CFP投资规划参考练习题Word下载.docx
《CFP投资规划参考练习题Word下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《CFP投资规划参考练习题Word下载.docx（16页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
1、5.995元/份
2、6.125元/份
3、7.203元/份
4、5.812元/份
答案：
2441
债券练习题（4+4）
1.假设零息债券的价格和到期收益率如下表所示,债券的面值为1000美元
到期时间
价格
1
943.40
2
898.47
3
847.62
4
792.16
那么第四年的远期利率为
A.5.50%
B.5.67%
C.6.00%
D.7.00%
答案:
D
解析:
（1+r3）^3*847.62=1000
（1+r4）^4*792.16=1000
（1+r3）^3*（1+f4）=（1+r4）^4
（1+f4）=（1+r4）^4/（1+r3）^3=847.62/792.16=1.07
2.以下债券对利率最敏感的是:
A.8年期,6%的息票率
B.8年期,11%的息票率
C.15年期,6%的息票率
D.15年期间,11%的息票率
C
解析;
C的久期最长,所以最敏感
3.当市场收益率变动50个基本点时,下列那种息票率为12%的平价债券的价格波动是23美元?
（债券面值为1000美元）
A.久期为6年的债券
B.久期为5年的债券
C.久期为4.6年的债券
D.久期为5.15年的债券
答案:
D
解析:
X/1.12*0.005=0.023X=5.15年
4.一保险公司有一期限为7年,金额为19187美元的负债,公司的资产组合管理人希望通过持有3年期零息票债券和永久的年付息一次的债券（收益率为10%）,对其负债的支付进行利率免
疫,那么零息票债券和永久年付息一次的债券在资产组合中的权重为:
A.
20%
80%
B.
30%
70%
C.
40%
60%
D.
50%
答案
:
7=X*3+（1-X）*1.1/0.1X=50%
综合题（4）：
当前一年期零息债券的到期收益率为7%，二年期零息债券到期收益率为8%。
财政部计划发行两年期债券，息票率为9%，每年付息。
债券面值为100美元。
a.该债券售价为多少？
b.该债券的到期收益率是多少？
c.如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为多少？
d.如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算（c）。
解答：
a.P=9/1.07+109/（1.08）^2=101.86
b.YTM=7.958%，是下列方程的解：
9/（1+y）+109/（1+y）^2=101.86
[用计算器求]
c.根据零息债券收益率曲线推出的第二年的远期利率大约等于9%：
1+f2=（1.08）^2/1.07=1.0901可知f2=9.01%。
因此，根据第二年的预期利率r2=9.01%，我们得出预期债券价格为：
P=109/1.0901=99.99
d.如果流动性溢价为1%，则预测利率为：
E（r2）=f2-流动性溢价=9.01%-1%=8.01%
可预计债券售价109/1.0801=100.92
期权与期货练习题（15）
1.某投资者二月份以300点的价格买进一张执行价格为10500点的5月恒指看涨期权，同时又以200点的价格买进一张执行价格为10000点5月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超过（）点时就盈利了。
A:
（10200，10300）
B:
（10300，10500）
C:
（9500，11000）
D:
（9500，10500）
答案[C]
2.你要估计一看涨期权的价值：
执行价为100美元，为期一年。
标的股票不支付红利，现价为100美元。
你认为价格涨至120美元或跌至80美元的可能性均为50%，无风险利率为10%。
用两叉树模型计算该看涨期权的价值。
C=13.636美元。
注意：
我们决不使用股票价格上升或下降的概率。
这些对于评估看涨期权的价值并不是必要的。
3.考虑第2题中的股票风险的增加。
假定股价上涨，就会涨至130美元；
如果股价下跌，就会跌至70美元。
证明此时看涨期权的价值大于第2题中推算出的价值。
C=18.18美元，比波动性低的情况下的价值要大。
4.福特公司的一项看跌期权以执行价60美元在Acme期权交易所交易价格，期权价格为2美元。
使投资者奇怪的是，福特公司同样的到期日的看跌期权以执行价格62美元在Apex期权交
易所交易，期权价格也是2美元。
如果投资者打算持有这一期权头寸直到到期日，利用价格的不正常设计一个净投资为零的套利策略，并画出投资者的收益图。
买入X=62的看跌期权（本应成本更高，而实际却未付出那么多）并卖出X=60的看跌期权。
你
的初始净投资为零，因为期权的价格相同。
在到期时的收益为正，且不可能为负。
5．你预期EFG股票行情看涨，并且超过了市场上其他的股票。
在下列各题中，如果你的看涨
预期是正确的，选出给你带来最大赢利的投资策略，并说明你的理由。
a.A：
10000美元投资于看涨期权，X=50。
B：
10000美元投资于EFG股票。
b.A：
10份看涨期权合约（每份100股，X=50）。
1000股EFG股票。
a.A.看涨期权的弹性比股票更高。
对于相等的美元投资，看涨期权的资本利得潜力比股票要大。
b.B.看涨期权的套期保值比率小于1。
对于相等数量的被控股票，看涨期权的美元暴露小于股票，利润的潜力也小些。
（注：
也就是100个股票期权的价值变化量小于100个股票的价值变化量）
6.现在是元月份，现行利率为5%，6月份基金期货价格为346.30美元，而12月份期货价格为360.00美元。
是否存在套利机会？
如果存在，你怎样操作？
根据平价关系，12月期货的合理价格为：
F12=F6（l+r）^l/2=346.30×
（1.05）^1/2=354.85
12月期货实际价格与6月价格相比太高。
你应卖空12月的合约，同时买进6月合约。
7.股市指数期货的乘数为250美元，合约期限为一年，指数即期水平为950点，无风险利率
为0.5%/月。
指数的股利收益率为0.2%/月，假定一月后，股指为960点。
a.求合约的盯市收益的现金流，假定平价条件始终成立。
b.如果合约保证金为15000美元，求持有期收益率。
C．杠杆倍数是多少？
a.初始期货价格为F0=950×
（1+0.005-0.002）^12=984.77一个月后，期货价格为F0=960×
（1+0.005-0.002）^11=992.16期货价格上升幅度为7.39，因此现金流为7.39×
250美元=1847.50美元
b.收益率为1847.50美元/15000美元=0.123=12.3%C．？
8.你想持有XYZ公司股票的保护性看跌期权头寸，锁定年终最小价值为100美元（注：
看跌期权执行价格保证了股票的价格底限）。
XYZ现价为100美元，来年股价可能会上涨或下跌10%，国库券利率5%，不幸的是，没有XYZ股票的看跌期权交易。
a.假定有所需要的看跌期权交易，购买成本是多少？
（用二叉树方法求看跌期权价格）
b.这一保护性看跌期权资产组合的成本是多少？
（不是无风险组合，是：
1个股票+1个看跌
期权）
c.什么样的股票和国库券头寸将确保你的收益等于X=100的保护性看跌期权可以提供的收益？
证明该资产组合的收益和成本与所需的保护性看跌期权相匹配。
（参见课件中投资组合保险的内容）
（这题目比较难，没必要PK自己）
a.执行价格100，Su=110,Sd=90,Pu=0Pd=10,套期保值率=（Pu-Pd）/（Su-Sd）
可以构造无风险组合如下：
1.1*s+1.05*b=110（虚值状态，不执行看跌期权）
0.9*s+1.05*b=100（实值状态，执行看跌期权）
9期货交易中套期保值的作用是（）。
消除风险
转移风险
发现价格
交割实物
参考答案[B]
10．期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（）方式免除合约履约义务。
实物交割
现金结算交割
对冲平仓
套利投机
参考答案[C]
11．期货交易中套期保值者的目的是（）。
在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物
通过期货交易规避现货市场的价格风险
通过期货交易从价格波动中获得风险利润
利用不同交割月份期货合约的差价进行套利
12．期货交易中套期保值者的目的是（）。
13．以相同的执行价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于（）。
买入跨式套利
卖出跨式套利
买入宽跨式套利
卖出宽跨式套利
14．买进一个低执行价格的看涨期权，卖出两个中执行价格的看涨期权，再买进一个高执行价格看涨期权属于（）。
买入蝶式套利
卖出蝶式套利
15．S&
P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。
某投机者3月20日在1250.00
点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。
在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。
2250美元
6250美元
18750美元
22500美元
参考答案[C]2006-1CFP测试题（20）：
回答下列问题，选择一个你认为最接近的答案：
1．你用保证金以每股70元的价格购买了100股ABC公司普通股票，假定初始保证金为5
升级会员 