量化投资研究方法PPT课件下载推荐.ppt

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驱动因子及量化因子及量化选股股n量化投量化投资：

事件：

事件驱动交易交易1.1量化投资的思想就在你身边量化投资的思想就在你身边大大类资产配置配置行行业轮动风格格轮动量化量化选股策略股策略交易策略交易策略资产配置配置交易交易执行行风险管理管理事件事件驱动相相对价价值中性策略中性策略多空策略多空策略高高频交易交易一一级资产行行业配置配置组合模合模拟组合构建合构建组合合优化化程序化交易程序化交易市市场风险组合合风险风险预警警量化投量化投资的思想无的思想无处不在不在量化策略量化策略n量化投量化投资强调纪律性、系律性、系统性和大概率事件性和大概率事件n打个比方，漏斗打个比方，漏斗Vs.筷子筷子31.2定位：

一张复杂的图表定位：

一张复杂的图表卖方卖方买方买方横向数据整合平台横向数据整合平台数量金融软件数量金融软件数量化投数量化投资资金融衍生品金融衍生品数量选股策略数量选股策略交易策略交易策略投资组合产品投资组合产品数量金融软件产品数量金融软件产品金融工程产品金融工程产品数量选股策略数量选股策略数量金融软件产品数量金融软件产品金融金融工程工程股票池股票池/组合建议组合建议投资决策委员会投资决策委员会投资组合产品投资组合产品客户（投资者）客户（投资者）买方买方机构机构宏观宏观数据数据行业行业数据数据公司公司数据数据市场市场数据数据数据提供商研究报告研究报告/投资建议投资建议策略研究策略研究宏观宏观研究研究行业公司行业公司研究研究卖方卖方研究研究4目录目录5n量化投量化投资研究的定位研究的定位n量化投量化投资：

事件驱动交易交易2.1中信证券基金仓位监测方法介绍中信证券基金仓位监测方法介绍n可以分可以分为净值收益估收益估计和和净值波波动率估率估计两种方法两种方法n实际：

股票：

股票S、债券券B、现金金C；

假；

假设：

忽略：

忽略现金部分，股票金部分，股票仓位位a，则债券券仓位位1-a基金基金净值收益估收益估计法法基金基金净值波波动估估计法法震震荡市市线形形趋势不明不明显时效果不好，效果不好，此此时波波动率估率估计效果更好效果更好n确定估确定估计方法之后最方法之后最为重要的就是确定不同重要的就是确定不同资产的收益，尤其是股票的收益，尤其是股票头寸寸n指数替代法、基金重指数替代法、基金重仓股替代法、股替代法、风格重格重仓指数替代法等指数替代法等n净变动更更值得关注得关注n股票股票S、债券券B价格价格变动幅度不同幅度不同导致致仓位自然位自然变化；

基金主化；

基金主动调整整组合合导致致仓位位变动，我我们称称为净变动。

（增（增仓行行为：

增加股票：

增加股票头寸寸/减少减少债券或者券或者现金金头寸寸应对赎回；

减回；

减仓行行为：

卖出股票出股票/申申购资金没有金没有转化成相化成相应股票股票头寸）寸）62.2基金仓位估计误差控制在正负基金仓位估计误差控制在正负1%中信基金中信基金仓位位监测所跟踪基金数量与分所跟踪基金数量与分类数据来源：

中信证券数量化投资分析系统保本型保本型偏债型偏债型中信中信证券基金券基金仓位精度分析位精度分析n总体来看，基金体来看，基金仓位估位估计存在正存在正负1%的的误差；

由于采用了更加适用的差；

由于采用了更加适用的模型，模型，07年年2季度以后跟踪季度以后跟踪误差出差出现显著下降著下降72.3仓位峰谷值与仓位趋势判断仓位峰谷值与仓位趋势判断全部全部样本基金与股票型本基金与股票型样本基金本基金历史史仓位位测算走算走势数据来源：

中信证券数量化投资分析系统仓位的谷位的谷值与峰与峰值可以帮助我可以帮助我们判断判断趋势的反的反转。

82.4情绪影响投资决策，导致投资行为偏差情绪影响投资决策，导致投资行为偏差n投投资者并非完全理性，受制于情者并非完全理性，受制于情绪波波动心理因素在投心理因素在投资决策和市决策和市场演演绎中起着重要作用中起着重要作用情情绪的大幅度波的大幅度波动导致致认知偏差和情知偏差和情绪偏差，从而放大偏差，从而放大乐观或者悲或者悲观的情的情绪投投资者情者情绪也是也是产生一些金融生一些金融“异象异象”的原因之一的原因之一n投投资者行者行为存在各种各存在各种各样的偏差的偏差过度自信度自信过度反度反应与反与反应不足不足损失失厌恶与与处置效置效应从众心理与羊群心理从众心理与羊群心理暴富心理与新股炒作暴富心理与新股炒作安全心理与低价股效安全心理与低价股效应洛杉机洛杉机时报市市场情情绪周期周期92.5建立投资者情绪监控指标体系，拟合成情绪指数建立投资者情绪监控指标体系，拟合成情绪指数项目项目代理变量名称代理变量名称变量描述变量描述市场整体类指标市场整体类指标P/E市场整体市盈率市场整体市盈率P/B市场整体市净率市场整体市净率TURNOVER市场整体换手率市场整体换手率市场结构类指标市场结构类指标ADV/DEC市场上涨家数比下跌家数市场上涨家数比下跌家数ARMS上涨家数比上涨家数成交量比下跌家数比下跌家数成交量上涨家数比上涨家数成交量比下跌家数比下跌家数成交量High/Low市场创新高家数比创新低家数市场创新高家数比创新低家数SML小盘股相对大盘股的超额收益率小盘股相对大盘股的超额收益率IPO系列指标系列指标NIPO股票首发上市家数股票首发上市家数RIPO股票上市首日涨幅股票上市首日涨幅封闭式基金折价率封闭式基金折价率CEFD市场封闭式基金折价率市场封闭式基金折价率资金流动指标资金流动指标NAAA股帐户净增加数股帐户净增加数n数据来源及频率数据来源及频率n数据来源：

数据来源：

Wind，中信数量化投资分析系统，中登等；

周频率，中信数量化投资分析系统，中登等；

周频率nA股净开户数历史较短，以前四类指标为主股净开户数历史较短，以前四类指标为主102.6采用主成份法拟合情绪指数，形成可持续更新采用主成份法拟合情绪指数，形成可持续更新n标准化准化处理理n选择主成主成份份变量量n滚动计算，算，头尾相尾相连成成指数指数n采用主成份法，提取第一和第二主成份采用主成份法，提取第一和第二主成份n第一主成份，称之为第一主成份，称之为“投资者情绪水平指数投资者情绪水平指数”n第二主成份，称之为第二主成份，称之为“投资者情绪变动指数投资者情绪变动指数”n主成份拟合步骤主成份拟合步骤n周频率数据；

标准化周频率数据；

标准化n数据来源及频率数据来源及频率n数据来源：

周频率nA股净开户数历史较短，以前四类指标为主股净开户数历史较短，以前四类指标为主112.7情绪指数的多种应用情绪指数的多种应用n投资者情绪水平指数在投资者情绪水平指数在2之间波动之间波动n可以提前可以提前12月预测股市的大顶和大底月预测股市的大顶和大底n投资者情绪变动指数衡量投资者情绪的变动幅度投资者情绪变动指数衡量投资者情绪的变动幅度n历史经验表明，当情绪变动指数的值突破历史经验表明，当情绪变动指数的值突破5时（其值一般在时（其值一般在1.46，5.69之间波动），之间波动），后续铁定出现一个跌幅超过后续铁定出现一个跌幅超过6的调整。

当情绪指数从负值上升到的调整。

当情绪指数从负值上升到3附近时，后续可能出附近时，后续可能出现调整，调整幅度在历史经验上不一，或不超过现调整，调整幅度在历史经验上不一，或不超过1，或达到，或达到5。

投投资者情者情绪水平指数水平指数Vs.中中标A股股综合指数合指数投投资者情者情绪水平指数水平指数Vs.未来一周未来一周涨跌幅跌幅数据来源：

中信证券数量化投资分析系统数据来源：

中信证券数量化投资分析系统12目录目录13n量化投量化投资研究的定位研究的定位n量化投量化投资：

事件驱动交易交易3.1行业比较的自上而下行业比较的自上而下VS自下而上自下而上Bottom-UpTop-DownnPortfolionAssetAllocationnSecuritiesSelectionnRisknManagementnA股市场行业结构股市场行业结构n股改前后发生很大变化股改前后发生很大变化n产业转型与整合产业转型与整合n大量市场外存量资产上市大量市场外存量资产上市3.2从多个角度入手分析从多个角度入手分析A股市场行业轮动规律股市场行业轮动规律nA股市股市场具有独特的投具有独特的投资时钟和行和行业轮动特征特征n行行业间的高度的高度联动n行行业轮动快速切快速切换行行业配置配置结果果长期期短期短期中期中期动量反量反转业绩驱动估估值回复回复中信行业中信行业证监会证监会nGICSGICS周期周期非周期非周期上上/中中/下游下游行业分类行业分类153.3行业选择：

业绩驱动行业选择：

业绩驱动+估值回复估值回复+动量反转动量反转n结果回溯：

果回溯：

n66.7%的月份配对66%以上行业。

n长期看能配好57.8%的行业。

n超配情况：

超配情况：

n08年11月耐用消费/能源/原材料n09年4月金融地产/能源n09年7月消费（零售、医药、半导体、传媒）n09年8月食品医药、健康设备、软件服务、公用事业定量定量组合的合的历史配置情况史配置情况数据来源：

中信证券数量化投资分析系统3.4主要基于业绩驱动和估值回复进行中期行业配置主要基于业绩驱动和估值回复进行中期行业配置数据来源：

中信证券数量化投资分析系统2009年年4月月30日行日行业配置策略不同行配置策略不同行业超配超配/低配情况（按低配情况（按GICS行行业划分）划分）n根据根据财务数据披露数据披露节奏季度奏季度调整整历史成功概率史成功概率58.9%173.5积极利用动量反转把握短期行业轮动积极利用动量反转把握短期行业轮动数据来源：

中信证券数量化投资分析系统持有期和持有期和观测期均期均为一个月的一个月的动量反量反转效效应nA股市股市场行行业动量反量反转效效应分析分析短期短期动量效量效应显著：

持有期和著：

持有期和观察期均察期均为一个月的一个月的动量效量效应最最显著著中期反中期反转效效应存在：

持有期和存在：

持有期和观察期均察期均为六个月的反六个月的反转效效应更明更明显定量行定量行业模型建模型建议短期超配行短期超配行业数据来源：

中信证券数量化投资分析系统18目录目录19n量化投量化投资研究的定位研究的定位n量化投量化投资：

事件驱动交易交易4.1确定大小盘轮动指标体系，计算月度风格指针确定大小盘轮动指标体系，计算月度风格指针大小大小盘风格格轮动判断指判断指标体系体系指指标名称名称指指标解解释指指标应用用技术指标技术指标1212月的月的RSIRSI（以大小盘指数的（以大小盘指数的比值为对象）比值为对象）当当RSIRSI高于高于8080，超买，利于大盘股；

低于，超买，利于大盘股；

低于2020，超卖，利于小盘股，超卖，利于小盘股波动性波动性上证指数的波动率（滚动上证指数的波动率（滚动100100日计算并年化）日计算并年化）波动率增大时，风险担忧扩大，不利于小盘股波动率增大时，风险担忧扩大，不利于小盘股盈利状况盈利状况工业增加值工业增加值当工业增加值显著回升时，大盘股方被关注当工业增加值显著回升时，大盘股方被关注通货膨胀通货膨胀CPICP