从净资产收益率方面认识股票Word文档格式.docx

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上市公司的净资产收益率多少才合适呢？

一般来说，上不封顶，越高越好，但下限还是有的，就是不能低于银行利率。

100元存在银行里，现在一年定期的存款利率是3.50%，那么这100元一年的净资产收益率就是3.50%。

如果一家上市公司的净资产收益率低于3.50%，就说明这家公司经营得很一般，赚钱的效率很低，不太值得投资者关注。

你在认购新股时有没有想过，为什么一家上市公司的每股净资产是5元，而新股的发行价格会是15元。

也就是说，为什么原来只值5元钱的东西能卖到15元，这就是因为这家上市公司的净资产收益率可能会远远高于银行利率，于是上市公司溢价发行的新股才会被市场所接受。

可以说，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，偶然一年低于银行利率或许还可原谅，但如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了。

正是因为这个原因，证监会特别关注上市公司的净资产收益率，证监会明确规定，上市公司在公开增发时，最近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。

看一眼负债率

虽然从一般意义上讲，上市公司的净资产收益率越高越好，但有时候，过高的净资产收益率也蕴含着风险。

比如说，个别上市公司虽然净资产收益率很高，但负债率却超过了80%（一般来说，负债占总资产比率超过80%，被认为经营风险过高），这个时候我们就得小心。

这样的公司虽然盈利能力强，运营效率也很高，但这是建立在高负债基础上的，一旦市场有什么波动，或者银行抽紧银根，不仅净资产收益率会大幅下降，公司自身也可能会出现亏损。

这就像炒房子，如果一套房子的价格是100万元，你只需首付30万元就买了，一年后这套房子升值到200万元，你卖掉房子，赚了将近100万元，你的净资产收益率就超过300%。

虽然净资产收益率很高，但你要知道，你是在负债经营，其实是借了银行的钱（银行按揭）炒房。

如果这套房子没有升值而是贬值，那你的风险可就大了，如果房价一年后跌到70万元，你再脱手，可就是把本金30万元都亏光了。

对上市公司来说,适当的负债经营是非常有利于提高资金使用效率的，能够提高净资产收益率。

但如果以高负债为代价，片面追求高净资产收益率，虽然一时看上去风光，但风险也不可小觑。

有些股民一遇到上市公司发行新股再融资就反对，认为这家公司的净资产收益率远远高于银行贷款利率，根本不必向股民再融资，可以向银行贷款经营呀，这样可以大大提高净资产收

益率。

其实上市公司再融资有时是为了降低经营风险，这恰恰是对股东负责的表现。

与市盈率相配合

我们以价廉物美比照市盈率与净资产收益率，其实这也说明净资产收益率与市盈率两个指标相配合，可以较好地判断一家上市公司是否价廉物美，具不具有投资价值。

分析一家上市公司是不是值得投资时，一般可以先看看它的净资产收益率，从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了。

这个时候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市场平均水平，或者低于同行业公司的水平，我们就可以将这只股票列入高度关注的范围。

净资产收益率与净利润增长率

一般而言，要想持续提高净资产收益率是不太现实的。

因为存在竞争，高净资产收益率会吸引竞争者，从而降低净资产收益率，使其趋于市场平均水平，而且随着企业经营规模增加，通常也需要有新的资金投入（新的厂房/原料/人员。

如果净资产收益率保持不变的话，利润增长，就要靠净资产规模的增加。

而如果没有外部资金投入的话，净资产规模的最大增加比例，就是公司的净资产收益率——把赚到的净利润全部用于再投入。

所以从这个角度讲，企业利润的长期内在增长率，是不可能超过其净资产收益率的。

一些所谓高增长公司的风险在于，其净资产收益率的提高，很可能是暂时的。

而通过新资金投入，可能维持一段时间的高增长的外表，并享受高市盈率。

一旦行业周期变化，净资产收益率回复到长期的平均水平，再加上景气时的大投入往往效率会不高，很可能导致利润增幅/绝对值的下降。

比如，一家公司的净资产值是10个亿，总股本也是10个亿。

一般情况下净资产收益率（ROE是10%也就是净利润是1个亿。

由于其利润增幅一般在10%左右，市场将其定位为“有潜力的低增长股”，给它25倍的市盈率，市值是1亿X25倍=25亿，相当于每股2.5元。

可是，随着行业景气，公司的ROE提高到20%净利润比原来增长了100%达到2个亿。

于是，市场将其定位为“高成长股”，以其100%的增长率，以PEG来定价的话，给它个60倍市盈率不算过份，于是它的市值达到：

2亿X60倍=120亿，相当于每股12元，股价上涨380%。

公司以这个市值，增发10%勺股票，也就是募集120亿X10%=12［乙的资金。

于是，公司的净资产值增加到：

原来的10亿+净利润2亿+新募集12亿

=24亿。

这时行业依然景气，但有所放缓，再加上新投入资金不能马上产生效益，公司ROEF降到15%但由于净资产规模增加，公司利润达到：

净资产24亿X15%=3.6亿，比上年仍然增加了80%公司的净资值达到：

原来的24亿+3.6亿净利润=27.6亿元。

于是，市场更坚定了这个公司“高成长”的定位，再加上还有新投入资金产生效率的预期，大家认为以PEG来说，给它

60倍的市盈率都太低，应该给70倍。

于是公司市值膨胀到：

3.6亿X7倍0=252

亿，每股股价达到：

252亿/11亿股（股本扩大了10%）=22.9元，又上涨了

90%。

然而，随着行业过了景气周期，而一些新投入被证明未能产生预期的收益，公司的净资产收益率急速下降，甚至比景气周期前更低，只有8%。

这时，公司的净利润是：

27.6（净资产值）X0.08%=2.2亿元，比上年下降了接近40%于是市场大失所望，给它定位为“衰退公司”，市盈率只能给20倍。

于是公司市值缩水到：

2.2亿X20倍=44亿，每股股价变成：

44亿/11亿股=4元。

比高峰时的22.9元，下跌超过80%。

不过，比当初的每股2.5元，还是上涨了60%。

但这一涨幅中，很大一部分是由在高价位时，认购新股的投资者，新投入的资金所贡献的

代码名称

现价

所属行业

600519贵州茅台

186.48

酿酒行业

002304洋河股份

131.5

002601佰利联

95.15

化工行业

000869张裕A

92.46

002310东方园林

77.57

农林牧渔

002293罗莱家纺

68.25

服装鞋类

600436片仔癀

66.89

生物制药

600809山西汾酒

57

600259广晟有色

53.14

有色金属

000538云南白药

50.35

600111包钢稀土

45.61

002236大华股份

43.61

仪器仪表

000423东阿阿胶

41.62

600123兰花科创

41.43

煤炭行业

002648卫星石化

40.48

300286安科瑞38.95

000568泸州老窖

37.55

002081金螳螂37.07

建筑建材

600547山东黄金

35.62

000703恒逸石化

35.55

化纤行业

000792盐湖股份

35.53

农药化肥

002626金达威34.9

食品行业

600549厦门钨业

34.45

000338潍柴动力

34.36

汽车类

002029七匹狼33.98

300271紫光华宇

33.7

电子信息

600315上海家化

32.11

000581威孚高科

32.1

300275梅安森32.09

000858五粮液32.05

002637赞宇科技

31.89

600600青岛啤酒

31.88

600406国电南瑞

30.5

002273水晶光电

29.58

电子器件

002234民和股份

29.25

600729重庆百货

29.13

商业百货

600612老凤祥29.12

601717郑煤机27.96

机械行业

601088中国神华

27.35

002038双鹭药业

27.2

002635安洁科技

27.13

000917电广传媒

27.07

传媒娱乐

600276恒瑞医药

26.39

002458益生股份

26.31

002477雏鹰农牧

26.2

300285国瓷材料

25.92

600546山煤国际

25.79

600066宇通客车

25.49

300274阳光电源

25.25

电器行业

300283温州宏丰

25.01

002006精功科技

24.95

002155辰州矿业

24.53

600395盘江股份

24.5

002378章源钨业

24.48

002153石基信息

24.35

600403大有能源

24.18

600188兖州煤业

24.15

601699潞安环能

24.06

002241歌尔声学

24.05

002252上海莱士