XX企业B2C物流仓储配送中心建设的筹资决策分析PPT推荐.ppt

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自有资金来源稳定、风险小，这部分资金是公司发展资金需求的重要来源。

2022/11/54XX企业自有资金主要来源于公司的税后利润和固定资产折旧。

公司经过9年多稳步发展，利润不断增长是内部筹资的基础，是企业债权筹资偿还本息的主要来源，还是企业价值的重要体现。

如何控制运输、配送等成本，提高公司营业毛利润和盈利能力，是XX公司内源筹资成败的基础。

今后XX物流公司会一步提高营运能力，增加现金流量。

生产规模的扩大需要固定资产的投入，为公司加速提取折旧提供了条件。

2022/11/55v

（二）银行贷款银行贷款是XX公司可以使用的一种间接融资方式，主要源自商业银行的商业贷款及国家开发银行的政策性贷款。

银行贷款的优势在于比发行债券、股票的程序较简单，融资速度快；

银行长期贷款的利息在税前支付，通常比债券融资利息率低，而且没有发行费用，融资成本较低；

在借款到期时，如企业确有正当的无法偿还理由，与银行协商后可以延期偿还，借款弹性较大；

可以充分发挥财务杠杆的作用，增加企业的价值。

银行贷款的缺点是还本付息压力加重了企业的负担，存在较高的财务风险；

限制性条款较多，一般要提供抵押或者担保且筹资数额有限。

2022/11/56银行筹资的风险和收益平衡中，更注意资金风险的大小。

银行审查的重点是物质抵押的保证与财务分析，传统的评估方法是企业是否具备还本付息的能力，强调企业信誉和银行资产的安全。

银行采用贷款形式，投入的是借贷资金，以利息收入为主，一般情况下，只关心投资的收回和利息所得。

XX公司已成立近十年，公司客户、服务市场稳定，管理等方面都比较成熟，有着良好的“AAA”级的良好信用关系，除部分土地外，公司厂房、房屋、设备等并未进行抵押，所以公司具备在银行贷款的条件。

2022/11/57v（三）债券筹资债券融资符合国家要求由间接融资向直接融资转变的政策导债券融资符合国家要求由间接融资向直接融资转变的政策导向，与股权融资、银行贷款相比较，债券融资具有向，与股权融资、银行贷款相比较，债券融资具有以下优点：

以下优点：

发行成本要比股票筹资低，可规避利率风险。

债券利息发行成本要比股票筹资低，可规避利率风险。

债券利息按照固定面值和利率计算按照固定面值和利率计算，可从税前利润扣除，而股息，可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题。

税的问题。

债券筹资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按债券筹资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

XX公司盈利能力较强，当公司的投资收益大于债券利息公司盈利能力较强，当公司的投资收益大于债券利息率时，可以增加股东权益，发挥负债的财务杠杆作用率时，可以增加股东权益，发挥负债的财务杠杆作用。

通过债券市场融资也有利于提高通过债券市场融资也有利于提高XX公司知名度，提高企公司知名度，提高企业的资本运营能力业的资本运营能力。

2022/11/58v（四）融资租赁融资租赁按其业务方式，可分为直接租赁、售后租回业务以及杠杆租赁。

此外，还有租赁与补偿贸易相结合、租赁与加工装配相结合、租赁与包销相结合等多种租赁形式。

根据我国现行财务制度和会计制度的规定，融资租入的固定资产可以视同自有固定资产，在租赁期内计提折旧，承租企业可以享受较多的税收优惠，同时融资租赁无需抵押和担保，手续简便，但因为出租人是通过租金获取报酬的，因此，租金总额比租赁物价值要高，一般来说，融资租赁的利率较银行借款的利率都要高很多。

2022/11/59融资租赁可减少固定资产过时的风险。

因此，采用融资租赁方式可以以较低成本为公司添置设备、更新过时、技术落后的设备。

采用融资租赁的方式更新企业设备，能在不改变公司负债比率的情况下，既能解决公司的融资困难、保存企业的举债能力，又能够维持公司现有的信用状况。

XX公司项目投资中需要购买仓储货架，这部分资金，可采取融资租赁的方式来缓解资金。

另外，公司还存在不少使用率较低、闲置时间较长的设备，公司如能利用售后租回的方式加以发掘，便可以盘活公司存量资产，提高设备利用率。

由于融资租赁筹资的资金成本较高，而且筹资额少，所以只作为公司筹资的辅助方案。

2022/11/510筹资方案设计筹资方案设计资本成本一般用资本占用费与实际筹集资金（即融资数额扣除融资费用后的差额）的比率表示，计算公式为:

2022/11/511v

（一）银行贷款的资本成本银行贷款资本成本率计算公式为：

其中，其中，Ki：

银行银行贷贷款资本成本款资本成本；

i：

银行银行贷贷款利息率款利息率；

Ti：

所所得税得税税率税率；

f：

融资费率：

融资费率银行贷款利息在税前支付，可以起到抵税的作用。

在这里考虑银行贷款的手续费低，将银行贷款融资费率忽略不计。

目前银行贷款利率为6.65%，根据以上公式，Ki=6.65%（1-25%）4.99%2022/11/512v

（二）债券筹资的资本成本债券资本成本率的计算公式为：

其其中中，Kb:

债券资本成本债券资本成本；

B：

债券面值债券面值;

债券票面利息率债券票面利息率；

T：

所得税税率所得税税率；

B0：

债券融资额债券融资额；

债券融资费率。

债券成本中利息在税前支付，具有减税效应。

公司若以7%的年利息率发行债券，债券融资费率为3%，期限为5年，由以上公式计算，Kb=7%（1-25%）/（1-3%）5.41%2022/11/513v（三）综合加权平均资本成本综合资金成本率的计算公式为：

其中，其中，Kw综合加权平均资本成本；

综合加权平均资本成本；

Wj:

第第j种个别资本在总资种个别资本在总资本中所占的比重本中所占的比重;

Kj:

第第j种个别资本成本。

种个别资本成本。

考虑公司的融资风险、资本成本以及筹资可能性等因素，依据XX公司未来300万元建设资金的需求，为公司设计的组合融资方案如下：

2022/11/514方案一方案二方案三方案四方案五自筹300万200万150万150万150万银行贷款150万75万90万债券筹资75万60万融资租赁100万2022/11/515第三种组合筹资方案的加权平均资本成本第三种组合筹资方案的加权平均资本成本=0+150/3004.99%=2.5%第四种组合筹资方案的加权平均资本成本第四种组合筹资方案的加权平均资本成本=0+75/3005.41%+75/3004.99%=2.6%第五种组合筹资方案的加权平均资本成本第五种组合筹资方案的加权平均资本成本=0+60/3005.41%+90/3004.99%2.58%这这五五种种组组合合筹筹资资方方案案的的综综合合资资本本成成本本率率，从从大大到到小小顺顺序序为为：

第第二种，第四种，第五种，第三种，第一种。

二种，第四种，第五种，第三种，第一种。

筹资方案评价筹资方案评价第一种筹资方案综合资金成本率最低，它完全采用自筹方式，无需花费筹资费用。

第二种筹资方案用了自筹和融资租赁两种筹资方式。

融资租赁虽然能避免设备陈旧过时的风险，但租赁筹资的成本较高，往往要高于设备价值的30%；

如果租赁筹资方式不能享有设备残值，也可视为一种机会损失；

另外，如果企业出现出现暂时财务困难，支付租金也将造成沉重负担。

第三种筹资方案综合资本成本率次之，它用了自筹和银行贷款两种筹资方式，然而负债融资仅限于利用银行贷款，贷款数额相对较大。

2022/11/516第四种和第五种组合融资方案都采用了债券筹资和银行贷款筹资两种外部筹资方式。

由于考虑到债券筹资的资本成本比银行贷款要高，第五种方案将债券融资设计为60万，较第五种方案的股权融资少了15万，降低了整个方案的综合资金成本率，财务风险也降低了，融资风险较小，而且银行借款比债券融资的偿付要求宽松，既可以延期偿还又可以享受负债融资的财务杠杆效应。

综上述，在企业资金充足情况下，筹资方案一为首选。

如果资金不是很充足，可以考虑采用方案三和方案四。

2022/11/517