风险和收益资本资产定价模型PPT格式课件下载.ppt

风险和收益资本资产定价模型PPT格式课件下载.ppt

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系统性和非系统性11.811.8多元化和投资组合风险多元化和投资组合风险11.911.9市场均衡市场均衡11.1011.10风险和期望收益之间的关系：

资本资产定价模型风险和期望收益之间的关系：

资本资产定价模型Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin11.111.1单个证券单个证券单个证券的特征：

单个证券的特征：

期望收益：

投资者期望在下一个时期所能获得的投资者期望在下一个时期所能获得的收益。

收益。

方差和标准差：

评价证券收益的指标。

方差：

证券收益与其平均收益的差的平方和方差：

证券收益与其平均收益的差的平方和的平均数。

的平均数。

标准差：

方差的平方根。

协方差和相关系数协方差和相关系数：

衡量两种证券之间的相互关：

衡量两种证券之间的相互关系的指标。

系的指标。

Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin11.211.2期望收益、方差和协方差期望收益、方差和协方差例：

例：

AA公司和公司和BB公司股票的报酬率及其概率分布公司股票的报酬率及其概率分布情况见表，计算两家公司的期望报酬率。

情况见表，计算两家公司的期望报酬率。

经济情况经济情况该种经济情况该种经济情况发生的概率发生的概率PIPI报酬率（报酬率（RR）AA公司公司BB公司公司萧条萧条衰退衰退正常正常繁荣繁荣0.100.100.200.200.50.0.50.0.200.20-30%-30%-10%-10%20%20%50%50%0%0%5%5%20%20%-5%-5%Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin期望收益：

EE（RARA）=15%E=15%E（RBRB）=10%=10%Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin离散程度：

用以衡量风险大小的统计指标。

离散程度：

离散程度越大，风险越大；

离散程度越小，风险越小。

VarVar（RRAA）=AA22=0.0585=0.0585VarVar（RRBB）=BB22=0.0110=0.0110Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin标准离差：

标准离差：

SDSD（RRAA）=AA=24.2%SD=24.2%SD（RRBB）=BB=10.5%=10.5%标准离差越小，风险也就越小标准离差越小，风险也就越小只能用于比较期望报酬率相同只能用于比较期望报酬率相同的各项投资的风险大小的各项投资的风险大小标准离差率（标准差系数）：

标准离差率（标准差系数）：

Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin协方差协方差离差离差=经济状况下的基金的收益率期望收益率经济状况下的基金的收益率期望收益率.加权加权=离差离差经济状况发生概率经济状况发生概率CovCov（RRAA，RRBB）=AA，BB=两个公司股票收益正相关，协方差为正两个公司股票收益正相关，协方差为正两个公司股票收益负相关，协方差为负两个公司股票收益负相关，协方差为负两个公司股票收益不相关，协方差为两个公司股票收益不相关，协方差为00Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin相关系数相关系数两个公司股票收益正相关，相关系数为正两个公司股票收益正相关，相关系数为正两个公司股票收益负相关，相关系数为负两个公司股票收益负相关，相关系数为负两个公司股票收益不相关，相关系数为两个公司股票收益不相关，相关系数为00Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin相关系数：

相关系数：

-1,+1-1,+1相关系数相关系数=+1=+1，完全正相关，完全正相关相关系数相关系数=-1=-1，完全负相关，完全负相关相关系数相关系数=0=0，完全不相关完全不相关Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin若若AA、BB两种股票完全负相关，并且两种股票在两种股票完全负相关，并且两种股票在投资中所占比重均为投资中所占比重均为50%.50%.年年份份年年份份股票组合股票组合报酬率报酬率%报酬率报酬率%报酬率报酬率%A股票股票B股票股票年年份份-103040-10-1015304040Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin若若AA、BB两种股票完全正相关，并且两种股票在两种股票完全正相关，并且两种股票在投资中所占比重均为投资中所占比重均为50%.50%.报酬率报酬率%A股票股票年年份份-103040报酬率报酬率%B股票股票年年份份-103040报酬率报酬率%年年份份-103040股票组合股票组合Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwino投资组合关系取决于相关系数投资组合关系取决于相关系数-1.0-1.0+1.0+1.0如果如果=+1.0,=+1.0,完全无法分散风险完全无法分散风险如果如果=1.0,1.0,完全分散风险完全分散风险Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin60%60%投资于投资于AA，40%40%投资于投资于BB。

11.311.3投资组合的投资组合的收益和风险收益和风险AABB期望收益率期望收益率15%15%10%10%方差方差220.05850.05850.01100.0110标准差标准差24.2%24.2%10.5%10.5%协方差协方差-0.001-0.001相关系数相关系数-0.039-0.039Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allright