创业板上市审核通不过的原因.docx

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创业板上市审核通不过的原因

创业版【大体情形】

证监会发布了2011年被否决的22家企业的全数否决原因，按照重要性原则别离为持续盈利能力（18家）、独立性（3家）和内部控制（3家），其中有2家企业存在双重否决原因。

【简要分析】

一、2011年创业板上会审核的企业家数与中小板差不多，可是被否决家数远远低于中小板，可见，虽然创业板在审核进程中比较变态，可是通过率要高出很多曾经的付出也算是值得了。

二、从大体的规则体系上讲，创业板和中小板的审核要求和思路大体上是一致的，只是创业板比中小板加倍关注企业的自主创新和业绩增加能力。

或许也正是那个原因，创业板的否决原因呈现出加倍高度的集中性（其实，中小板已经很集中了）。

3、固然，创业板企业本身规模较小且需要高速增加，在审核进程总对于持续盈利能力高度关注无可厚非，那么因此被否决的企业占绝大多数也能够理解，那么是不是就代表创业板企业没有别的其他问题呢，比如规范运作、三会制度、召募资金运用等？

显然不是，也就是说在否决意见中若是一条持续盈利能力已经把一家企业定性，也就没必要再找出更多理由去解释了，更何况这层次由是一个大筐什么都能够往里装，同时对于监管机构来讲也是企业最挑不出理的也就是最安全的。

4、不过，从2011年审核原因的总结来看，咱们也必需看到曾经很重要的否决原因已经变得再也不重要乃至都再也不出现，比如历史沿革问题，那曾经也是被否决企业的重灾区，此刻已经几乎找不到如此的理由了，或许再也不重点关注“历史沿革”的审核理念已经在悄然发挥作用；比如财务会计，曾经每一年都会有多家企业因为会计政策或估量应用不妥，审计质量不高而被否决，那个或许是由于审计机构执业素养的确在提高吧。

再比如三会制度、关联交易等等。

五、不论是中小板仍是创业板，企业否决的核心原因都体此刻持续盈利能力和独立性上，不论这些原因是不是最终的和最真实的原因，都能给咱们在实务中一些启迪，那就是企业稳固的“赚钱能力”和“清白独立的身份”是证监会允许一家企业上市融资的底线。

【详细总结】

一、持续盈利能力：

第14条（18家）

一、天津鹏翎胶管（募投项目产品尚未取得客户认可，募投项目产能消化存在重大不肯定性）：

你公司召募资金投资项目4个产品中有3个产品尚未取得主要客户认证，新增产能消化存在不肯定性，对你公司持续盈利能力组成重大不利影响。

（第六项）

二、四川创意信息（公司规模过小且区域性明显，直截了当说明目前还不适合上市融资）：

你公司在目前阶段抗风险能力较弱，无法对你公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。

3、昆山华恒焊接（业务增加主要来自于关联方且最近一年“做业绩”的痕迹过于明显）：

三一电气有限责任公司是三一集团有限公司独家投资设立的有限责任公司，2009年12月三一电气对你公司增资300万股，占你公司注册资本的%，为你公司第三大股东。

2009年度和2010年度，你公司对三一集团及其关联方的销售额别离为1474万元和10578万元，别离占你公司销售收入的%和%，持续两年为你公司第一大客户。

你公司对三一集团及其关联方的销售额2010年度比2009年度增加9104万元，你公司同期主营业务收入增加8174万元。

你公司2010年度其它产品的营业收入增加不明显，只有焊接机械人产品的销售出现了大幅度增加，增加额为8758万元，而且全数来自于对三一集团及其关联方的销售增加。

你公司最近一年的营业收入及净利润对三一集团及其关联方存在重大依赖，你公司2010年度的成长性也明显依赖于三一集团及其关联方，这种增加的可持续性存在较大不肯定性，对你公司未来持续盈利能力可能组成重大不利影响。

4、丹东欣泰电气（收购资产结果是收购了个烂摊子拖了后腿，专门大可能里面存在利益输送之类的安排）：

2010年4月，你公司收购辽宁欣泰股分有限公司66KV及以上油浸式变压器业务相关资产，收购后该项业务收入大幅下降，同期辽宁欣泰股分有限公司出现经营亏损，对你公司持续盈利能力组成重大不利影响。

五、南京宝色（供给和销售存在关联方的重大依赖）：

报告期内，你公司在原材料供给、产品销售及资金（包括关联公司为你公司借款提供担保等）等方面对关联公司存在重大依赖；

六、深圳市神舟电脑（现金流和净利润极度不匹配而且存货和毛利率指标存在不合理波动，收入增加的真实性和质量都存在不肯定性）：

①你公司2009年、2010年净利润合计为48,572万元，而同期经营活动净现金流合计仅为24万元，你公司净利润与经营活动净现金流存在明显不同；同时，你公司报告期的存货周转率逐年下降，毛利率逐年上升，你公司在申报材料中的分析不足以充分说明上述现象的合理性。

②你公司2010年放宽了销售信用政策，昔时你公司主营业务收入比2009年度增加32,445万元，增加率为%。

其中，电脑收入合计为328,863万元，比2009年增加5,052万元，增加率为%；其他电脑零配件收入为116,390万元，比2009年增加27,119万元，增加率为30%。

你公司2010年度主营业务收入增加主要源于外购电脑零配件销售的较大增加。

上述情形可能对你公司持续盈利能力组成重大不利影响。

7、广东溢多利生物科技（应收账款持续增加同时募投产能消化也存在不肯定性）：

报告期内，你公司应收账款余额持续增加，且占资产总额比例较高；主要产品饲用复合酶销售量持续下降，饲用植酸酶产品销售增加存在不肯定性；召募资金投资项目酶制剂产品生产能力将大幅增加，产能消化存在不肯定性。

八、新疆康地种业科技（从加工棉花到销售种子再到研发种子，经营模式变来变去无法相信你的稳固经营和盈利能力）：

你公司2008年主要从事棉花加工及种子销售业务，2009年、2010年你公司接踵出售惠民棉业和兴丰棉业，慢慢退出棉花加工业务，主要从事种子生产、销售业务；报告期内你公司种子销售收入中代理品种销售收入占比别离为%、%、%，逐年上升；本次召募资金主要用于加大研发和育种投入。

你公司的经营模式、产品或服务的品种结构已经或将发生重大转变，对你公司的持续盈利能力的影响存在重大不肯定性。

九、新疆西龙土工新材料（新疆政策具有企业上市的东风可是也不是全能的，三年合计净利润4000多万且经营现金流合计为负，关键是这些利润都仍是通过关联方的销售取得的，真实性存在疑问）：

①你公司报告期内主营业务收入品种结构发生转变，防渗材料类产品销售收入比重逐年下降，保温材料类产品销售收入比重不断提高，2009年、2010年营业收入、利润增加的主要原因为农用保温材料销售的大幅增加。

新疆灿洋农业科技有限公司及与其受同一实际控制人控制的新疆润普涤纶制品有限公司别离是你公司2010年、2009年农用保温材料的唯一经销商，新疆灿洋农业科技有限公司为你公司2010年第一大客户，新疆润普涤纶制品有限公司为你公司2009年第二大客户，你公司农用保温材料的销售对新疆灿洋农业科技有限公司及其关联公司存在重大依赖。

②你公司报告期内净利润合计为4,690万元，同期经营性净现金流合计为-591万元，且应收账款周转率、存货周转率、主要生产设备成新率均较低。

上述情形可能对你公司未来持续盈利能力组成重大不利影响。

10、北京朝歌数码科技（生产外包能够原谅关键是就给一家外包且没有合理解释，产品销售同事存在重大客户依赖）：

①你公司负责主要产品IPTV家庭娱乐终端和融合视讯终端的研发、设计与销售，拥有产品的内置软硬件电路设计资料和产品设计组装图，全数生产制造业务委托加工商完成，你公司2010年、2009年、2008年委托百一股分及其全资子公司加维通信加工产品的外包金额占你公司昔时外包总额的%、%、%。

②你公司2010年、2009年、2008年对华为公司销售收入别离为25,万元、16,万元、13,万元，占你公司昔时全数销售收入的比例别离为%、%、%。

上述情形可能对你公司未来持续盈利能力组成重大不利影响。

1一、江西西林科（公司经营与国家大政策相违背）：

我国国家标准对车用汽油中MMT的添加量1999年国家无铅汽油标准（GB17930-1999）和2004年国二标准（GB17930-1999第3号修改单）为0.018g/L、2006年的国三标准（GB17930-2006）为0.016g/L，2011年的国四标准（GB17930-2011）为0.008g/L，呈现大幅下调趋势，你公司所处的经营环境发生了重大转变，对你公司的持续盈利能力组成重大不利影响。

1二、成都东骏激光（募投项目产能存在市场多余的风险）：

最近三年YAG系列激光晶体对你公司毛利奉献率80%以上，国内YAG系列激光晶体市场容量不到3亿元；你公司本次募投产品主如果2英寸蓝宝石，2011年上半年你公司蓝宝石晶锭、晶棒和2英寸毛坯晶圆片的成品率均低于2010年下半年，对你公司持续盈利能力组成重大不利影响。

13、武桥重工集团（公司受国家政策调控影响较大，致使主要财务指标均出现大幅下滑）：

报告期内，宏观经济政策调整和基础工程建设投资趋缓，你公司应收账款持续增加，预收账款大幅减少，经营性活动产生的现金流量净额与净利润不匹配，对你公司持续盈利能力组成重大不利影响。

14、上海沃施园艺（外协加工模式没有问题，可是企业产品整个都是外协就风险比较大了，同时海外销售的毛利率逐年下降）：

2008年至2010年及2011年1月至6月份，你公司外协生产产品的本钱占营业本钱的比重别离为%、%、%和%，主营业务收入中外协产品收入占该系列产品收入的比重别离为%、%、%和%，自产核心产品竞争优势不明显；你公司海外市场通过ODM方式实现的销售收入占园艺用品销售收入的比重别离为%、%、%和%，且毛利率呈逐年下降趋势。

你公司在目前阶段抗风险能力较弱，上述事项对你公司的持续盈利能力组成重大不利影响。

1五、深圳市今天国际物流技术（合同金额上蹿下跳确实惊人，没有仔细研究发行人净利润持续增加是怎么进行会计核算的）：

报告期内，你公司核心业务集中于烟草行业物流系统集成领域；2008年、2009年、2010年及2011年1月至6月你公司中标金额别离为亿元、亿元、亿元和亿元，签定合同金额别离为亿元、亿元、亿元和亿元，中标和签定合同金额存在较大波动。

上述事项对你公司的持续盈利能力可能组成重大不利影响。

1六、成都吉锐触摸技术（本来企业盈利规模就方才达到合格线结果又碰上了欧债危机）：

你公司出口业务收入占比大，对外依存度高。

2008年至2010年及2011年1月至6月，出口销售比例别离达到%、%、%和%。

同时，报告期出口收入大部份来自欧洲市场。

欧洲债务危机和汇率波动对你公司持续盈利能力组成重大不利影响。

17、公元太阳能（出口国的政策和经济环境发生了重大转变）：

你公司2008年至2010年及2011年1月至6月外销收入占主营业务收入的比例别离为%、%、%和%，其中出口欧盟国家销售额占比别离为%、%、%和%。

你公司产品主要出口国补助下降趋势和欧洲债务危机对你公司的持续盈利能力组成重大不利影响。

1八、珠海拓普智能电气（火电行业普遍亏损且新增规模下降的行业现实）：

你公司所处的电厂电气自动化和矿山安全生产监控行业目前竞争激烈，下游火电行业大范围亏损，2011年1月至10月全国火电新动工规模大幅下降。

上述情形对你公司持续盈利能力组成重大不利影响。

二、独立性：

第18条

一、南京宝色（关联交易重大影响独立性）：

报告期内，你公司与关联公司在原材料采购、产品销售、水、电、气供给等方面存在重大关联交易，严峻影响发行人的独立性，且申报材料未能充分说明关联交易的公平性。

二、盛瑞传动（公司采购和销售均重大依赖一家企业）：

报告期内，你公司对潍柴控股集团旗下公司的合计销售收入占同期营业收入的比例别离为%、%和%，呈持续上升趋势；同时，你公司从潍柴控股集团旗下公司合计采购金额占同期原材料采购总金额的比例别离为%、%和%。

你公司生产经营对潍柴控股集团旗下公司存在重大依赖，是不是具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力存在疑问。

3、成都东骏激光（关联交易金额较大且逐年上升且公平性无法判断）：

你公司拥有晶体生长设备设