筹资管理MBA讲义PPT推荐.ppt

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筹资的要求规模适当筹措及时方式经济来源合理二、影响企业筹资决策的因素企业筹资就和企业的其他各项物资供应一样，必须满足企业对资金的需求，因此在进行筹资决策时，必须考虑以下因素：

1、企业的资金需要量（筹资数量）2、企业的筹资时间3、目前经济环境中可供选择的筹资渠道和筹资方式（筹资品种）4、企业的筹资质量，包括筹资成本、筹资风险和预计的资金使用效率和使用效果等三、企业筹资的匹配战略由于企业的生产经营活动经常呈现波动性，其原因有季节性循环、经济周期和随机性等。

但无论企业的经营规模如何变动，其对短期资金的需求依然有一个稳定不变的量，即保证企业经营存在的最低需要量，这种必备的流动资产通常称为永久性流动资产；

而随经营波动而不断增减的流动资产通常称为波动性或临时性流动资产。

企业的资产是由波动性资产和永久性资产组成的。

企业如何通过筹资对这两种资产进行匹配形成了筹资的匹配类型和战略：

冒险型匹配战略、适中型匹配战略和保守型匹配战略。

冒险型筹资匹配策略（积极型筹资原则）适中型筹资匹配策略（中庸型筹资原则）保守型筹资匹配策略（稳健型筹资原则）企业以长期资金仅融通一部分永久性流动资产，剩余的永久性资产和全部波动性资产全靠短期资金来融通。

对波动性资产采用短期融资的方式筹资，对永久性资产采用长期融资方式筹资。

企业不但用长期资金融通全部永久性资产，而且还融通一部分甚至全部波动性资产。

思考？

结合企业筹资匹配策略，试述你是风险偏好、风险中立或者风险厌恶中那种类型的人以及你所偏好的筹资策略。

第二节各种筹资渠道和筹资方式企业筹资的渠道企业筹资的方式一、企业筹资的渠道筹资渠道筹资特点国家财政资金国家财政资金拥有广阔和稳固的基础，是国有企业筹集资金的主要来源。

银行信贷资金银行对企业的各种借款，是我国目前最为重要的资金来源，银行信贷资金方式多样，可以适应各类企业的多种资金需求。

非银行金融机构资金提供各种金融服务，包括信贷资金投放、物资的融通、企业承销证券等，该渠道的财力比银行小，但具有广阔的前景。

其他企业资金企业在生产经营过程中形成的闲置资金、相互间的投资、企业间以信用为基础的购销业务、短期信用资金占用等。

民间资金“游离”于银行和各金融机构间的企业职工和城乡居民个人资金，可以对企业进行投资，形成民间资金渠道，为企业所用。

企业自留资金企业内部以折旧、提取盈余公积和未分配利润形成的无须从企业外部筹集而直接由企业内部自动生成或转移。

外商资金外商资金是外国投资者以及我国港澳台投资者投入的资金，是外商投资企业的重要资金来源。

二、企业筹资的方式1、吸收直接投资性质优点缺点吸收直接投资是企业以协议等形式，按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家和法人、个人投入资金的一种方式。

吸收直接投资不以股票为媒介，使用于非股份制企业。

吸收直接投资属于企业的自有资金，能够提高企业的信贷和借款能力；

能够取得一部分现金，而且能够直接获得所需的技术和设备，尽快形成生产能力，开拓市场；

吸收直接投资的财务风险低。

由于要分给投资者的利润较高，因此筹资的资本成本较高；

吸收直接投资，投资者一般需要与投资资本相应的控制权，因此容易分散企业的控制权。

二、企业筹资的方式2、发行普通股票性质优点缺点发行普通股股票的股份制企业发行的股票代表着股东享有平等的权利、义务、不加以特别限制，股利具有不确定性。

发行普通股筹资具有永久性，无到期日，无需归还；

股利支付视企业利润的大小而定，可以减少经营波动带给公司的风险，筹资风险小；

普通股筹集的资本反应企业的实力，增加举债能力；

容易吸收资金普通股的风险较高，要求有较高的资本回报率，资本成本高；

普通股筹资分散公司的控制权，会引起公司股价的下跌。

二、企业筹资的方式3、发行优先股股票性质优点缺点优先股也称特别股，是股份制企业发行的优先于普通股股东分取经营收益和破产时剩余财产的股票。

无固定的到期日，不用偿还本金；

股利支付既固定，又有一定的弹性，可采取固定股利，但如财务状况不佳，可暂不支付股利；

有利于增强公司的信誉。

筹资成本较高，因股利要从净利润中扣除；

筹资限制多，比如对公司举债方面的限制；

财务负担重，因股利固定，且不能在税前扣除。

二、企业筹资的方式4、长期借款性质优点缺点指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限在一年以上的借款，主要用于构建固定资产和其他长期非流动资金占用的需要。

筹资速度快，银行借款与发行证券相比，一般所需时间短；

筹资成本低，利用借债利息低，也无需大量的借款费用；

借款弹性好，企业可以与银行直接接触，如到期后无法偿还可以申请延期。

财务风险大，企业举借长期债务，必须按时支付利息；

限制条款多，如定期报送报表等；

筹资数量有限，银行一般不会借出巨额的长期借款。

二、企业筹资的方式5、发行债券性质优点缺点是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定的期限内还本付息的一种有价证券，一般不会影响企业的控制权，但必须到期偿还本息。

资本成本低，因为债券利息具有抵税作用；

可利用财务杠杆的作用；

保障公司的控制权。

财务风险高，在公司经营部景气是，还本付息会给公司带来严重的财务负担，甚至导致破产；

限制条件多；

筹资规模受限制，我国规定：

累积债券总额不超过公司净资产的40%。

二、企业筹资的方式6、融资租赁性质优点缺点指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的时间内占有和使用财产权利的一种契约性行为，是一种资本租赁。

筹资速度快，限制条件少，设备淘汰的风险小，并且到期还本的负担轻，租赁可提供一种新的资金来源。

资金成本高二、企业筹资的方式7、商业信用性质优点缺点指企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的信贷关系，商业信用一方面可以销售商品，一方面提供了短期贷款。

筹资便利；

筹资成本低；

限制条件少。

期限一般较短；

筹资数量受到交易额限制。

二、企业筹资的方式8、发行短期融资券性质优点缺点指企业按照规定的程序和条件在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

筹资数额大；

可提高企业的影响力。

融资风险大；

融资弹性小，对企业的要求高。

二、企业筹资的方式9、短期借款性质优点缺点是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。

灵活方便且实效性强，企业可根据自己自身需要随时取得短期借款。

筹资成本高，尤其是带有附加条件的情况下，使企业筹资风险大。

讨论：

比较各种筹资方式的优缺点和使用范围每种筹资方式都有相应的成本，本章以长期借款、发行长期债券、普通股、优先股、留存利润5种长期资本的筹资成本为例，介绍资本成本的计算方法。

第三节资本成本资本成本概述资本成本分类及计算一、资本成本概述思考？

什么是成本？

什么是资金成本？

什么是资本成本？

1、成本相关的概念成本：

广义的成本是指为了达到一定的目的所付出的代价。

资金成本：

是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

由于资金包括长期资金和短期资金，而长期资金又称为资本。

资本成本：

是指企业为筹集和使用长期资金（包括借入资金和自有资金）而付出的代价。

2、资本成本的意义资本成本可以看成是投资人期望的收益率或者机会成本;

资本成本是企业筹资决策和投资决策的主要依据。

3、影响资本成本的因素总体经济环境国家财政政策和货币政策证券市场的发展状况企业内部的经营状况和融资状况4、资本成本的构成资本成本包括资金筹集成本（F）和资金使用成本（D）两部分。

资本筹集成本（FF）：

是指企业在资本的筹集过程中所支付的各项费用。

如发行股票、债券，借款等所支付的各项费用。

资本使用成本（DD）：

是指企业在使用资本过程中所支付的各项费用，如股票的股息、债券的利息、银行贷款的利息等。

5、资本成本的表示方式资本成本可以用绝对数表示，如借入长期资金即指资金占用费和资金筹集费。

资本成本用相对数表示，即为资金占用费与实际取得资金之间的比率。

在财务管理中，一般用相对数表示，这也是本书所采纳的。

6、资本成本的计算资本使用成本是企业经常发生的，而资本筹集成本通常在筹集资金时一次性发生。

因此在计算成本时，资本筹集成本可作为筹资金额的一项扣除。

其中：

资本成本率（通常就称作资本成本）资本成本率（通常就称作资本成本）DD资本使用成本资本使用成本Q筹资金额筹资金额F资本筹集成本资本筹集成本二、资本成本的分类及计算1、资本成本的分类个别资本成本：

由不同筹资方式形成综合资本成本：

总资本成本的加权平均数边际资本成本：

追加筹资时的综合资本成本2、个别资本成本企业可以以不同方式筹集长期资金，这些方式包括：

长期借款发行长期债券优先股普通股留存利润个别资本成本其他长期借款资本成本长期借款资本成本包括借款时发生的筹资费用和以后要支付的借款利息两部分。

由于长期借款利息一般计入财务费用，可以抵税，因此计算时，实际借款成本应从利息中扣除所得税，其计算公式为：

税后借款资本成本每年利息所得税率借款数额借款费用率【例1】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，假设企业所得税率为33%。

那么该项长期借款的资本成本为：

从上述计算中可以看出，长期借款成本也可以用以下公式表示：

税后借款资本成本每年利息率所得税率借款费用率另外，上述计算方式没有考虑资金的时间价值。

其实，借款就像发行债券，其借入的净额应该看成是未来支付的利息按照资本成本进行贴现的结果。

所以例1的现金流量可以用以下图来表示：

12345年末22万万22万万22万万22万万199万万222万万假设税前借款的资本成本为，那么：

采用试误法可以解出=11.16%那么税后长期借款资本成