是各类企业权益资本和长期债务资本的筹资渠道。
五是民间资金渠道；
有广阔的资金源泉，资金数量较多。
是特定企业权益资本和长期债务资本的筹资渠道。
六是企业内部资金渠道；
资金来源不稳定，资金数量较少（由企业提取的盈余公积金和保留的未分配利润构成），是企业内部筹资渠道，筹资便捷。
是盈利企业权益资本的筹资渠道。
七是国外和我国港澳台地区资金渠道；
资金数量较多但资金来源不稳定。
不同的筹资渠道对企业筹资数量产生影响，认识各种筹资渠道的特点和适用性，有利于企业充分开拓和利用筹资渠道，实现各种筹资渠道的合理组合，有效筹措长期资本。
三、筹资方式
要点1、筹资方式概念
筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体手段和工具。
筹资方式决定了资本的属性和期限即用资时间的长短。
要点2、长期筹资方式和短期筹资方式
【长期筹资方式】吸收直接投资、发行股票、企业内部积累
、发行债券、银行借款、融资租赁
【短期筹资方式】银行借款、发行商业本票、商业信用
要点3、权益资本筹资方式和负债资本筹资方式
【权益资本筹资方式】吸收直接投资、发行股票、企业内部积累
【负债资本筹资方式】发行债券、银行借款、融资租赁、发行商业本票、商业信用
四、所有者权益和负债
要点1、所有者权益概述P41（课后掌握）
【所有者权益概念】P41
【所有者权益构成内容】P41实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润
【实收资本概念】P41
【实收资本的相关规定】P41-42
【资本公积的形成】P42
【资本公积与实收资本的区别】P42
【资本公积的用途】P42
【盈余公积的形成】P42
【盈余公积的类别】P42
【盈余公积的用途】P42
【未分配利润的形成】P43
【未分配利润与盈余公积的区别】P43盈余公积有规定的用途，而企业对未分配利润的使用有较大的自主权。
要点2、负债概述P43（课后掌握）
【负债概念】P43
【负债按流动性分类】P43
【流动负债概念】P43（课后掌握）
【流动负债的构成内容】P43（课后掌握）
【流动负债的偿还】P43需要用企业的流动资产或新的流动负债来偿还。
通过流动负债与流动资产的对比，可以反映出企业的短期偿债能力，通过可用于支付的流动资产与近期需要偿还的流动负债进行对比，可以反映企业的清算能力。
【非流动负债概念】P43（课后掌握）
【非流动负债的构成内容】P43（课后掌握）
【非流动负债的偿还】P43企业的覅流动负债通常依靠内部积累资金来偿还，即非流动负债偿还的保障不是流动资产而是企业未来的盈利能力。
第二节权益资金的筹集
一、权益资金概述
要点1、权益资金概念
【权益资金概念】是指企业所有者投入企业的资金以及经营中所形成的积累。
【注册资本概念】注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额，是投资者用以进行生产经营、承担民事责任而投入的资金。
股份有限公司的注册资本称为股本，非股份公司的一般企业的
资本金称为实收资本。
【注册资本制度】
资本金的最低限额规定：
公司类型注册资本的最低限额
股份有限公司500万元
上市的股份有限公司3000万元
有限责任公司3万元
一人有限责任公司10万元
公司制的会计师事务所或资产评估机构30万元
采取股份有限公司形式设立保险公司2亿元
采取股份有限公司形式设立证券公司（经纪类）5000万元
采取股份有限公司形式设立证券公司（综合类）5亿元
资本金的出资方式规定：
投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。
全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
资本金缴纳的期限规定：
我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。
方法特征
实收资本制（德国、法国）在企业成立时一次筹足资本金总
额，实收资本与注册资本数额一
致，否则企业不能成立。
授权资本制（英国、美国）在企业成立时不一定一次筹足资
本金总额，企业成立时的实收资
本与注册资本可能不相一致。
折衷资本制（我国）在企业成立时不一定一次筹足资
本金总额，类似于授权资本制，
但要规定首期出资的数额或比例
及最后一期缴清资本的期限。
要点2、权益资金特点
一是权益资金的所有者拥有参与企业经营管理的权利；
二是权益资金所有者不能直接从企业收回投资，除非企业结算清算。
即企业可以永久使用权益资金，没有到期日，不用偿还。
三是权益资金的投资收益不确定；
四是权益资金投资风险较大。
要点3、权益资金的筹资方式
P44股东直接投入、发行股票、企业内部积累
二、股东直接投入筹资
要点1、股东直接投入概述
【股东直接投入概念】P44又称吸收直接投资，是指不以股票作为媒介、按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收投资者投入资金的筹资方式。
【股东直接投入筹资方式的适用性】P44适合于非股份制企业对外筹措权益资金。
【程序】
确定筹资数量→选择筹资方式→签署协议文件→取得资本
要点2、股东直接投入的种类P44（课后掌握）
国家资金、法人资金、个人资金、外国资金
要点3、股东直接投入的出资形式P45（课后掌握）
货币资金（不低于30%）、实物（评估作价）、无形资产（工业产权、非专利技术、土地使用权，需评估作价）
注：
《外资企业法实施细则》规定外资企业的工业产权、专有技术作价金额不得超过注册资本的20%
要点4、股东直接投入筹资的优缺点
【优点】P46一是可以增强企业信誉和偿债能力；
二是财务风险较小；
三是可以快速形成生产能力。
【缺点】P46一是资金成本高（其一投资者要求的投资报酬较高、其二投资者的报酬只能用净利润支付则不能抵减所得税）；
二是可能分散原有投资者对企业的控制权；
三是产权流动性差。
三、普通股
要点1、股票概述
【股票概念】P46是股份公司签发的、证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面证明，是一种有价证券。
【股份概念】股份是股份公司股本的计量单位。
将股份公司的股本划分为许多等值的单位，1个单位称为1股份。
股份是股份公司资本计量的基本单位和股东法律地位的计量单位，每1股份代表股东对公司的资产占有的份额。
股票是股份的载体即表现形式，股份是股票的内容。
【股票按股东权利的分类】P46普通股、优先股
【普通股概念】P46是指在公司利润分配方面享有普通权利的股份。
【优先股概念】P46是指在公司利润分配及公司解散后的剩余财产方面较普通股有优先权的股份。
【股票按投资主体分类】国家股、法人股、个人股、外资股
【按股票上市地点和发行对象不同分类】A股、B股、H股、N股和S股
要点2、普通股的基本特征P47
【普通股特征】
一是永久性，普通股没有到期日；
二是流通性；
三是风险性，股利不确定，普通股持有者的投资风险最大；
四是普通股筹资的资金成本高。
五是参与性
【普通股股东权利】
一是公司管理权
二是收益分享权
三是股份转让权
四是优先认股权
五是剩余财产要求权
要点3、普通股的价值
【票面价值】P47是指公司在发行股票时所标明的票面金额。
功能是确定每股股票在公司中所占份额，表明公司股东对每股股票所负有责任的最高限额。
我国规定股票补虚载明每股的票面金额，普通股不得低于票面金额的价格发行。
一般普通股总是溢价发行。
股本只反映面值，发行股票的溢价收入作为资本公积处理。
【账面价值】P48是指在公司账面上反映出来的股票金额。
全部普通股的账面价值等于公司资产净值减去流通在外的优先股面值，每股普通股的账面价值等于全部普通股账面价值除以流通在外的普通股股数。
即有：
例如，某公司的权益合计为1700万元，其中：
优先股每股面值10元共200万元，普通股每股1元共500万元，资本公积700万元，留存收益300万元，则该公司普通股每股账面价值为3元=（1700-200）÷
500
【清算价值】P48是指公司进行财产清算时，每股的实际价值。
理论上每股的清算价值与账面价值一致，但由于净资产的计量取决于资产、负债的计量。
而资产会随着物价水平的变化而变化，则有的资产清算价值小于账面价值，有的资产清算价值会大于其账面价值，从而导致股票的清算价值与账面价值不等，一般情况下每股清算价值会小于账面价值。
【内含价值】P48是指投资者或股票行情分析者对某种股票分析得出的估计价值。
是指由股票未来现金流量现值所决定的股票价值，是股票的真实价值。
【市场价值】P48又称股票市场价格，是指股票在交易过程中所表现出来的价值即股票价格。
股票价格受公司财务状况、盈利状况、股利发放情况、未来发展前景等内部因素影响，还受国家政治局势、政府经济政策、投资者心理状态、宣传鼓动等外部因素的影响。
要点4、股票的发行方式与发行价格P48-50（课后掌握）
【股票发行概念】是指符合条件的发行人以筹资为目的，按照法定的程序，向投资者或原股东发行股份的行为。
股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司。
包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司。
【股票发行方式】P48公开发行、不公开发行。
【公开发行】P48是指发行人通过中介机构，公开向社会公众发行股票。
公司采取公开募集设立方式时，就要公开发行股票。
【不公开发行】P48是指发行人不公开对外发行股票，只向少数特定对象发行股票。
股份有限公司采取设立方式和向特定对象募集设立方式时，就不公开发行股票。
【国际上公开发行股票的发行方式】P49累计订单方式、投标方式和固定价格方式
【我国公开发行股票的发行方式】P49资金申购上网定价发行、市值配售发行、累计投标询价发行
【股票发行价格确定考虑的因素】P50股票发行者将股票出售给投资者的价格。
定价考虑因素：
股票面值、每股净资产、每股税后利润、公司未来的盈利能力、发行时股票交易市场的状况。
【有关股票发行价格的规定】P50（课后掌握）
其一，同次发行的股票发行价格要相同；
认购相同的股票每股要支付相同的价款；
其二，股票发行价格可以等于面值或大于面值但不能低于面值；
其三，股票发行价格大于面值时须经国务院证券管理部门批准。
【股票发行价格的种类】等价、时价、中间价
【等价】以股票的票面金额为发行价格，称股票平价发行。
在股票市场欠发达、向股东分摊发行时一般按平价发行股票。
可保证及时足额筹集资金。
【时价】又称市价，就是以流通市场上的股票价格为基础确定的发行价格。
欧美国家经常采用时价发行股票。
在具体决定价格时还要考虑股票销售难易程度、对原有股票价格的冲击、认购期间价格变动等因素，因此发行价不必与市价完全一致，一般将发行价定在低于时价约5%～10%的水平比较合理。
时价发行股票可以使发行者以相对较少的股份募集到相对多的资本，从而减轻负担，可以稳定流通市场股票的价格，促进资金合理配置。
【中间价】就是股票的发行价去股票面值与市场价格的中间值。
中间价发行对象一般为原股东。
这种价格常常是在时价高于面值、公司需要增资但又需要照顾原有股东的情况下采用。
【溢价发行】是指以超过股票面额的价格发行股票。
【折价发行】是指以低于股票面额的价格发行股票。
我国不允许折价发行股票。
采用时价发行或中间价发行股票可能是溢价发行也可能是折价发行。
要点5、股票上市
【股票上市概念】是指股份有限公司公开发行的股票经过申请批准后在证券交易所挂牌交易。
【股票上市积极意义】一是提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；
二是促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；
三是提够公司的知名度；
四是有助于确定公司增发新股的发行价格；
五是便于确定公司价值，有利于促进公司实现财富最大化目标。
【股票上市的不利方面】一是可能会泄露公司的商业机密；
二是股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；
三是可能分散公司的控制权。
四是负担较高的信息披露成本
【股票上市条件】
一是股份公开发行即股票经国务院证券管理部门批准已经向
社会公开发行；
二是公司股本总额不少于人民币5000万元；
三是开业时间在3年以上，最近3年连续赢利；
四是1000元1000人即持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；
公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；
五是公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；
六是国务院规定的其他条件。
要点6、普通股筹资的优缺点
【优点】P51一是使用时没有固定的费用负担；
二是没有使用期限，企业可以永久使用；
三是可以提高企业的信誉、降低债务筹资成本；
四是普通股筹资比优先股、债券更容易、更灵活。
【缺点】P51一是筹资成本高；
二是不能享受财务杠杆利益；
三是可能会分散现有股东的控制权；
【普通股筹资方式的选择】P51
一是当公司财务风险较大时，可选择发行普通股筹资，以降低财务风险，改善财务状况；
二是当公司盈利水平较低时，应选择发行普通股筹资，以避免财务杠杆的负面作用；
三是当公司需增加较大规模资金时，可按原有权益负债比例，同时发行股票和债券筹资，以避免公司控制权旁落他人。
四、优先股
要点1、优先股的特征
一是具有一定的优先权；
二是股息率预先确定，股息从税后利润中支付。
三是没有固定到期日；
四是没有参与权。
要点2、优先股筹资的优缺点
【优点】P52一是没有固定到期日，不用偿还本金，筹资具有很大弹性；
二是股利支付既固定又有一定的灵活性；
三是能提高公司的举债能力，降低债务筹资成本；
四是可产生财务杠杆利益（即增加普通股收益）；
五是不会影响普通股股东对公司的控制权。
【缺点】P53一是资金成本高；
二是增加公司的财务负担；
三是可能会产生财务杠杆的负面作用；
【优先股筹资方式的选择】P53公司决定是否利用优先股筹资应考虑以下几个问题：
一是当公司的权益资金收益率高于优先股股息率，同时公司负债比率过高，不适宜在增加负债时，发行优先股筹资；
二是当公司的经营风险较大，为了既减少风险又使普通股股东获得最大的风险收益，应选择发行优先股筹资；
三是当公司必须发行股票，但又不愿意降低现有股东控制权时，可选择发行优先股筹资；
五、企业内部积累
【内部积累的意义】P53通过利润分配而形成的内部积累相当于原有投资者对企业的一种再投资，因此，可以作为权益资金的一种来源。
【内部积累筹资优缺点】P53简便易行，节省筹资费用，但筹集资金数量有限。
第三节长期负债资金的筹集
一、长期负债资金概述
要点1、负债资金特点P54（课后掌握）
一是没有参与企业经营管理的权利；
二是具有明确的偿还期限；
三是利息预先确定；
四是负债资金投资风险相对较小。
要点2、非流动负债资金的筹资方式P54
长期借款、发行债券、融资租赁
二、长期借款
要点1、长期借款概述
【长期借款概念】P54（课后掌握）
【长期借款筹资的程序】P54
第一步，企业提出申请；
第二步，银行进行审批；
第三步，签订借款合同；
第四步，企业取得借款；
第五步，企业偿还借款。
要点2、长期借款筹资的优缺点
【优点】P54一是筹资迅速；
二是借款弹性较大；
三是借款成本较低；
四是可以长生财务杠杆作用。
【缺点】P55一是筹资风险大；
二是限制条款较多（限制企业发展战略、影响今后筹资能力等）；
三是可能会产生财务杠杆负面作用。
三、公司债券
要点1、公司债券概述
【债券概念】P55是指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的、确定债权债务关系的凭证，是有价证券。
【债券的种类】P55按发行人分为国库券、金融债券、企业债券。
按是否可以转换为普通股票分为可转换债券、不可转换债券。
要点2、公司债券的特征
一是具有确定的期限；
二是利息在发行时预先确定；
三是具有一定的风险性。
要点3、债券的基本要素
【基本要素】P56债券面值、债券期限、债券利率、债券价格
【债券价格】P57是指发行债券的售价。
或等于面值（平价发行）或大于面值（溢价发行）或小于面值（折价发行）。
当债券票面利率确定后，如果市场利率调整，通货膨胀加剧，或者债券滞销，则债券发行价格与面值不等。
要点4、公司债券的发行方式与发行价格
【公司债券发行方式】P57（课后掌握）
【公司债券的发行价格】P57-58
债券发行价格的高低取决于债券的利率和市场利率。
市场利率就是购买债券的投资者所接受的由市场供求关系决定的均衡利率，也就是投资者要求的报酬率。
债券票面利率一般按市场利率确定，因此，一般而言，债券的发行价格等于面值。
但当债券票面利率了确定后市场利率发生变化，则只有通过调整发行价格使得票面利率与市场利率相吻合。
所以，当市场利率大于债券票面利率时，降低发行价格即折价发行使得投资者实际获得的报酬率高于债券票面利率而等于市场利率；
当市场利率小于债券票面利率时，提高发行价格即溢价发行使得投资者实际获得的报酬率小于票面利率而等于市场利率。
从理论上看债券的价值决定债券的价格。
债券价值等于债券未来现金流量的现值，合理的债券的发行价格应等于债券的价值，因此，债券发行价格计算的原理是资金的时间价值理论。
每年计息一次到期还本债券价值计算公式为：
由于每期利息额相等，因此，各期利息形成一个普通年金。
【例3-1】P58某公司债券面值100元，期限3年，年利率为8%，每年支付一次利息，到期一次归还本金，假定该债券发行时的市场利率分别为8%，6%，10%，要求：
计算不同市场利率时的发行价格。
解：
计算市场利率为8%的发行价格：
计算市场利率为6%的发行价格：
计算市场利率为10%的发行价格：
【例B】某企业发行面值为100元的5年期债券，票面年利率为6%，到期一次还本付息，要求：
分别计算市场利率为4%、6%、8%的发行价格。
计算市场利率为4%的债券发行价格
计算市场利率为6%的债券发行价格
计算市场利率为8%的债券发行价格
要点5、债券筹资的优缺点
【优点】P58一是资金成本低；
二是能够产生财务杠杆作用；
三是不会影响股东对公司的控制权；
【缺点】P59一是增加公司的财务风险；
二是可能产生财务杠杆负面作用；
三是可能导致公司总资金成本上升；
四是降低公司的经营灵活性；
【债券筹资方式的选择】P59
当公司有足够的盈利能力及偿债能力且投资收益率高于债券资金成本时，应选择发行债券筹资，同时要考虑公司所能承担的财务风险程度确定负债比率的上限，从而控制发行债券的数量；
当公司投资收益率低于债券资金成本时，应避免采用债券筹资以避免产生财务杠杆负面作用。
四、可转换公司债券
要点1、可转换公司债券概述
【可转换公司债券概念】P59是赋予债券持有人在一定期间内依据约定的条件可以转换为股份的公司债券。
【可转换债券的意义】P59对于发行债券的公司而言，通过赋予投资者一定的获取普通股票的权利，来换取低资金成本和少限制的融资条件。
对于投资者而言，既可以获得可转换债券本金和利息的安全承诺，又可以在发行债券公司的股票价格上升时将其转换为股票，获得股票价差的收益，它兼具债券和股票的优点，投资者可以在涨势中随股价上涨赚取高于债券利息的收益，在跌势中保本收息，是一种收益上不封顶下有保底的投资工具。
【可转换债券的双重属性】P60对于投资者而言，可转换债券具有债权性和期权性；
对于发行债券的筹资者而言，可转换债券具有债务筹资和股权筹资双重属性。
要点2、可转换债券的特征
一是可转换债券有明确的转换期限；
转换期限是指发行债券公司受理债权转股权的期限。
二是可转换债券的票面利率是确定的（通常低于普通债权甚至低于银行存款利率）；
三是可转换债券的转股价格在发行时预先确定；
四是可转换债券是一种混合性证券（既是债权性证券又是权益性证券）
要点3、可转换债券的基本要素
【基本要素】P61标的股票、票面利率、期限、转股价格及调整与修正、赎回条款、回售条款
【标的股票】P61是指可转换债券可以转换的股票。
可以是发行债券公司本身的普通股股票，也可以是其他公司的普通股股票。
【期限】P61包括债券期限和转股期限。
一般债券期限应与相关项目获得收益的时间大致吻合，以保证可转换债券的还本付息；
我国规定可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，并规定可转换债券自发行结束之日起6个月后方可以转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换债券的存续期限及公司财务状况确定。
【转股价格及调整与修正】P62转股价格是指约定的可转换债券转换为每股股票所支付的价格。
转股比率是指每张可转换债券可以转换的普通股股数。
转股比率=每张可转换债券面值÷
转股价格
转股价格的确定：
资本市场成熟的国家中，上市公司发行可转换债券，确定转股价格通常综合考虑股票市价、债券期限、利息率、发行地点、上市地点等多种因素。
一般以发行前一段时间股票市价的均价上浮一定幅度作为转股价格，通常上浮5%～20
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