建设项目财务评价的关键问题Word格式.docx

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财务预测的质量是决定财务评价质量和成败的关键，其结果可归纳整理为若干辅助财务报表，主要有：

投资估算表、折旧表、成本费用表、损益表等。

（二）基本财务报表编制

对财务预测阶段所收集的基础数据整理、分析、计算，进而编制基本财务报表。

需要编制的基本财务报表主要有：

损益表、资金来源与运用表、资产负债表和现金流量表等。

财务评价的大部分工作量都在这个阶段，它是财务评价的重点。

（三）财务效果计算与分析

通过基本财务报表计算各项评价指标，并进行不确定性分析和风险分析。

各评价指标主要有内部收益率、投资回收期、净现值、投资利润率、投资利税率等；

不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析等。

根据评价指标和分析结果对项目的赢利能力、偿债能力等进行分析评价，进而判别项目的财务可行性。

财务评价结果是否合理、全面、科学，关键就在于此。

二、财务评价体系的特点

从投资目的导向和评价指标的实时性方面分析，我们会发现以下两个特点。

（一）财务评价以赢利性分析为主、清偿能力分析为辅

财务评价的赢利能力分析要计算财务内部收益率、投资回收期、财务净现值、投资利润率、投资利税率等评价指标。

清偿能力分析要计算资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比率等指标。

此外，还可以计算其他价值指标或实物指标（如单位生产能力投资）进行辅助分析。

由于投资目的的导向性，目前财务评价以赢利性分析为主，起控制作用，但是清偿能力分析也有重要意义。

（二）财务赢利性分析以动态分析为主、静态分析为辅

财务赢利性分析中的主要评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。

不考虑资金时间价值的评价指标称为静态评价指标；

考虑资金时间价值的评价指标称为动态评价指标。

由于动态经济评价指标不仅计人了资金的时间价值，而且考察了项目在整个寿命期内收入与支出的全部经济数据。

因此它是比静态指标更全面、更科学的评价指标。

财务评价是一项系统而复杂的工程，它不仅受到国家现行财税制度、价格体系、通货膨胀等宏观经济、社会因素的的影响，同时会受到分析评价人员的知识、经验、工作态度、技术手段等的影响，众多“不确定因素”会影响财务评价的客观、准确。

为了更好地把握财务评价工作，提高财务评价工作的准确性，我们必须有足够的认识和必要的手段去处理这些因素带来的影响。

笔者从财务评价的重点和难点中概括出来三个关键点：

基础数据、通货膨胀、风险分析。

三、三个关键点与相应对策

（一）基础数据的准确是关键，是重中之重

从财务评价的流程可以看出，基础数据的准确和可靠决定了分析评价结果的准确和可靠，基础数据是财务评价的基础和关键，其估算的准确、合理程度，直接关系到项目评估结果的准确性和可靠性。

同时也可以看出，财务评价中的基础数据大多是在估算和预测的基础上产生的，因此带有很大的不确定性和主观性，其准确性和可信度也很难验证。

而现在经济评价中的基础数据来源没有完全在可行性研究报告中体现出来，也就是说不能达到所有的基础数据都有据可考，其准确性和可靠性很难保证。

不能保证基础数据确定的依据充分、方法科学是财务评价准确性不高的主要原因之一，所以基础数据的合理和准确应该引起足够的重视。

合理的基础数据，必须以经过可靠性分析的原始数据、完善的预测方法以与合理的估算标准、价格为前提。

为此，可考虑采取下列措施：

首先，经济评价各部门应努力建立并健全科学、系统、翔实的有关数据库，以方便评价人员进行数据处理和预测时能与时地找到相关的数据。

其次，评价人员在进行预测工作之前，要对所搜集的各种数据资料的可靠性进行分析、检验；

在预测过程中，预测人员应仔细分析、比较各种不同的预测方法和模型，充分了解它们的基本原理、假设条件与适用性。

结合本项目特点，找出一种合适的模型，或对各预测模型预测出的结果进行综合考虑，适当调整，确定出一个合理的预测值。

另外还可考虑引入范围预测的思路，对需求预测出一个范围，而不是一个精确的数值，并在预测范围内，取2、3个值，分别据此估算项目收益、费用。

最后，财务预测对评价人员的要求也是很高的，评价人员不仅要熟悉财会专业知识，还应深入分析、理解国家财税制度、主要材料、价格政策和市场等的影响。

根据项目特点，必要时对一些内容、核算方法、标准、价格作必要的修正和调整。

以上过程涉与的所有方法、模型、标准等都要在可行性研究报告附则中予以说明。

只有这样，才有利于提高项目基础数据的可靠性、合理性，使项目评价建立在科学、可靠的基础上，且项目相关人员也容易验证报告结论的科学性、合理性。

（二）充分考虑通货膨胀的影响

改革开放以来，随着我国市场经济体制的建立，通货膨胀这一市场经济条件下不可避免的现象也同样存在于我国。

从1980年的第一次通货膨胀（6%）算起，经历了1984年和1985年时的第二次通货膨胀（8.8%），1988年和1989年的第三次恶性通货膨胀（18.5%），1993年和1994年的第四次通货膨胀（20%），1995年和1996年，物价水平有所回落，但通货膨胀率仍然在两位数以上。

通货膨胀已经成为我们财务评价中必须考虑的因素，它从多个方面影响着建设项目的财务评价。

在建设期的通货膨胀会使项目投资总额发生变化，进而影响折旧费、摊销费、维修费的计算；

在生产期会使项目产出物价格变动而影响销售收入和使生产期投入物价格变动而影响经营成本变化。

此外，通货膨胀还会使项目借款的实际利率发生变化。

所有这些变化都将体现在现金流量表等报表上，进而影响经济评价指标的计算、盈亏平衡分析、敏感性分析等，使预测的经济评价结果与实际经济评价结果产生较大差距，严重影响决策者投资决策的准确性。

因此，企业在进行财务评价时必须把未来的通货膨胀考虑进去，做到未雨绸缪，以提高企业投资决策的准确性、可靠性。

传统的项目评价方法一般不考虑通货膨胀问题，近些年来虽然通货膨胀的影响已越来越受到各评价机构的重视，但经济评价中真正考虑通货膨胀因素的却很少。

到目前为止，对通货膨胀的影响仅仅通过涨价预备费来考虑的，并没有真正地贯穿项目的整个过程，这是不全面不精确的。

因此，怎样对通货膨胀进行充分的分析和计算也是现有的经济评价体系应重视的。

在经济评价中解决通货膨胀问题有三种比较简单的方法：

第一种方法是调整基准收益率。

具体方法为：

假设未考虑通货膨胀时的基准收益率为Ｒ，通货膨胀率预期为Ｐ，则调整后的基准收益率为：

在进行投资评价时，用调整后的作为基准收益率计算方案的净现值等相关指标。

第二种方法是在编制现金流量表时，直接排除通货膨胀的影响，计算当量值。

假设统一用投资方案开始时的当量现金来表示，如第二年的现金流入量（包含通货膨胀）的预期值为10万元，年均通货膨胀预期为10%，则第二年的当量现金流人为：

10*1/（1+10%）＝8.264万元，以此作为计算现金流量的基础。

更加准确的方法是根据各种投入、产出物不同的通货膨胀率分别计算它们的当量值，以此为基础编制现金流量表进行计算。

第三种方法是采用混合价格法、时价法、实价法（同等购买力价格法）等处理方法。

这些方法各有优缺点，应针对项目的特点采用不同的方法，使财务评价结果更趋于相对合理和准确。

（三）加强财务评价中的风险分析

建设项目财务评价的主要目的是为决策者提供切实可靠的决策依据，由于评价中使用的数据多数是在预测和估算的基础上的，评价的结果也带有很大的不确定性，这就使得决策者在决策时不仅要考虑投资所带来的效益，而且还要考虑项目的风险。

只有效益和风险综合考虑才能得出客观和准确的结论。

风险分析是建设项目财务评价的一个难点。

现在大多数的经济评价中风险分析都考虑得比较少，只在不确定分析中的盈亏平衡分析和敏感性分析上有所体现，且盈亏平衡分析只做了线性盈亏平衡分析，敏感分析也只做了单因素敏感性分析和双因素敏感性分析，而对于大多数情况下出现的非线性盈亏平衡和多因素敏感性没有进行分析，更没有进行认真详细的概率分析。

由于敏感性分析只是研究了不确定因素发生某种程度变化时，会给项目带来多大的风险，而并没有考虑这种变化可能性有多大，所以这不能算是真正意义上的风险分析。

现在市场经济千变万化，经济评价中所使用的数据的不确定性也就越来越大，要想保证决策的准确性，经济评价中的风险分析不可缺少。

在财务评价中风险分析的方法主要有以下几种：

１、调查和专家打分法

主要依据资深专家的经验和决策者的意向，对风险进行分析和评价，结果的准确性很大程度上取决于专家的经验和资质。

２、风险调整贴现率法

主要是在财务评价中，除考虑无风险的收益率外，还必须考虑风险收益的大小，即将不同项目分为不同等级，依据项目的风险程度，分别确定不同的风险收益率，依据无风险的基准收益率与风险调整收益率之和作为项目评价的基准收益率，计算有关指标。

３、风险当量法

把对收益率的调整转化为对净现金流量的调整。

先用当量系数把含风险的净现金流量转化为等价的无风险净现金流量，然后计算净现值或内部收益率，以决定项目的可取程度。

４、解析方法

是在方案经济评价指标（如净现值）服从某种典型概率分布的情况下，计算经济评价指标的期望值和标准差，进而对项目的风险程度进行估计。

５、图示法

根据已知的所有可能出现的方案的现金流量状态所对应的经济评价指标（如净现值）与其发生概率，绘出投资风险图，展现方案的风险情况。

６、蒙特卡洛法

是用反复进行随机抽样的方法模拟各种随机变量的变化，进而通过计算获得投资项目的风险系数的大小。

四、结论

随着我国市场经济体制的建立、投资主体的多元化、筹资渠道的多样化以与企业法人责任制的实行，建设项目可行性研究中财务评价的作用越来越重要，项目相关人员也对评价质量提出了越来越高的要求。

评价方法必须不断发展、不断改进与创新才能适应经济的发展。

另外，文中介绍的多数计算过程和评价方法都可以借助于新兴的计算机技术，因此财务评价中使用数据库技术、数据挖掘技术、统计分析软件、辅助评价系统等技术手段已经成为不可逆转的潮流。

【国家政策动态】

●发改委工信部联合发布污泥处理规范

日前，国家发改委和住建部联合发布《关于进一步加强污泥处理处置工作组织实施示范项的通知》。

通知要求，各地要把污泥处理处置设施作为城镇基础设施建设的重点，提出融资策略和保障措施，确保设施建设顺利进行。

加大协调力度，确保污泥处理处置设施建设项目尽快完成土地征用、环境影响评价、可行性研究、初步设计等环节审批。

●关于做好2011年国家服务业发展引导资金申报工作的通知

（陕发改产业〔2011〕201号）根据《国家发展改革委办公厅关于做好2011年国家服务业发展引导资金申请工作的通知》（发改办产业[2011]352号）精神，为切实做好2011年国家服务业发展引导资金申报工作，发此通知。

引导资金支持的重点领域：

2011年我省申报国家服务业发展引导资金的重点为生产性服务业领域，包括省级等重要服务业聚集区服务平台、工业园区和产业集群配套生产性服务中心、农业生产服务平台、生产力促进中心。

●国家发展改革委办公厅关于组织申报资源节约和环境保护2011年中央预算内投资备选项目的通知

（发改办环资〔2010〕1736号）按照我委《关于做好2011年中央预算内投资计划草案编报工作的通知》（发改投资〔2010〕1420号