现金流量分析PPT文件格式下载.ppt

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p1980年，FASB发布备忘录解释现金流量的重要性：

u收益与资金流入不同；

u未来现金流量对于流动性和财务灵活性至关重要；

u需要作为财务会计和报告概念框架的一部分。

p1987年，FASB确立了现金流量报告的准则。

（SFASNO.95）现金流量与利润相互不能替代的原因企业必须盈利；

企业必须有净现金流量；

现金流量衡量利润的质量；

能够带来持续、稳定现金流量的收益才是高质量的收益。

（二）市场价值与现金流量评估1.审计市场绩效确定相对于其他投资而言的股东收益2.分析比较性公司绩效建立作为市场绩效基础的公司绩效初步状况3.了解公司现金流量确认公司现金的产生、投入及投资回报4.综合市场看法确认何种假定构成了判断现时市场价值的依据（三）关于现金流量决策价值的讨论（四）现金流量：

现代企业价值管理的核心1.公司在不同情况下的管理核心指标立足长远的需求立足长远的需求u行业极有可能发生重大变革p技术p管制条件p竞争u投资期较长u业务复杂资本密集程度（资产负债表的需要）资本密集程度（资产负债表的需要）u流动资金u地产、厂房及设备高净利润增长多年期现金流量折现或经济利润净利润，销售收入回报投资资本回报率加权平均资本成本，经济利润（一年）经营价值驱动因素低低高2.现金流量管理的要点现金流量管理的要点p绩效即目标：

以价值为基础的管理帮助公司确定应予采纳的具体财务绩效目标。

p战略和结构依然重要：

以价值为基础的管理帮助公司在不同战略间做出选择，并帮助评估实现特定战略的必要资源。

p小组是基础：

小组需要明确的绩效目标和后续衡量办法，以价值为基础的管理帮助公司确定这些目标。

p必须抓住重点：

通过确认关键的价值驱动因素，以价值为基础的管理帮助公司在矛盾的目标中权衡轻重。

3.公司价值驱动因素的层次分析实例p客户组成p销售队伍生产力（费用；

销售收入）p固定成本/配置p生产能力管理p经营运作产能p实例p循环账户百分率p每次销售所涉金额p单位销售收入p可付酬工时与工资单总工时之比p生产能力利用率p每次交货成本p应收账款条件与时间p应付账款条件与时间投资资本回报率短期资本长期资本销售收入成本毛利投资资本一般具体经营单位操作性价值驱动因素层次1层次2层次34.以价值为基础管理的具体程序u步骤：

p开发战略p确定指标p行动计划/预算p绩效测定/奖励制度u结论：

p不一定是按顺序排列，但都是必不可少的。

p这些因素在整个组织的总公司、经营单位和职能/营业层面相互贯穿，并且必须保持一致。

（五）价值为基础管理的推进步骤价值诊断高级管理层决定制度化方针制定以价值为基础的管理方针手段的交流和制度化修订制度培训人员业务经理推广阶段完善制度，形成持续能力.p改进p战略分析p目标确定p生产线决策p改善绩效关键活动p开发以价值为基础的管理手段和材料u初级价值评估模式；

u价值评估格式；

u管理报告各式；

p决定培训范围和深度p制定共同的假设p与主要经理面谈p修订管理和计划制度，以支持以价值为基础的管理u传播模式；

u重新设计计划程序以反映新的要求和时间安排；

u确保信息系统到位。

p分阶段实施培训方案u介绍新的程序和要求；

u介绍概念；

u培训工作人员使用格式；

u进行初步价值评估。

p培训业务经理u进行具体业务分析；

u问题分析u价值评估u敏感性uu支持管理报告的制定。

p评价和完善以价值为基础的管理制度和培训;

p为进一步的成功奠定基础；

p综合各项业务计划已暴露公司一级问题。

p提供指导和反馈二、自由现金流量

（一）定义：

p自由现金流量等于公司的税后营业利润加上非现金支出，再减去营业流动资金，物业、厂房与设备及其他资产方面的投资。

p自由现金流量=税后利润+折旧-资本性支出

（二）自由现金流量与价值驱动因素公司销售收入、利润及资本增长率投资回报率驱动自由现金流量（三）经营绩效预测p基本步骤u评价公司的战略地位，考虑行业特点及公司的竞争优势与劣势，评价公司的增长潜力及获利能力。

u预测将影响公司及行业绩效的重要事件（绩效情景）。

u在绩效情景基础上预测损益表和资产负债表，在此基础上进行综合，预测自由现金流量、投资资本回报率以及其他关键的价值驱动因素。

u检验全面预测的合理性，尤其是价值驱动因素。

p评估战略地位，确定竞争优势u客户类别分析p目的：

明确客户选择一公司而非其他公司的原因，预测市场份额和潜在的需求。

p分析角度：

n客户：

不同客户全需求不同；

n生产者：

不同的客户有不同的服务成本。

u竞争业务系统分析议题议题p产品特性p质量p上市时间p专有技术p可获取的货源p成本p外购p成本p周期p质量p定价p包装p品牌p广告/促销p销售效能p成本p渠道p运输产品设计与开发购置制造营销销售和分销u行业结构分析替代产品供应商的讨价还价能力客户的讨价还价能力进入/退出壁垒行业盈利性均衡分析均衡分析外部冲击行业结构生产者行为经营绩效反馈合作与竞争反馈动态分析动态分析p制定绩效情景u适度绩效：

行业避免激烈打价格大战，资本回报率全面提高，接近资本成本。

u下降趋势：

行业价格大战持续，回报率低与资本成本。

u上升趋势：

但公司可以找到适当的定位，逐渐获得超过行业水平的收益率。

p根据绩效情景的具体定位预测财务业绩（10年）（四）现金流量折现=企业价值1.现金流量折现方法长期明确预测法；

自由现金流量恒值增长公式法FCFFCFT+T+1明确的预测期后第一年自由现金流量正常水平WACCWACC加权平均资本gg自由现金流量预期增长率恒值价值驱动因素公式法NOPLATNOPLATT+1T+1明确预测期后第一年中扣除调整税的营业净利润正常水平ROICROIC新投资净额的预期回报率企业价值=FCFFCFT+1T+1WACC-gWACC-g企业价值=NOPLATNOPLATT+1T+1（1-g/ROIC）（1-g/ROIC）WACC-gWACC-g例解：

三种计算方法结果一样时期12345扣除调整税后的营业净利润100106112120126净投资5053566063自由现金流量5053566063上述每一时期净利润和自由现金流量环比6%，新投资回报率为12%，加权平均资本成本为11%，则企业价值为：

长期预测法=50535650*（1.06）149（1+11%）（1+11%）2（1+11%）3（1+11%）150自由现金流量恒值增长公式=50/（11%-6%）=1000价值驱动因素公式=100（1-6%/12%）（11%-6%）=1000+=9991000=99910002.经济利润法公司价值=例解：

预测之初投资资本预测期间经济利润现值预测期后经济利润现值经济利润T+1WACCNOPLATT+1g/ROIC（ROIC-WACC）WACC（WACC-g）+三、现金流量经营

（一）基本理念1.自由现金流量的创造力是企业的实力。

2.掌握企业生存的命脉是经营现金流量。

3.实现现金流量最大化是企业唯一的目标。

4.为此，必须建立能够及时收集相关信息的系统，引进企业资源规划ERP（EnterpriseResourcePlanning）。

5.建立至少能够预测两年以后现金流量的体系。

财务会计人事管理生产管理销售管理库存管理

（二）基本做法：

高效率投资1.现金过剩是极大浪费。

2.企业成长关键在对人的投资。

人事费用划归投资现金流量。

具有天才思路的经营者制定具有天才思路的计划并能够管理部下的管理人员。

企业成长的条件营业专家技术专家财务专家具备这两点，小企业就能办成大企业。

关键是将人事费用视作投资。

（三）基本工具1.收支平衡表：

反映收支平衡状况。

注意：

p把注意力放在经把注意力放在经常项目上，要预测常项目上，要预测短期收支平衡。

短期收支平衡。

p一定要根据公司一定要根据公司本身的经营战略以本身的经营战略以及行业种类、特征及行业种类、特征设计表格。

设计表格。

p关注点：

关注点：

p应收账款的回应收账款的回收情况；

收情况；

p应收应付的平应收应付的平衡情况；

衡情况；

p库存是否适宜；

库存是否适宜；

p设备投资千万设备投资千万慎重。

慎重。

（二）资金运用表：

体现近期支付能力营运资金营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债流动资产流动负债长期负债非流动资产资本1.运用两期资产负债表2.关注长期资本项目收支支付税款和红利是否在纳税前本期利润范围内；

设备投资是否在“保留盈余+折旧+长期贷款+增资”范围内；

偿还长期贷款是否在“保留盈余+折旧”范围内。

3.中小企业还应关注是否增加了向所有者的预付和贷款。

4.销售债权和存货是否异常增加。

5.短期贷款以及贴现票据等增减原因。

体现近期支付能力（续）（三）资金变动表：

现时资金整体结构及流动情况1.注意“经常收支”是否正常；

2.关注“其他收支”中设备投资收支否过大，以及这种超支是否以经常收入增加及长期贷款弥补；

3.平衡收支是补充哪些项目缺口，用以补充设备投资为正常，若用以补充经常收支、结算收支缺口就成问题。

4.关键看“经常收支比率=经常收入/经常支出*100%”必须在100%以上，否则则应分析是暂时还是经常性，后者容易使企业倒闭。

（四）财务收支表：

u表示所有项目的收支总量。

u最终为“现金流量表代替”（五）利用四表对现金流量进行预算管理（五）利用四表对现金流量进行预算管理1.预计预计“三表三表”2.现金流量分类原理现金流量分类原理3.现金流量信息的：

现金流量信息的：

“直接法直接法”与与“间接法间接法”直直接接法法u利用分类账（企业中交易的记录）中现金流动的情况；

u好处在于，可以时刻掌握先进的流动情况间间接接法法u利用损益表计算得出的净利润，对损益表及资产负债表中的调整项目进行处理；

u好处在于对过去的会计体系改变较小。

这是真正向这是真正向“重重视现金流量视现金流量”的的经营思路转变经营思路转变（五）利用四表对现金流量进行预算管理（续）4.现金流量分析p必须解决的问题u公司未来产生正净现金流量的能力；

u公司偿还债务和派发股利的能力；

u造成净利润和净现金流量差异的原因；

u现金和非现金投资、筹资活动对公司财务状况的影响。

p比较分析横向纵向产生只含百分比的“共同尺度财务报表”基期比较增长率比较趋势比较p比率分析1.流动性和偿债能力：

反映企业偿债能力a.现金偿还债务能力比率=100%40%b.现金支付股利能力比率=100%100%a.现金偿还总负债能力比率=100%20%b.现金支付利息能力比率=100%CFO流动负债CFO派发股利额CFO负债CFO+实付利息+实缴税金实付利息偿债能力偿债能力流动性流动性行业平均注:

CFO为经营活动