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　　瑞郎CHF1.5003

　　汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，如：

　　欧元EUR0.0001

　　日元JPY0.01

　　英镑GBP0.0001

　　瑞郎CHF0.0001

　　按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货币的英文代码。

　　汇率的标价方式分为两种：

直接标价法和间接标价法。

（1）直接标价法

　　直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。

就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，因此叫应付标价法。

包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采纳直接标价法。

在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。

　　在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则讲明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；

反之，假如要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这讲明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。

（2）间接标价法

　　间接标价法又称应收标价法。

它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。

在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。

如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。

　　在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。

假如一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；

反之，假如一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则讲明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率下跌，即外币的价值和汇率的升跌成反比。

　　外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。

买入价和卖出价的价差越小，关于投资者来讲意味着成本越小。

银行间交易的报价点差正常为2-3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差不较大，目前国外保证金交易的报价点差差不多在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易在10-40点不等。

　　3、外汇市场

　　目前世界上的金融商品市场有许多种，但概括起来可分为：

股票市场、利息市场（包括债券、商业票据等）、黄金市场（包括黄金、白金、银）、期货市场（包括粮食、棉、油等）、期权市场和外汇市场等。

　　外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者讲是各种不同货币相互之间进行交换的场所。

外汇市场之因此存在，是因为：

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Uuml;

贸易和投资

　　进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。

这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。

因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成能够用于购买商品的货币。

与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。

投机

　　两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。

交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就能够盈利。

投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。

对冲

　　由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。

当以外币计值的国外资产在一段时刻内价值不变时，假如汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。

公司能够通过对冲消除这种潜在的损益。

这确实是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。

　　外汇市场作为一个国际性的资本投机市场的历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速进展。

今天，外汇市场每天的交易额已达1.5万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其他金融商品市场，已成为当今全球最大的单一金融市场和投机市场。

　　自从外汇市场诞生以来，外汇市场的汇率波幅越来越大。

1985年9月，1美元兑换220日元，而1986年5月，1美元只能兑换160日元，在8个月里，日元升值了27%。

近几年，外汇市场的波幅就更大了，1992年9月8日，1英镑兑换2.0100美元，11月10日，1英镑兑换1.5080美元，在短短的两个月里，英镑兑美元的汇价就下跌了5000多点，贬值25%。

不仅如此，目前，外汇市场上每天的汇率波幅也不断加大，一日涨跌2%至3%已是司空见惯。

1992年9月16日，英镑兑美元从1.8755下跌至1.7850，英镑一日下挫5%。

　　正因为外汇市场波动频繁且波幅巨大，给投资者制造了更多的机会，吸引了越来越多的投资者加入这一行列。

　第二课外汇市场的特点

　　近年来，外汇市场之因此能为越来越多的人所青睐，成为国际上投资者的新宠儿，这与外汇市场本身的特点紧密相关。

外汇市场的要紧特点是：

　　1、有市无场

　　西方工业国家的金融业差不多上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一固定场所的行商网络。

股票买卖是通过交易所买卖的。

像纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，分不是美国、英国、日本股票要紧交易的场所，集中买卖的金融商品，其报价、交易时刻和交收程序都有统一的规定，并成立了同业协会，制定了同业守则。

投资者则通过经纪公司买卖所需的商品，这确实是“有市有场”。

而外汇买卖则是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。

然而，外汇交易的网络却是全球性的，同时形成了没有组织的组织，市场是由大伙儿认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。

这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。

全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。

如此庞大的巨额资金，确实是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移。

　　2、循环作业

　　由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时刻差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。

早上8时半（以纽约时刻为准）纽约市场开市，9时半芝加哥市场开市，10时半旧金山开市，18时半悉尼开市，19时半东京开市，20时半香港、新加坡开市，凌晨2时半法兰克福开市，3时半伦敦市场开市。

如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。

这种连续作业，为投资者提供了没有时刻和空间障碍的理想投资场所，投资者能够查找最佳时机进行交易。

比如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，投资者在香港市场卖出，不管投资者本人在哪里，他都能够参与任何市场，任何时刻的买卖。

因此，外汇市场能够讲是一个没有时刻和空间障碍的市场。

　　3、零和游戏

　　在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么，某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降，例如日本新日铁的股票价格从800日元下跌到400日元，如此新日铁全部股票的价值也随之减少了一半。

然而，在外汇市场上，汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样，这是由于汇率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也确实是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。

比如在22年前，1美元兑换360日元，目前，1美元兑换120暂元，这讲明日元币值上升，而美元币值下降，从总的价值量来讲，变来变去，可不能增加价值，也可不能减少价值。

因此，有人形容外汇交易是“零和游戏”，更确切地讲是财宝的转移。

近年来，投入外汇市场的资金越来越多，汇价波幅日益扩大，促使财宝转移的规模也愈来愈大，速度也愈来愈快，以全球外汇每天1.5万亿美元的交易额来计算，上升或下跌1%，确实是1500亿的资金要换新的主人。

尽管外汇汇价变化专门大，然而，任何一种货币都可不能变为废纸，即使某种货币不断下跌，然而，它总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币。

　　　第三课外汇交易简介

　　外汇是伴随着国际贸易而产生的，外汇交易是国际间结算债权债务关系的工具。

然而，近十几年，外汇交易不仅在数量上成倍增长，而且在实质上也发生了重大的变化。

外汇交易不仅是国际贸易的一种工具，而且差不多成为国际上最重要的金融商品。

外汇交易的种类也随着外汇交易的性质变化而日趋多样化。

　　外汇交易要紧可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。

具体来讲，现钞交易是旅游者以及由于其他各种目的需要外汇现钞者之间进行的买卖，包括现金、外汇旅行支票等；

现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割；

合约现货交易是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇的方式，适合于大众的投资；

期货交易是按约定的时刻，并按已确定汇率进行交易，每个合同的金额是固定的；

期权交易是今后是否购买或者出售某种货币的选择权而预先进行的交易；

远期交易是依照合同规定在约定日期办理交割，合同可大可小，交割期也较灵活。

　　从外汇交易的数量来看，由国际贸易而产生的外汇交易占整个外汇交易的比重不断减少，据统计，目前这一比重只有1%左右。

那么，能够讲现在外汇交易的主流是投资性的，是以在外汇汇价波动中赢利为目的的。

因此，现货、合约现货以及期货交易在外汇交易中所占的比重较大。

　　1、现货外汇交易（实盘交易）

　　现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割。

　　本文要紧介绍国内银行面向个人推出的、适于大众投资者参与的个人外汇交易。

　　个人外汇交易，又称外汇宝，是指个人托付银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。

由于投资者必须持有足额的要卖出外币，才能进行交易，较国际上流行的外汇保证金交易缺少保证金交易的卖空机制和融资杠杆机制，因此也被成为实盘交易。

　　自从1993年12月上海工商银行开始代理个人外汇买卖业务以来，随着我国居民个人外汇存款的大幅增长，新交易方式的引进和投资环境的变化，个人外汇买卖业务迅速进展，目前已成为我国除股票以外最大的投资市场。

　　截止目前，工、农、中、建、交、招等六家银行都开展了个人外汇买卖业务，光大银行和浦发银行也正在积极筹备中。

可能银行关于个人外汇买卖业务的竞争会更加激烈，服务也会更加完善，外汇投资者将享受到更优质的服务。

　　国内的投资者，凭手中的外汇，到上述任何一家银行办理开户手续，存入资金，即可透过互联网、电话或柜台方式进行外汇买卖。

要了解更详细的情况，请参考本网站实盘交易栏目。

　　2、合约现货外汇交易（按金交易）

　　合约现货外汇交易，又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易，指投资者和专业从事外汇买卖的金融公司（银行、交易商或经纪商），签定托付买卖外汇的合同，缴付一定比率（一般不超过10%）的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖10万、几十万甚至上百万美元的外汇。

因此，这种合约形式的买卖只是对某种外汇的某个价格作出书面或口头的承诺，然后等待价格出现上升或下跌时，再作买卖的结算，从变化的价差中猎取利润，因此也承担了亏损的风险。

由于这种投资所需的资金可多可少，因此，近年来吸引了许多投资者的参与。

　　外汇投资以合约形式出现，要紧的优点在于节约投资金额。

以合约形式买卖外汇，投资额一般不高于合约金额的5%，而得到的利润或付出的亏损却是按整个合约的金额计算的。

外汇合约的金额是依照外币的种类来确定的，具体来讲，每一个合约的金额分不是12,500,000日元、62,500英镑、125,000欧元、125,000瑞士法郎，每张合约的价值约为10万美元。

每种货币的每个合约的金额是不能依照投资者的要求改变的。

投资者能够依照自己定金或保证金的多少，买卖几个或几十个合约。

一般情况下，投资者利用1千美元的保证金就能够买卖一个合约，当外币上升或下降，投资者的盈利与亏损是按合约的金额即10万美元来计算的。

有人认为以合约形式买卖外汇比实买实卖的风险要大，但我们认真地把两者加以比较就不难看出差不所在，请详见下表。

　　假设：

在1美元兑换135.00日元时买日元

　　实买实卖保证金形式

　　购入12,500,00日元需要US$92,592.59US$1,000.00

　　若日元汇率上升100点

　　盈利US$680.00US$680.00

　　盈利率680/92,592.59=7.34%0680/1000=68%

　　若日元汇率下跌100点

　　亏损US$680.00US$680.00

　　亏损率680/92,592.59=7.34%0680/1000=68%

　　从上表中能够发觉，实买实卖的与保证金形式的买卖在盈利和亏损的金额上是完全相同的，所不同的是投资者投入的资金在数量上的差距，实买实卖的要投入9万多美元，才能买卖12,500,000日元，而采纳保证金的形式只需1千美元，两者投入的金额相差90多倍。

因此，采取合约形式对投资者来讲投入小、产出多，比较适合大众的投资，能够用较小的资金赢得较多的利润。

　　然而，采取保证金形式买卖外汇特不要注意的问题是，由于保证金的金额虽小，但实际撬动的资金却十分庞大，而外汇汇价每日的波幅又专门大，假如投资者在推断外汇走势方面失误，就专门容易造成保证金的全军覆没。

以上表为例，同样是100点的亏损幅度，投资者的1千美元就亏掉了680美元，假如日元接着贬值，投资者又没有及时采取措施，就要造成不仅保证金全部赔掉，而且还可能要追加投资。

因此，高收益和高风险是对等的，但假如投资者方法得当，风险是能够治理和操纵的。

　　在合约现货外汇交易中，投资者还可能获得可观的利息收入。

合约现货外汇的计息方法，不是以投资者实际的投资金额，而是以合约的金额计算。

例如，投资者投入1万美元作保证金，共买了5个合约的英镑，那么，利息的计算不是按投资人投入的1万美元计算，而是按5个合约的英镑的总值计算，即英镑的合约价值乘合约数量（62,500英镑*5），如此一来，利息的收入就专门可观了。

因此，假如汇价不升反跌，那么，投资者尽管拿了利息，如何也抵不了亏掉的价格变化的损失。

　　财息兼收也不意味着买卖任何一种外币都有利息可收，只有买高息外币才有利息的收入，卖高息外币不仅没有利息收入，投资者还必须支付利息。

由于各国的利息会经常调整，因此，不同时期不同货币的利息的支付或收取是不一样的，投资者要以从事外币交易的交易商公布的利息收取标准为依据。

　　利息的计算公式有两种，一种是用于直接标价的外币，像日元、瑞士法郎等，另一种用于间接标价的外币，如欧元、英镑、澳元等。

　　日元、瑞士法郎的利息计算公式为：

　　合约金额*1/入市价*利率*天数/360*合约数

　　欧元、英镑的利息计算公式为：

　　合约金额*入市价*利率*天数/360*合约数

　　合约现货外汇买卖的方法，既能够在低价先买，待价格升高后再卖出，也能够在高价位先卖，等价格跌落后再买入。

外汇的价格总是在波浪中攀升或下跌的。

这种既可先买又可先卖的方法，不仅在上升的行情中获利，也能够在下跌的形势下赚钞票。

投资者若能灵活运用这一方法，不管升市依旧跌市都能够左右逢源。

那么，投资者如何来计算合约现货外汇买卖的盈亏呢？

要紧有3个因素要考虑。

　　首先，要考虑外汇汇率的变化。

投资者从汇率的波动赚钞票能够讲是合约现货外汇投资猎取利润的要紧途径。

盈利或亏损的多少是按点数来计算的，所谓点数实际上确实是汇率，比如讲1美元兑换130.25日元，130.25日元能够讲成13025点，当日元跌到131.25时，即下跌100点，日元在那个价位上，每一点代表了6.8美元。

日元、英镑、瑞士法郎等每种货币的每一点所代表的价值也不一样。

在合约现货外汇买卖中，赚的点数越多盈利也就越多，赔的点数越少亏损也就越少。

例如，投资者在1.6000价位时买入1个合约的英镑，当英镑上升到1.7000时，投资者把那个合约卖掉，即赚1000点的英镑，盈利高达6,250美元。

而另一个投资者在1.7000时买英镑，英镑下滑至1.6900时，他立即抛掉手中的合约，那么，他只赔了100点，即赔掉625美元。

因此，赚和赔的点数与盈利和亏损的多少是成正比的。

　　其次，要考虑利息的支出与收益。

本文曾叙述过先买高息外币会得到一定的利息，但先卖高息外币就要支付一定的利息。

假如是短线的投资，例如当天买卖结束，或者在一二天内结束，就不必考虑利息的支出与收益，因为一二天的利息支出与收益专门少，对盈利或者亏损阻碍专门小。

对中、长线投资者来讲，利息问题却是一个不可忽视的生要环节。

例如，投资者在1.7000价位时先卖英镑，一个月以后，英镑的价格还在这一位置，假如按卖英镑要支付8%的利息计算，每月的利息支付高达750美元。

这也是一个许多的支出。

从目前一般居民投资的情况来看，有专门多投资者对利息的收入看得比较多，而同时忽视了外币的走势，从而都喜爱买高息外币，结果造成了以少失多，例如，当英镑下跌时，投资者买了英镑，即使一个合约每月收息450美元，但一个月英镑下跌了500点，在点数上赔掉3,125美元，利息的收入弥补不了英镑下跌带来的损失。

因此，投资者要把外汇汇率的走势放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。

　　最后，要考虑手续费的支出。

投资者买卖合约外汇要通过金融公司进行，因此，投资者要把这一部分支出计算到成本中去。

金融公司收取的手续费是按投资者买卖合约的数量，而不是按盈利或亏损的多少，因此，这是一个固定的量。

　　以上的三个方面，构成了计算合约现货外汇盈利及亏损的计算方法。

　　日元、瑞士法郎的损益计算公式为：

　　合约金额*（1/卖出价-1/买入价）*合约数-手续费+/-利息

　　而欧元、英镑的损益计算公式为：

　　合约金额*（卖出价-买入价）*合约数-手续费+/-利息

　　外汇保证金交易，作为一种投资工具，在欧美、日本、香港、台湾等国家和地区是合法的，交易商和交易行为受到政府的监管。

　　要了解更详细的情况，请参见本网站按金交易栏目。

　　2、期货外汇交易

　　期货外汇交易是指在约定的日期，按照差不多确定的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货币。

期货外汇买卖与合约现货买卖有共同点亦有不同点。

合约现货外汇的买卖是通过银行或外汇交易公司来进行的，期货外汇的买卖是在专门的期货市场进行的。

目前，全世界的期货市场要紧有：

芝加哥期货市场、纽约商品交易所、悉尼期货市场、新加坡期货市场、伦敦期货市场。

期货市场至少要包括两个部分：

一是交易市场，另一个是清算中心。

期货的买方或卖方在交易所成交后，清算中心就成为其交易对方，直至期货合同实际交割为止。

期货外汇和合约外汇交易既有一定的联系，也有一定的区不，以下从两者对比的角度，介绍一下期货外汇的具体运作方式。

　　期货外汇的交易数量和合约现货外汇交易是完全一样的。

期货外汇买卖最少是一个合同，每一个合同的金额，不同的货币有不同的规定，如一个英镑的合同也为62,500英镑、日元为12,500,00日元，欧元为125,000欧元。

　　期货外汇合同的交割日期有严格的规定，这一点合约现货外汇的交易是没有的。

期货合同的交割日期规定为一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3个星期的星期三。

这一样，一年之中只有4个合同交割日，但其他时刻能够进行买卖，不能交割，假如交割日银行不营业则顺延一天。

　　期货外汇合同的价格全是用一个外币等于多少美元来表示的，因此，除英镑之外，期货外汇价格和合约外汇汇价正好互为倒数，例如，12月份瑞郎期货价格为0.6200，倒数正好为1.6126。

　　期货外汇的买卖并没有利息的支出与收入的问题，不管买依旧卖任何一种外币，投资者都得不到利息，因此也不必支付利息。

　　期货外汇的买卖方法和合约现货外汇完全一样，既能够先买后卖，也能够先卖后买，即可双向选择。

　　　　3、在线外汇交易的进展

　　1997年以来，随着互联网的进展，在线外汇保证金交易差不多风靡世界，成为外汇交易的流行方式，不仅银行间交易已开始采纳在线方式，个人也越来越多的通过互联网参与外汇交易市场。

　　在线外汇交易的进展，打破了地域的局限，使得原来必须依靠本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者，能够更加方便的进行外汇投资。

　　2000年12月，美国通过了《期货现代化法案》，这一法案要求所有外汇交易商必须在美国期货协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）注册为期货佣金商（FCM），并同意上述机构的日常监管，在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。

这一法案的出台，使得在线外汇保证金交易走上了规范进展的轨道。

　　目前，差不多通过美国CFTC（商品期货交易委员会）注册的外汇交易商有（按通过时刻先后）FXCM、MGFG、GAINCAPITAL、CMS—FOREX等。

　　4、中国大陆外汇交易市场的历史与现状

　　在1992年—1993年期货市场盲目进展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。

　　由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。

　　1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。

此后，治理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。

　　1993年底，中国人民银行开始同意国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。

至1999年，随着股票市场的规范，买卖股票的盈利空间大幅缩小，部分投资者开始进入外汇市场，国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入快速进展时期。

据中央电视台报道，外汇买卖差不多成为除股票之外最大的投资市场。

　　与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大约是国内股票市场交易量的1000倍，因此尽管在交易规则上不完全符合国际惯例，国内银行开办的个人实盘外汇买卖业务依旧吸引了越来越多的参与者。

　　总体来看，国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易，而保证金交易，由于国内尚未开放，以及国家的外汇管制政策，国内投资者尚需待以时日。

　　第四课汇率的分析方法

　　1、基础分析

　　购买力平价