有色金属钴行业供需求及价格分析报告版.docx
《有色金属钴行业供需求及价格分析报告版.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《有色金属钴行业供需求及价格分析报告版.docx（22页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
有色金属钴行业供需求及价格分析报告版
目录索引
图表索引
图1：
钴储量分布（万吨）4
图2：
全球钴产量（吨）4
图3：
全球钴需求量及其增速（万吨，%）6
图4：
全球锂电出货量（GWH）6
图5：
全球钴行业供需（吨）8
图6：
长江钴价格走势（万元/吨）8
图7：
公司各产业链环节产能产量情况（2017年数据）9
图8：
公司钴业务产业链12
图9：
洛阳钼业各矿山情况14
图10：
洛阳钼业产量成本情况15
表1：
全球主要钴矿供应商供应情况（金属吨）5
表2：
新能源汽车钴需求预测7
表3：
刚果迈特产能情况（金属吨）9
表4：
钴精矿与氢氧化钴对比10
表5：
公司钴粉产能情况（金属量，吨）10
表6：
公司钴矿资源情况（白银储量为吨，其余均为万吨）13
表7：
公司刚果钴项目情况13
表8：
大余科立鑫在建项目产品情况14
行业分析
供给分析：
增长有限，新增供给存在不确定性
钴矿储量49%在刚果（金）。
根据USGS统计数据，2016年全球钴储量在700万吨（金属量），主要分布在刚果（金）（49%）、澳大利亚（14%）和古巴（7%）等地区，中国储量仅为8万吨，占全球的1.1%。
图1：
钴储量分布（万吨）
刚果（金）澳大利亚古巴菲律宾赞比亚加拿大俄罗斯摩洛哥中国新喀里多尼亚南非美国
巴西其他
800
700
600
500
400
300
200
100
0
2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A
钴矿产量65%在刚果（金）。
根据USGS统计数据，2016全球钴矿产量（金属量）为10万吨，其中刚果（金）产6.5万吨，古巴产0.58万吨，俄罗斯产量为0.45万吨，澳大利亚产量为0.43万吨，中国产量为0.13万吨。
图2：
全球钴产量（吨）
刚果（金）古巴俄罗斯
澳大利亚马达加斯加菲律宾
加拿大巴布亚新几内亚赞比亚新喀里多尼亚中国摩洛哥
巴西南非其他
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
2014A2015A2016A
钴矿产量主要集中在嘉能可、洛阳钼业等大型供应商。
未来主要的供给在嘉能可。
根据安泰科数据，全球主要钴矿供应商2014年-2016年钴产量（金属量）分别为7.3万吨、7.9万吨和8.3万吨，占全球钴矿供给的75%左右；2017年预计全球主要钴矿企业产量在9万吨左右。
从供给增量来看，2018年主要的增量来自于嘉能可和华友钴业2家企业，根据嘉能可的公告，嘉能可Katanga矿2018年产量预计在1.1万吨左右，Katanga矿2016年和2017年处于停产状态，2018年为复产第一年，实际的出矿量有待进一步观察。
我们谨慎预计嘉能可Katanga矿2018年产量在5000-8000吨左右。
华友钴业PE527项目预计2018投产，预计产量在3000吨左右，万宝矿产产量预计500-1000吨左右，即2018年钴矿新增供给预计在0.81-1.16万吨左右。
表1：
全球主要钴矿供应商供应情况（金属吨）
2014A
2015A
2016A
2017A
2018E
嘉能可MutandaMining
14,400
16,500
24,500
23,900
24,000
嘉能可MinaraResources
2,700
2,800
2,800
3,000
3,000
嘉能可KatangaMining
2,800
2,900
0
-
5000-8,000
嘉能可Sudbury,Raglan,Nikkelverk
800
800
1,000
800
800
洛阳钼业TenkeFungurume
13,154
15,876
14,515
16,419
16,000
华友钴业
3000
欧亚资源BOSSMining
8,700
3,500
4,200
2,800
2,800
诺里尔斯克KolaMMC/PolarDivision
5,400
5,800
5,600
5,000
5,000
淡水河谷Sudbury/Voisey'sBay
1,785
1,600
1,769
2,669
2,669
淡水河谷Thompson
489
365
700
138
138
淡水河谷NewCaledonia（VNC）
1,384
2,391
3,188
2,780
3,200
住友金属矿山CoralBay/Taganito
3,700
4,300
4,700
2,600
2,618
金川集团
5,185
5,944
5,091
9,276
8,638
RuashiMining
3,885
4,344
3,391
4,638
4,000
Jinchang-ownmines
1,300
1,600
1,700
4,638
4,638
MoaNickel
3,210
3,734
3,694
3,601
3,500
Ambatovy
2,915
3,464
3,273
3,053
3,900
莎莉娜资源Etoile/Usoke
1,500
2,300
2,700
2,600
2,600
中冶RamuNiCo
2,134
2,505
2,187
3,307
3,307
CTTBouAzzer
1,300
1,900
1,750
1,300
1,300
中铁MKM,Luishia,Sicomines
0
0
800
1,200
1,200
Somika
1,500
2,200
300
2,400
2,400
万宝矿产COMICA
500-1000
合计
73,056
78,879
82,767
96,119
104,208-107,708
数据来源：
安泰科、
需求分析：
未来钴需求增长主要看新能源汽车
根据安泰科和CDI的数据，全球钴需求主要集中在电池、高温合金、硬质合金和磁性材料等领域。
2016年全球钴需求为9.7万吨左右，其中电池行业需求量为4.6万
吨、高温合金需求为1.55万吨、硬质合金需求为1万吨左右、磁性材料需求为0.58万吨。
据安泰科预计，2017年全球钴行业需求量约11.5万吨，电池需求占比进一步提升，达到钴需求量的57%左右，高温合金需求有所增长，占钴需求比重的15%。
图3：
全球钴需求量及其增速（万吨，%）
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
电池高温合金硬质合金磁性材料其他增速
2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017E
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
资料来源：
安泰科、
新能源汽车行业拉动钴行业需求增长。
从需求结构来看，电池以外的其他领域需求相对平稳，我们重点分析电池行业对钴的需求拉动。
安泰科预计2017年全球锂电出货量在135Gwh，其中消费电子占比53%，新能源汽车占比42%和储能领域占比
5%。
我们预计未来新能源汽车仍将保持快速增长，消费电子领域保持平稳增长，综合考虑其他领域需求，我们预测2018-2020年全球钴需求量约12.98万吨、14.14万吨、15.75万吨。
图4：
全球锂电出货量（GWH）
消费电子新能源汽车储能
300.0
250.0
200.0
150.0
100.0
50.0
0.0
2013A2014A2015A2016A2017E2018E2019E2020E
资料来源：
安泰科、
表2：
新能源汽车钴需求预测
2017
2018E
2019E
2020E
EV乘用车
产量（辆）
449540
650000
1040000
1664000
锂电装机量（Gwh）
12.74
21.08
37.44
66.56
平均电容量（kwh/辆）
28.33
32.43
36.00
40.00
EV客车
产量（辆）
88556
90000
94500
99225
锂电装机量（Gwh）
12.33
15.32
16.09
16.89
平均电容量（kwh/辆）
139.24
170.21
170.21
170.21
EV专用车
产量（辆）
153514
190000
228000
273600
锂电装机量（Gwh）
6.19
8.53
11.40
15.05
平均电容量（kwh/辆）
40.33
44.91
50.00
55.00
PHEV乘用车
产量（辆）
102073
150000
202500
273375
锂电装机量（Gwh）
1.66
2.22
3.00
4.05
平均电容量（kwh/辆）
16.26
14.80
14.80
14.80
PHEV客车
产量（辆）
16378
20000
21000
22050
锂电装机量（Gwh）
0.63
0.89
0.94
0.98
平均电容量（kwh/辆）
38.53
44.54
44.54
44.54
中国合计
产量（辆）
810061
1100000
1586000
2332250
锂电装机量（Gwh）
33.55
48.04
68.86
103.52
平均电容量（kwh/辆）
41.41
43.68
43.42
44.39
国外合计
产量（辆）
407939
530321
689417
896242
锂电装机量（Gwh）
26.45
34.47
44.81
58.26
平均电容量（kwh/辆）
64.84
65.00
65.00
65.00
单位钴需求
Kg/辆
10.84
11.13
10.99
11.02
Kg/Kwh
0.22
0.22
0.22
0.22
钴金属需求
按装机量计算（万吨）
1.32
1.82
2.50
3.56
资料来源：
乘联会、GGII、备注：
新能源汽车产量预测参考广发电新组报告
价格分析：
预计未来钴价仍将上行
根据前面的分析，我们预计2018年全球钴市场仍将保持紧平衡，2019年或略有过剩，过剩量占需求的比重在3%-4%左右，2020年钴市场将再度紧张。
我们认为未来几年钴价仍将上行，尽管2019年供给小幅过剩，但在2020年紧缺的预期下，补库存预计将导致2019年价格仍有上行预期。
值得说明的是，2018年Q2钴价持续下滑，主要因为Q2处于补贴退坡过渡期，下游电池厂和整车厂均在加速清除老旧产品库存，因此减少了上游原材料采购，导致钴需求下滑，价格回调；目前补贴新政已经执行，预计Q3下游将进行补库，需求有望重回正轨。
图5：
全球钴行业供需（吨）
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
钴矿产量钴需求量
2014A2015
升级会员 