中南传媒财报分析Word文档下载推荐.docx

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新闻和出版行业具有以下行业特点：

1、地域性明显，各大出版集团都有自己的势力范围，业务主要集中于一定省份。

比如中南传媒，营业收入78%来自于湖南省内；

凤凰传媒，营业收入67%来自于江苏省内。

2、新兴业务、传统业务增速分化。

如图1.1，从整个新闻和出版行业的营业收入及增速来看，传统业务如出版、发行、印刷、报媒等，增速缓慢，其中报纸出版增长率已下降到-8.9%，行业竞争相当激烈。

而新兴业务如数字出版等，虽然目前收入占比不大，但是增长势头迅猛，是未来拉动行业利润的优势板块。

图1.1新闻和出版行业各项业务营业收入及增长率

3、文化产业政府补助多，受政策影响大。

因为文化产业涉及到国家的稳定，因此国家对这一行业的影响很大。

国家给予新闻和出版行业很多政策优惠，例如在增值税上，免征图书批发、零售环节的增值税等；

经营性文化事业单位转制为企业后，免征企业所得税等。

另外，政府每年对文化产业的项目都有巨额的补助，从表1.1可以看出，政府每年给予中南传媒、中文传媒、凤凰传媒的补助占净利润的比重都达到了10%以上，说明政府对这一行业扶持力度很大。

表1.12013年中南、中文、凤凰接受政府补助数额

政府补助

净利润

政府补助/净利润

中南传媒

120,749,171.48

1,131,854,724.21

10.67%

中文传媒

98,644,669.98

687,162,928.90

14.36%

凤凰传媒

126,231,180.66

939,644,925.98

13.43%

4、新闻和出版行业是一个轻资产、附加值高的行业。

出版集团不需要投入过多的机器设备厂房等固定资产，对固定资产的更新换代需求也不是很大，像中南传媒固定资产占总资产的比重仅为0.53%，中文传媒也只占到1%左右。

另外整个行业的毛利率在30%以上，处于较高水平，生产的附加值高。

5、完整的产业链。

新闻和出版行业的集团公司都拥有一条完整的产业链，从发行到印刷到发行以及其后的物流派送等，都由集团的子公司完成，产业链相当完整，因此行业的地域垄断性、竞争的激烈程度也是相当高。

国家也正在积极促成传媒行业的并购整合，希望在未来形成6-7家大型出版传媒集团。

1.2企业概况

1、发展历程

在2000年由湖南省人民政府和湖南出版总局共同出资成立湖南出版集团，在2004年整体改制为湖南出版投资控股集团，在2008年组建了中南出版传媒股份有限公司，2010年在A股上市，股票代码601098。

2、行业地位

中南传媒是一家综合性出版龙头企业，主要业务范围在湖南地区。

2013年，公司总资产规模达到130亿，全年实现营业收入80.33亿元，归属于上市公司股东的净利润11.11亿元，位居出版上市公司前列。

公司连续多年入选全国文化企业30强，并跻身《财富》2011中国最大企业集团500强，同时公司还先后入选上证180指数和上证180公司治理指数，是唯一同时入选两大指数的湖南上市公司。

如表1.2所示，在中国新闻出版研究院发布的《2013年新闻出版产业分析报告》中，中南传媒总体经济规模综合排名位居第二，仅次于江苏凤凰传媒，实力雄厚。

表1.2图书出版集团总体经济规模综合排名

集团

综合评价得分

江苏凤凰出版传媒集团有限公司

3.3378

中南传媒集团股份有限公司

1.8721

山东出版集团有限公司

1.3163

中国教育出版传媒集团有限公司

1.2606

江西省出版集团公司

1.0178

安徽出版集团有限责任公司

0.9224

中国出版集团公司

0.852

浙江出版联合集团有限公司

0.8127

河北出版传媒集团有限责任公司

0.6074

中原出版传媒投资控股集团有限公司

0.4114

3、公司业务

公司及下设23家二级子、分公司主要从事出版、发行、印刷、印刷物资供应、报纸网络新媒体等主营业务。

出版方面，旗下有五家出版社入选“全国百佳出版社”：

中南博集天卷、湖南人民出版社、岳麓书社、湖南少年儿童出版社、湖南文艺出版社；

另外旗下出版社出版的科普、古典名著、作文、艺术收藏类位居图书细分市场第一位。

印刷物资方面，旗下天闻新华印务综合实力位于全国新华印务首位，是全国首批绿色印刷企业；

湖南省印刷物资有限责任公司是湖南最大的印刷商。

发行方面，湖南省新华书店有限责任公司是湖南省最大的图书发行商及文化用品连锁经营企业，是湖南省中小学免费教材“政府单一来源采购”供应商，目前已经形成了覆盖三湘四水的连锁经营平台和物流配送网络。

在报刊发面，《潇湘晨报》是湖南发行量最大、综合实力最强的大型综合类都市日报，《快乐老人报》是国内发行量最大的老年类报纸，被中国邮政总公司列入100种“中国邮政畅销报刊”。

在新媒体方面，公司旗下红网、大湘网、快乐老人网都具有很大点击量，另外公司还积极发展了手机报、数字报等新媒体报刊。

在数字出版方面，中南传媒主要开发的是有三项：

一是积极搭建教学平台、研发电子书包，目前公司已经在许多中小学开展过数字教学的实践；

二是与三大电信运营商手机阅读基地建立了良好的合作关系，在中国移动阅读基地MCP总排名位居传统出版集团第一；

三是积极开发政企学习，成为国家电子书内容标准项目组副组长单位，承办国家科研课题。

整体来看，公司业务涵盖图书、报纸、期刊、音像、电子、网络、动漫、电视、手机媒体、框架媒体等多种媒介，集编辑、印刷、发行各环节于一体，是典型的多介质、全流程、综合性出版传媒集团，形成了出版、发行、物资、印刷、报刊、新媒体六大产业格局。

4、公司战略

根据目前国家的产业政策以及中南传媒自身的企业实力，公司提出了两大具体发展战略：

第一是数字化战略，未来数字化业务会越来越多的走进人们的生活，而我国许多出版传媒集团都具有较强的教材教辅出版发行实力，因此投身前景不错的数字教育产业也是理所当然的选择。

天闻数媒科技（北京）有限公司由中南传媒和华为合资成立，是中南传媒数字内容资源的唯一运营主体和数字资源对外合作的唯一窗口。

目前天闻数媒已经形成三大产品体系：

（1）AiSchool数字教育解决方案；

（2）大众阅读解决方案；

（3）政企学习解决方案。

其中，数字教育解决方案是公司的核心产品；

大众阅读方面，天闻数媒获得中南传媒旗下八大出版社丰厚版权资源支持；

政企学习业务已在国家行政学院和湖南省发改委等单位试用。

三类产品锁定不同的用户群体，将为公司后续打造平台，构建综合性“文化生态圈”奠定用户基础。

目前，天闻数媒电子书包业务覆盖了200多家，而其余竞争者覆盖家数都不超过10家，可见公司在教育数字化上已经走在了该领域的最前列。

天闻数媒发展势头迅猛，使得数字板块在数字教育方面的领先让其有望成为拉动公司增长的优势板块。

第二是产融结合战略，表现在成立湖南出版投资控股集团财务公司，于2014年5月正式挂牌营业，成为中国文化行业首家财务公司。

上半年财务公司带来营业收入1843万元和毛利1565万元，毛利率达到80%以上。

财务公司将为公司数字出版、电视及地铁平面广告等新业务快速扩张提供资金支持，并有助于公司更好地整合文化资源，经营文化资产。

未来财务公司还将开展保险、财务咨询、投资等业务，进一步壮大公司的金融业务板块，打造公司业绩新的增长点，并实现文化与金融业务的协同。

目前，我们越来越多地看到出版传媒集团向互联网游戏、移动互联网、数字教育等领域进军的越来越多。

这些新兴领域吸引了大量社会资本的关注，规模增长和业态更新的速度之快，是传统新闻出版产业所不曾经历的，出版传媒企业的涉足大多采取收购的形式，而中南正好有大量的冗余资金，通过产融结合做大集团。

1.3控股股东及其背景

图1.2中南传媒股权结构图

从图1.2中可以看出中南传媒的实际控股股东为湖南出版投资控股集团有限公司，因为湖南出版投资控股集团全部股权由湖南省人民政府持有，因此公司的实际控制人为湖南省人民政府，即中南传媒属于省属国有企业。

表1.3中南传媒前十大股东（截至2014年6月30日）

前十大股东名称

持股比例（%）

湖南出版投资控股集团有限公司

61.46

全国社保基金一零四组合

3.28

湖南盛力投资有限责任公司

3.23

深圳市达晨创业投资有限公司

1.61

黄建英

1.28

新华人寿保险股份有限公司－分红－团体分红－018L－FH001沪

1.23

中国国际金融有限公司

1.17

全国社保基金一零九组合

0.84

招商证券股份有限公司

0.71

全国社保基金一一零组合

0.70

至2013年10月28日，公司首次公开发行限售股共计13.98亿股解除限售，至此，公司所有股份均为无限售条件流通股。

在解除限售之后，公司股东也发生了变化。

截至2014年6月30日，股东数下降到33735，股权集中程度提高。

从表1.3中可以看出原来十大股东中的三家湖南公司：

湖南红马创业投资有限公司、湘江产业投资有限责任公司、湖南华菱钢铁集团有限责任公司被挤出，除了母公司以及兄弟公司以外，公司大股东中已经没有湖南当地的企业。

相比2013年，公司大股东中湖南色彩弱化，受到全国范围内投资者认可度提高。

另一方面，全国社保基金一零四组合、招商证券股份有限公司、中国国际金融有限公司明显增持股份，可见机构投资者对公司中长期内稳定、持续的增长较有信心。

2审计报告措辞

从2010年到2013年，瑞华会计师事务所都为中南传媒出具了标准无保留意见的审计报告。

从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。

这就意味着，注册会计师认为，公司的财务报表，符合以下条件：

（1）会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。

（2）会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量情况。

（3）会计处理方法遵循了一致性原则。

（4）注册会计师已按照独立审计准则的要求，完成了必要的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。

（5）不存在影响会计报表的重要的未确定事项。

（6）不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。

此无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。

同时也表明被审计单位的内部控制制度较为完善，可以是审计报告的使用者对被审计单位中南传媒的财务状况、经营成果和现金流量具有较高的信任度。

3财务比率分析

3.1杜邦分析

杜邦分析能对企业的盈利能力、偿债能力及营运能力进行综合分析，其表达式如下，其中销售净利率、总资产周转率、权益乘数可分别衡量企业的盈利能力、营运能力及偿债能力。

图3.12011-2013年三家公司净资产收益率ROE比较

从上图可以得到以下两点：

第一，中南传媒的净资产收益率逐年稳定上升且优于凤凰传媒，说明中南传媒整体的财务状况相比凤凰传媒比较好。

第二，2011年至2012年，中文传媒的净资产收益率比中南传媒及凤凰传媒要高，而2013年其ROE有所下降。

那么，为什么会有这么明显的差异，我们将净资产收益率进行分解，看其销售净利率、总资产周转率及权益乘数的情况如何。

3.2具体项目分析