我国创业板市场演进的历史轨迹和现状分析(第一小组)PPT文档格式.pptx

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核准制具体规定证券发行的实质要件，强调实质管理原则。

核准制提倡事前监督与事后核查并举。

创业板的发行制度采用核准制主要特征二二、我国创业板的制度建设、我国创业板的制度建设发行制度发行制度发行上条件主体资格0101020203030404050506060707经营年限独立性规范运作财务与会计募集资金运用股本及公开发行比例二二、我国创业板的制度建设、我国创业板的制度建设发行制度发行制度信息披露信息披露内容内容招股说明书112233发行人关于本次发行的申请及授权文件保荐人和证券服务机构的相关文件二二、我国创业板的制度建设、我国创业板的制度建设发行制度发行制度做市商交易制度做市商交易制度竞价交易制度竞价交易制度证券成交价格决定证券成交价格决定做市商报价买卖双方报价买卖证券对象买卖证券对象做市商其他投资者交易时间交易时间连续集合：

间断；

连续：

连续中介作用中介作用以自己账户做市无正式的制定中介券商赚取利润来源券商赚取利润来源买卖差价手续费流动性流动性较高较低波动性波动性较小较大透明度透明度较低较高交易成本交易成本较高较低优缺点优缺点流动性强、成本高成本低、流动性较差适用对象适用对象生疏的、流动性差的证券公众熟知的、高流动性的证券做市商和竞价交易制度的比较二二、我国创业板的制度建设、我国创业板的制度建设交易交易制度制度1234一般来说，运作有效的证券市场必须达到流动性、有效性、透明度和稳定性四大目标，这四大目标也就成为交易制度设计及选择的要件。

决定创业板市场交易制度选择的主要因素是市场流动性，而决定市场流动性的两个重要方面：

一是换手率，二是投资者构成。

我国证券法第33条规定“证券在证券交易所挂牌交易应当采用公开的集中竞价交易方式”。

现阶段我国现在除了竞价交易制度外，还辅以大宗交易制度和协议交易制度。

但单一的竞价交易系统可能会造成短时间内的证券价格大幅波动，不利于市场的稳定。

二二、我国创业板的制度建设、我国创业板的制度建设交易制度现状和展望交易制度现状和展望监管制度目前我国的监管制度是政府监管为主，自律监管为辅。

证券市场的监管内容包括信息披露、内幕交易、操纵市场和欺诈行为。

保荐人制度保荐人制度围绕着证券市场中融资者、投资者、证券监管机构三方博弈进行制度设计，其制度价值在于通过明确保荐人的职责退市整理制度退市整理期间，上市公司的证券代码不变，上市公司继续履行披露义务。

二二、我国创业板的制度建设、我国创业板的制度建设其他其他制度制度三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比创业创业板市场、主板市场、中小板市场的概况板市场、主板市场、中小板市场的概况创业创业板市场板市场B2009年10月30日中国创业板市场正式运行交易.B创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场B创业板市场上市标准要低于成熟的主板市场B创业板市场是一个高风险的市场上市的公司数目呈逐年上升趋势，2010年末创业板市场有153家企业上市，到2014年末已经406家企业成功上市2010到2014年发行的总股本也由17.5亿元人民币增长到107亿元；

总流通股本由5亿增长到68亿。

2010到2014年上市公司的总成交额、总成交股数、总成交笔数均呈逐年上升趋势年份年份20102011201220132014上市公司数上市公司数目目153281355355406总发行股本总发行股本17506287459399533394926008947038976156305370107725919854总流通股本总流通股本503775573614222025827242052185644300076207568768667360发行市值发行市值73652189169474337921959587312045933815091978530002185094934551流通市值流通市值2005640957842504081512823335286264208218827759891307290091497总成交金额总成交金额59274592895939530608141068025352604156019029192293191总成交股数总成交股数14148736231258149693298503614806154341467508567总成交笔数总成交笔数23607337670072833912344851174890平均市盈率平均市盈率（倍倍）7938325565创业板市场的规模创业板市场的规模在不断扩大在不断扩大表1创业板市场2010到2014年纵向比较三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比创业板市场创业板市场02020404010103030505中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市有“国民经济晴雨表”之称，很大程度上能够反映经济发展状况传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比主主板市场板市场三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比中小板中小板市场市场中小板市场就是相对于主板市场而言有些企业的条件达不主板市场的要求所以只能在中小板市场上市中小板市场的建立是构建多层次资本市场的重要举措，也是创业板的前奏创业板市场与主板市场对比企业的异质性企业的异质性主板市场主板市场创业板市场创业板市场企业类型主板在拟上市企业的所属行业及类型方面没有任何限制,任何企业只要符合规定的标准都可以申请上。

创业板市场主要对处于成长型的、创业期的、科技含量比较高的中小企业提供一个利用资本市场发展壮大的平台企业规模股本规模、公司数目、市场价值较大股本规模、公司数目、市场价值较小三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比创业板公司数目小于主板上市公司数目创业板市场股本规模小于主板市场创业板市场市值小于主板市场运行制度方面上市条件不同01010202030304040505060677上市报审环节不同持续监督要求不同信息披露要求不同退市制度不同投资者准入制度不同三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比创业板市场与主板市场对比服务对象中小板市场规模要小于主板市场的规模，但其上市的公司数目、股本规模、市值均高于创业板市场。

市场规模门槛高低独立性中小企业板块的进入门槛较高，上市条件较为严格，接近于现有主板市场。

创业板的进入门槛较低，上市条件较为宽松。

中小企业板块的运作采取非独立的附属市场模式，也称一所两板平行制，即中小企业板块附属于深交所创业板，其运作将采取独立模式，即创业板与主板市场分别独立运作，拥有独立的组织管理系统和交易系统，采用不同的上市标准和监管标准。

中小板市场主要服务于发展成熟的中小企业创业板则主要服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特别是那些具有自主创新能力的企业。

中小板的上市条件与主板相同创业板上市条件相对较低，更适合处于成长期和创业期的企业创业板市场与中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比三、我国创业板市场与主板市场、中小板市场对比四四、我国创业板市场与美国、我国创业板市场与美国NASDAQ市场对比市场对比u为了对中国创业板市场有一个更加全面客观的评判，与发达国家的创业板市场进行横向对比十分必要。

u美国的纳斯达克市场作为西方发达国家创业板市场的代表，自1971年创立以来，到如今已成为全球最大的股票市场之一，为美国新经济发展带来了不可磨灭的功劳，其他发达国家纷纷陆续效仿，但无一能够复制纳斯达克的成功。

u我国创业板起步较晚，其诞生带有浓厚的新兴市场国家的特点及中国计划经济的烙印，各方面制度均不够健全。

将我国创业板市场与纳斯达克市场进行对比分析，可以更有效率的发现我国创业板市场存在的差距与问题。

中国创业板市场中国创业板市场NASDAQ市场市场中国创业板市场的上市之前平均经营年限长达10年。

上市企业的成长性已逐渐消失，进入成熟期，一大