新浪博客18苏宁规划Word格式.docx

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另一方面则显示苏宁近来的宣传攻势正在奏效。

　　8月下旬，近年来深居简出的张近东和团队一起，轮番与媒体记者和基金经理、分析师们见面恳谈，从模式到成本，巨细无遗地讨论苏宁的这场大转型。

　　股价的压力不言而喻

　　尽管苏宁早在2011年就发布了新十年战略，提出从单纯的线下家电零售企业向同时容纳线上线下两大网络、多渠道、多业态的综合大百货零售平台转型，线上年销售规模将向线下看齐，达到3000亿元（线下目标为3500亿元）。

张近东也在当时就做出“线下家电零售业即将进入业绩大幅缩水期”的预判。

2011年下半年部分基金开始离场，到了今年，随着利润数字摆在眼前，基金投资者开始了恐慌性抛售。

苏宁对于转型前景的各种许诺没能减缓基金逃离的步伐。

　　现在，这场逃亡终于暂时告一段落。

接下来，苏宁要做什么？

　　苏宁电器副董事长孙为民8月26日对财新记者表示，苏宁需要得到资本市场的理解。

“现阶段我们希望投资者给我们时间，拿时间换空间——未来几年苏宁不会拿利润的增长和增幅继续作为公司发展目标，而以转型战略的阶段性成果为考核公司发展成果的主要指标。

”

　　苏宁要求的时间不短，新十年战略以2020年为坐标，从现在开始只剩八年。

　　再过八年，在公众眼中，苏宁会是家什么公司？

百货公司？

电商？

还是商业地产公司？

　　后者更有可能。

　　资金大考验

　　张近东不容易接近。

他的办公室设在苏宁集团新总部大楼的最高层——第18层。

只有少数高层拥有这一层的刷卡进入权限。

从这里可以俯瞰苏宁大道两侧的苏宁办公园区，以及隔壁热火朝天的工地——两年后，那里将拔地而起一座可容纳两万名员工的苏宁易购总部大楼。

　　以2020年为坐标，作为苏宁线上B2C平台的苏宁易购，计划在十年内保持年复合增长率50%，SKU（单品）总量200万以上，注册会员数1亿人，最终实现每年3000亿元的销售规模。

　　这不只是一次向电商的转型，更是从电器连锁商向百货零售平台的转型。

张近东称为“第三次创业”。

前两次分别指1990年在南京创立苏宁和2000年初苏宁从区域走向全国。

　　从现在开始到2015年是资金投入最重要的阶段。

这些钱将用于把苏宁现有88个租用仓储系统全部替换为60个自建物流基地，每个基地造价2.5亿元。

此外，为提升针对线上综合百货类产品的分检配送能力，苏宁要在全国投建12个造价4亿元左右的全自动化分检中心。

IT系统方面，苏宁则要出资20亿-30亿元，在全国兴建八个云服务数据处理中心。

　　粗略估算，所有上述投资，对资金的需求将总计达到220亿元以上。

　　投资不止于此。

张近东的“大零售”梦想将包括四大品牌业态——苏宁电器旗舰店、乐购仕生活广尝苏宁易购B2C平台，以及由苏宁电器集团旗下另一大子公司——苏宁置业负责筹建并运营的十多个城市地标级别的大型商业地产项目，大部分地已经拿了。

上述地产项目建成的话总投资是千亿级别。

经营22年、拥有十多万员工的苏宁电器的总资产仅600亿元，这意味着未来几年苏宁置业的资产规模很可能超过苏宁电器，这对苏宁是场大考验。

　　转型动力是外部竞争压力亦是多年布局。

一年前张近东就曾坦言，互联网零售渠道对传统的市场区隔、渠道细分的营销理念，都产生巨大冲击。

　　对线下店面的调整已经开始。

方向是利用苏宁易购覆盖空白市场以及构建“旗舰店+电子商务”的运营模式。

苏宁电器副总任峻告诉财新记者，整个2012年苏宁电器将加大对一级市场店面结构的优化整合，预计全年将关闭或调整约140家-150家线下社区门店，进一步提高旗舰店占比，同时要加快针对二三线城市空白市场的覆盖速度。

“虽然每关一家店，会对公司2012年的业绩造成大约五六千万元的影响，但会从明年开始显现出正向效应。

”任峻表示。

　　9月3日，苏宁对外推出全新一代实体零售门店——苏宁Expo超级店。

这些超级店的经营品类将在3C、家电的基础上，增加百货、日用、图书、金融、虚拟产品等，单品数量超过10万，涵盖17大类、涉及国内外2000多个品牌。

　　包括北京联想桥、上海长宁、广州达镖国际、南京商茂广场在内的四家门店面积在1万平方米以上的苏宁电器旗舰店，将于今年9月率先升级为苏宁超级店。

此外，苏宁今年还将在天津、重庆、深圳、成都、武汉、沈阳、杭州、西安、长沙等城市新设16家超级店，并于未来三年内改造升级400家。

“去电器化”另一大举措是推进乐购仕生活广常从2009年开始，苏宁电器通过三次认购控制了日本Laox公司51%股份。

　　未来五年，苏宁将在中国25个城市开设150家乐购仕生活广常目前已开设三家，到年底要开足18家。

任峻称，这些广场将以租赁物业为主。

在这些店里，单品数量将是原有苏宁电器旗舰店的2倍-3倍，其中有一半为百货、玩具以及家居日用品。

物流基地的投入也已开始。

据苏宁方面介绍，截至目前大约有九个物流基地交付使用，在建的有十几个。

　　资金的压力前所未有。

截至2012年6月底，苏宁电器因上述投资现金流出量较同期增加39.95%。

任峻称：

“总计200亿元物流投资已投入几十亿元，未来三年每年资本开支五六十亿元，这是发展基本保障；

有富余资金将增加自建店。

　　值得注意的是，苏宁的资金周转效率在放缓。

截至2012年6月末，苏宁电器的存货周转天数比期初增加6.84天，升至61.22天。

应付账款和应付票据的周转天数分别是35.96天和93.53天，应付票据的周转天数较2011年年末增加了10天。

　　向来短视的资本市场更在乎的仍是苏宁短期内的业绩表现。

苏宁电器8月31日发布的2012年上半年财报显示，期内公司实现营业收入471.91亿元，同比增长6.69%；

而归属上市公司股东的净利润17.54亿元，同比下降29.11%。

其中，二季度情况更糟，净利下降了40.59%。

　　比现有业务增长乏力更令投资者担心的是转型带来的对毛利率的打压及巨额投资。

张近东比任何时候都需要来自各方面的理解与支持。

　　8月最后一个周日，张近东在苏宁电器的南京总部，约见了来自全国的十几家媒体。

刚一落座，他特意向一旁的行政副总裁交待：

“去拿些写了我手机号码的名片过来，我要跟到场记者交换。

　　与“传统电商”对垒

　　进一步剖析苏宁2012年半年报，期内销售费用率及管理费用率分别提升2.43%及0.48%。

苏宁方面表示，费用上升，与对电商平台的扶持有关。

从传统线下零售业向线上渠道拓展，苏宁的本意当然是希望延续以往线下定价体系，令线上和线下顺理成章实现“同价”。

但电商竞争的残酷超出苏宁预计。

　　“进价是3300元，正常情况下卖3500元，但是人家说他不赚钱就卖3000元，你怎么办？

比价网站比完价不是推荐你去买B2C的，而推荐你去买淘宝C2C卖家的水货产品，一部苹果手机你卖4000多元，那边只卖2500元……”

　　任峻抱怨的种种问题，恰是苏宁杀入电商领域注定要面对的“左有京东，右有淘宝”的残酷情境。

　　尽管由京东CEO刘强东挑起的发生在8月的价格战被网民讥笑为微博营销，最近还因价格欺诈遭遇发改委处罚，但苏宁易购执行副总裁李斌仍称，“8·

18”价格战对苏宁造成了很大影响。

对这样的叫板，苏宁除了跟进，别无选择。

　　在苏宁电器副董事长孙为民看来，电商产业之所以走向不理性竞争，根源在于电商创业者是从境外资本获取融资，而境外风投对电商模式有两个基本假设：

一是“赢家通吃”，二是以销售的成长性来给企业做估值。

　　“这种‘传统电商’，是将电子商务模式和一般互联网的盈利模式混合在一起了，忽视了零售产业以盈利为前提的本质。

”孙为民称。

　　规模到底能不能帮电商赚到钱？

苏宁电器副总裁任峻认为，电商和零售连锁一样，后台成本如采购、物流、品牌、IT是有规模效应的。

苏宁的门店租金、人员成本、水电费用都是固定的，已突破平衡点，有规模效应。

电商并不比实体连锁的成本低，甚至在规模较小情况下，成本更高。

而苏宁做电商可实现后台多种资源共享，前台则有1700家门店以及4000多家售后服务网络为基础，在“最后1公里”的配送服务上有现成的集约能力，一旦现有网络变身为数千个自提点，相对其他电商可节省成本。

　　他认为，在这种情况下，即使电商都亏本卖，易购的亏损也会比其它电商少。

虽然公司利润率可能受累，比如降低到3.5%，但规模上去了。

到2014年线上线下达到2000亿元规模时，可重新回到每年70亿元的利润水平，且建立了更高的门槛。

另外，公司还可通过提高定制包销产品等方式来提高利润率。

他认为，电商的核心竞争力与传统零售一样，永远是采购、物流、IT。

　　易购今年的销售目标是200亿元，能否完成苏宁自己有信心，但外界有疑问。

　　据悉，苏宁还打算收购垂直类电商，以提升某一细分市场份额。

任峻称，目标公司财务要规范，收购价格肯定不会像现在市场上的2倍市销率这么高。

此外，苏宁还在考虑在重庆成立一家全国性小额贷款公司，做供应商金融。

目前苏宁有2万多个供应商，亦有融资需求。

　　苏宁家底知多少

　　此次张近东个人参与增发的35亿元来自股权质押获得的银行贷款与信托融资，股价下跌后，市场担心他是否需要补仓，否则质押股票会被平仓。

对于基金抛售，张近东私下有怨言，但平仓危险他表示不存在。

苏宁每股净资产是3.19元，“如果股价跌到4元，整个经济就完蛋了。

　　截至6月11日信息显示，张近东已将个人所持9.8031亿股苏宁电器股票分别抵押给北京国际信托、中航信托、华润信托，占增发后总股本的13.27%。

增发后张近东直接间接持有30.34%的苏宁电器股票，这意味着张近东还有大约17%的股票即12.6亿股可用于抵押，按照50%的抵押率和6元股价计算，张近东还可抵押融资约38亿元。

　　话虽如此，机构投资者撤出对股价形成的冲击仍给张近东造成很大压力。

8月14日苏宁宣布80亿元发债计划后，苏宁电器的机构席位净卖出1.89亿元股票，第二天三大机构又卖出1.27亿元，在买入前五大席位中仅最后一名为机构席位，买入2253.39万元。

苏宁电器8月15日午间发布公告，宣布第二大股东苏宁电器集团有限公司（下称苏宁集团）计划在未来三个月内增持股份不超过10亿元，意在稳住股价。

　　苏宁电器副总裁任峻强调苏宁电器的资金状况很正常，半年报公布的二季度末货币资金在200亿元左右，7月初定向增发的现金到手，“今年年底货币资金在300亿元左右。

我们目前资产负债率不到55%，即使80亿元债务融资完成，资产负债率也低于60%。

他解释说，苏宁的货币资金分为三部分，“首先要考虑到风险，所以有60亿-70亿元存在银行，非特殊情况不会动；

还有60亿-70亿元用于日常采购周转；

其余几十亿元有明确投向，近两年苏宁每年的资本开支都在60亿元左右。

　　他透露，至2015年苏宁电器物流项目需投入200亿元，除掉已经投入的，公司还需要130亿-140亿元，一部分来自每年利润，另一部分就是融资。

　　利润下降、股价下跌是否会影响苏宁再融资？

弘毅投资总裁赵令欢乐观认为，“苏宁没必要再融资，苏宁有的是钱。

苏宁的资产负债表和所有电商相比是最强的。

另外苏宁电器上面有集团公司，有土地，有资产。