中国光伏发电绿色债券的环境效益研究报告文档格式.docx
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债券类型
发行起始日
募集资金概况
1
协合风电投资有限公司
16协合风电MTN001
中期票据
2016/4/6
募集资金2亿元，拟用于13个光伏项目建设。
2
盾安控股集团有限公司
16盾安GN002
2016/11/29
募集资金10亿元，主要用途为：
8.86亿元用于补充绿色项目建设资金；
1.14亿元用于置换公司银行贷款。
3
苏州协鑫新能源投资有限公司
17协鑫G1
公司债
2017/7/25
募集资金3.75亿元，扣除发行费用后用于绿色项目的投资，建设和/或偿还绿色项目的前期融资。
17协鑫G2
2017/12/1
募集资金5.6亿元，扣除发行费用后将用于等8个光伏绿色项目的投资建设和/或前期融资。
4
中电投融和融资
17融和绿色
资产支持
2017/11/22
募集资金5.69亿元，计划投放到73
租赁有限公司
ABN001
票据
个光伏发电项目。
5
启迪控股股份有
G17启迪2
2017/12/29
募集资金5.5亿元，用于分布式光
限公司
伏项目。
6
华电福新宝应新
平安证券-华电
2018/3/15
募集资金8.4亿元。
福新电力绿色
能源有限公司
资产支持专项
专项计划
计划
7
平安国际融资租赁有限公司
G18安租1
2018/8/29
募集资金5.08亿元，资金用于10个风力发电和11个分布式光伏发电项目。
8
华能天成融资租赁有限公司
G18天成2
2018/11/6
募集资金6亿元，全部用于绿色项目融资租赁款项投放及补充流动资金。
9
北控清洁能源集团有限公司
18清PGY1
2018/11/23
募集资金10亿元，用于偿还公司
（包括子公司）债务。
19北控PG
2019/12/4
募集资金10亿元，其中7.11亿元
拟用于对名下子公司增资，并将增资资金用于符合《绿色债券支持项目目录（2015年版）》的太
19北清PG
阳能光伏发电项目公司的注册资
本缴纳。
1.94亿元拟用于偿还公
司借款，剩余补充流动资金。
10
广西西江集团投
西江股份电力
2019/2/27
募集资金7亿元。
上网收费权绿
资股份有限公司
色资产支持专
项计划
11
中节能太阳能股
19太阳G1
2019/3/14
募集资金5亿元，用于补充公司流
份有限公司
动资金（不超过募集资金的30%）。
12
黄石市国有资产经营有限公司
19黄石国资绿色债
企业债
2019/9/19
募集资金6.5亿元，其中4.5亿元拟用于光伏电站项目建设，2亿元拟用于补充营运资金。
13
曹县商都投资有限公司
19商都绿色债/G19商都1
2019/10/24
募集资金8亿元，其中7.5亿元用于两个光伏发电扶贫项目，0.5亿元用于补充营运资金。
资料来源：
wind，新世纪评级整理
二、我国光伏发电类绿色债券的界定
（一）光伏发电的含义光伏发电是利用半导体界面的光电效应而将光能直接转变为电能的一种技
术。
光电效应就是光照使不均匀半导体或半导体与金属结合的不同部位之间产生电位差的现象，它首先是由光子（光波）转化为电子、光能量转化为电能量的过程；
其次，是形成电压过程。
光伏产业可以分为上游材料生产、中游电池与光伏组件生产、下游光伏发电系统。
本文所指光伏发电绿色项目，仅为下游光伏发电系统。
光伏发电系统主要由太阳电池板（组件）、控制器和逆变器三大部分组成。
太阳能电池经过串联后进行封装保护可形成大面积的太阳电池组件，再配合功率控制器等部件就形成了光伏发电装置。
太阳能电池板是光伏发电装置的核心组件，分为单晶硅、多晶硅、砷化镓以及薄膜光伏电池。
图表2.光伏产业链构成
中国光伏行业协会《中国光伏产业发展路线图》（2018年版）
（二）光伏发电类绿色债券的界定标准目前国内外通行的绿色债券认证标准有四个，其中国际通行的绿色债券标准
为国际资本市场协会（简称ICMA）发布的《绿色债券原则》（简称GBP，GreenBondPrinciples）和气候债券倡议组织（简称CBI）发布的《气候债券标准》（简称CBS，ClimateBondsStandards），国内绿色债券标准包括央行发布的由中国金融学会绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》和发改委发布的《绿色债券发行指引》。
光伏发电站依靠太阳能进行发电，太阳能属于可再生资源，不消耗地球上有限的化石能源。
光伏发电相比于火力发电，具有节约能源、减少污染排放、减少温室气体排放的环境效益。
鉴于其突出的环境效益，国内外绿色债券界定标准都将光伏发电项目纳入了绿色债券项目支持范畴。
图表3.与光伏发电相关的绿色债券界定
标准
类目
说明或界定条件
《绿色债券原则》
（2018年6月更新）
可再生能源
可再生能源（包括其生产、传输、相关器械及产品）
《气候债券标准
（V2.1）》
太阳能
广义而言，任何陆上太阳能项目/资产或输电和支持基础设施都是合格的。
包括太阳能光伏发电和太阳能热设施。
绿色债券支持项目目录（2015年版）
5.清洁能源
5.2太阳能光伏发电，太阳能光伏发电站、太阳能高温热发电站
（不含分布式太阳能光伏发电系统）
5.4分布式能源，指区域能源站（包括天然气区域能源站）、分布式光伏发电系统等分布式能源设施的建设运营以及分布式能源接入及峰谷调节系统、分布式电力交易平台等能源管理系统建设运营。
绿色债券发行指引
（四）新能源开发利用项目
包括水能、风能、核能、太阳能、生物质能、地热、浅层地温能、海洋能、空气能等开发利用。
公开资料，新世纪评级整理
《绿色债券原则》（2018年6月更新）中与光伏发电相关的绿色债券认定条目为：
可再生能源（包括其生产、传输、相关器械及产品）。
《气候债券标准（V2.1）》中与光伏发电相关的绿色债券认定条目为：
太阳能——广义而言，任何陆上太阳能项目/资产或输电和支持基础设施都是合格的。
《绿色债券支持项目目录（2015年版）》中与光伏发电相关的绿色债券认定条目有两条，第一条为“5.清洁能源5.2太阳能光伏发电”，主要包括：
太阳能光伏发电站、太阳能高温热发电站（不含分布式太阳能光伏发电系统）；
第二条为“5.清洁能源5.4分布式能源”，主要包括区域能源站（包括天然气区域能源站）、分布式光伏发电系统等分布式能源设施的建设运营以及分布式能源接入及峰谷调节系统、分布式电力交易平台等能源管理系统建设运营。
《绿色债券发行指引》中与光伏发电项目相关的绿色债券认定条目为：
（四）新能源开发利用项目，包括水能、风能、核能、太阳能、生物质能、地热、浅层地温能、海洋能、空气能等开发利用。
三、我国光伏发电发展现状与展望我国光伏发电产业在过去十年发展迅速。
2012年以前，国内光伏产业规模
小、市场化程度低[1]；
2013年至2018年5月政策大力补贴期间，行业发展迅速；
2018年5月31日行业调控新政出台后，补贴退坡，装机量大幅下降，依靠补贴获利的光伏企业逐步退出市场；
随着行业整合的逐步推进，加上技术更新带来的光伏发电组件生产成本大幅缩减，预计2020年以后装机量将出现恢复式增长。
（一）产业发展历程与现状
2007年至2012年是我国光伏产业的萌芽阶段，市场规模小，市场化程度很低。
2013年，国家出台了《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》（发改价格[2013]1638）、《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》（国发[2013]24号）、《关于支持分布式光伏发电金融服务的意见》（国能新能[2013]312号）等多项光伏产业利好政策，国家对光伏产业进行大力度补贴，此后年新增装机量日益攀升。
2015年，国家提出了“领跑者”计划和建设领跑基地，2017年发布了《关
于推进光伏发电“领跑者”计划实施和2017年领跑基地建设有关要求的通知》（国能发新能〔2017〕54号）。
“领跑者”计划取得了较为明显的成效，一是促进了行业技术更新，提高了光伏组件的转换效率，二是领跑基地的电价成本平均下降0.2元/度，加速了技术成果向市场应用转化和推广，加快了促进光伏发电技术进步、产业升级，推进光伏发电成本下降。
在这个阶段，光伏组件生产技术快速进步，转化效率提升显著；
单晶硅的转化效率从2010年的17.5%提高到21.8%，多晶硅的转化效率从16.5%提升至19.2%[1]。
技术的提升使得发电成本跟随下降，2007年至今，整个行业的技术性成本下降幅度超90%[3]。
2018年5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（发改能源〔2018〕823号），为促进光伏行业健康可持续发展，提高发展质量，加快补贴退坡等开展一系列指导、调控举措。
该政策又称为“531新政”，其中“暂停普通地面电站指标发放”、“分布式光伏规模受限”、“调低上网电价”等，被视为光伏行业的急刹车。
531新政出台后，新增光伏装机量出现了明显的下滑，新增装机量从2017年的历史顶峰53GW下降到2018年的44GW；
2019年继续下滑，全年新增装机仅为30GW左右。
（二）产业发展展望
531新政之后，光伏行业进入理性发展时期，发展模式已经从过去的扩大规模转变为注重发展节奏的提质增效[2]。
首先，我国多晶硅生产量全球第一，具有一定的规模效益，叠加技术进步，我国多晶硅组件生产升本大幅下降；
其次，全国光伏发电弃光量、弃光率普遍下降，提高了光伏发电利用效率；
最后，从政策走向看，补贴退坡，将倒逼光伏企业参与市场竞争、实现平价上网。
2019年5
月，国家能源局发布《关于2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知》，共16省的第一批平价项目名单公布，其中光伏14.78GW。
同时，“领跑者”计划将继续发挥行业领头
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